上海证券交易所权证的历史演变

1990 165438+10月26日，经国务院授权，中国人民银行批准，上海证券交易所正式成立，这是新中国成立以来内地第一家证券交易所。此前，中国人对证券交易所的印象，只是从茅盾的小说《子夜》和根据该小说改编的电影中获得的模糊印象。开业当天，来自上海、山东、江西、安徽、浙江、海南、辽宁等地的25家证券机构成为交易所会员，包括专业券商、专业交易商、监管券商和交易商。交易所开业之初，主要交易债券，同时交易股票。后来逐渐过渡到债券、股票、权证、期货交易。目前所有品种中，除了权证，其他都是成功的。

权证对中国资本市场的投资者来说并不陌生。6月份首次在沪深股市推出，1992，6月底未能停售，1996。2005年，中国股市开始了股权分置改革。为了获得股份流通权，非流通股股东必须向流通股股东支付一定的对价。少数上市公司，如宝山钢铁、南航等，无法分红或送股，于是利用上交所的“金融创新”派发认沽权证，作为股改的方式来支付对价。权证的推出可谓是股改的“搭便车”。从管理层的初衷来看，以股改为契机推出权证产品，解决证券市场投资工具不足的问题，应该是市场的长远发展规划。结果，短短几次会议，宝钢股改方案获批，权证重现a股市场。但2005年8月22日第一只宝钢股改权证上市交易时，不允许创设宝钢权证。在2005年9月26日，人民网> & gt国际金融报>国际金融报第一版记者发文《权证交易有望出台新规》:“2005年9月25日晚，WISCO和新港钒都在推出包括发行权证在内的股改方案。日前，上交所召开第三届董事会第二十五次会议，董事长耿亮主持会议。审议并原则通过补充规定。《补充规定》对《暂行办法》中的一些关键问题，如证券公司申请权证发行人资格、一级交易商制度、权证回售等作出了基本规定，对权证业务的健康发展具有积极作用，表明上交所专门针对WISCO股份有限公司股改权证发布的《WISCO通知》取代了本补充规定。同样，宝钢和南航也不适合打造“WISCO通知”；也就是说，南航股改成功时，股东大会通过的《股改方案说明》只是上交所的《办法》，最直接的证明是WISCO权证的《上市公告》；在实施类似的上市公告时，所谓的创建规则“WISCO公告”尚未发布。当时上交所有关人士过分强调权证“只能成功不能失败”，使得投机资金以“投机”的名义反制政策制定者和管理者；因为人们预期未来大型国企会发行权证，所以投机者炒宝钢权证不择手段，盲目跟风也有“政策依据”。其实权证交易本身远不是一项重要的改革任务，与股权分置改革、国有独资银行股份制改革不可同日而语。