避险基金
在最基本的套期保值操作中，基金经理在买入一只股票后，买入一个具有一定价格和期限的看跌期权。看跌期权的效用是当股价跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可以以期权限定的价格卖出手中的股票，从而对冲股票下跌的风险。在另一种对冲操作中，基金经理首先选择某一种看涨的行业，买入该行业的几只优质股票，按照一定的比例卖出该行业的几只劣质股票。这种组合的结果是，如果行业预期表现良好，优质股票的涨幅将超过同行业其他股票，买入优质股票的收益将大于做空劣质股票的损失；如果预期错了，这个行业的股票不涨反跌，那么差公司的股票的跌幅就会大于优质股票，卖空的利润就会高于买入优质股票下跌带来的损失。因为这种操作方式，早期的对冲基金可以说是一种基于对冲保值的保守投资策略的基金管理形式。
经过几十年的演变，对冲基金已经失去了原本风险对冲的内涵，对冲基金已经成为一种新的投资模式的代名词。即基于最新的投资理论和复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生品的杠杆作用，承接高风险高收益的投资模式。
对冲基金对中国的可能影响
中国是国际对冲基金很少涉足的最大市场。目前，中国已成为世界经济的“双引擎”之一，但金融市场并不完善，正处于体制转型的重要时期。人民币汇率机制改革以来，累计升值幅度达到6%左右，但远不足以平息人民币进一步升值的强烈预期。这些因素对对冲基金来说无疑是一个巨大的诱惑。虽然中国仍实行严格的资本账户管制，但对冲基金早已不满足于通过周边市场间接获利。在QFII、外国直接投资和贸易项目中，对冲基金的身影开始隐现；一些贸易合同和直接投资也成为他们的保护色。“灰色”对冲基金已经开始尝试进入中国。虽然他们暂时不具备在中国兴风作浪的条件，但仍然可以通过不同的渠道对中国的经济和金融产生重要影响。
人民币汇率
随着汇率制度改革的稳步推进，人民币呈现出强劲的升值趋势，这无疑为对冲基金提供了无尽的想象空间。然而，在中国炮制一场金融风暴仍然存在障碍:资本账户管制、人民币汇率有管理的波动、人民币衍生品的缺乏，这些都使得对冲基金缺乏必要的盈利渠道和工具。所以对冲基金进入内地直接炒人民币还是有难度的。目前，它们只能通过人民币“无本金交割远期”(NDF)市场间接获利。
2003年以来，中国内地、香港和新加坡的人民币NDF市场规模发展迅速，交易金额迅速攀升，这在一定程度上暗示了对冲基金对赌人民币的欲望。2006年8月，芝加哥商品交易所也推出了三对NDF衍生品，分别是人民币对美元、欧元和日元的期货和期权，使得NDF与国内人民币汇率的联动性更强，甚至倒逼国内金融市场改革进程。
无论如何，资本账户开放是未来不可回避的话题。在这个隆隆的车轮上，一向保护最严的金融领域，必然要经受国际化风暴的洗礼，对冲基金面临的障碍将被一一解除。但有了东南亚金融危机的教训，中国对汇率稳定和金融安全持谨慎态度，大规模攻击中国的汇率制度可能并不容易。
股票市场
国内a股市场对对冲基金的吸引力可能比港股更大，因为中国股市相对不成熟，这对于善于探索市场缺口的对冲基金来说是欢迎的。目前，除了人民币兑换，对冲基金直接进入内地股市还有其他障碍:QFII资格需要严格审查，投资规模有限；不允许设立外商独资基金管理公司，合资公司的设立和运作必须严格遵守我国相关法律法规，履行信息披露义务。国内股市还没有建立做空机制，也就是没有对冲工具。
然而，这些困难不足以阻止对冲基金追逐利润。很多机构投资者背后都有层级隶属关系，被形象地称为“拖拉机”账户。一些对冲基金只是以自己的名义参与股市。在近期不断上涨的股市中，对冲基金仅仅依靠高超的投资技巧和高杠杆系数，甚至不进行对冲，就能获得可观的收益。而且，2006年9月8日，我国首家金融衍生品交易所——中国金融期货交易所正式挂牌，标志着我国从商品期货向金融期货的新跨越。沪深300指数期货推出只是时间问题，只是为套期保值操作提供了进一步的便利。
人民币不可兑换和QFII额度是目前对冲基金进入内地股市的最大障碍。一旦资本账户完全放开，对冲基金有了畅通的进出渠道，目前股市的成熟度和规范性更容易受到冲击。
地产市场
在当前高房价和人民币升值预期的双重作用下，进入房地产市场对对冲基金的吸引力是巨大的。近年来，我国房地产市场持续高位运行，部分价格已经包含虚高成分，但支撑房地产市场繁荣的是“真金白银”的银行贷款。因为房地产市场与金融体系有着千丝万缕的联系，一旦遭到对冲基金的恶意攻击，房地产市场的崩盘必然会引发整个金融体系的地震。
政府知道促进房地产业健康发展的重要性。自2003年以来，许多宏观调控措施相继出台。虽然调控效果不尽如人意，但体现了当局的良好意愿和坚定决心。与股票等金融资产相比，房地产的流动性差，调控措施严格，会增加对冲基金的交易成本和政策风险。
探索对冲基金的监管措施
对冲基金的存在和发展是资本逐利性的必然和集中表现，对金融市场的发展具有积极意义。首先，对冲基金本质上是一种在风险可控的情况下追求高收益的投资手段，其合理运用有利于增强投资者的抗风险能力；其次，对冲基金的套利活动是建立在发现和识别“市场失灵”的基础上的。在其活动下，价差会逐渐消失，有助于市场找到要素的合理价格，使市场趋于均衡；再次，对冲基金可以加强国内金融市场与国际金融市场的联系，促进金融体系的成熟和发展。因此，不应该片面地把对冲基金理解为洪水猛兽，而应该积极研究和引导，扬长避短。同时，我国必须充分重视对冲基金扰乱市场正常秩序的问题，采取切实有效的措施，探索有效的对冲基金监管方式，维护我国经济和金融市场的安全。
一是坚决贯彻分步开放资本市场的思路，把握节奏，有序推进。通过有序开放，为我国经济金融体系的完善、人才培养和经验积累赢得了宝贵时间。在逐步开放的过程中，要避免国际资本大量流入和流出，导致汇率大幅波动，阻碍金融安全。
第二，促进对冲基金设立的开放性。资本市场全面开放后，一味的死守是无法将对冲基金拒之门外的。与其让它通过各种“灰色”渠道进入，不如公开。比如管理费计提方式可以区分对冲基金和* * *同一基金，基金的隶属关系可以备案，为操作提供一些便利，以此来督促和鼓励对冲基金注册。
第三，设立专门的法律法规来指导对冲基金的行为，使对冲基金的管理有法可依，规范对冲基金的运作。将低风险稳健型对冲基金与高风险投机型对冲基金区别对待，分门别类监管。建立大型资本流动的监测系统。尽快掌握大额资金变动情况，全面监控股市、汇市等弱势市场。要求对冲基金加强信息披露，增加透明度。
第四，限制对冲基金的财务杠杆率。当难以直接控制对冲基金的行为时，严格控制金融机构对对冲基金的放贷是一种有效的间接手段。银行等金融机构要审慎考虑市场风险，严格审查贷款，严把抵押资产的数量和质量关。毕竟，对冲基金的自有资本是有限的。没有杠杆的支持，他们将失去在金融市场兴风作浪的能力，也避免了金融机构成为对冲基金风险的最终承担者。
第五，加强国际合作，交流信息和经验，加强离岸资本运营的国际监管和协调，维护世界资本市场的稳定。