申通股票为什么一直跌？
按照a股市场以往的经验，谁抱着阿里这棵大树，谁就涨停。申通快递今年3月被阿里投资的消息一经公布，开盘即涨停。之后股价走出了一段时间的独立上涨行情。但为什么阿里有意加仓的消息不仅没有提振申通股价，反而上演了闪崩跌停的现象？e公司记者发现，问题可能是价格。经过计算，阿里协议收购价格的折扣率高达30%，对于收购一家业绩优秀的行业巨头的控股权来说，这是非常不正常的。
阿里计划入驻申通，折扣率30%
申通快递7月31日晚间公告称，控股股东、实际控制人陈德军、陈小英与阿里巴巴签署《股票期权协议》，给予阿里巴巴或其指定的第三方(除上市公司竞争对手外)自2019年6月28日起三年内(简称“行权期”)给德银投资的通知。本次认股权的总公司价格为99.8亿元。如果全部行权可能导致申通快递实际控制人变更，阿里巴巴将持有申通快递46%的股权。
德银德润持有申通快递29.9%的股权。如果阿里获得德银德润51%股权，可以算出阿里获得申通快递15.25%股权，再加上通过准公之润获得的16.1%股权，那么阿里此次拟收购申通31。
按照申通快递目前总股本654.38+0.5308亿股计算，本次转让股份数为654.38+05.308×365.438+0.35% = 4.799亿股。本次认股权的总公司价格为99.8亿元，故折算成股价为20.80元。按照7月31日收盘价29.64元/股计算，折价率高达30%。
当然，这只是简单的股权计算，和实际的对价计算是有区别的。但从申通快递的股价表现来看，市场倾向于认为阿里股价偏低，所以选择用脚投票。
一般来说，如果上市公司的股份对上市公司有控制权，那么转让时往往会有溢价，a股上市公司大股东高溢价转让控股权的情况并不少见。而且，企业规模越大，其保险费率越高。2018年，申通快递实现营收170.13亿元，同比增长34.45438+0%；净利润20.49亿元，同比增长37.73%。2065438+2009上半年，快递服务月收入也实现了两位数的高增长。
申通作为业内知名的快递公司，业绩优异。为什么控制权转让不仅没有溢价，还大幅折价？针对此问题，E公司记者致电申通快递，工作人员表示不知道控股股东为何折价转让股权，需要确认后再做回复。
有市场传言称，阿里与申通快递控股股东之间的股票期权协议可能早就确定了。当时申通股价没那么高，所以收购价那么低。为此，E公司记者询问申通快递，阿里与控股股东何时开始协商此协议。申通快递的工作人员表示，具体时间不清楚，但可以肯定的是，今年3月11阿里首次表示入股申通后，双方就开始了合作后的谈判，然后就产生了这份协议。
按照目前a股市场的惯例，股份转让价格一般以协议签署日前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值为准。Wind统计数据显示，申通快递从3月11至7月31连续任意30个交易日的均价高于20.80元/股的收购价格。也就是说，在此期间，每当股票期权协议确定，阿里就以贴现金额确定申通快递的控制权。
此外，阿里与申通快递控股股东签署的股票期权协议也值得一提。对于a股市场的投资者来说，股票期权协议可能比较陌生，但它是全球资本市场上一种常见的投资工具。股票期权是指一方在未来某个时间以某个价格购买目标企业一定数量股票的权利。股票期权实际上是一种期权，规定了未来可以交易，但目前没有实际交易，甚至未来是否交易也存在不确定性。换句话说，阿里未来是否会进一步投资申通快递，其实是个未知数。
从持股到拥有的趋势是两天。
今年3月，阿里巴巴计划向申通快递投资46.65亿元。双方之所以“牵手”，是为了进一步探索在物流技术、快递终端、新零售物流等领域的合作。根据交易价格，战略投资估值约为20.8元/股，与前一交易日收盘价(20.44元/股)相差不大。至此，阿里先后入驻童渊、中通、申通，收编了传统快递四大巨头中的“三通一达”。
当时阿里入股的消息一经公布，申通快递开盘后便涨停。此后，申通快递股价走出了独立上涨行情，股价一路震荡。截至7月31，公司期间涨幅近50%。
今年5月，申通控股股东德银投资对内部股权结构进行了调整。调整后，其持有的申通53.76%的股份一分为三，其中29.9%转让给全资子公司德银德润，65，438+06.10%分配给另一家全资子公司公之润，其余7.76%仍由德银投资持有。申通第一大股东已变为德银德润，实际控制人仍为陈德军和陈小英。
7月1日，阿里宣布完成前述战略投资。此时，德银投资已将其持有的德银德润49%股权转让给阿里，阿里间接持有申通快递14.65%股权。
时隔一个月，阿里这次又去了下一个城市。通过收购德银德润51%股权和工之润100%股权，其在申通的持股比例将增至46%，成为上市公司实控人。从上述一系列动作来看，阿里的“两步走”路径可谓环环相扣。
从入股到控股申通快递，申万宏源认为，阿里个人掌控快递与拼多多和阿里这两个电商平台的战争有关。从阿里自身来看，淘宝是其整个生态系统的基石，拼多多的意外发展将潜在地威胁到阿里的根基。从以往的经验来看，阿里当年只参股了行业第一家公司，更多的是通过电子面单实现对物流的控制。从今年上半年开始，拼多多的日均包裹量已经超过阿里巴巴的一半，成为阿里巴巴不可忽视的竞争对手。快递作为电子商务的基础设施，成为阿里巴巴加速布局的对象。
不过，虽然多家券商机构“唱多”阿里入主，但可能是折价出售，也可能是前期涨幅较大的原因，以及已经实现收益的事实。今天(8月1)申通的盘面显示了市场的巨大分歧。申通快递早盘崩盘，随后以涨停收盘。现价26.68元/股，成交6.7亿元，市值一天蒸发超过45亿元。
盘后数据显示，游资是这次出逃的主力。8月1日，申通快递前五大卖家均为券商营业部，销售额合计2.38亿元。其中，卖出财通证券一个席位的杭州解放东路营业部卖出9204万元。买方席位表现为北上资金和机构席位。其中深港通买入席位排名第一，买入4653万元，卖出31.4万元。另外，某机构席位买入654.38+0279万元。