金融分析范文
财务分析论文模型文章1
中国金融监管分析
一、后危机时代全球金融监管的主要新趋势
金融监管对金融市场的健康繁荣发展至关重要。2007年以来的全球金融危机尤其表明，金融市场的发展和金融产品的创新需要合理有序的金融监管。随着全球金融危机进入后危机时代，为了应对百年一遇的世界性金融危机，各个国家和国际货币基金组织等国际组织纷纷出台新的监管政策。回顾过去，我们可以发现后危机时代全球金融监管出现了几个新趋势。
(一)强调以宏观审慎的态度监控系统性风险。
本轮金融危机之前，西方主要国家的金融监管理念过于重视微观审慎监管，对宏观审慎监管重视不够。过度关注微观审慎监管的直接后果是，无法有效应对金融市场的新变化和不同市场、不同机构之间的风险扩散。随着此轮全球金融危机进入后危机时代，美国、欧盟和英国的改革方案不约而同地提出，应建立独立的宏观审慎监管机构或增强现有机构的宏观审慎监管职能，以防范系统性风险，维护金融稳定。
(二)金融监管从顺周期监管向逆周期监管转变。
国际社会认为，金融监管的顺周期性使得金融监管难以及时采取有效措施预警和防范金融危机的发生和蔓延，而反周期缓冲措施的缺失又放大了危机的破坏效应。因此，开展逆周期监管，平滑顺周期效应带来的市场波动，是新一轮金融监管改革的重要内容。从关注资本体系的顺周期特征到逐步引入逆周期机制和相应工具，完善逆周期监管措施以提高应对经济周期性波动的能力将成为未来发展趋势。全球金融危机爆发以来，巴塞尔委员会发布了三个重要的监管指引，都与调整金融监管由顺周期监管向逆周期监管的转移有关。
(3)扩大监管范围，减少监管豁免，强调全程监管。
为了降低监管豁免对金融危机深度和规模的影响，各国金融监管机构就加强金融监管、扩大金融监管范围达成了共识。美国政府认为，所有可能给金融体系带来严重风险的金融机构都必须受到严格监管。因此，监管范围应扩大到所有可能对金融稳定构成威胁的企业。除了银行控股公司，基金公司和保险公司也将被纳入美联储的监管范围。另一方面，欧盟认为，在没有实体经济发展所需的自我扩张的情况下，混业银行体系应对金融危机承担主要责任，必须加强对所有金融机构的监管。
(四)改革国际金融监管机构，加强国际金融监管合作成为一门* * *学问。
从国际金融监管机构改革来看，在2009年4月举行的G20伦敦峰会上，与会成员国达成一致，将金融稳定论坛扩大为金融稳定委员会，并赋予后者更强的制度基础和更广泛的职能，以促进金融稳定。与此同时，国际货币基金组织也进行了一系列改革。一个以二十国集团为重要平台，以金融稳定理事会和国际货币基金组织为主要支柱，以国际证监会、巴塞尔委员会和八国集团为主要助手的国际监管合作体系正在逐步形成。在加强国际金融监管与合作方面，自危机爆发以来，加强国际金融监管与合作的呼声不断高涨。欧盟和美国的改革计划都将金融监管的国际合作作为重要议题加以强调，加强国际金融监管的密切合作已成为各国的共识。
二、当前我国金融监管存在的主要问题
随着中国经济融入全球化的不断深入，中国的金融监管也逐渐与国际接轨。在这一轮国际金融危机中，对我国经济的主要影响是外需下降带来的出口需求下降，对金融市场和金融机构的影响相对较小。但是，这并不意味着我们的金融监管没有问题。相反，为了履行中国加入世贸组织时所作的承诺，中国的金融市场需要逐步对外开放。在此背景下，审视我国金融监管的现状和主要问题就显得尤为重要。
目前，我国金融监管存在的主要问题如下。
(一)宏观金融监管框架不完善
虽然我国金融监管的基本框架已经形成，但面对不断变化的金融环境，特别是全球金融危机以来，各国纷纷调整金融监管体制。与此相比，我国目前的金融监管框架还不够完善。首先是宏观金融监管执行者的定位。中央银行的目标在《中华人民共和国中国人民银行法》中有明确规定，中央银行在国务院领导下，制定和执行货币政策，防范和化解金融风险，维护金融稳定。而银行、证券、保险的监管分别由银监会、证监会、保监会承担，不利于宏观监管目标的实现。其次，宏观金融监管的跨行业维度。这主要是由于一些大型金融机构的大规模混业经营，以及许多金融机构的业务同质化。金融监管体制改革跟不上金融市场的变化，导致系统性风险。三是宏观金融监管的跨时间维度。主要是由于我国对金融机构流动性资本要求缺乏动态监管和逆周期监管。
(二)金融监管法律法规不完善
我国与金融监管相关的法律法规主要有《中国人民银行法》、《商业银行法》、《票据法》、《保险法》、《证券法》、《银行业监督管理法》以及一些与金融监管相关的部门规章。我国没有专门的金融监管法。如果把这些作为金融监管基础的零散的法律法规统称为我国的金融监管法律法规体系，这个体系也有很大的缺陷。首先，法律法规覆盖面不够广，比如私募基金、产业基金，没有相关法律法规对其进行规范。其次，一些法律法规过于笼统，缺乏具体的实施细则，难以操作。此外，金融立法滞后，金融立法没有很好地与金融市场发展相结合，立法缺乏前瞻性。总之，中国的金融监管法律法规有待完善。
(三)金融监管标准与国际金融监管标准差距较大，协调性不够。
当前，随着世界经济一体化的加速和各国经济联系的日益密切，金融国际化的趋势尤为明显。金融国际化要求金融监管国际化。为了使金融监管更加公平，使监管者和被监管者具有同等的约束力，以巴塞尔委员会为代表的一些权威国际组织公布了一系列关于金融监管的指导性文件，并为大多数国家所接受。但是，由于中国金融业发展较晚，计划经济体制下遗留的诸多问题，中国目前的监管机构对于一些发达国家监管部门不能容忍的问题，放松了监管标准。随着中国加入世贸组织时承诺的金融市场逐步开放的临近，提高中国金融监管水平，争取早日与国际金融监管标准接轨，加强国际监管协调势在必行。
三，提高我国金融监管水平的对策建议
随着国际金融危机进入后危机时代，世界各国针对此次危机中发现的一系列问题提出了各自的解决方案，并形成了一系列金融监管的最新成果。针对当前我国金融监管存在的问题，笔者认为应从以下几个方面加以解决。
(一)完善宏观金融监管框架体系
危机后各国金融监管改革的核心理念是加强宏观监管的审慎性，防范系统性金融风险。同时，保持整个金融体系的稳定也是中国金融监管改革的重要目标，因此完善宏观金融监管框架对中国具有重要意义。首先，重新界定央行在金融监管中的地位，扩大其监控系统性风险的权限。虽然中央银行具有依法维护金融稳定的职能，但到目前为止，中国仍然缺乏一个专门的机构来监测和防范宏观金融系统性风险。可以借鉴美国扩大美联储权限的做法，扩大中央银行的权限，赋予中央银行对整个金融体系风险的识别、监测和预警功能。其次，加强逆周期金融监管和动态金融监管。2010 10 13、银监会公布《商业银行资本充足率监督检查指引》，这是加强逆周期金融监管的一个很好的尝试。为了加强动态金融监管，我国可以逐步全面采用动态准备金制度。
(二)完善金融监管法律法规体系
一个强有力的监管体系必须依赖于完善的法律制度。《巴塞尔核心原则》明确指出，适当的金融监管法律框架是必要的，法律和监管体系是公共金融基础设施的重要组成部分。首先，要建立和完善金融监管的法律框架体系。针对监管缺失者出台专门法律法规，建立存款保险制度，整合现有金融监管法律法规，形成金融监管法律框架体系。其次，要加快制定相关法律的具体实施细则。根据金融市场的发展，我们将不断完善相关法律法规的实施细则。只有实施细则明确了，金融监管才能落到实处。同时，在建立和完善金融监管法律制度时，必须提高我国金融立法的预见性和适用性。
(三)完善金融监管协调机制，加强金融监管国际合作。
我国金融监管的监管主体多，金融监管的协调性差，会在金融监管工作中形成监管真空，必须完善金融监管的协调机制。首先，声音？一行三会？联席会议和磋商机制，以进行渐进的金融监管改革。目前，中国应该把重点放在如何加强各个监管机构之间的协调与合作上，而不是重新建立一个。大一统？金融监管的主体。其次，扩大金融监管协调的主体。借鉴西方国家建立有效金融监管协调机制的经验，我国可以建立健全金融监管协调机构。该组织包括？一行三会？此外，还应包括行业自律组织。同时，也要提高我国金融监管的标准，与国际接轨，努力按照国际金融监管的标准达到自己的要求，加强金融监管的国际合作。
参考
弗雷德里克·米什金。货币金融学(第7版)[M]。北京:中国人民大学出版社，2006: 228-261。
[2]胡祖六。如何看待金融创新与金融监管[J]。河南师范大学学报，2009(01)。
[3]高山族。金融创新、金融风险与中国金融监管模式研究[J].南京审计大学学报，2009(02)。
[4]王·。金融危机后国际金融体系改革与中国的对策[J].银行家论坛，2009(09)。
金融分析范文2
金融衍生品的投资组合分析
本文以外汇期权为例，从理论和实践两方面分析了隐性市场和显性市场的关系，详细阐述了衍生产品组合的优势。这一研究对于当前中国金融市场的发展，尤其是在人民币持续升值和外汇市场快速发展的情况下，具有重要的意义。
关键词:外汇期权；隐性市场；主导市场；外汇对冲
目前，中国金融衍生品市场的发展仍处于初级阶段。来自监管体系不完善的外部因素和金融衍生品市场不成熟的内部因素导致了中国金融衍生品市场的低效率，我们往往无法在现有的金融衍生品市场中找到符合我们投资或避险目的的金融衍生品。但是，金融衍生品的本质是金融市场中各种基础产品的组合，所以我们可以灵活运用现有的金融产品市场进行组合，达到第三类市场的目的。这种组合的原理是，在两个主导市场的组合中，往往会出现第三个市场，这个隐性市场就是市场组合的目的。接下来我们主要以外汇期权为例来说明期权市场、外汇市场和债券市场的组合关系。
一、外汇期权的定义
外汇期权又称货币期权，是指该金融衍生工具的买方有权在合同规定的日期或之前，以合同的执行价格买入或卖出合同中相应金额的外汇资产。一般来说，当市场对期权持有者有利时，期权持有者会在合约中行使买入或卖出这种外汇资产的权利；当市场对期权持有者不利时，期权持有者将放弃行使期权的权利。期权卖方收取期权费，如果买方决定行使这一权利，买方有义务卖出(或买入)期权买方买入(或卖出)的外汇资产。
外汇期权产生于20世纪80年代。第一批外汇期权是美式期权，由费城证券交易所承担。* * *有五种货币，分别是德国马克、英镑、瑞士法郎、加拿大元和日元。随着国际贸易活动的频繁和金融市场汇率的波动，出于外汇套期保值的目的，外汇期权逐渐受到重视。基于对外汇期权的分析，我们来看一下显性市场和隐性市场的关系。
显性市场是指人们以投资为目的进行实际交易的市场，如投资股票所涉及的股票市场和外币兑换所涉及的外汇市场。隐性市场是指第三种市场，我们在投资中实际上并不交易，而是同时投资两个市场。比如我们在货币市场借款，同时在现货市场交易，在这两种交易所涉及的货币市场和现货市场之间隐含着另一种市场——期货市场。这样，在明确显性市场和隐性市场含义的基础上，我们利用外汇期权做进一步的市场组合分析。
二、市场组合分析
金融衍生品是为各种金融基础产品组合设计的相关产品，因此其定价方法是基于相应基础产品的定价。这里，我们先从理论模型上分析一下。Feiger和Jacquillat发现在期权市场、外汇市场和债券市场中存在这样一种关系:
其中，p是在t时刻支付65438美元+0或p英镑的债券价格；
b在时间t支付零息票债券价格$ 1；
c是在时间t买入价格为1/p的欧式看涨期权的价格。
等式左边代表双币外汇期权债券，等式右边代表单币债券和外币期权的组合。通过这个等式可以看出，如果投资一个双币外汇期权债券，相当于同时购买了普通债权和外汇期权。Feiger和Jacquillat的研究并没有给出一个准确的外汇期权定价公式，但是研究的结论仍然为我们研究外汇期权市场提供了参考。结合我们熟悉的经济理论和现象，利用外汇期权市场、债券市场和外汇市场中的任意两个，可以创建第三市场。这样就可以通过两个主导市场即已知市场的运作来实现隐性市场的功能。
为了更直观地展示期权市场、债券市场和外汇市场之间的关系，我们来看一个实际的例子。如果一个人在欧洲债券市场上购买了一家英国公司发行的面值为A美元、到期日为t的债券，这种债券的年利率为r%。债券到期后，这个人可以选择持有这部分美元，也可以选择按照t时刻的汇率x $/将债券到期的美元收益兑换成英镑，如果即期汇率为y $/￡，且y高于t时刻的汇率x，即远期汇率高于即期汇率， 那么很明显这个人在债券到期日选择收益英镑会比收益美元获利更多。 具体来说，这个人在估计时间t的英镑收益是[SX(]A[]x[SX]]，那么他在即期外汇市场按下([SX(]A[]x[SX])？y的价格卖出英镑，由于远期汇率大于即期汇率，这个人在t时刻选择收益英镑更有利可图。在本例中，我们可以将此人持有的年利率为r%美元、T时刻到期面值为A美元的欧洲债券视为价值为A美元、票面利率为r%的普通债券，购买价值为[SX(]A[]x[SX])，行使价格为x美元/，T时刻到期。在上述例子中，我们主要关注外汇看涨期权和外汇看涨期权。我们知道，对于汇率的双方来说，外汇升值意味着本币贬值，所以证明了外汇看涨期权的原理同样适用于本币看跌期权。通过以上例子的分析，我们可以利用外汇市场和债券市场的结合来实现外汇期权市场的有效性。这也表明了利用两个主导市场的运作来实现一个隐藏市场的可行性。
三、市场组合的优势
以上对金融市场组合的分析，以期权市场、外汇市场、债券市场为例，为我们提供了一种在尚处于发展初级阶段的金融衍生品市场进行套期保值的思路，即利用两个或两个以上主导市场组合的现有投资，实现我们对目标市场的预期。这样，虽然这种金融市场并不真正存在，但它已经隐含地表现为两个主导市场。所以，即使目前的金融衍生品市场体系并不完善，只要灵活利用现有市场进行交易，完全可以弥补这样的不足。
此外，市场投资组合具有以下主要优势。
首先，利用市场组合可以有效地节约资源。
新型金融市场的建立，意味着政府管理部门要出台相应的监管法规、交易制度和程序，投资者要花费人力物力分析研究如何利用新型金融市场盈利，各种金融机构如商业银行会根据新型市场的特点提供相应的金融服务。因此，新的金融市场的出现不仅带来了金融市场的多样化，也给金融市场的参与者带来了成本压力。所以一旦参与者因故终止，之前的投入就会变成沉淀成本。同时，来自竞争的压力会让参与者陷入经典游戏。而利用现有市场的组合来达到同样的效果，可以在很大程度上避免此类问题，在风险控制上为现有市场提供更大的帮助。
第二，市场组合具有高度的灵活性。
在交易标准化的金融衍生品如期货来规避风险时，往往受到合约标准化的限制，无法根据企业的实际情况使用这类金融衍生品来完全规避风险，导致风险暴露的存在。如果风险资产比例大，厚尾？很可能会给企业带来很大的损失。这时候套期保值的目的显然是达不到的。将不同金融市场中的工具进行组合的思想，使我们可以选择两种非标准化的金融工具进行组合，既可以达到这种组合所隐含的第三金融市场的效果，又可以避免第三金融市场中的工具的缺陷可能带来的损失。
第三，利用市场组合可以充分发挥规避风险的优势。
在上述两个优势中，我们主要侧重于利用两个金融市场组合的效用来复制组合中隐含的第三个隐藏的金融市场。这个思路启示我们，如果做反向操作，即在已经持有一类金融衍生品的同时，对应两个市场的投资组合可以对冲已经持有的金融衍生品的风险。以本文中的外汇期权为例。如果持有看涨外汇期权，可以选择在即期外汇市场做空，同时投资债券市场，以对冲外汇下跌风险。这样在外汇下跌的时候，我们还能获得一些收益。理论上，在风险中性的情况下，这种套期后的利率与货币市场上投资组合的资产价值的利率是一致的，也就是市场利率。因此，当第三类金融市场占主导地位时，我们可以使用前两类占主导地位的金融的市场组合方法来服务于风险对冲。
第四，市场组合的应用可以促进新金融工具的出现，推动金融创新。
人们使用市场组合的目的往往是通过这种组合形成一个现实中并不存在的市场，从而达到套期保值或获利的目的。这说明这种市场的需求是存在的。当需求足够大的时候，就会促进这样一个市场的形成。根据规模经济理论，这类市场利用率的提高有助于降低交易成本。此外，市场中各种参与者的增加将加速人们对金融创新产品的研究和开发。因此，积极利用市场组合发展金融创新将极大地促进新金融工具的出现。
四。结束语
当前，随着我国经济的持续快速发展和国际化趋势的日益增强，企业积极灵活地利用各种金融市场进行投资和套期保值已成为重要趋势。同时，随着人民币的升值，企业在对外贸易中面临的汇率风险也逐渐加大。通过分析可以看出，只有单一期权市场中的组合操作才能为企业提供规避风险的途径。市场组合具有灵活性、节约资源等诸多优点，说明如果选择两个或两个以上的市场进行组合，不仅可以成功规避风险，还可以获得相应的收益。虽然市场组合使我们对套期保值工具的选择多样化，但我们也应该看到很多由于对市场的误判和工具的错误选择而给企业带来巨大风险的例子。因此，在进行市场组合时，要认真分析和关注各种风险，使市场组合在金融活动中更好地发挥作用。
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