铝产业链的迫切需求

2007年3月12 20:10海通证券

海通证券杨红杰公司

全球经济持续良好增长，原铝消费依然乐观。2007年美国经济将缓慢增长，而金砖四国和日本经济仍将保持良好的发展势头。全球经济发展形势没有根本改变，基本金属消费继续保持强劲。

氧化铝产能过度扩张导致供过于求，价格将低位运行。新增氧化铝项目产能增长过快，产量高速增长，价格快速下降。未来两年全球氧化铝供大于求的局面不会得到根本改变。我们预计全球氧化铝价格将主要在低位运行。由于原材料供应和成本支撑有限，价格继续下跌的空间有限。未来氧化铝均价将维持在2400元/吨左右。

原铝全球供需基本平衡，投机资金加大价格波动。未来两年，全球电解铝供需将基本平衡，我们认为投机资金的炒作加大了价格波动。未来几年，全球原铝价格将稳步下降。预计2007年均价在1.8万元/吨左右，2008年均价在1.7万元/吨左右，而以美元计价的原铝价格分别为2400美元/吨和2200美元/吨。

2008年，中国原铝供应进入短缺期。中国对高能耗、高污染和资源性行业的控制表明，2007年中国新增电解铝产能将受到限制。同时，良好的经济发展保证了铝制品消费的增速。我们预测，2008年中国将进入原铝供应短缺时期。

行业利润进入再分配阶段。由于氧化铝产能过剩，氧化铝价格走低导致行业利润重新分配，而电解铝及深加工产品需求将持续增长，氧化铝-电解铝-铝一体化企业将更具投资价值，盈利前景更好。

我国电解铝行业企业兼并重组步伐加快。氧化铝市场的持续低迷和完善产业链的需求将推动中国电解铝行业的企业兼并重组，以中国铝业为核心的中国电解铝行业集中度将进一步提高。..铝制品深加工企业进入持续景气周期。由于氧化铝和铝初级产品出口退税和关税的调整，电解铝等初级产品价格上涨将受到抑制，铝合金和铝深加工产品生产企业盈利前景看好。

给予行业“增持”评级，重点关注包头铝业(20.27，0.51，2.58%)(600472)、新疆众和(30.37，0.95，3.23%)(600888)、云南铝业(28.29，2.57)。建议产业链完善的铝加工企业(包括电解铝和铝深加工产品生产流程的企业)，以及单纯的电解铝生产企业短期内也有较好的发展。由于S兰铝业(14.61，0.00，0.00%)和S山东铝业(25.41，0.00，0.00%)处于股改过程中，不在本次分析之列，中国铝业(02600.HK)回归a股将为铝业板块注入新的活力。

投资要点

随着中国及全球氧化铝产能的快速增长，氧化铝价格将继续低位运行；但电解铝新增产能和消费增长都保持了良好的节奏。由于中国面临“十一五”期间单位GDP消耗降低4%的重要任务，预计电解铝产能增长有限，这将导致电解铝和深加工产品价格居高不下。从电解铝国际需求来看，2007年全球经济发展略有放缓对需求影响不大，铝制品消费依然强劲，电解铝及深加工企业盈利预期良好。

我们提醒投资者关注产业链完整的企业。由于中国电解铝行业未来面临较大的并购机会，行业基本面仍在改善，给予电解铝行业“增持”评级。建议关注包头铝业(600472。SH)、新疆中和(600888。SH)、云南铝业(000807。SZ)和焦作万方(000612。SZ)在中国a股上市公司中。同时，中铝2007年回归a股市场将为铝工业板块注入活力，值得期待。

支持我们看好行业的因素

1.经济的高速增长保持了基本金属的强劲消费。根据该机构的预测，2007年美国经济将缓慢增长，但包括中国和日本在内的许多国家的经济发展仍然良好，因此基本金属的消费将保持强劲。我们预测全球经济发展仍处于平稳发展期，没有衰退迹象。金砖四国和其他国家仍将保持较快的发展速度，并将在世界经济发展中发挥越来越重要的作用。未来几年，电解铝整体价格将在高位稳定，2007年约为1.8万元/吨，2008年约为1.7万元；原铝的美元价格将分别为2400美元/吨和2200美元/吨。

2.预计2007年全球氧化铝价格将主要在低位运行。前几年氧化铝价格高企导致的氧化铝产能扩张，促使全球氧化铝行业面临长期供大于求的局面。与其他机构认为氧化铝价格将继续下跌的观点不同，我们预计2007年全球氧化铝价格将在原料供应有限和成本支撑的影响下低位运行。未来氧化铝价格将维持在2400元/吨左右。同时，市场波动加剧将推动我国氧化铝企业兼并重组，产业集中度将进一步提高。以中国铝业为中心的兼并重组是提高我国电解铝行业集中度的重点。

3.全球铝价将小幅走低，而2008年中国原铝将供不应求。全球铝价将维持高位，未来两年将逐渐小幅下降。资金炒作会加大铝价的波动幅度。由于我国对高能耗、高污染、资源性行业的控制，预计2007年我国电解铝新增产能释放有限。然而，由于对铝产品需求的持续快速增长，中国将在2008年进入原铝短缺周期。

4.国家监管政策将促进行业利润的再分配。由于氧化铝产能过剩，加上国家对氧化铝和铝初级产品进出口税收政策的相应调整，企业出口只有在国内外价差比较大的情况下才能盈利，所以长期来看，我国氧化铝和铝初级产品供应充裕，价格上涨空间有限；另一方面，铝合金及铝深加工产品出口限制少，出口水平可以维持，国内消费旺盛，盈利前景看好。由此，我们做出如下判断:

氧化铝生产企业:由于氧化铝市场价格较低，2007年盈利状况不佳。

电解铝生产企业:受益于氧化铝价格走低，2007年盈利前景乐观。

氧化铝-电解铝-铝制品一体化企业:竞争力强，在行业中处于绝对优势地位。

最后，在综合考虑各种因素的基础上，对电解铝行业评级为“增持”，并对涉及氧化铝和电解铝生产经营的国内a股上市公司进行了分析。本文主要分析国内优势企业包头铝业(600472)近期经营情况、最大亮点及未来增长来源。SH)、新疆中和(600888。SH)、云南铝业(000807。SZ)和焦作万方(000612。SZ)。中国铝业(02600.HK)回归a股将为铝业注入新的活力。

行业文章

1.全球经济发展依然强劲，原铝整体消费持续增长。

1.1由于铝本身的优异性能，铝在经济发展中的应用前景将更加广阔。

由于铝具有强度高、重量轻、导电性和导热性好、耐腐蚀、使用寿命长和可回收利用等优点，再加上其良好的合金化能力，铝几乎应用于经济的所有领域。目前，全球铝产量和消费量均超过3000万吨。据国际铝业协会预测，到2020年全球铝消费量将翻一番。

铝主要用于交通运输、建筑、包装、电力、机械等领域，但由于我国经济发展与发达国家处于不同阶段，铝在各个领域的消费比重也不尽相同。总的来说，由于我国目前处于重工业化阶段，在重工业中的消费比重高于发达国家，主要集中在建筑、电力、机械等行业，而在包装运输中的比重较低。

我们相信，随着技术的发展和经济的发展，节能降耗的需求将会提高，铝在交通运输、建筑、包装等行业的应用比例将会逐步提高，应用范围将会更广，用量将会逐步增加。

对于中长期预测，美国铝业公司在2005年年报中对2020年全球铝产量和消费量分析如下:

亚洲:消费量达到365，438+0.6百万公吨，相当于目前全球原铝消费量，产量增量将占全球的60%。

北美:到2020年，铝消费量将在目前基础上增长60%。

南美:到2020年，铝消费量将在目前基础上增长50%。非洲:全球生产成本最低，氧化铝产量将翻倍至280万吨。

欧洲:2020年铝消费量将达到1580万吨，其中西欧铝消费量增长61%，东欧增长60%。

大洋洲:目前澳大利亚人均年消费铝37磅。由于原料供应充足，氧化铝行业发展空间巨大。

1.2中国和亚洲稳定的经济发展是全球原铝需求的基石。

中国是世界上最大的原铝生产国和消费国，预计2006年将分别占世界总量的27%和25%。中国原铝的生产和消费对全球原铝市场影响巨大。包括中国在内的亚洲已占世界生产和消费的37%和45%。据预测，未来几年亚洲原铝消费占全球的比重将上升至50%以上。

2006年中国经济GDP增长将达到10.5%，预计中国电解铝消费增长将达到20%。根据国际货币基金组织的预测，2007年中国GDP增长仍将在10%左右。根据中国经济发展的结构和经济发展的阶段，我们认为2007年中国电解铝需求的增长将保持在18%左右。

据海通研究院预测，由于国家对经济快速发展的控制力度加大，2007年和2008年中国GDP增速小幅降至9.6%，2009年和2010年分别为9.1%和8.8%。与此同时，中国经济发展对铝的需求增长率将逐渐下降。但由于我国处于重工业化阶段，以及节能降耗的要求，需求下降的增速有限。

从我国各行业对铝制品的需求比例来看，铝制品主要用于建筑、交通、电力、机械、耐用品、包装等行业，总需求达到90%以上。其中，建筑、交通、电力和机械是铝制品需求的四大支柱，约占总需求的78%。因此，我们分析这四个行业在中国的发展情况。

(1)建筑业

建筑业主要是房地产和基础设施建设。中国的房地产业发展迅速。虽然国家不断出台稳定房地产投资增速的政策，但旺盛的市场需求支撑着房地产行业的快速发展，房地产投资增速基本保持在20%以上。我们认为，到2008年，中国房地产投资将保持20%左右的稳定增长，这将有力地支持铝的消费。

据中国建设部预测，到2020年，中国城市化率将达到60%，人均住房面积将达到35平方米。如果2005-2020年人口自然增长率为1%，到2020年中国人口将达到1.5亿(2005年中国人口为6543.8+0.3亿)，城镇住房总面积为3654.38+0.5亿平方米。建设部政策研究中心预测，目前我国城镇人均住房面积为26平方米。

目前，建筑行业占中国铝消费量的30%。根据2005年，中国消耗原铝708万吨，建筑业消耗铝21.44万吨。未来15年，我国新建住房面积将在目前住房总面积的基础上翻一番，铝的消耗量将非常巨大。此外，铝合金产品的竞争优势将逐渐强于PVC等材料，铝在建筑行业的应用范围将逐渐扩大。

(2)交通运输业

交通运输业包括汽车、轨道交通和飞机运输。中国汽车工业发展迅速，国内消费旺盛。除2005年波动较大外，近几年供需增长一直保持高速。2006年1-11期间，我国汽车产销量分别为659.24万辆和645.48万辆，增长率分别为27.92%和25.49%。

其中，乘用车表现较为突出，产销分别完成473.45万辆和466.5438万+0.6万辆，同比分别增长34.06%和30965.438万+0%。据中国汽车工程学会理事长张小玉介绍，2007年中国汽车产量有望突破800万辆，超过日本成为世界第二大汽车生产国，2065.438+00年将突破654.38+00万辆。

据中国商务部副部长魏建国介绍，中国的目标是在10年左右的时间里，实现占世界汽车贸易总额的10%，即实现120亿美元的出口规模。2005年中国汽车及零部件出口额仅为1093亿美元，还有很大的发展空间。可见，未来中国汽车产业发展空间巨大，从而带动原铝消费增长。

随着中国各大城市大力发展地铁、轻轨等轨道交通，轨道列车用铝的需求也在增加。目前，由于中国飞机工业发展落后，中国的飞机铝消费量占总需求的比例很小。但随着欧美发达国家逐步在中国建立零部件生产基地，以及中国自身民航业的发展，中国的飞机铝消费量将继续上升。

飞机是一个铝比重很大的行业。为了减轻重量，铝是飞机机身的主要原材料之一，大约50%的飞机部件由铝制成。空客欧洲公司认为，从2006年到2025年，全球将需要大约22700架新的客机和货机，价值2.6万亿美元。更重要的是，未来20年对燃油效率更高的新型民航客机的需求将会增加，这将促使超过65，438+02，000架飞机被新型飞机取代。空客客户首席运营官JohnLeahy表示:未来20年，全球客机数量将增长超过1倍。

根据2005年中国交通行业铝消费量占总消费量的23%，可以计算出2005年交通行业铝消费量为654.38+62.84万吨。全球汽车工业正朝着轻量化方向发展。根据对商用车的研究，汽车质量每减少1000kg，油耗可降低6%-7%。据悉，如果美国汽车质量减少25%，油耗将减少13%，一年将节省2.7亿桶石油，二氧化碳排放量将减少1.01亿吨。目前，世界汽车单位铝消耗量已经从1990年的65438+61kg发展到现在的120kg，美国、日本等发达国家汽车单位铝消耗量已经达到150kg。从技术发展来看，铝在中国汽车工业中的消费比重将继续增加，消费增速将大于汽车产量增速。

(3)电力工业

铝在电力工业中的应用主要是输电线路。因为同样重量的铝的导电率是铜的两倍，而且铜和铝的差别大，所以大部分传输线都是铝制的。由于中国经济发展造成的电力供应短缺，中国近年来大力发展电力工业。“十五”期间，中国发电设备年均增长高达49%，2005年产量达到9200万千瓦，创下世界纪录。预计2006年发电量将超过65438亿千瓦。据专家测算，到“十一五”末，如果在建和拟建项目继续投资，未来几年将有5亿千瓦装机投产，届时我国电力产能将达到65438+亿千瓦。据预测，在未来几年内，中国的电力传输将会有一个快速的发展，输电线路的消耗也将会有很大的提高，铝的消耗将会显著增加。

(4)机械工业

机械行业近年来发展迅速，未来发展形势良好。“十一五”期间，中国经济发展的主要目标是降低单位产值能耗，建设和谐社会。因此，中国将继续大力发展农业，加大基础设施投资，推进城镇化，因此对农业机械、工程机械和专用机械的需求将逐步增加，对铝的需求也将快速增加。

农业发展仍然是中国经济发展的“重头戏”。随着我国农业科技和规模化的推广，农业机械发展前景广阔。

“十一五”期间，我国将继续加大基础设施建设力度，到2010年，铁路网规模将达到8.5万公里左右；公路网总里程约230万公里，其中高速公路6.5万公里，基本形成全国高速公路网的骨架；从水运来看，沿海港口吞吐量达到44亿吨，其中集装箱吞吐量达到654.38+0.25亿标准箱；从民航来看，民用机场总数达到180个左右，运输机2000多架；从管道来看，已建成油气管道5万多公里；从城市交通来看，特大城市地铁、轻轨里程超过1500公里。

“十一五”期间，我国将继续加快城市化步伐，城市基础设施投资将快速增加，工程机械将继续快速发展。

1.3全球经济发展仍处于良好时期，美国经济降温不会阻碍世界前进。

根据联合国2007年6月5438+10月10发表的《2007年世界经济形势与展望》报告，在连续三年保持历史高速增长后，2007年增速将有所放缓，有望实现“软着陆”。报告称，由于美国经济增长放缓，预计2007年世界经济增长率为3.2%，而2005年和2006年全球经济增长率分别为4%和3.8%。报道称，中国已成为仅次于美国的世界经济增长的主要推动者之一。

根据美国著名研究机构会议委员会2007年6月5438+10月65438+10月01日发布的研究报告，尽管美国经济可能继续受到房地产市场的削弱，但由于欧洲和亚洲经济增长表现突出，2007年世界经济将保持快速增长。该机构认为，尽管美国的经济增长速度因住房市场降温而放缓，但不会滑入衰退。国际油价持续下跌带来的汽油价格下降有利于增加消费者信心和购买力，这将带来美国私人消费至少一个百分点的增长。此外，预计2007年美国长期利率将下降，这也将有助于刺激私人消费。私人消费支出约占美国经济总量的三分之二，是推动美国经济增长的主要力量。会议委员会副主席兼首席经济学家盖尔·福斯勒表示，世界经济增长的主要动力正在从美国的一极向多极转变。复苏的欧洲经济、不断增长的中国和印度经济，以及其他新兴市场对农产品和大宗商品的持续强劲需求所带来的经济增长，使得当前的世界经济处于近30年来最多元化的状态。这一新变化改变了过去由一家美国公司引领世界经济的单引擎模式。虽然这种变化尚未完全形成，但美国以外的其他主要经济体的经济扩张为纠正全球消费和贸易失衡提供了机会。

我们相信，除美国以外的其他国家的经济发展为世界经济发展带来了新的力量，并将更持久地推动世界经济发展。2005年北美原铝产量和消费量分别占全球的15.8%和22.7%。美国经济发展放缓会对原铝需求产生一定影响，但亚洲和欧洲经济的强劲发展会在一定程度上抵消美国对原铝需求的下降。

2.全球氧化铝供应已经进入过剩阶段。

2.1中国氧化铝供应将从不足走向过剩。

多年来，中国的氧化铝产量已经无法满足电解铝生产的需要。2005年中国氧化铝进口量为702万吨，2006年氧化铝净进口量为63501.71万吨。预计年进口氧化铝690万吨，即1.71。中国氧化铝进口量的下降值得关注。

中国氧化铝供应长期短缺的状况终于得到改善。在前期氧化铝价格大幅上涨的带动下，新建氧化铝项目产能巨大，未来供不应求的局面将得到改变。根据最新统计，2006年6月中国氧化铝产量增长50.9%，达到165438+22万吨。2006年6月氧化铝产量为11196万吨，同比增长53.9%。2006年6月，我国原铝产量为827.84万吨，同比仅增长18.8%，远低于氧化铝产量的增长速度。

据最新不完全统计，全国规划和新建氧化铝项目24个，规划总规模2648万吨/年，其中已开工项目22个，一期建设总规模1503万吨/年。到“十一五”末，中国氧化铝总产能将达到3000万吨以上。

据安泰科统计，目前全国在建电解铝项目11，总建设能力112万吨。

此外，拟建项目10个，总产能1.4万吨。如果这些项目全部建成投产，预计2006年电解铝年生产能力将达到11.6万吨，2007年将达到1.25万吨，2006年总生产能力将达到1.3万吨以上，届时实际产量将达到1.2万吨左右。但要注意的是，即使12万吨电解铝全部以国产氧化铝为原料生产，我国氧化铝产量仍将超过200万吨，我国将由氧化铝供应不足转为过剩。

值得注意的是，十一五期间，国家把经济发展质量放在首位，加强了对高耗能、高污染、资源性行业的控制。发展这些产业的主要目的是满足国内经济发展的需要，限制以初级产品出口为目的的投资。根据国家宏观经济政策对中国电解铝行业的影响，预测未来几年电解铝产量与消费量持平，略有进口。在这种情况下，我国氧化铝产能无疑增长过快，国家对氧化铝的出口管制将越来越严格，我国氧化铝生产企业将面临开工不足的局面，部分小企业将退出市场。

2007年中国氧化铝生产和消费基本持平，略有进口。2008年，中国氧化铝供需基本面将发生变化，供大于求。此外，预计国际氧化铝市场价格将处于低位，中国氧化铝生产企业将进入相对困难的一年，市场价格走势可能重现2005年中国钢材市场经历的噩梦。

2.2中国氧化铝产量增长受限于原材料供应，价格下调空间有限。

中国是一个铝土矿资源相对短缺的国家。铝土矿储量5.32亿吨，仅占世界储量的2.3%，人均铝土矿占有量400kg，仅为全球平均水平的10%。中国铝土矿不仅总储量少，而且90%以上的铝土矿资源为沉积型一水硬铝石，属于高铝高硅低铁不溶低品位矿石，可开发利用的很少。近年来，我国在铝土矿勘探开发方面投入不多，产量增幅有限，因此新增氧化铝产能的释放程度将主要取决于进口原料的供应。2006年中国氧化铝产量预计为1350万吨，10月份为1196万吨，同比增长53.85%，而中国进口铝土矿869.9万吨，同比增长370.60%。预计2007年中国氧化铝的新增产量将达到550万吨。按照氧化铝和铝土矿2: 1计算，2007年需要铝土矿11万吨。如果新增铝土矿需求全部从国外进口，相当于2006年进口量翻一番，实现这一进口目标难度很大。同时，由于铝矾土进口量的快速增长，进口铝矾土的价格得到了有力支撑，从而增加了国内氧化铝生产企业的成本。

据机构研究员分析，未来两三年，全球将有近800-900万吨氧化铝产能被永久淘汰，其中中国约654.38+0.8万吨。淘汰氧化铝产能的主要因素是全球氧化铝价格低和设备技术落后。淘汰落后产能将在一定程度上缓解全球氧化铝供应过剩，防止氧化铝价格进一步下跌。

2.3随着全球(中国除外)氧化铝产能的增加，氧化铝价格将有下行压力。

从目前情况看，2006年全球氧化铝产量将增长约9.7%，达到67154000吨。除中国外，全球其他地区氧化铝产能增长预计在1.9%左右。预计2008年和2009年，全球氧化铝产量将继续过剩，价格难以回升。据最新统计，2007年全球氧化铝产量(不含中国，下同)为325万吨，2008年为31.5万吨，2009年为81.3万吨，2009年为856万吨。考虑到氧化铝市场形势以及项目建设和生产的可能性，我们预测未来几年包括中国在内的全球氧化铝产量将保持快速增长，2007年增长率将达到8%，2008年将降至5%。

与氧化铝产量增速相对应的是，全球电解铝产量将继续稳步增长。我们预测，未来几年，全球电解铝产量增速将保持在6%左右，这主要得益于全球经济增长对铝的需求以及中国对电解铝行业的宏观调控。

对于全球氧化铝产需而言，未来几年氧化铝价格难以走出持续低迷，供大于求的市场局面难以改变。2006年全球氧化铝产量约为65438+80万吨，2008年全球氧化铝产量约为65438+80万吨，氧化铝价格面临持续下行压力。

据研究机构预测，2007年全球氧化铝平均价格为316.26美元/吨，2008年为228.53美元/吨。我们预测，由于中国氧化铝产量的持续增长，中国氧化铝进口量将逐渐减少，国际氧化铝价格可能继续下跌，2007年均价为2600元/吨，2008年为2200元/吨。

3.全球原铝供需基本平衡，价格高位盘整。

3.1我国原铝供应将由过剩转为短缺，定价权增强。

根据国家“十一五”经济发展思路，最终目标是实现国民经济又好又快发展。“又好又快”就是在好的基础上实现经济快速发展，所以降低单位GDP能耗将是中国经济发展的一项重要任务。2006年6月5438-10月，国家将电解铝等初级产品出口关税上调至15%，而氧化铝进口关税下调至3%，目的是防止高能耗初级产品出口。从几年前开始，国家大力度调控电解铝等行业，给电解铝等行业投资降温。经过几年的探索，国家调控投资过热行业的力度和手段也发生了变化。从最初的重点检查到现在的环保、土地、信贷、电价等综合手段，具有全面性、有效性、连续性的特点，对行业发展影响深远。“十一五”期间，国家将继续严格控制电解铝等高耗能行业的产能增长，这些行业的发展将侧重于满足国内需求，不会鼓励出口。

基于以上宏观政策分析，我们预测2007年我国电解铝产量将增长14%，即105万吨，2008年将下降到7%左右，即1120万吨。我们认为，2007年我国电解铝需求将继续增长约18%，达到约1003万吨，2008年将达到116348万吨，增长率为16%。值得注意的是，2002年，中国从原铝净进口国转变为原铝进出口国。但近年来，原铝的需求增速快于产量增速，2008年中国将再次转变为原铝净进口国。

中国是世界上最大的原铝生产国和消费国。目前，中国原铝消费量占世界总量的25%，对全球原铝增长的贡献率为60%。随着中国原铝生产和消费的增长，中国在世界原铝市场的话语权将日益加强，未来中国市场的变化将对全球市场产生巨大影响。自2006年以来，上海期货交易所的原铝价格基本上与LME同步变化，有时甚至领先于价格变化。这表明，随着中国原铝生产和需求在全球原铝市场中的比重越来越大，中国因素正在成为全球原铝市场价格变化的主要原因。

我们相信，随着中国电解铝行业企业兼并重组的加速，中国市场将孕育出世界上最大、最强的铝公司，中国原铝市场的变化将对全球原铝市场产生越来越重要的影响，并可能引领全球原铝市场的未来发展，这也是中国铝业走向成熟的标志。

3.2全球电解铝供需基本平衡。

美林集团预测，2006年世界电解铝产量将略显不足。2007年，全球电解铝的供需预计将分别增长6.5%和5.6%。2007年和2008年，全球电解铝供应将会过剩，价格将会走低。全球最大的铝制造公司美国铝业公司2005年年报认为，到2020年，亚洲原铝消费量将达到目前全球消费量，全球原铝消费量将在目前基础上翻一番。

我们预测，包括中国在内的金砖四国将继续保持电解铝需求的快速增长，从而保证全球电解铝消费的增长。未来几年，全球电解铝供需基本平衡，未来市场价格将小幅波动。2007年电解铝现货价格将维持在1.8万元/吨，2008年将小幅下调至1.7万元/吨。原铝的美元价格将分别为2400美元/吨和2200美元/吨。铝价逐渐走低的原因包括2007年和2008年全球原铝供应略有过剩、人民币升值以及发达国家经济增长缓慢减少对原铝消费的支持。

3.3全球铝价将继续高位运行。

过去一年，全球原铝供需基本平衡，但在强劲需求的推动下，全球原铝价格持续上涨。

近期，对全球原铝价格的未来走势存在较大分歧。我们认为2008年全球原铝供应将过剩，但仍在可控范围内。经过18的低价运行，LME三个月期铝价格在2006年5月6日达到历史新高。

参考资料:

/stock/hyyj/20070312/20103398836 . shtml