平安保险公司怎么样？
一、基本原则:
从历史上看，中国平安无疑是一匹基本面非常稳健的白马，净利润年复合增长率超过25%，内含价值年复合增长率超过20%，净资产收益率超过20%，领先行业。
近期，以平安为首的保险公司正处于行业转型期，正由代理人规模效应驱动的粗放式发展向线上线下相结合的多渠道高效发展转变。在转型期，业绩受损的概率很大，未来三年存在很大的不确定性，可以保守预测2-3年业绩不会增长甚至下降。其实2019净利润增长20%以上有点虚，利润所得税减少。实际上税前净利润只增长了5%，跟停滞差不多。个人认为，2020年业绩下滑是转型期的正常反映，2021年业绩不好。
但是，从长远来看，我还是乐观的。目前我还是选择坚持。有五个原因:
1.中国保险业的渗透率远低于西方国家。中国的保险深度和保险密度分别只有4.3%和430美元，分别排在世界第38位和第46位。这不仅远低于发达国家保险市场的水平，也低于全球保险业的平均水平。目前，我国人均寿险保单数量不到1，只有0.8份，与发达国家差距甚远。说明行业空间还是比较大的；
2.高峰人群，主要是70后，即将老龄化，会带来保险行业的需求。从历史经验来看，高峰人群是所有行业兴衰的始作俑者(如房地产行业、汽车行业、教育行业)；
3.在中国平安转型的过程中，虽然代理人规模下降了40%以上，但业绩并没有大幅崩盘。反而人均销量增加了，这至少不能证明转型的失败；
4.近期平安对持续经营公司的回购，以及以马明哲为首的高管增持，都显示了公司及管理层对公司发展的信心；
5.中国平安的股息率逐年提高，既是回馈股东的良好姿态，也是公司稳健发展的证明；
6.互联网公司，潜在的竞争对手，最近处境不好，保险业作为金融支柱，输不起。个人认为安全性还是乐观的。
两个。估价:
我们从市盈率的角度来回顾一下最近的高点和低点，看看中国平安的估值处于一个什么样的趋势。
如下图(请注意，这里没有还原)。中国平安最近一次低点出现在2065438+2005年8月，市盈率8倍，之后开始上涨。但从a股市场的情况来看，这个位置只是第一个低点，后面还有三个低点，这也说明了中国平安在股灾中的韧性；2018年6月股价再创新高，市盈率升至13倍的较高位置；2019 1月回调至7倍市盈率；2065438+2009年9月股价创新高，市盈率回到11倍；2020年3月，由于转型的不确定性，市盈率降至8倍。65438+2020年2月当月股价创新高，市盈率达到12倍。现在股价将近腰斩，市盈率低至7倍(如果静态市盈率5倍的话)。
理解市盈率要从两个方面来看:一是企业本身的成长带来的每股收益的变化，这是股价上涨的源泉；第二，市场群体意识为企业制定价格，既预测了企业的未来，也有各种情况造成的偏见。正因为如此，市盈率才会波动。从中国平安的情况来看，增长的历史表现一直很好，净利润和内含价值年复合增长均超过20%。所以我们可以看到，中国平安目前的静态市盈率是2065438+2005年8月低点时的8倍，但股价却从当时的25元涨到了现在的49.47元，这是公司自身成长带来的价值。那么，中国平安未来的成长会有大的变化吗？我不这么认为。首先，中国的保险业远没有达到很高的普及率(与美国相比，很明显保险业的普及率是随着国民经济的增长而提高的)。其次，我们这一代人口红利的高峰已经进入，并将继续进入对保险的需求窗口期。最后，中国保险龙头平安虽然在积极转型，但这是面向未来的主动转型。公司基本面没有实质性改变，近期利润缺口(疫情、Luckin咖啡赔付)等原因都是短期影响。所以至少目前来看，中国平安未来的增长是比较确定的。
那么问题来了。既然长期增长没有问题，而市场群体的定价又到了历史低点，现在该怎么办？我们可以预测，今年的每股收益即使短期内受到疫情影响，也可能受到影响。考虑到去年第四季度的内含利润，极端情况下，我假设2021净利润下降15%，2022年逐步回升，假设增长0%。那么2021和2022年的预测每股收益为6.885元。假设大家的群体偏见逐渐消失，保守估计市盈率是历史中位数的10倍。平安2021和2022年预测股价将达到68.85元！现在49.47元，我愿意放心持有，期待成功转型，恢复增长。
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