短期猪价可能维持高位震荡，猪龙头现金流紧张局面已明显缓解。
近日，行业龙头上市公司披露的三季报显示，在三季度巨额利润的带动下，部分公司年内扭亏，此前暂停的扩张项目也重回正轨。
随着四季度行业旺季的到来，短期生猪价格可能维持高位震荡，行业盈利能力有望进一步改善。
性能大幅提升
生猪行业在经历了2021的大幅亏损后，凭借今年三季度的优异表现，今年有望扭亏。
作为行业龙头，牧原(002714)今年6-9月实现营业收入807.74亿元，同比增长43.52%，净利润1512亿元。其中，牧原第三季度净利润达865，438+0.96亿元，同比增长65，438+0.097，4438+0%，有助于扭转业绩亏损。
此外，温氏股份(300498)三季度实现营业收入243.3亿元，同比增长52.6%；净利润421亿元，同比增长158.4%。在上半年亏损35.24亿元的背景下，公司前三季度成功扭亏，实现净利润6.86亿元，同比增长65，438+007.07%。
但截至三季度末，仍有生猪养殖企业全年业绩仍处于亏损状态。新希望(000876)三季度营业收入380.9亿元，净利润6543.8+0.433亿元，但前三季度仍亏损27.07亿元。正邦科技(002157)前三季度亏损76.44亿元，去年同期为76.27亿元。
2022年前三季度，生猪养殖行业整体量价齐升。农业农村部数据显示，今年前三季度，全国生猪出栏5.2亿头，同比增长5.8%；猪肉产量41.5万吨，同比增长5.9%。截至10月27日10，全国农产品批发市场猪肉均价35.3元/斤，较2022年初20元/斤左右的价格明显上涨。
据牧原股份数据显示，2022年6-9月，公司销售生猪4522.4万头，仅9月份，公司销售生猪446.2万头(其中仔猪27.3万头)，销售收入65.438+0.1.959亿元。9月份，牧原股份商品猪价格呈上涨趋势。商品猪销售均价23.06元/公斤，较2022年8月上涨10.12%。
温氏股份还披露，今年前三季度，公司共销售生猪1242万头(含生猪及鲜活产品)，其中第三季度公司* * *销售生猪约4410万头(含生猪及鲜活产品)。2022年9月温氏猪销售价格为23.89元/斤，而去年同期价格仅为12元/斤。
现金流改善
经过一年多的亏损期，养猪龙头企业陆续暴露现金流压力，扩建项目一度暂停。在业绩重拾升势后，行业产能扩张也再度加速。
根据牧原股份公告，公司9月末货币资金余额为15106万元，较2022年初和二季度末有所增加。今年上半年的现金流紧张状况得到了明显缓解。同时，公司三季度末合并资产负债率为665，438+0.5%，较二季度末大幅下降。
三季度以来，随着猪价的上涨和现金流的持续改善，牧原股份已恢复建设部分养殖项目，预计年底公司养殖规模将达到7500万头。截至目前，公司在建养殖规模约为600万头。此外，牧原近期新投产2家屠宰场，共计10个屠宰场，产能2900万头/年。预计今年投产的总屠宰能力将超过3000万头/年。
温氏股份还披露，三季度末，随着公司业绩持续向好，存货资金较为充裕。为降低财务费用，公司通过提前归还部分有息负债等多种措施持续降低资产负债率。5月以来，温氏股份资产负债率实现月度“五连降”，9月末降至60.7%。与二季度末相比，三季度累计下降5个百分点。
关于资本性支出计划，温氏股份也表示，近两年由于行业不景气，公司为保全资金实力，暂停或延迟固定资产建设，控制发展节奏。如果明年市场较好，公司将适当放开固定资产投资，以满足未来发展规划。
在成本控制方面，各公司都制定了阶段性目标。
牧原股份表示，希望在第四季度实现15元/公斤的阶段性成本目标，明年养殖成本有望进一步降低。温氏股份表示，公司第三季度生猪养殖综合成本降至8.3元/公斤左右。养猪整体成本仍处于持续下降的通道中。傲农生物此前曾披露，公司今年年底的目标是将断奶仔猪成本降至400元/头以下，育肥成本降至约17元/公斤。
对于生猪市场后期走势，穆远认为，虽然三季度生猪市场价格维持高位，但前期价格低迷导致的行业整体亏损持续时间较长，养猪户前期亏损普遍未得到有效弥补，因此行业补栏意愿整体较为谨慎，预计未来两个季度生猪市场供求关系不会发生实质性变化。对于二次育肥对市场的影响，温氏股份分析，短期来看，二次育肥导致部分供应延迟。从中长期来看，二次育肥只是存量博弈，不会改善市场整体供给。
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