2008年底铜价已经跌至75%的成本线2800美元,从历史上看,这是经济衰退时铜价最差的表现。我们倾向于铜价过去几个月的暴跌已经将历史上需要3、5年才能走完的熊市基本体现,未来一年铜价将是底部震荡,等待经济回暖消费增加的过程。2008年全球铜均价在6886美元,根据对经济前景和基本面的预测,2009年均价下调成为必然,我们估计2009年铜均价为3700/4000美元。从波动上讲,在第一季度可能会因奥巴马上台和消费旺季出现反弹,但因为上半年经济和消费不佳,铜价会再次回落,从而完成二次探底,此后如果各国的财政和货币政策开始发挥作用,铜价可能会在第四季度随经济出现回升。当然铜价的再次大幅上涨需要全球经济强劲增长的配合,这可能会在2010年。