为什么美团和摩拜单车能在短时间内快速发展？
聚焦美食+平台战略，深挖核心产业链价值
美团早期主要做团购业务。在阿里、红杉、腾讯等巨头的多轮融资支持下，美团在“百团大战”中成功脱颖而出，成为当年5000多家团购网站中仅存的硕果。充足的融资不仅帮助美团度过了初创期，还促成了团购市场两大主流玩家的合并(2015美团与大众点评合并)，使美团成为国内最大的餐饮服务平台。最近三年，美团加速拓展业务矩阵，以餐饮、酒旅业务为基础，试点餐饮供应链、生鲜配送、旅行等新业务，满足消费者日益多元化的生活服务需求，拓展美团点评平台的市场空间。
规模和高成长性是美团高市值的基础。截至2019年9月9日，美团市值为4201亿港元，位列中国零售电商企业前列。快速增长的销售规模和高频用户群体是支撑美团高市值的基础。2019上半年，美团平台交易额达到2976亿元，同比保持稳定增长；交易用户数达4.23亿，用户粘性持续增强。
美团海外销售业务作为引流的核心，需要持续投入骑手成本和用户激励费用，尚未实现全年正盈利。另一方面，美团2018收购摩拜单车带来较高的资产折旧和重组成本，加上可转换可赎回优先股公允价值变动等非经常性损益的影响，2018年度亏损大幅增加。2018年，美团网经营性现金流净额为-91.8亿元，较上年同期大幅恶化。
针对新业务带来的亏损，美团在2019开始转变发展思路，重新审视平台的竞争优势，以及因战略收缩和主营业务导致协同效益较少、亏损较大的业务，如轻资产打造美团打车聚合平台、关闭鲜象线下门店等。，和重叠* * *享受单车贬值减少的影响。这大大缩小了2019上半年的亏损，并显著增加了经营性现金流。
未来，美团将继续深挖餐饮行业价值链，深化平台间业务协同，实现交叉销售。虽然外卖、酒店等核心业务板块都面临着行业龙头的竞争，但美团还是有很大的竞争优势。本地生活服务市场有足够的空间。未来行业格局稳定后，市场竞争将趋于平缓，美团及竞争对手的盈利能力将逐步提升。
聚焦“食品+平台”，战略上缩小创新业务。2018年，美团进行了新一轮的组织架构调整，形成了“两个平台、两个事业群、两个事业部”的模式，明确了基于LBS的服务定位和美团点评用户平台的核心地位，并指派对公司有更深入了解、善于调动资源的陈旭、陈亮、陈旭东管理独立事业部，负责创新业务拓展 并同时把到店和到家的业务群交给新人管理，以刺激成熟业务的创新。
在深挖餐饮产业链剩余价值的基础上，利用平台高频消费特性进行流量聚合和交叉销售，转动高速发展飞轮。在各项业务中，酒旅业务实现了稳定盈利；快驴餐饮供应链增长潜力巨大，外卖业务规模效益持续凸显，盈利可期；非餐外卖和出行/* *享单车业务对于完善高频生活服务平台具有重要战略意义，短期内难以实现规模盈利。
外卖:核心流量入口，短期竞争加剧。
外卖本身是服务业，人力成本占比很大，所以对人力成本极其敏感。因为动态成本占比很大，固定成本占比很小，规模效应不大。基于这种观点，很多人对外卖业务的长期盈利能力非常悲观。外卖业务对人力成本极其敏感，即使规模很大，也很难获得超额收益。
外卖业务的价值来源于两部分:B端“以劳换租”的替代价值和C端外卖小哥给消费者提供的便利。商家需要“外卖”增加销售渠道，提高效率，消费者需要外卖的便利，这是外卖商业模式建立的基础。餐厅之所以用“外卖”，主要是因为它为游客提供了更多的渠道，而这个渠道的成本就是支付的佣金。横向对比散客“堂而皇之”的渠道成本，最大的一块就是房租。由此可以得出一个大概的结论:房租在餐饮店营收中所占的比例，大约是外卖佣金比例的上限。此外，随着中产阶级的逐渐扩大，为“便利”支付对价的人数将继续增加，未来“便利对价”仍有继续上升的空间。
外卖是一个需要高频的行业。随着壁垒越来越大，平均利润也会逐渐变厚。美团外卖作为外卖的组织者，对双方收费，扣除外卖小哥的工资，剩下的盈余就是利润。在行业初期，为了保证没有新进入者和生态的稳定，只能在提取和成本之间达到弱平衡，所以是微利行业。随着竞争格局的稳定，运营壁垒和双边网络的形成，平台的溢价能力会越来越强，平均利润预计会越来越厚。
店面租金和配送人工的增长率差越大，这项业务能保留的利润就越丰富。长期来看，由于店铺的稀缺性大于劳动力的稀缺性，租金的增长速度会明显快于劳动力的增长速度。时间周期越长，房租和人工增加的差距越大，所以外卖是一个可以和时间做朋友的生意。假设我们经过多年的经营，对于餐厅来说已经到了极限，提成比例的上限将是房租和服务员劳动在餐厅收入中的比例。那么我们就可以得到一个非常简单的公式:美团外卖的利润率=消费者为了方便而支付的溢价+商家的租金-配送成本。进一步简化这个公式，为了留住消费者，防止新进入者进入，我们把消费者减少到零。那么美团外卖的利润率=门店租金-配送人工成本。如果门店租金长期增速快于配送人力成本增速，外卖生意会越来越好。
美团外卖收入分为三部分:平台佣金、线上营销服务费、配送费。随着规模的增长和服务的提升，美团佣金率上升，营销服务收入增加，补贴产生的收入冲抵下降，外卖变现率快速提升。2019上半年餐饮外卖实现率14.0%，同比上升1.0%。
强大而踏实的团队是美团在“千团大战”中成功的关键。2011年底，阿里“中公铁军”出身的甘在阿里投资美团的契机下加入美团，对数万人的地推团队进行精细化管理，推行成本和效率领先的打法，从供给侧切入，快速上线大量商家资源。一年时间，美团的市场规模从18%增长。本地推团队前期积累的餐厅商户资源，也帮助美团搭上了外卖行业快速发展的列车，比饿了么先行一步，搭建了门店与外卖业务相结合的本地生活服务平台。据艾瑞统计，2018在线生活服务商家607万，美团活跃商家渗透率已达95%，具有领先优势。
外卖平台可以分为平台配送和商家自有配送两种模式。目前美团平台负责配送的订单量占70%左右。从行业整体情况来看，饿了么和美团会根据业务类别和配送方式来设定佣金率。据统计，饿了么平台负责送货的商家佣金率约为15%-25%，自行送货的商家佣金率为5%-8%。美团负责发货的商家佣金率为15%-25%(一般商家报的是22%左右)，商家自行发货的佣金率为5%-10%。2018上半年，美团GMV/外卖收入/佣金同比增长96.95%/90.89%/87.02%。销售规模快速增长而佣金率保持稳定，商家和平台享受增长红利。2019上半年，美团GMV/外卖的收入/佣金同比增长37.49%/47.52%/42.13%，佣金率的提高增加了商户的业务负担。
外卖平台的收入主要是佣金，商家是平台间竞争的重要资源。饿了么在19年初宣布下调2000家中小商家费率3%，随后折扣将扩展到更多商家；美团还发布了11亿元的商户扶持计划。如果将佣金优惠全部投入，预计平台商家佣金率将降低3%左右。
用户需求多样化，外卖成为本地生活服务平台的入口。
生活节奏的加快和人口分布的密集，推动了外卖行业在中国的发展。据艾瑞咨询预测，2019年中国食品消费市场线上化率有望超过20%，食品消费电商市场规模有望达到22430亿元。对于消费者来说，外卖节省了一日三餐出行和做饭的时间成本，因此消费者愿意为菜品和外卖服务支付相应的对价；随着用户需求的多样化，非餐外卖等新零售服务的重要性逐渐凸显。外卖行业的竞争已经从流量红利期进入本地生活服务全面数字化的下半场，通过餐饮外卖打造高频流量入口，推动本地生活服务平台升级成为主流。
从市场结构来看，外卖市场集中度较高。美团外卖2019第一季度市场份额达到63.4%，领先优势持续扩大，但同时也受到了饿了么和口碑整合后逐渐发力的挑战。根据艾媒咨询的数据，一二线城市的市场份额迅速提升至47.4%。另一方面，新零售业务成为饿了么增长的新引擎。18第四季度，新零售交易额环比增长32.2%，高于美团7.4%。饿了么2018将加速下沉100三四线城市，在包括大理、顺德在内的多个城市市场份额达到一半以上。
据艾媒咨询统计，2018年第三季度，60.2%/35.3%/26.2%/24.1%的用户通过外卖APP/支付宝/微信小程序/微信第三方服务等入口接单，打通多渠道入口成为外卖业务引流的关键。饿了么对接淘鲜达/天猫店/大润发等业务，在阿里生态的协同引流下，用户实现了快速增长，通过支付宝和淘宝入口产生的订单占比达到30%。除了独立APP，美团外卖还通过美团APP/微信的一级入口进行导流，用户留存率和购买频次保持稳定，用户粘性随着平台使用时间的增加而增加。
为了应对阿里88VIP会员的冲击，进一步挖掘高粘性用户的价值，美团在2018下半年推出付费会员，会员平均购买频率是非会员的3倍以上。6月，美团和腾讯视频发布了联合会员，为平台带来了40万新的付费会员。在会员福利不断丰富的吸引下，预计美团会员的购买频率和月消费将进一步提升。
骑手成本受季节因素影响较大，在竞争压力下仍会加大投入。
因为消费者和商家都需要向美团支付配送费(不同商家一般每单支付5-8元)，美团的订单配送率较高，但同时平台需要承担骑手成本。骑手成本可以随着外卖订单的增加和配送峰谷的稳定产生一定的规模效益，但外卖消费讲究时效和质量，预计外卖行业的人力成本将维持在较高水平。2019第二季度，骑手成本为92.7亿元，成本费用比同比下降6%，主要是订单密度增加以及AI订单调度系统对优化路线算法、提升配送效率的影响；第二季度骑手费用率环比下降7%，因为第二季度天气状况良好，骑手运力充足，骑手补贴相应减少。
从季节因素来看，在19第二季度骑手补贴减少的影响下，美团外卖调整后净利润首次转正；下半年，由于夏季外卖需求增加，冬季寒冷天气临近，需要为骑手提供更高的补贴和激励，配送成本也会相应增加。从市场格局来看，蜂鸟配送的即时配送市场份额更高。在饿了么的竞争压力下，预计美团会继续完善骑手网络建设。2019第二季度，美团餐饮外卖毛利率达到22.3%，创历史新高。预计未来美团外卖将在第二季度和第一季度实现稳定盈利。随着规模效益的提高，年盈利可期。
依托原有的到店业务积累的线下运营能力，以及技术和运营优势的不断深化，美团外卖近年来市场份额不断提升，目前已经明显领先于竞争对手。2016/17/18年，美团外卖市场份额分别为35.4%/46.1%/58.6%，同比增长1.7/10.7/12。19第二季度，美团/饿了么(饿了么)/其他外卖市场份额分别为65.1%/32.8%/2.1%，美团市场份额明显领先。从营收来看，美团占比更高，达到68.6%，而饿了么只有31.4%。
竞争格局和市场份额存在地域差异。美团外卖在低线城市(经济欠发达地区)优势明显，一二线城市饿了么占比差不多。外卖的网络效应具有很强的地域属性，每个城市的比例差异较大。基层调查显示，一二线城市的美团比例约为58.6%，三四线城市约为80%。
目前竞争格局依然激烈，从长远来看缓解竞争格局是必然的。我认为外卖本身就是一个“双边网络”效应很强的业务，平台需要同时收集足够多的C端客户和B端客户，所以竞争格局趋于稳定，很难进行大规模的改变。未来随着市场逐渐饱和，红包效率边际下降(单位用户激励带来的新单量趋于下降)，用户激励规模有望稳定(不再增加)直至下降。预计经过充分博弈，竞争格局会逐渐缓和，达到寡头垄断。