泰禾集团(SZ:000732)最困难的时期已经过去了。
在了解你的记忆中，大部分产品口碑较好的房企都经历过资金链短期承压的危机。比如2012的绿城，今年的泰禾集团(SZ:000732)。
今年上半年，产品口碑不输绿城的泰禾出现债务违约。原因是销售和发货受疫情影响，导致短期资金回笼锐减，进而带来资金链压力。
随着疫情的结束，泰禾的压力会得到一定程度的缓解。
一方面，随着终端需求的回暖，泰禾的销售大概率会继续回暖，资金回笼会进一步缓解债务压力。数据显示，TOP100在5月、6月和7月的销售额分别同比增长17.7%、14.6%和26.7%。
另一方面，泰禾继续“瘦身”。从近两年的财报数据来看，泰禾的净负债率持续下降。2020年上半年，泰禾净负债率受疫情影响较2019略有上升，但有息负债仍有所下降。
考虑到泰禾过去积累的产品口碑，以及在一二线城市囤积的大量优质土地，泰禾挺过当前危机是大概率事件。
从这个角度来说，泰禾最困难的时期已经过去了。
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泰禾“瘦身”
2020年初的疫情对房地产行业乃至整个经济都是灾难性的打击。
房企受疫情隔离影响，销售一落千丈。在疫情最严重的2月份，整个TOP100房企销售额下滑44.8%，接近腰斩。
此外，过去几年，泰禾加足了杠杆，拿地、囤地。到2017年末，泰禾的净负债率高达473.4%。相比当时普遍的房企净负债率100%，泰禾的资金链明显更加紧张。也正因为如此，资金链紧张的泰禾出现了短期债务违约。
但从延长的周期来看，债务问题的影响对泰禾不会有太大影响。
一方面，公司这两年一直处于“瘦身”状态。2017年至2019年，泰禾净负债率分别为473.4%、384.9%、279.2%，持续下降。
最新半年报显示，虽然2020年上半年泰禾短期资金链承压，但公司有息负债从2019年的967亿元进一步下降至2020年年中的960亿元。从绝对值来看，似乎降幅并不大，但考虑到泰禾上半年销售承压，这个数据还是很抢眼的。
某种程度上，如果不是疫情，估计泰禾2020年上半年的债务已经回到稳定水平。除了自身的“瘦身”效果，行业的回暖也进一步减轻了泰禾的压力。
随着国内疫情的迅速控制和终端消费者需求的逐渐恢复，整个房地产行业的销售终于恢复增长。
在10月至4月房地产销售持续下滑后，5月、6月、7月TOP100销售额分别同比增长17.7%、14.6%、26.7%。行业销售的快速恢复将进一步促进泰禾回笼资金，从而减轻其债务压力。
总的来说，泰禾一方面通过缩减支出控制负债规模，另一方面行业销售回暖，带动公司现金流增加。泰禾负债率通过一增一减继续下降无疑是大概率事件。
在负债减少，销售回暖的同时，过去产品积累的良好口碑将进一步加速泰禾的复苏。
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“工匠精神”，
帮助泰禾在后疫情时代复苏。
某种程度上，泰禾现在的危机不是输在产品上，而是输在管理上。
说到产品，泰禾无疑是房地产行业的第一。地产圈广为流传的“最初的产品没变，很少”，说的就是泰禾老板黄其森。这也从侧面说明泰禾对产品的追求是一丝不苟的。
具体来说，在产品设计上，泰禾聘请了国际知名建筑师张永和参与设计。
泰禾中国庭院首创精装庭院别墅。布局既满足了改善型家庭对空间的需求，又保持了居住空间的连通而不是分离。
此外，泰禾的“中国庭院”不仅融合了中国庭院的精髓，还根据当地文化进行了创新。比如在上海院子里，你可以看到更多上海文化的元素，而在杭州院子里，你可以看到一些江南山水的元素。
显然，从产品设计到对细节的追求，也就不难理解为什么泰禾的品牌能得到大家的认可了。从某种意义上说，品牌是公司产品口碑不断积累的结果。
看延长的周期，品牌对房企意义重大。
首先，品牌可以直接促进销售效率。强烈的品牌意识，在一定程度上来自于施工工艺、产品质量、结构设计和交付后的服务等。，证明这家房企产品具有领先行业的竞争优势。
对于消费者来说，前期不可能对房子了解太多，品牌已经成为他们选择产品最重要的参考指标。
其次，品牌也可以帮助房企降低拿地成本。随着我国土地资源的日益紧缺，通过招拍挂、城市更新项目获取土地集中在品牌知名度较高的房企。因为对于政府来说，品牌开发商代表的是规范的项目运作，更成熟的开发运营，更可靠的产品质量。
第三，品牌较好的房企往往可以获得较低的融资成本。房地产开发自有杠杆，资金来源和成本是房企的重要组成部分。有品牌优势的房企，一定程度上证明了自己的综合优势比较强，在企业融资方面也会比同行有优势。
总的来说，泰禾的品牌价值也有助于泰禾在后疫情时代加快销售回款，让公司运营尽快正规。
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泰禾的“自信”
除了产品，泰禾还积累了大量优质土地，这也是其度过危机的基础。
熟悉房地产行业的朋友都知道，土地作为房地产企业的“命根子”，不仅仅是用来做原材料的。当企业资金链紧张时，这一块资产不仅可以直接出售变现，还可以吸引新的投资者。
这也是为什么那些拥有大量优质土地的房企，在资金链紧张的情况下，很容易脱困。泰禾是一家在一二线城市拥有大量优质土地的房企。
泰禾2020年半年报显示，公司土地储备集中在京津冀、大湾区、长三角等全国最发达的地方，土地储备优质。
从泰禾上半年披露的土地储备总面积来看，已经达到32706438+0.4万平方米，对应可售总价值约6000亿元。按照泰禾2019年的销量，这个土储量足够公司卖好几年了。
此外，大规模的优质土地不仅可以保证公司未来多年不花钱拿地、有货可卖，还可以吸引外部投资者入股泰禾，帮助其解决短期债务问题，使经营回归正常。
因此，即使销售的恢复不能给泰禾带来理想的现金回流，资金链紧张带来的压力短期内无法彻底解决，大规模的优质土地也会吸引外部投资者，帮助泰禾解决短期债务问题。
就我们所见，疫情对泰禾的影响是客观存在的，但只是短期的。长期来看，随着疫情消退，房地产行业销售恢复增长，泰禾自然可以通过减少拿地、增加销售来解决债务问题。
悲观地说，如果控制支出、增加销售不能在短期内彻底帮助泰禾走出债务泥潭，那么大量的优质土地储备也是泰禾自信走出泥潭的基础。
所以投资者不要对目前的泰禾过度悲观，因为最困难的阶段已经过去了。