股票下跌是否意味着亏损？
那么什么时候股票下跌不意味着亏损呢？
或者以大西洋和太平洋茶叶公司为例。如果一个投资者以每股80美元的价格买入其股票，股价在1936跌到最低点36美元，那真的是亏了还是比以前更穷了？格雷厄姆说，不会，只要投资者坚持不在最低点36美元卖出，坚信公司的内在价值或内在价值没有受损，未来股价一定能恢复到与其内在价值一致的水平。
根据格雷厄姆的计算，当大西洋和太平洋茶叶公司的股价跌至36美元时，已经远低于其内在价值，因为该公司股票的总市值甚至低于其营运资金，这显然是荒谬的。果不其然，仅仅一年之后，在1937，其股价迅速上涨至117.5美元每股，一年时间上涨了2.26倍。
其实在股市大萧条时期，这样的情况比比皆是。按照格雷厄姆的思路，我们也以中国联通为例。虽然中国联通在国内可能算不上优秀的公司，但能说明一些问题。
2004年2月，中国联通的股价最高时为5元，但在2005年股权分置之前，曾跌至2.5元左右。股权分置后，其股价最低点为2006年8月的2.19元，也就是说公司股票总市值约为460亿元，而当年公司的营运资金约为210亿元，净资产有477亿元。考虑到国内市场的特殊性，股票总市值仅比营运资金多1倍，但低于其净资产。
如果在3元附近买入，坚持在最低点2.19元不卖出，我们坚信未来股价一定会回到与其内在价值一致的水平。众所周知，一年后，中国联通的股票最高点是13.5元。即使我们选择在10元左右卖出，也会有3.56倍的收益。
格雷厄姆认为，一个真正的投资者确实需要关注手中股票价格的变化，否则他无法判断自己是否能在市场中获利，但他会忽略不符合自己判断和倾向的价格波动。
价格波动对于真正的投资者来说只有一个重要意义，那就是当股价大幅下跌时，给投资者提供了买入的机会，当股价大幅上涨时，给投资者提供了卖出的机会。
其他时候，投资者应该关注股息收入和公司的运营，不必对股价波动过于敏感。
投资者要学会用经营公司的态度来管理股票。试想一下，如果我们拥有一个企业或者它的一部分股份，我们就不会天天想着怎么卖掉这个企业或者它的一部分股份了吧？你看看那些小股东，即使在企业不景气的时候，也很少有被迫出售股份的。
所以真正的投资者很少会关注股价波动，因为这样的股价波动并不一定说明其内在价值真的发生了变化。虽然大部分投资者对上市公司没有重要的控制权，但是他们有一个有利条件，就是可以随时随地卖出自己的股份，换成现金或者另一个便宜的股票，比那些只拥有未上市公司或者未上市公司股份的投资者灵活得多。
但是，相对于上市公司的投资者，那些非上市公司的投资者心里应该更舒服一些，因为他们的股份不能上市流通，所以他们并不那么在意自己股价的波动——其实也没有什么股价可以波动的。这样做的结果是什么？因为每年都能拿到分红，他们会觉得自己的投资是成功的。相反，上市公司的投资者，在看到股价下跌的时候，会误以为其内在价值真的在下跌——其实这是不符合现实的。
格雷厄姆说，当他看到许多投资者认真预测那里股市的走势，并投入大量精力选择股价可能在短时间内翻番的股票时，他感到很好笑。虽然这样的努力看似顺理成章，但并没有被真正的投资者采纳——原因很简单，因为这意味着这些投资者要和那些专业投资者竞争，比如庄家，赢了多少可想而知。
当然，如果你想让你的股票下跌，也不一定会造成什么损失。关键一定是“物有所值”。如果不是“物有所值”，那就另当别论了。
因此，在我们进入市场之前，我们至少必须澄清以下问题:
1.我对那个行业和那个企业很了解吗？
2.我是否确切知道企业的内在价值？
3、企业目前的市场价值是否远低于其内在价值，甚至低于50%；
4、企业是否具有竞争优势或行业壁垒；
5.企业是否由一个称职和诚实的经理管理；
6.企业经营不利的可能性是否降到最低。
只有这些问题得到肯定的回答，投资者才能考虑买入。拥有良好股票投资组合的投资者也应该预料到他们的股票价格会波动，甚至剧烈波动。
但无论它如何上升或下降，他都应该避免过于兴奋。他应该知道，他可以从价格波动中获利，也可以忽略价格波动。他不应该因为一只股票上涨就买入，也不应该因为它下跌就卖出。