国际油价突破65438美元+0.20关口，全球市场将经历“阵痛期”。
与之相伴的是投资环境的“范式转变”。1980以来，低通胀、央行独立、全球化、低波动、更长周期、更高GDP驱动的“现代周期”带来了投资界的“黄金时代”。展望未来，高盛最近在研究报告中表示，“现代周期”已经成为过去，“后现代周期”正在开始——通货膨胀的风险将大于通货紧缩，随着经济的区域化，劳动力和商品的价格将会上涨。在此期间，由于较高的利率会降低估值对回报的贡献，股市的整体回报率会下降。
高油价暂时无解。
3月布伦特原油价格飙升至139美元附近后，受中国疫情、全球衰退预期等因素影响，油价回调。两个月后，油价在6月突破120美元关口。截至上周收盘，布伦特原油报121.08美元/桶，WTI原油报120.26美元/桶。随着上海的复工复产，美国夏季旅游高峰的到来，以及原油供应的不平衡，各国很可能会继续为高油价和高通胀头疼。
上周，欧佩克+增产的事实并不能缓解这一矛盾。当时，欧佩克+同意在7月和8月将日产量增加648，000桶，而预计为632，000桶。看似增产大于预期，实则不然，市场更早有了更强烈的增产预期。
此前有传言称，一些欧佩克+国家正在考虑暂停俄罗斯在欧佩克+的参与，这将允许他们增加产量。然而，上周五的会议并没有提到这一点。实际石油产量没有增加多少。产量增加的原因是欧佩克+决定将9月份的预期产量增加分配到8月份。事实上，欧佩克+自去年以来很少真正实现其增产目标，主要原因是产能不足。高盛预测未来多国将继续落后于其增产配额，并重申今年下半年布伦特原油价格125美元/桶的预测。
“与后续原油产量的下行风险相比，欧佩克+的涨幅非常小。我们预计，与俄乌冲突前的预测相比，2022年下半年欧佩克+产量将减少50万桶/日。我们曾预测，下半年伊朗石油产量将平均每天增加50万桶，但现在看来，这在明年之前不太可能发生。此外，利比亚和委内瑞拉的产量远低于预期，总产量比我们6月22日的预测低60万桶/日。”高盛原油分析师库瓦兰说。
全球油价飙升的原因之一是主要产油国伊朗不急于达成伊核协议。有观点认为，如果伊核谈判各方能够尽快达成协议，将会缓解目前能源市场极度动荡的局面。如果伊朗石油重返市场，油价可能至少下跌10%。
俄罗斯和乌克兰的冲突无疑加剧了油价的上行压力。除了美国，欧洲也极其痛苦。当地时间5月30日晚，欧洲理事会主席米歇尔在社交媒体上表示，欧盟已就对俄罗斯实施石油禁运达成一致，“将立即覆盖欧盟从俄罗斯进口石油的三分之二”。
欧盟高度依赖俄罗斯的能源供应。2021年，俄罗斯天然气供应量占欧盟总需求的40%以上，原油及其制品占27%，煤炭占46%。自俄乌冲突以来，欧盟加强了对俄罗斯的制裁，增加了其能源供应中断的风险。欧盟计划在今年冬天前将俄罗斯天然气进口减少700亿立方米。
此外，当地时间5月30日晚，欧洲理事会主席米歇尔在社交媒体上表示，欧盟已达成对俄罗斯实施石油禁运的谅解，“这将立即涵盖欧盟从俄罗斯进口石油的三分之二”。
欧盟高度依赖俄罗斯的能源供应。2021年，俄罗斯天然气供应量占欧盟总需求的40%以上，原油及其制品占27%，煤炭占46%。自俄乌冲突爆发以来，欧盟加强了对俄罗斯的制裁，加大了其能源供应中断的风险。欧盟计划在今年冬天前将俄罗斯天然气进口减少700亿立方米。这也加剧了原油短期的上行动能。
嘉盛集团高级分析师JoePerry告诉记者:“如果油价要突破目前的水平，下一个阻力位将是65438美元+022.75美元，在此之上，价格可以在3月8日达到65438美元+029.42美元的高点。”
机构预测原油可能暴涨至130美元。
加拿大皇家银行(RBC)全球大宗商品策略主管HelimaCroft表示，阿联酋充分利用了其闲置产能，该国自去年第三季度以来一直在达到生产配额水平。就连一些在5月份之前增产的国家现在也面临着出口限制，比如石油输出国组织第二大产油国伊拉克。
现在沙特有望在7月和8月增产至65，438+065，438+0万桶/日(比该国5月的产量高出约50万桶/日)，执行欧佩克+供应协议的任务最终将落到沙特头上。克罗夫特表示，目前，美国政府官员担心俄罗斯可能会在今年夏天削减出口，并在今年年底前有序推高油价，从而给予欧洲最大可能的经济打击。
然而，能源咨询公司FACTSGlobalEnergy董事长费沙拉基认为，指望石油输出国组织释放数百万桶石油来满足能源市场买家的需求是不现实的。如果石油输出国组织每天增加654.38+50万桶原油供应，那么在1至2个月后需求增加时，就不会有额外的产能。除非伊朗供应(可能会立即将油价拉低65，438+00至65，438+05美元/桶)因伊朗核协议而恢复，否则俄罗斯石油的大规模减产将使油价保持在65，438+000美元/桶以上。
全球市场将经历一段“阵痛期”
自20世纪70年代初以来，能源价格在经济衰退前平均上涨了65，438+07.5%。高油价通常被归因于经济衰退。更准确地说，高油价或石油冲击应该被描述为经济衰退的催化剂，而不是唯一的原因。
对于是否会以及何时会出现经济衰退，人们有不同的看法。最近，摩根大通首席执行官杰米·杰米·迪蒙(JamieDimon)表示，这种情况确实有可能发生，尤其是如果美联储继续加息的话。在戴蒙看来，持续6至9个月的“温和”衰退有三分之一的可能性，但他表示，可能会严重得多。
虽然早前有观点认为，美联储可能会在今年9月讨论暂停加息，但就目前的通胀形势和油价走势来看，这种观点并不成熟，货币紧缩周期无疑会伴随着经济需求的下降和股票市值的收缩。
CBN此前报道称，自2021年末(5月22日)达到120万亿美元的峰值以来，全球股市总市值已经蒸发了20万亿美元，疫情爆发以来总市值增量的三分之二已经蒸发。由于市场的技术超卖，交易者普遍认为“空头回补”反弹正在酝酿。过去两周，纳斯达克100指数反弹超过10%。
然而，在短暂反弹后，市场对经济衰退的担忧大幅上升，这也与投资者对通胀的担忧相匹配，投资者情绪有所恶化。
“两周前，我们从看跌转为中性。自那以来，S&P指数和NDX100指数已累计上涨逾10%。但现在我们再次转向看跌。美国国债利率正在威胁前期高点(上周接近3%)。我们认为，美联储的货币紧缩措施刚刚开始影响劳动力市场和消费者支出的弹性。随着夏季的临近，发达经济体和新兴经济体面临的阻力越来越大，金融资产的潜在复苏将取决于全球经济能否避免衰退。此外，中国经济复苏的时机以及美联储未来暂停加息的前景将是风险资产复苏的潜在催化剂。但在我们看来，给这两样东西定价还为时过早。”渣打银行全球首席策略师罗伯逊对记者表示。
该机构目前预测，风险资产将再次下跌，标准普尔500指数将跌至3600点，较当前水平下跌近12%，美元指数将重新测试5月高点。
乍一看，很难不把目前的美国劳动力市场描述为坚如磐石。过去三个月平均每月新增就业超过40万人，过去六个月平均每月新增就业超过50万人。目前失业率为3.6%，接近疫情前3.5%的低点。然而，去年美元的强势对标准普尔500公司的未来收入发出了强烈的警告信号。罗伯森表示，科技股占标准普尔500指数市值的近30%，如果将消费品领域的一些知名科技公司包括在内，权重接近35%。虽然纳斯达克100指数已经从高点2021 11下跌了近25%，但行业日益增长的盈利能力挑战将导致失业。
罗伯逊提到，2000年美国科技股下跌导致失业率大幅上升，滞后期约为9个月。纳斯达克指数在2000年达到顶峰，失业率从一年前的3.8%升至4.3%，最终在两年内升至高达6%。失业率的增长一开始是缓慢的，但最终，随着经济放缓在整个行业蔓延，失业的劳动力将超过可用的工作岗位。目前，美国消费者还面临着抵押贷款利率和食品及能源价格飙升的强大挑战。
无独有偶，摩根士丹利也认为，按照公允价值框架，标准普尔500在当前成长环境下的定价仍然是错误的，公允价值应该在3700-3800点之间，仍有可能向下超调。
未来，随着投资者越来越重视稳定的复利，高质量、可持续分红的公司将变得更有价值。与此同时，在高盛所谓的“后现代周期”中，股息低但资产负债表强劲的公司也将“更具吸引力”。这也就不难解释，为什么像Peloton这样受益于疫情的公司股价已经从峰值下跌了90%。未来，2030年那些不能创造真正价值，总是看重现金流贴现法的公司，很可能会被市场无情抛弃。
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