人民币升值对国内外铜价有什么影响？

从汇率平价的角度来看，假设人民币对美元汇率下降，货币所代表的商品价格会趋同，即以人民币定价的国内商品价格会逐渐向以美元定价的国际商品价格靠拢，国内商品价格自然会承压，反而会提振国外商品价格，两者接近。

从国际“热钱”流向来看，由于人民币升值预期强烈，“热钱”会大量流入中国“赌”上这一趋势带来的高额利润，如果大举投资于商品期货市场，会助推国内商品整体价格上涨。综合来看，这两个方面的作用是相反的，即一个是看涨国内大宗商品价格，一个是看跌国内大宗商品价格。

中国每年从国际市场进口大量的精铜、废铜和铜精矿，结算价格以美元计价。如果人民币对美元汇率大幅波动，对进口环节影响很大。下图是中国铜进口成本和进口盈亏的趋势图，其中作者圈出的地方反映了人民币升值的强烈预期以及升值后对铜市进口套利的影响。据笔者计算，2008年10月27日165438+2月5日期间，人民币对美元汇率贬值0.78%，导致国内外铜市现货价格大幅上涨8%，期货价格大幅上涨5.5%。65438年2月5日至2009年5月5日期间，人民币对美元升值1%。当时铜市现货价格和期货价格也有所上涨，分别为0.56%和8.32%。从这个角度来看，单纯考虑基于人民币对美元升值和贬值的价格对比是有失偏颇的。事实上，国内外铜市价格在2009年4月底至6月底开始出现明显下跌，6月底后进入低位徘徊格局。因此，总结出两个结论:

人民币对美元升值不会马上体现在进口原材料的比价上，往往会提前；

进口原材料价格肯定会受到升值的影响，但这种影响是滞后的、缓慢的、持续的。以铜市为例。人民币对美元实际升值用了5个月，国内外铜市价格对比开始体现。人们认为，这一方面是由于汇率波动导致交易商的观望心态所致，另一方面是“热钱”涌入同时导致的输入性通胀掩盖了两个市场的实际比价变化，因为这种输入性通胀可以推高国内铜价，从而在一定程度上减缓国内外铜市比价下跌的进程和速度。

事实上，在此期间，人民币不仅在几天内完成了对美元的一波贬值，而且在接下来的半年内对美元持续升值。所以看起来两者并无关联，只是由于升值半年后汇率下跌，使得进口成本快速增加，压制了进口利润空间。因此，从汇率平价理论的角度来看，可以证明汇率变动对进口价格平价乃至进口利润的影响，但这种影响是滞后的，因为存在国际“热钱”。