2012两次降息的原因
促进投资企稳向好
在经济下行和调整期，投资对经济增长的重要性凸显。与长期的消费提振和外生的外贸需求相比，投资是短期内提振经济的一种灵活机动的方式。稳增长，首先是稳投资。正因如此，前期国务院及时启动了一批事关全局、带动性强的重大项目，意图首先稳定固定资产投资增速(今年前5个月固定资产投资增速同比下降5.7个百分点)。稳定投资增长不仅要靠重大项目，还要靠各类企业的大力参与。但受原材料和资金成本上升等因素影响，实体企业投资意愿下降，信贷需求总量下降，信贷需求主要以流动性为补充。长期信贷需求从未得到有效放大，甚至一直在萎缩。今年前5个月，非金融企业新增中长期贷款仅为8870亿元，远低于去年同期的1.34万亿元，仅占全部新增贷款的29%，创历史新低。因此，6-7月连续两次降息和贷款下行区间的扩大，显著降低了企业新增投资的融资成本，拉大了企业投资主体收益率与贷款利率的差距，增加了盈利空间，对刺激企业增加信贷需求和新增投资具有积极作用，特别是对资金成本较为敏感的民营企业。
帮助企业走出经营困境
从目前的贷款利率水平来看，一般贷款加权平均利率已经从2009年一季度的5.7%上升到2012年一季度的7.97%，已经高于大部分行业的净资产收益率(2011年净资产收益率:纺织行业1.5%，电力行业2.0%)。正因为如此，利息支出的增加明显加大了各类企业的经营压力。理论上，即使不考虑贷款利率浮动下限的调整，在贷款余额高达58.72万亿元的情况下，两次降息0.56个百分点，将减少社会利息成本约3288亿元。虽然由于银行相对于实体企业的强势地位，全社会减少的利息支出可能没有理论计算的那么大，但也为实体企业减少利息支出提供了实实在在的好处，有助于企业降低经营成本，摆脱成本上升的刚性约束，扭转利润率持续下降的局面。
理顺金融与实体经济的关系
从货币政策决策部门的两次操作来看，也明显隐含着调整金融与实体经济关系，使金融体系更有利于实体经济的深刻含义。第一次降息操作，虽然名义上是对称的，但给了银行将存款利率上浮1.1倍的权力，使得实际存款利率不低甚至略高，起到了不对称降息效应，降低了银行的利润空间，更大程度上让利给居民和企业。第二次直接采取非对称降息操作，同时扩大贷款利率下限区间，调整银行与实体经济关系的意图更加明显。因此，货币政策决策部门的灵活操作是促进金融与实体经济关系形成的积极尝试。虽然银行体系的利润空间被进一步压缩，但可以让位于微观实体，从而刺激经济复苏，帮助经济增长。
及时采取对策，创造良好的外部环境
近期，随着全球主要国家CPI下行，经济增速放缓，全球货币宽松提振经济的趋势更加明显，全球迎来新一轮宽松浪潮。6月，美联储宣布将扭转操作推迟到今年年底，以期通过降低长期利率来刺激国内经济增长。在中国调整利率的当天，欧洲央行也宣布将基准利率下调25个基点至0.75%。尽管英国央行宣布维持利率在0.5%不变，但将量化宽松债券购买规模扩大了500亿英镑。从2008年到2009年，我们对全球货币宽松对中国经济，尤其是物价水平的影响有了深刻的认识。因此，在当前外部形势发生深刻变化的背景下，为了避免国外复杂环境给国内经济运行带来更大的侵扰，合理科学的做法是增强全球经济治理和政策操作的协同性，而持续的降息操作和政策安排可谓是这一理念的积极尝试。
目前中国经济运行呈现调整态势，但总体前景依然乐观，推出大规模财政政策刺激是不合适的，也是不必要的，这也是各界的认识。正因如此，适度刺激、灵活操作的货币政策工具成为稳增长、促发展的重要选择。可以说，适时适度的货币政策操作、灵活搭配、相机抉择的积极财政政策，完全有能力在稳增长的过程中发挥更加积极的作用。