股市见底的五大信号

21世纪以来，a股经历了5次大跌，分别是：2004-2005年股份制改革，上证下跌40%；

2007-2008年次贷危机，上证下跌70%；

2011-2014年，经济动能切换，上证下跌35%；

去杠杆2015-2016年，上证下跌50%；

2018年，中美贸易摩擦，上证下跌30%。

以下五个信号，基本都出现在a股复牌历史上的五次大底中。

底部信号一：新增社会金融增速由负转正。

中国新的社会金融增长周期一般为40个月。新增社会金融增速由负转正后，a股往往会迎来拐点。历史上这四次的底部都是新增社会金融增速转正后形成的底部，分别是：2005年9月、2008年12月、2015年9月、2019年1月，间隔正好在40个月左右。还有一次，2012年6月。

距离2019年最后一个1月新增社会融资由负转正已经过去了40个月左右，新增社会融资增速的运行周期已经到来。

底部信号二：a股的估值

历史上过去5次底部，最高PE是2005年的16倍，最低PE是14年的9倍。目前上证综指估值13倍(基于杏仁数据)，已进入低估区间，但仍比历史最低估值低30%。

历史五次底部，PB的区间为1.2-2，目前为1.36，已进入低估区间，但距离最低值仍有10%以上的下跌空间。PS的区间为0.8-1.3，目前为1.08，已进入低估区间，但距离最低值仍有25%的下降空间。

底部信号三：a股换手率

换手率的公式是：换手率=成交额100流通股本总额100%，因为成交额是用手算的，所以应该是100，而流通股本总额是以股份为单位的。至于为什么用流通股份而不是总股本来划分，上市公司控股股东的股份通常是锁定的，不进行交易，所以应该用流通总股本来划分。

历史五次底部，最低换手率达到0.4%，最高换手率不超过1.12%。但目前换手率为1.8%，说明投资者的交易热情并没有降到冰点，市场上的资金还是比较活跃的。

底部信号4:新基金

去年新基金很火爆，今年新基金却集体遇冷。据《中国基金报》统计，2021年1月，新基金133只，总募集规模超过5000亿元，为5084.97亿元。这只新基金的募集速度已经超过了2020年。

但今年1月新成立的基金超过100只，达到148只，但募集资金却远低于去年同期，仅为1188亿，同比下降77%。2月份募集资金更低，只有294亿，5只新基金发行失败。这些新发行的基金主要是“固定收益”基金和债基，符合熊市的底部特征。

底部信号5:格雷厄姆指数大于2。

格雷厄姆指数(Graham index)是格雷厄姆推出的一种指数，可以判断整个证券市场的交易状况。又称为股债收益率之比，指a股全市场收益率与10年期国债收益率之比，即格雷厄姆指数=a股全市场收益率10年期国债收益率。

先说收益收益率。这个指标在所有的股票软件中都找不到，但是我们可以用市盈率来计算，即收益收益率=1市盈率，其实就是市盈率的倒数。比如假设现在a股整体市盈率14倍，其倒数为1/14=7.1%。假设10年期国债收益率为3.25%。那么现在的格雷厄姆指数就是7.1%3.25%=2.18。我们可以看下图。过去二十年，历史底部的格雷厄姆指数都大于2，特别是2008年、2012年、2018年、2020年，格雷厄姆指数都在2.5左右，市场是杜兰花生。之后10倍大牛股相继涌现。

目前格雷厄姆的指数大于2，符合bot