鲁大败:退市，幸运雷霆，神州系告别资本市场。
编辑杨杰
3月22日，因未按期披露年报，UCAR (OC838006)从新三板终止挂牌。从3月12收到通知到最终退市，只用了十天。
被视为“神州系”和在资本市场上最后的遮羞布。在鲁知名度的巅峰时期，他的“神州系”旗下有三家上市公司，包括、车Inc .、成立18个月后上市的Luckin Coffee，从新三板、港股、纳斯达克吸金。
然而，2020年4月Luckin Coffee曝出财务造假后，“神州系”资产接连爆炸。此后，港股汽车公司(00699.HK)一直在寻找买家。今年2月，CAR Inc .终于达成协议，私有化预计在今年7月完成。3月15日，CAR Inc .发布了私有化前的最后一份财报。财报显示，车股份2020年净亏损达41.6亿元。
去年6月，Luckin Coffee宣布从纳斯达克退市。今年2月，Luckin Coffee在美国申请破产。自此，“神州系”旗下的三家上市公司纷纷告别资本市场，逐渐与鲁分道扬镳。
股权水平变化的背后是管理不善。从瑞幸财务造假，到车企业绩骤降，再到退市“躲”宝沃金融，陆激进的扩张模式影响了整个“神州系”。现在，“神舟系”辛辛苦苦打造的“汽车生态版图”早已崩塌。
当汽车公司“自我推销”时，SAIC、BAIC等多家汽车厂商参与竞标，但最终选择放弃；为了Luckin Coffee，不再担任任何职务、也没有股权的陆与曾经的得力干将发生了一场“宫斗”。卢显然不是一个容易放弃的“老大哥”，但“神州”帝国也面临黄昏。
3月16日，UCAR公告收到全国股转公司《终止挂牌决定书》，自3月22日起终止在新三板挂牌。公开资料显示，UCAR自2016年7月上市，至今已逾4年。
退市的直接原因是UCAR未能按期披露2019年度报告。AI财经社指出，UCAR在披露年度报告时有所拖延。
2020年7月底，UCAR发布公告称，2019年度审计工作的开展，因组织数量众多且分散在全国多个地区，再次受到在京防疫措施升级的实质性影响。值得注意的是，这是UCAR第二次推迟发布年度报告。
然而，在外界看来，年报延迟的背后是UCAR丑陋的业绩。2020年，UCAR将剥离汽车公司，并“隐藏”宝沃的财务。2020年7月底，中国证监会发出《行政处罚事先告知书》，敦促UCAR自当日起将北京宝沃纳入公司合并财务报表范围。
但UCAR不仅认为这一结论与实际情况不符，还声称这将增加公司2019年度财务报告的审计难度和工作量，是再次推迟发布年报的理由。
2018年末，UCAR通过宝沃控股股东所属的壳公司长盛兴业，以39.7亿元从福田汽车收购宝沃67%的股权。按照惯例，UCAR应该合并宝沃的财务报表。然而，据全国乘用车市场信息联席会统计，2020年宝沃共销售新车8740辆，同比大幅下降84%。
此前，UCAR包括三个业务板块:旅游、电子商务和金融。其中，嘀嗒出行由CAR Inc .和神州专车组成，而电商主要是神州买车，主要的金融业务是神州车的闪贷。然而，在过去的两年里，UCAR的三项业务都出现了问题。
UCAR上一次的财报是2019的半年报。财报显示，2019上半年，公司实现营收1920亿元，同比下降48.98%，净亏损6.52亿元。对于业绩大幅下滑，公司解释称，专车及汽车闪贷业务收入减少，以及对宝沃汽车“新零售”模式的投入是业绩下滑的原因。
现在来看，收购宝沃确实是UCAR财务下滑的开始。从其正常披露的2016-2018财务报告来看，UCAR分别实现营收58.45亿元、98.56亿元和59.49亿元，同时上市三年后由亏转盈，分别实现净利润-35.80亿元、-2.62亿元和2.70亿元。
直到退市，UCAR都不愿意披露自己的业绩，并“隐瞒”宝沃的财务状况。而在这背后，鲁曾经引以为傲的汽车版图，在这两年已经崩塌。
事实上，这种商业依赖已经深深地将宝沃与UCAR的命运捆绑在一起。
据全国乘用车市场信息联席会统计，2020年宝沃共销售新车8740辆，同比大幅下降84%。2019全年，宝沃汽车也销售了5.45万辆。
仅用销量大幅下滑来形容宝沃2020年的表现并不准确。现在宝沃2019的销量无疑有“虚胖”的嫌疑。
历史上宝沃品牌于1919年创立于德国，1961年经营不善破产。2014年，以制造商用车为主的福田汽车为了切入乘用车赛道，买下了宝沃品牌的所有权，最终在2015年将品牌“复活”国产。2016和2017前两年，宝沃分别实现3万辆和4.4万辆的销量。
当时宝沃销量的高速增长，无疑赶上了乘用车SUV品类的高速增长。这两年宝沃发布的新车BX7、BX5、BX3都是SUV，占据了品类下的所有子赛道。
但是，这条上升路径并不特殊。那两年几乎所有车企都可以靠生产高性价比的SUV崛起，包括现在经营不善的众泰、海马、江淮。但2018之后，SUV赛道迅速变成红海，缺乏品牌积累和产品核心竞争力的车企迅速迷失。也是在同一年，宝沃的销量下降到3.3万辆，其中四分之一最终被福田放过。
2019年，行业大势未改，靠SUV崛起的车企迅速崩塌。来自汽车公司采购的支持在宝沃销量逆势增长至54，500辆的过程中发挥了关键作用。
艾财经从香港上市公司CAR Inc .的财报中看到，2019年，CAR Inc .的最大供应商采购量占其总采购量的60.53%。在外界看来，这个最大的供应商就是宝沃。
除了“左右手”采购，UCAR激进的营销和金融策略也在鼓励宝沃。在鲁的安排下，就在宝沃被收入囊中一个月后，2019年6月，鲁宣布将通过“产业链改造、平台赋能”，进行产销分离，重塑渠道，全面重构汽车消费，从而推出神州宝沃汽车新零售平台。
其实这是一种激进的理财策略。鲁通过爱车公司全国网络为宝沃提供深度试驾、零首付、90天内无理由退车服务..
渠道方面，这引起了整个经销商网络的普遍不满。按照传统的汽车销售模式，4S店的投入模式重，回报周期慢，所以其盈利能力往往与主机厂的经营政策直接挂钩，而主机厂的营销和服务最终需要通过4S店来实现，所以经销商和厂家往往深度绑定，主机厂会承诺在某个区域只设立固定数量的网点，以保证营收。汽车公司商店的削减，显然打破了这种平衡。
不仅如此，神州宝沃还组织了“旗舰店、加盟店、授权店”的建设，称要通过新零售门店的下沉，打造一个“千城千店”，无限贴近客户的网络。从2019开始，很多从“福田时代”开始跟进的经销商要求退网。
从渠道到财务方案，“神舟系”已经大张旗鼓地做了，但唯一支撑不住的是最重要的环节——产品端。除了发布基于上述三款SUV的年度改款车型，神州时代的宝沃在产品上几乎毫无建树。不仅如此，宝沃产品还多次被曝出质量问题。
毫无疑问，宝沃涉足的汽车制造确实是撬动中国UCAR金融、二手车、租售业务的关键。但透过这张汽车地图的大网，整个“神州系”也陷入了“牵一发而动全身”的局面。汽车公司(CAR Inc .)2020年业绩暴跌后，不得不削减采购，宝沃的销量也是如此。
UCAR的退市意味着和“神州系”即将离开资本市场。因为在此之前，3月4日，CAR Inc .宣布私有化要约将于当天结束，MBK合伙公司(Amboke)获得不低于90%的要约股份，剩余股份也将被强制收购。按照目前的进度，CAR Inc .预计将于今年7月向港交所申请退市。这也意味着的这一重要资产已经换了主人。
2020年165438+10月，安博科以17.71亿港元收购CAR Inc . 20.86%股份，成为第二大股东，随后以每股4港元全面收购CAR Inc .当时这个收购价的溢价高达103%。按此计算，安博凯汽车公司私有化的总对价为85.62亿港元(约合人民币73亿元)。值得注意的是，这一价格仅为CAR Inc .峰值市值的六分之一左右。
如果说Luckin Coffee的财务造假是刺穿CAR Inc .股价的第一颗子弹，那么其糟糕的业绩则是导致市值缩水的更重要因素。15年3月下午，汽车公司发布了2020年财报。退市前的最后一份财报中，公司2020年总营收为665438+2400万元，同比下降20.4%；净亏损465438+6300万元，由盈转亏。其中，核心业务一嗨租车全年租车收入37.55亿元，较去年同期大幅下滑23.6%。
从Luckin Coffee、宝沃到CAR Inc .，随着“神州系”资产接连爆炸，创始人陆资金链吃紧。2020年4月初，有消息称计划出售汽车股份有限公司的股份来偿还债务。
艾财经了解到，在2020年4月瑞幸曝出财务造假之前，UCAR持有CAR Inc . 29.76%的股份，为CAR Inc .第一大股东，但其已质押全部股份；然而，在Luckin Coffee事件引起连锁反应，导致汽车公司股价大幅下跌后，UCAR面临被迫清算的风险。
在后续的接触中，CAR Inc .先后接触了多家买家，其中华平投资、BAIC、SAIC均报出了强烈的接盘意愿，最终无果而终。
事实上，汽车公司“退出”后，鲁是否真的会放手，还有待猜测。截至目前，在CAR Inc .的董事会上，宋一凡来自“神舟系”，并担任执行董事一职，而其他五人则来自安博凯。
去年6月宣布从纳斯达克退市的Luckin Coffee最近也有新动向。3月16日，Luckin Coffee宣布与重要债权人达成重组支持协议。同时，公告称，瑞幸正在积极利用各种渠道进行融资，计划通过定向增发融资至少2.5亿美元。
今年2月5日，Luckin Coffee在美国申请破产保护，一度导致盘前粉单股价下跌近40%。
2020年4月2日，Luckin Coffee承认财务欺诈，第二天，CAR Inc .盘中暴跌70%，导致CAR Inc .紧急停牌..中国UCAR也下跌21%，市值一天缩水近75亿元。
Luckin Coffee带来的信任危机已经蔓延到“神州系”的其他公司。再加上疫情影响，业绩亏损，整个“神州系”摇摇欲坠。此后，为了剥离资产，开始不断传出陆将出售中车股份的消息..然而，瑞幸的诈骗犯罪记录也让很多买家犹豫不决。
然而，在2021年初，Luckin Coffee还上演了卢和钱要求罢免CEO郭金义的斗争。瑞幸的7位副总裁、部分分公司总经理和核心业务总监以及24位高管联名上书，要求罢免郭金义。郭金义说，“举报信是65438年10月3日由陆和钱组织主持，部分涉案员工不明真相，被包起来签字。”
尽管不再担任瑞幸的任何职务，也不拥有瑞幸的股份，但陆显然并没有与瑞幸彻底决裂。
Luckin Coffee的董事会成立了一个专门小组来调查郭金义。2月17日，Luckin Coffee发布了调查组的调查报告，称“未发现任何证据证明郭晋一存在请愿信中所指控的不当行为”。随后，郭晋一发布内部信，表示将加快公司整体组织架构的优化。
这也可能意味着卢对乐金咖啡的影响力也有所降低。
当初39.7亿元豪赌收购宝沃股权，按照鲁的想法，通过收购，“神州系”将完成出行市场的最后一块拼图，打造从汽车制造、租售、二手车到金融的完整产业闭环。
然而，这种想法过于乐观。在鲁打造的“神州系”版图中，理念永远大于核心能力。弱小的宝沃和轿车公司，在疫情下业绩暴跌，导致鲁的“汽车版图”中二手车的制造、租赁、销售、融资体系，并没有成为彼此的避风港，反而放大了压力。“神州系”公司之间频繁的关联交易，也使得它们彼此关联紧密，最终形成一荣俱荣，一损俱损的局面。
“神州系”的布局基本都和汽车行业有关，Luckin Coffee是个例外。但也是瑞幸的雷霆，牵连了整个“神舟系”。无论是在Luckin Coffee还是“神州系”的其他公司，陆始终偏爱快速融资、烧钱、闪电扩张的资本游戏。Luckin Coffee成立后18个月诞生并上市，将这种打法体现到了极致。也正是这一点，瑞幸的霹雳为“神州系”的“神话”的崩塌打响了第一枪。
“神州派”的没落，是从瑞幸咖啡爆炸开始的。但真正的起点，在外界看来，是的激进扩张模式。“资本游戏”将告一段落。