如何分析财务报表

(5)公司的利润总额和资本利润率(当期利润B资本总额)等等。

财务报表分析又称公司财务分析，是通过对上市公司财务报表的相关数据进行汇总、计算和比较，对公司的财务状况和经营成果进行综合分析和评价。对于股市的投资者来说，报表分析属于基本分析范畴。它是对企业历史数据的动态分析，在研究过去的基础上预测未来，以便做出正确的投资决策。

公司的财务状况也是影响股价的重要甚至直接原因。根据国家法律法规，所有能够反映公司财务状况的重要指标都必须公开，上市公司的财务状况需要定期公开。衡量公司财务状况的主要内容包括:

(1)资产净值。净资产值也是公司自有资本(资本金+创业利润+内部留存利润+结算期利润)。是考察公司经营安全和发展前景的重要依据。

(2)总资产(负债+净资产值)。显示了公司的业务规模。

(3)自有资本比例(自有资本总资产B ×100%)。体现了公司的管理风格和抗风险能力。

(4)每股净资产，即每股账面价值(净资产值B发行数量)。它反映了股票的真实价值。

在上述指标中，关于公司利润对股价的影响有三种不同的观点:

一种观点认为，公司利润是影响股价变动的最基本原因之一，因为股票价值是未来期间股息收入的贴现值，而股息来自公司利润，因此利润的增减成为影响股票价值和股价的最本质因素；公司利润和股价同向变动，即公司利润增加说明股价增加，反之亦然。另外，股价和利润的变化不一定是同步的，股价往往先于利润的增长而上涨，涨幅往往超过利润的涨幅。

另一种观点认为，公司的利润总是与股价的变化脱节，所以上述假设是错误的。持这种观点的人也举出一些具体的例子来说明。比如美国从1923到1929，股价和公司利润的变化是完全相反的，又是如何构成美式的呢？以琼斯工业平均指数中的30只股票为例。1938到1941期间，利润大幅上涨，但股价反而下跌。1941到1946期间，利润下跌，但股价反而上涨。在1946到1950期间，利润翻倍，而股价保持相对稳定。从1950到1960，利润增速不到10%，而股价涨幅超过3倍。这些数字表明，股价变动与公司利润之间没有必然的关联。持这种观点的人还指出，根据经验，经济处于繁荣时期，股票价格不是根据现有公司的利润来评估的，而是根据未来的收入来评估的。

第三种意见是前两种意见的折衷。认为利润的变化与股价的变化不无关系，但利润因素对股价的影响取决于其他影响因素的相对强弱。当各种因素相对强势甚至同时发挥影响作用时，利润因素被稀释；当利润因素的影响强度超过其他因素时，它们之间的关系就更加明显和透彻。

股息分配。对于大多数股东来说，他们投资股票的动机是为了获得更高的股息，因此发行公司的股息分配率也是影响股价的一个极其重要的原因。公司利润的增加为投资者增加分红提供了可能。但是否增加股利取决于公司的股利政策。因为增加的利润除了分红还可能用于再投资。不同的股利政策对股价的影响很大，有时甚至比公司盈利更直接、更迅速。一般来说，公司在短时间内宣布分红，股价立刻上涨，而取消分红，股价立刻下跌。

特别需要指出的是，发行公司对股利分配的不同技术处理也会对股价产生影响。一般来说，股利的种类包括现金股利、财产股利(实物股利)和股票股利。在不同的情况下，采用不同的股利分配方式有明显的影响。股价看涨的情况下，如果以股票股利(俗称“红股”)的形式按相同的利率分配，显然会对股价产生影响。原因是在上述情况下，股票分红比现金或财产分红能获得更多的经济利益。比如一只股票面值10元，市价60元，分红50%。如果以现金分红的形式支付，则获得现金5元；如果以股票分红的形式支付，则获得0.5股，市价高达30元。

当然，支付股票股利可以防止资本外流，有助于扩大公司的资本总额。但由于股份的增加，也增加了股利分配的负担，特别是在公司经营状况和利润不能与资本量同步增长的情况下，会导致股价下跌。

上市公司的财务报表为各类使用者提供了反映公司经营和财务状况的不同数据和相关信息，但不同的使用者在阅读报表时有不同的侧重点。一般来说，股东关心的是公司的盈利能力，如主营收入、每股收益等。，但发起人或国家股东更关心公司的偿债能力，而普通股东或潜在股东更关心公司的发展前景。此外，不同投资策略的投资者对财务报表的分析也有不同的关注。短期投资者通常关心公司的利润分配等可以作为“炒作”题材的信息，如资产重组、免税、产品价格变动等。，以谋求股价的上涨，赢得做空的差价。长期投资者关注的是公司的发展前景，他们甚至希望公司不分红，让公司因生产规模的扩大或公司未来的发展而有更多的资金。

虽然公司的财务报表提供了大量的第一手资料进行分析，但它只是一个历史的静态文件，只能大致反映一个公司在一段时间内的财务状况和经营成果。这种笼统的反映远远不足以作为投资者进行投资决策的依据。它必须将语句与其他语句中的数据或同一语句中的其他数据进行比较，否则意义不大。比如琼民源96年年报，如果你把它的主营收入和营业外收入对比一下，相信你会做出理性的投资决策。因此，不能只关注某些科目，而要和宏观经济方面一起对公司的财务报表进行综合判断，纵向深度上和公司的历史进行比较，横向宽度上和同行业进行比较，舍弃偶然的、非本质的东西，得到与决策相关的实质性信息，从而保证投资决策的正确性和准确性。

第二节如何正确阅读简明中报

到目前为止，所有上市公司都出现了2000年中期报告中公布的黑色粉红色。很多人对今年中报不要求公布资产负债表和现金流量表，只公布利润及利润分配表的“简明”做法提出了异议。有专业人士认为，从这些中报摘要中无法看出公司的一些关键财务数据，而这些数据是投资决策的重要依据。尤其是在我国大部分中小投资者在网上没有详细信息的情况下，对他们来说显得不公平。

其实一个公司的账面利润数字并不是最重要的，更应该看重的是公司的资产质量和现金流。因为这两方面信息所揭示的内容是决定一个公司发展潜力的最本质、最关键的因素；一些重要的资产或负债项目，尤其是发生重大变化的资产或负债项目的披露也是非常重要的，这对于投资者了解公司经营(包括生产经营和资本经营)重大变化的细节是必不可少的。

上市公司关键信息的充分真实披露是证券市场健康发展的基础和灵魂，但这并不意味着上市公司要在第二份年度业绩报告中在报刊上公布其全部细节。在年报要求严格详细披露其全年经营及变动情况的基础上，中报只要求披露部分关键信息是可行的。第一，基于去年年报对资产的详细披露，除非资产重组或出售，否则半年的股指应该不会有大的变化。如有资产重组和出售，必须在中期报告的“重大事项”中披露。至于现金流等流量指标，经审计的年报要更准确，更有说服力。但有些行业由于季节性波动等因素，上半年的经营状况并不能简单代表全年的一半。

二是要求中报披露资产负债表和利润及利润分配表中变动超过30%的项目及变动原因。这避免了资产和负债的重大变化的隐瞒，因为中期报告不必披露资产负债表。第三，导致上市公司风险最大、可能严重损害投资者利益的关键问题是关联交易、担保以及上市公司与控股公司的“三区分”，年报和中报强化了对这些关键问题的详细披露要求。如果这些重大漏洞被堵住了，上市公司基本上应该是正常运营的。