世界股市崩盘多少次？
有时候投资者是非理性的(历史上三次著名的崩盘)
荷兰1636的崩盘故事，虽然发生在360多年前，但仍然是人们理解投资者非理性的最好例证。这个故事最重要的一点是，尽管这是世界证券交易史上最大的崩盘之一，尽管它让整个国家陷入歇斯底里，其后果是破产和萧条，但投资对象既不是股票，也不是债券或商品期货，而是郁金香球茎。
郁金香最早出现在欧洲是在1559年，当时霍华德参议员特别喜欢收集奇花异草。一个朋友从君士坦丁堡寄给他一盒郁金香球，他把它们种在奥格斯堡的花园里。这些郁金香吸引了许多人的注意。随后几年，郁金香在上流社会越来越受欢迎，尤其是在德国和荷兰。高价从君士坦丁堡订购金香已经成为一种时尚。到了1634，这种时尚越来越流行。从那一年开始，荷兰的富裕阶层认为没有郁金香是没有品味的象征。
郁金香的价格逐年上涨，最后达到天文数字。根据最狂热的原始记录，一个罕见的名字叫做“永远的奥古斯都”
对于昂贵的郁金香，每个球茎的价格相当于:4600弗罗林(当时的荷兰古尔登单位)，一辆新马车，两匹母马，一套完整的马具。那时候一头肥牛值120弗罗林，4600弗罗林是一大笔财富。另一种叫做“总督”的稀有郁金香花了24车皮谷物、8头肥猪、4头奶牛、4桶啤酒、1000磅奶油和几吨牛奶冷却器。到了1636，对郁金香球茎的需求激增，人们开始在荷兰的几个城市进行交易。购买郁金香球茎的不仅仅是富人，还有代理商和投机商。即使价格略有下降，他们也会买入，然后卖出获利。为了促进保证金交易，郁金香球茎期权交易应运而生，保证金可低至10%-20%。各行各业的普通人也开始出售自己的资产，投入这个极具吸引力的市场。
荷兰金香的繁荣也引起了国外的关注，资本开始流入这个市场。这些资本不仅支撑了郁金香的价格，也带动了土地、房产、高端消费品的价格上涨。财富扩大了，一些暴发户也加入了上流社会的行列。这些暴发户通过投机郁金香致富，并将赚来的钱投入郁金香生意。传说乌得勒支的一个葡萄酒经销商愿意用三个郁金香球根卖掉他的酒厂。
9、10月份，一种久违的感觉开始蔓延:迷茫和怀疑。我们怎么能确定三个郁金香球茎相当于一个酿酒厂的价格呢？人们开始忍住不笑。谁说郁金香球茎价值无限？于是市场恐慌，价格开始暴跌。
许多暴发户不得不面对一个残酷的事实:他们所有的只是没人要的郁金香球茎，更不用说给经纪人的现金贷款了。政府不得不寻求妥协。1636之前签订的所有郁金香合约被宣布无效，而1636之后的合约只按原价的l0%执行。但实际价格低于10%，越来越多的人破产。直到多年后，荷兰才逐渐从郁金香崩盘后的大萧条中恢复过来。
市场非理性的第二个有启发性的例子是18世纪英国的投机。1841年，查尔斯？迈克尔在回忆录《极度流行的幻觉和大众狂热》中描述了这一点。
这家后来被称为“南海泡泡”的公司，成立于1711。当时牛脑伯爵成为了南海公司，得到了当时一些商人的经济支持(这家公司的官方全称是“促进南海和美洲其他地区渔业的发展”)。该公司由654.38+00万英镑的英国政府债券支持，年利率为6%，并垄断与拉丁美洲的贸易。
公司成立不久，就有传言称其在业务上的盈利能力极高且不可靠。当时，英国商品可以直接与秘鲁和墨西哥的金银进行交易，秘鲁和墨西哥的金矿“取之不尽，用之不竭”。现实是西班牙殖民当局每年只允许一艘英国船靠岸，四分之一的利润和5%的货物作为抵押。在证券交易所，南海公司的股票表现平平，价格往往每个月只有两三个点的波动。
1717年英格丽国王建议国债可以再次“私有化”。英国最大的两家金融机构英格兰银行和南海公司都提出了自己的计划。经过国会的激烈讨论，他们最终投票同意南海公司以年利率5%负债经营。然而，1719年发生在法国的一件事对这家英国公司产生了很大的影响。一个叫约翰的非常聪明的人？罗的人在巴黎成立了一家名为“西部协会”的公司，从事密西西比在北美的殖民和开发。对该公司的投机使得其股价从2009年8月9日的1765438+466法郎迅速上涨至2月2日的65438+l705法郎。除了法国人，还有疯狂的外国人，以至于英国大臣要求女王陛下政府采取措施，阻止英国资本流入法国证券交易所的“密西西比泡沫”。密西西比泡沫在1719 12见顶，随后的崩盘引发大量资金回流英国寻找下一个操作目标。
密西西比事件为英国南海公司的股东提供了一个极好的机会，他们现在愿意接受英国的所有债务。1720 65438+10月22日，英国下议院成立了一个委员会来考虑这一提议。尽管多次警告，2月2日，下议院还是通过了一项提交给国会的法案。提案提出进一步推进南海公司资本化，让投资者备受鼓舞。没过几天，股价涨到了176，包括法国资本的贡献。在法案还在争论的时候，新的谣言又开始流行，公司利润极好，股价进一步涨到317。4月7日，1720，法案终于通过。然而第二天投资者获利回吐，股价从307跌到278。
即使在这个价格水平上，公司的创始人和合伙人仍然可以获得投资收益，以那个时代的标准来看，这是巨大的，更何况这家公司已经停止了活动。然而，这进一步刺激了他们的胃口。4月12日，新的传闻又开始出现，1万英镑的新股以每股300英镑的价格发行。经过两次公开认购，几天后股价涨到了340英镑。该公司随即宣布，无论新老股，每股将获得10%的股息，母公司将以每股400英镑的价格再发行100万股新股。这一次也是超额认购，但公司本身仍处于停滞状态。
1717-1720南海公司泡沫极大地激发了企业家精神，股市出现了一个新现象:越来越多的股票祭出新的“概念股”。有很多像“西部社会”“南海公司”这样的公司，除了卖计划，卖概念，卖希望，什么都不做。这些公司在注册时没有实际业务，由计划业务领域的新手管理。人们抢购股票，价格飙升。股票投机不仅仅是富人的游戏:每个人都参与其中。男女老少。这些公司很快获得了一个通俗的名字“泡沫”，因为公司的创始人在上市几天或几周内出售其股票，以获取巨额利润。可怜的投资者被高价套牢，而公司名存实亡。
6月1720，11日，国王宣布其中一些公司为“公共害虫”，禁止其股票交易。违者将被罚款。* * *有104个被禁公司，包括以下虚构的经营活动:
●改进制皂工艺。
●从铅中提取银。
●购买组装船只消灭海盗。
●将汞转化为可延展的精细金属。
尽管政府努力抑制泡沫，但每天仍有新的泡沫出现，投机行为持续升温。5月28日，1720，最早也是最大的泡沫南海公司股价达到550英镑。这个价格已经超出了投资者的想象。6月，价格超过700英镑。这期间股价变化特别紧张，波动很大。6月3日中午价格跌至650英镑，下午回升至750英镑。许多大投资者利用今年夏天的高价抛售股票，将利润转向其他行业，包括土地、大宗商品、房地产等股票。然而，购买南海公司股票的其他投资者，包括物理学家艾萨克？牛顿，在南海公司股价上涨初期，卖出全部股份，获利5000英镑。然而，到了盛夏，他又买了回来，这笔交易让他损失了2万英镑。
6月初，南海公司股价再创新高。经过短暂的令人眩晕的变化，南海公司的股价在2070年6月24日达到65，438+0，050。只有少数人明白，投资者逃离顶部的时间已经不远了。懂的都是公司创始人和董事会成员，他们已经利用今年夏天的高股价成功抛售了自己的股票。到了8月初，公司的真相开始暴露在普通投资者面前，股价一步步下跌。
8月31日，公司管理层宣布12每年分红50%。这将彻底伤害公司，但并没有缓解投资者日益增长的紧张和焦虑。9月1，股价继续下跌。两天后股价跌到750。崩溃开始了。在本月剩下的几个交易日里，股价暴跌。9月24日，南海公司银行宣布破产，股价开始加速下跌。当月最后一天，股价150，一个月下跌85%。
南海公司倒闭后，银行、券商四面楚歌。很多人向银行贷款，大量购买南海公司的股票，金融界遭遇了一系列破产风暴。南海公司最终在1855解散。公司股票被转换成政府债券。在该公司140年的历史中，它从未真正成功地在南海从事过任何大规模贸易。
市场非理性的第三个有教育意义的例子是美国。1929华尔街股灾结束了史上最大的疯狂投机。