美元的历史

1792年,美元在13殖民地形成货币区,美国当时只是一个400万人口的国家。到19年底,已经成为世界上最强大的国家。到1914年第一次世界大战爆发时,美国的经济总量已经大于另外三个最大的国家:英国、德国、法国,甚至是它们的总和,这使得美元的地位日益凸显。第一次世界大战期间,欧洲国家的黄金流入美国购买战争物资。美国美联储银行将这些黄金作为法定货币,导致了通货膨胀。从1914到1920,美国的物价水平翻了近一倍。后来,美国美联储银行决定控制通货膨胀,试图将价格恢复到原来的水平。然后是通货紧缩时期,物价水平在1920的一年内从200跌到140,是美国历史上最大的通货紧缩。虽然金本位制的35年是自由资本主义繁荣的“黄金时代”,但固定汇率制具有保证国际贸易和信贷安全、便于核算生产成本、规避国际投资风险等优点。在一定程度上,它促进了国际贸易和投资的发展。然而,严格的固定汇率制度使得各国难以根据自身经济发展的需要实施有利的货币政策,经济增长受到很大制约。二战期间,国际货币体系更加混乱。为了解决这种混乱局面,1943年,美国财政部官员怀特和英国财政部顾问凯恩斯分别从各自利益出发,设计了战后国际货币金融体系,提出了两种不同的方案,即“怀特方案”和“凯恩斯方案”。

“白色计划”主张各国取消外汇管制和国际资本转移限制,建立国际稳定基金发行一种国际货币,使各国货币保持固定价格,即基金货币与美元和黄金挂钩。成员国货币应与“安盟”保持固定平价,未经“基金组织”成员国四分之三投票权的批准,成员国货币不得贬值。凯恩斯主义计划基于当时英国黄金储备不足,主张建立一个世界性的中央银行,通过其存款账户转移各国债权债务进行清算。

二战末期,意大利已经投降,德国已经转向东线战略防御,日本已经失去了在太平洋地区进行大规模战斗的能力,他们国内的经济也接近崩溃。英法的经济实力也在战争中受到严重损害;苏联的情况和英法一样。第三个五年计划还没有完成,就被法西斯纳粹德国侵略了。只有美国在战争中发了财,取得了前所未有的经济发展。黄金源源不断地流入美国,1945年美国的国民生产总值占所有资本主义国家国民生产总值的60%,美国的黄金储备从1945年的1451亿美元增加到1945年的200.8亿美元,约占世界黄金储备的59%,相当于全部资本。在这种形势下,二战后形成了以美元为中心的国际货币体系。

1944年7月,二战即将胜利前夕,二战中的44个同盟国,在美国布雷顿森林组织下,在美国新罕布什尔州森林村的一家旅馆里,召开了有730人参加的“联合与同盟国国际货币金融会议”,通过了以美国财政部助理部长怀特提出的怀特计划为基础的《国际货币基金组织协定》。

美元在国际货币体系中的这种主导地位给美国带来了巨大的好处。

首先,它允许美国不受限制地向世界借钱,但它的债务偿还是不平等的,或者说根本就是不负责任的。因为它从其他国家的借款是以美元计价的,所以可以让印钞厂无限制地多印美元。即使美元贬值,也能减轻外债负担,刺激出口,改善国际收支。另外,由于美国经济实力雄厚,投资环境稳定,在美国投资可以带来更多的利润,所以很多人都想在美国投资。而大量流动性美元资金的到来,降低了其利率,降低了弥补财政赤字的成本。另外,一般情况下,当一个国家的国际收支出现逆差时,一般需要调整经济政策。美国不一定要这么做。因为美元是国际货币,当美国出现对外贸易逆差时,美国政府可以通过印美钞来弥补逆差,维持国家经济平衡,将通货膨胀转嫁到其他国家。这也是战后的美国在经历了几十年的高财政赤字后仍能保持经济稳定的主要原因。而且还能让美国获得巨额铸币税。铸币税最初是中世纪西欧国家对送往铸币厂铸造货币的金银等贵金属征收的一种税。后指政府发行货币所获得的利润(等于硬币面值与硬币价格的差额)。金本位崩溃后,以纸币为基础的信用本位取代了金本位;美元替代货币的国际职能给美国带来了巨大的利益。当一张不值钱的纸币由国家印制时,铸币税等于这张纸币所能买到的社会产品的价值,两者之差就是美国的“铸币税”。

根据美国国家安全局公布的1994,全球美钞发行量为3500亿人民币,其中1/3在美国流通,2/3在国外流通。纽约美联储报道,2002年底,市场上流通的6200亿美元货币中,约有55%至60%,即约3400亿至3700亿美元在美国境外流通。根据美联储系统的最新估计,流通中的美元约有三分之二是在美国境外持有的。在世界范围内流通的美国货币总量已经接近7000亿美元。仅在1989至1996期间,流向俄罗斯和阿根廷的美钞分别达到440亿美元和350亿美元。然而,在美国印刷一张1美元钞票的材料和人工成本只需要0.03美元,却可以买到价值1美元的商品。由此,美国每年获得约250亿美元的巨额铸币税收入,二战以来累计收入约2万亿美元。

但由于二战时期的通货膨胀,二战后的通货膨胀,朝鲜战争和越南战争时期的通货膨胀,以及两次通货膨胀之间的又一轮通货膨胀,美国的物价水平从1934翻了三番,达到1971。同时,美国依靠其强大的经济实力和黄金储备,保持黄金对美元汇率不变,高估美元,低估黄金。此时,各国央行开始储备黄金,将手中的美元兑换成黄金以增加储备。从65438年到0948年,美国拥有世界货币黄金储备的70%,即7亿盎司。随着日本和西欧的经济复苏和快速发展,美国的霸权地位不断下降,美元加剧了黄金供需的恶化。上世纪五六十年代,美国为了发展国内经济,应对越南战争造成的国际收支逆差,不断增加货币发行,使得美元远低于黄金平价,使得黄金官方价格越来越成为买方一厢情愿的价格。由于越南战争,欧洲出现了反美情绪,法国率先以黄金的形式储存了所有的盈余。导致美国的黄金储备从1948的7亿盎司下降到1970的2.5亿盎司,超过一半的黄金储备流失,进一步增加了美元的过剩供给和黄金的过剩需求。此外,国际市场上的投机者抓住固定汇率制度的解体趋势,推波助澜,用美元押注黄金,导致了固定汇率制度的彻底崩溃。1971出现了“美元危机”。从60年代到70年代,这样的美元危机爆发多达11。尽管美国政府采取了许多紧急措施来挽救美元,但都失败了。美国经济衰退,资本大量流失,美元泛滥全球。最终美国黄金储备面临枯竭危机,不得不放弃美元金本位,美元失去了与黄金平起平坐的特殊地位。

美元的稳定应归功于以下因素:零通胀增长、美国资产市场的避险性质以及欧元的风险。