股市崩盘的经济后果
1929，美国股市的破坏力也是惊人的。人们谈论股市，把股市当成虎穴，大家都不敢远离。他们宁愿把钱投资在利息为2.5%的债券上，也不愿碰利息为7%的工业股票。股市暴跌对美国投资者信心的影响用了20多年才恢复，道琼斯指数用了25年才回到1929的峰值。日本股市暴跌1992后，投资者入市信心严重受挫，外资纷纷撤出东京市场，股份公司的新股发行也另辟蹊径。直到10多年后，日本股市依然低迷。股灾之所以对股市造成如此大的伤害，是由股市的本质特征和运行机制决定的。
本质上，股票市场是一个信用市场。投资者的信心是支撑股票市场发展的动力。股市暴跌打击了投资者的信心，导致欺诈、违规、内幕交易、操纵市场等过度投机行为，让投资者有上当受骗的感觉，不敢入市。投资者不入市，市场就缺乏需求，没有需求的股市就无法发展壮大，股市的筹资功能和资源配置功能就会受阻。所以股灾是对股市积极意义的否定，是股市发展的大敌。股市的经济损失是衡量股灾破坏力的一个非常直观的指标。什么叫股市崩盘，首先是股市经济损失严重。股市的经济损失可以体现在两个方面:一是股价指数的下跌。跌幅越大，经济损失越大。例如，在1929的美国股灾中，道琼斯指数的累计跌幅高达82.30%，也就是说投资者在这次股灾中平均损失了82.30%的股票市值，或者说股灾前100元的股票市值，在股灾后已经跌至17.70元。二是股票市值损失。股票市值的损失受股价指数下跌和市场规模的影响。跌幅大，市场规模大，股市的经济损失也大。
由于现代股市规模庞大，现代股市崩盘的市值损失远大于过去。比如1929，美国道琼斯指数下跌82.30%，纽约股票市值损失只有741亿美元。1987年，美国道琼斯指数下跌33.7%，但纽约股票市值损失达到8000亿美元，是10.79倍。此外，股灾造成的股市经济损失也与股灾的范围有关。世界股市崩盘或世界区域股市崩盘造成的股市经济损失远远超过一个国家或区域股市崩盘造成的损失。例如，1987年和10年世界范围内的股市崩盘中，股票市值损失高达17920亿美元。证券市场和金融市场有着千丝万缕的联系，银行和证券融合的国家也是如此，银行和证券分离的国家也是如此。这不仅是因为证券市场的资金来自社会，减少了银行资金的来源，还因为证券市场的很多资金直接或间接来自银行。股灾导致股票市值的极大损失，必然使得从银行流入股市的资金无法按照原来的金额流回银行；股灾导致经济衰退，导致工商企业破产，间接影响银行，增加了银行的不良资产；在股市国际化的国家或地区，股市暴跌会减少股市的投资机会，导致资金外流，导致货币贬值，也会冲击银行和外汇市场。简而言之，股市崩盘将引发金融危机。对于金融危机直接导致股灾的国家和地区，股灾的发生会加剧金融危机。
1929美国股市崩盘，金融业首当其冲。银行的长期贷款资金有相当一部分变成了坏账。与此同时，客户从银行提取了大量存款，挤兑现象随处可见，不少银行倒闭。美国的破产数量从1929的659家增加到1931的2294家，最高比例达到银行总数的10.6%。到1933，美国有多达4004家银行破产并进行行业整顿和重组，占美国银行总数的28.2%。
因为银行业助长了80年代末90年代初日本股市的过度投机，1992日本股灾直接导致了日本深陷金融危机。日本银行的坏账和坏账迅速增加，根据日本财务省公布的数据，高达50万亿日元。股灾后，日本银行普遍亏损甚至巨亏，部分银行破产或倒闭。1992日本股灾对金融业的影响，时隔多年仍未完全消除。1997年坂本银行、京都共荣银行、北海道拓殖银行倒闭。导致日本金融业的国际声誉和威望大打折扣。
1994的墨西哥金融危机和1997的东南亚金融危机分别引发了墨西哥股灾和东南亚股灾，进而将前者推向深渊，形成了汇市和股市轮番下跌的惨烈局面。从7月1997到6月1998，几乎所有其他金融开放国家和地区的货币都出现了贬值，印尼盾贬值超过70%，泰铢、马来西亚林吉特、韩元贬值幅度高达30% ~ 50%，新加坡元、新台币、日元贬值10% ~。整个金融业处于极度混乱和剧烈动荡的状态。仅仅是为了缓解或防止货币贬值，墨西哥和一些东南亚国家和地区就几乎耗尽了积蓄多年的外汇储备，结果还是没有用，留下的是越来越多的坏账、坏账和不良资产，银行信贷减少，货币贬值，通货膨胀加剧。股市是国民经济的“晴雨表”，股市与经济同涨同跌已成为共识。不管股市暴跌的原因是什么，现有的经济衰退迹象或投资者对经济衰退预期的普遍认同，才是股市暴跌的根本原因。因为股市暴跌是对经济衰退的一种夸张反应，它不仅破坏了股市本身的正常发展，还会引发或加剧金融危机，对经济发展造成极大的负面影响，从而加剧经济衰退，严重时甚至导致经济危机。
1929世界范围的股灾引发的全球经济危机就是一个典型的例子。股市暴跌导致人们对经济前景极度悲观，导致投资锐减。美国私人投资从1929年的160亿美元减少到1933年的3.4亿美元，美国经济失去了发展的动力。需求的减少导致了产量的下降。美国的工业生产比1929年减少了50%，农场总收入从1929年的5584%减少到530亿。国民收入从1929年的878亿美元下降到1933年的402亿美元，下降了54.22%。产量下降导致工人收入减少，失业率上升。
1929年美国人均收入为681美元，1933年降至495美元，降幅为21.32%。失业率从1929的5%上升到1931的25%。受美国经济危机影响，世界经济危机再次爆发。英法德等经济发达国家都陷入了严重的经济困境，整个西方世界经济倒退了几十年，直到20多年后才得以恢复。1991 ~ 1992日本股市暴跌对经济产生了令人震惊的负面影响。20世纪80年代，日本经济发展迅速，是整个西方国家中经济增长率最高的国家，人均GNP先后超过法国、英国、德国和美国。1991 ~ 1992日本股市大跌后，日本经济进入长期衰退，资本外流严重，国内投资锐减，经济增速明显放缓，从高于其他西方国家演变为低于其他西方国家。
例如，在1990、1991、1992和1993年，日本GNP的年增长率分别为4.8%、4.3%、1.1%和-0.2%。股灾前后的经济增长反差极其明显。相反，在同一时期，以美国为首的西方国家的经济出现了明显的反弹。1994墨西哥金融危机后，尽管有以美国为首的国际金融机构的大力援助，但长期未能走出经济困境。1997东南亚金融危机和股市暴跌不仅对东南亚国家和地区的经济造成了前所未有的沉重打击，而且对整个世界的经济增长也产生了一定的影响。股市暴跌及其严重的经济后果最终会转移到人们的生活中，这是社会动荡的根源之一。
首先，每一次股灾都会加剧贫富分化。这是因为股灾的市值损失并没有平均分配到每一个投资者身上，只有在高位跟进而无法在股灾中逃脱的人才是最大的受害者。但在高位卖出而不是每朵乌云都有一线希望成为股灾的受益者，股灾初期出逃的损失也小。这大大加剧了投资者的得失两极分化。他们有的成为了百万、千万甚至亿万富翁，有的血本无归，倾家荡产。
其次，股灾加剧经济衰退的一个直接后果是失业率上升，收入减少，生活水平下降，这也会造成社会动荡。此外，股市暴跌会加剧金融危机，造成货币贬值，引起通货膨胀，直接或间接导致人们社会生活的无序，加剧社会动荡。印尼1997到1998和1金融危机后，中国部分地区发生商品抢购、示威游行甚至骚乱，也能说明这一点。1929股市大跌1929 65438+10月24日星期四。灾难毫无预兆地发生了。开盘的时候没有明显的迹象，股指有一段时间还是很强势，但是成交量很大。突然，股价开始下跌。早上11，股市疯了，人们争相抛售。到11:30，股市已经暴跌。自杀开始蔓延，一个小时内，11知名炒家自杀。那一天的股票换手数量达到了1289460，很多都是低价卖出，让持有人的希望和梦想破灭。
这种遭遇不仅降临到普通的非理性投资者身上，就连20世纪最著名的经济学家凯恩斯也差点在这场危机中破产。
从1929年9月到1933，1年6月，道琼斯30种工业股票的平均价格从364.9美元下降到62.7美元，20种公用事业股票的平均价格从141.9美元下降到28200美元铁路。美国钢铁公司的股价从262美元跌至265，438美元+0。通用汽车从92美元跌至7美元。上千家银行倒闭，上万家企业倒闭，从1929到1933，短短四年就发生了四次银行恐慌。
股灾之后，随之而来的大萧条持续了10年。从1929的9月到1932的大萧条底部，道琼斯工业平均指数从381跌至36，缩水90%。直到1941，以美元计算的产值仍低于1929。1930 ~ 1940期间，只有1937年平均失业人数低于800万。1933年约有13万人失业，四大劳动力中几乎有1人失业。
股灾彻底打击了投资者的信心，直到1954，美股才恢复到1929的水平。
1987股灾
1987 10 19，黑色星期一，开盘仅三小时，道琼斯工业平均指数下跌508.32点，跌幅22.62%。随即，恐慌蔓延到美国以外的其他地区。同一天，伦敦、东京、香港、巴黎、法兰克福、多伦多、悉尼和惠灵顿的股市也下跌。接下来的一周，恐慌加剧。10年10月20日，东京证券交易所股价下跌14.9%，创下东京证券跌幅纪录。65438+10月26日，香港恒生指数暴跌1126点，跌幅达33.5%，创港股下跌历史之最，吞噬了1986+065438+10月以来的全部涨幅。亚洲股市大跌的消息传回欧美，导致欧美股市再次下跌。
据统计，从6月10到6月26日的8天里，因股市暴跌而损失的财富高达2万亿美元，是第二次世界大战直接和间接损失总额3380亿美元的5.92倍。
股市的震荡刚刚缓解，社会经济生活又陷入恐慌波动。银行倒闭，工厂倒闭，企业大量裁员。1929发生的悲剧再次重演。幸运的是，相对于1929，当时的美国经济保持了相对高速的增长，股灾并没有导致整体经济危机。但是，股市暴跌对美国经济的影响依然巨大，随之而来的是美国经济长时间的停滞。从1989到12，日经平均股指达到38915点。20世纪90年代，日本股市价格立即暴跌。到6月1990，股指跌破20000点。1991上半年小幅反弹，但下半年跌幅更大。4月1992日，东京股市日经平均指数跌破17000点，日本股市陷入恐慌。8月18跌至14309，基本回到1985的水平。
到目前为止，股指比巅峰时期下跌了63%，上市股票的总现价从0989年底的65438+630万亿日元下降到299万亿日元，三年减少了331万亿日元，日本股市的泡沫彻底破灭。证券行业陷入了前所未有的萧条。1991以来的两年，股市交易量只有以前的20%，200多家证券公司全部入不敷出，经营亏空越来越大。1992年，很多大公司的赤字达到400多亿日元。
在外资交易方面，由于外国证券交易的减少和长期的资本余额盈余，日本成为资本输入国。
另一方面，由于股市的疯狂上涨，吸引企业直接融资，银行被迫将风险企业和非银行金融机构作为主要融资对象，间接导致了银行业危机。
泡沫破灭后，日本经济形势急转直下，立即呈现出设备投资停滞、企业库存增加、工业生产下降、经济增长缓慢的局面。就连房地产价格的下跌也刚刚开始企稳，整个国家的财富缩水了近50%。
当时资产价格的持续上涨刺激了人们的借贷和投机欲望，日本银行急于贷款给房地产商最终带来了苦果。房地产泡沫的破灭和不良贷款的必然增加，给日本银行带来了沉重的负担，引发了通货紧缩，使日本经济经历了更加持久和痛苦的萧条。日本经历了长期的熊市。即使在2005年反弹后，日本股市距离历史高点仍有70%的差距。从1987到1990，台湾省股指从1000飙升到12682，足足涨了12倍。当时台湾省经济已经连续40年实现平均9%的高增长，台币对美元汇率从1比25元涨到1，券商牌照开放，都是热钱涌入的重要原因。当时房市和股市是一起热的。由于新台币升值预期，海外“热钱”涌入岛内。随着居民财富的增长，台湾省的土地和房地产价格在短时间内翻了两番。当时岛上完全是资金泛滥，巨大的资金流贪婪地寻找着各种投资机会。1989最后一个季度，台股平均市盈率达到100倍，同期全球其他市场市盈率都在20倍以下。
2月1990，指数从最高点12682开始暴跌，一直跌到2485才停止。八个月跌了一万点。在从12000点下跌的过程中，很多人反复抄底，坚持到底。从12000点回到8000点以下，有人开始买，7000点买，6000点买，5000点买，然后一路跌到2485点。中国股市的发展相对短暂，但仍经历了两次惊心动魄的股灾。
一个发生在1996。1996国庆节后，股市全线飘红。从4月1到2月9日1，上证综指上涨120%，深证成指上涨340%。证监会为了降温，发布了后来被称为“12金牌”的各种规定和通知，但市场还是继续攀升。65438+2月65438+6月《人民日报》发表特约评论员文章《正确认识当前股市》，将股市定义为“最近的暴涨暴跌是不正常的，非理性的。”上涨终于被遏制住了。上证综指开盘就到了极限位置。除了少数小盘股全天封跌停，第二天依然下跌。三天前持有头寸的所有投资者的所有账面财富都蒸发了。
另一次发生在2001。当年7月26日，国有股减持在新股发行中正式开始，股市暴跌，上证综指下跌32.55点。到6月10，19，上证综指从6月14的2245点暴跌至1514点，50多只股票跌停。当年80%的投资者被套，基金净值缩水40%，券商佣金收入下降30%。
与国外股灾相比，中国股灾的原因不尽相同，但都有一些共性:股市的走势与经济基本面严重脱离，因此注定是不可持续的。一有风吹草动，就会全线崩盘，而股市里的人投机性太强，要么纠结到风暴来临，要么全凭感觉追涨杀跌，必然导致悲惨的结局。