仁和药业历史分红和股份扩张
编辑|杨杰
片仔癀的泡沫即将结束。
前不久片仔癀这种“神药”也卖起了“抢茅台”的势头。一个3g的小平板在电商平台上被炒到了几千元；线下店也玩起了“限购”，开门10分钟就被抢购一空。在资本市场上，这个“医药中的茅台”已经上市18，股价涨了300倍。7月21日，片仔癀盘中股价创下491.88元的历史新高。面对其不合逻辑的“暴涨”走势，片仔癀大股东坐不住了。
7月21日晚间，片仔癀发布公告称，其大股东九龙江集团拟减持不超过公司总股本1%的股份。但不要小看这1%，因为按照减持当天的收盘价，它值30亿元。
受此影响，片仔癀7月22日午盘暴跌7.93%，市值半天内蒸发234亿元。下午股价继续下行，最终收跌。
"片仔癀大股东的减持对市场来说绝对是个坏消息."苏宁金融研究院高级研究员傅毅夫对AI财经表示，“总的来说，这个动作可能传递两个信号，一个是想套现，一个是不看好公司未来前景。所以片仔癀股价短期会有下行压力，但长期来看，最终还是要看公司业绩和市场情绪，不排除回到原来轨道的可能。”
也有市场分析人士表示，在前期炒作了老字号、独家配方的中药之后，中药股出现了较大的泡沫，片仔癀股东的减持很可能是泡沫破裂的一个导火索。但仍有不少散户坚信，下一个“药中茅台”正在路上。
值得注意的是，与片仔癀同为中药老字号的广誉远，最近一个月股价暴涨1.5倍，还经历了控股股东减持和国有资产所有权变更。然而，7月22日，广誉远也倒下了。
7月21日晚间，片仔癀发布公告称，公司控股股东九龙江集团计划在15个交易日之后的三个月内，通过集中竞价方式减持不超过公司总股本1%的股份，即不超过603.32万股。
减持前，截至7月21日，九龙江集团持有片仔癀3.49亿股，占公司总股本的57.92%。公告还显示，九龙江集团的母公司及一致行动人漳州国有资产投资经营有限公司位列第五大股东，持有片仔癀0.5%的股份。但片仔癀上市以来，两家公司之前从未减持过股份。
“发生了不寻常的事情”，引发了市场的诸多讨论。事实上，片仔癀自2003年上市以来，股价一直呈上升趋势。这两年，被夸大了。2020年以来，其股价涨幅超过348.9%。在2021的半年多时间里，累计涨幅已达83.47%。7月21日公告当天，片仔癀股价仍上涨高达4.87%，收于489.76元/股，创下收盘价历史新高，总市值攀升至2955亿元。
相比之下，片仔癀当年上市时的发行价仅为8.55元/股，如今复权后的18年，股价上涨了近300倍。
九龙江集团持有的片仔癀股份主要来自pre-IPO等途径。按照7月21的收盘价计算，大股东这次可以套现近30亿。减持后，九龙江集团仍为控股股东。
但值得注意的是，片仔癀还有其他“明星”股东。既有进进出出的机构，也有“粘”散的超级牛。
片仔癀的十大股东名单中，一个叫王福记的名字赫然排在第二位。
个人股东王福记早在片仔癀平均股价只有5.5元的2009年就果断出手了。2009年，王福记买入片仔癀620万股，2010上半年增至630万股。此后连续多年为第二大股东。此后，他通过划拨和转让的方式增持。截至目前，持有片仔癀股份2703.75万股，持股比例为4.48%。按照片仔癀7月21的股价计算，当时王福记的股份市值高达1324亿元，而他连续买入的总成本也不过2.5亿元左右。
王福记持股至今的12年间，基本没有减仓。唯一一次是在2065年第三季度，438+065，438+00，000股，但是他在第四季度及时回购了。这也让他被外界戏称为“片仔癀扫地僧”，被称为“a股最牛散户”。
今年4月，在2021的福布斯全球富豪榜上，王福记以12亿美元的身家上榜。与他同行的还有华为总裁任和前中国首富陈天桥。
不过，王福记似乎还没有从片仔癀身上“捞够”。2014年，他向临时股东大会提议，从2013年起，将公司的现金分红比例提高到60%，而过去片仔癀的年分红比例不低于30%。然而，该提案未获通过。
与王福记相比，大榭森林公园私募是“有进有出”。以个人名义创立的林园21号、29号、101号私募产品多达三只，出现在片仔癀2020年中报的前十大股东中。但三季报只剩下一只基金，林园投资29号，片仔癀2020年年报披露时，林园投资产品的身影彻底消失。
网上流传着一段视频，视频中袁林说:“我不用工作，每天都带着黑光跳舞，一次都没有失误。我现在就去买药。”这位私募大佬一直在公开场合为片仔癀站台。在2017的采访中，他表示“片仔癀的股价未来可能会超过贵州茅台”。2021年6月，片仔癀股东大会上袁林的一封亲笔信传遍网络，信中写道:“袁林和袁林投资其中，从2005年买入片仔癀至今，一笔也没有卖出。”袁林还说，“片仔癀是一个伟大的公司，片仔癀是一个独特的企业，它最终会卖到两瓶茅台的价格。”
虽然很美，但袁林已经“食言”，退出片仔癀前十大流通股东。对此，袁林曾解释称，该头寸被拆分给了其他小型基金。
随着九龙江集团的减持，只有王福记作为个人投资者一直在“坚守”。
“片仔癀，这只股票，我几年前就开始关注了，但一直没当回事。没想到被炒成了‘神’。再看看是不是跌了。我仍然决定短期内不开始。毕竟浮财是要还的。”一位股民告诉艾财经。
片仔癀被炒成了“神药”。它的护城河在哪里？
一位福建消费者告诉艾财经，漳州片仔癀才几十元一粒的时候很多人都不屑于买，现在已经“炒”到1600元一粒，却被抢购一空。“如果这些人不是在囤积，还能是什么？”他说这种药的价格上涨很快。“不久前明明还是五六百元一粒的。”
2021年6月，片仔癀突然被曝“大面积断货”。艾彩静走访了北京朝阳区银河SOHO的片仔癀体验店，发现售价590元一粒的片仔癀在店内仅限每人两粒，一夜之后每人粒数降为1粒。现在用户想买片仔癀，线下店直接告诉他们没货。想买的话打电话等通知。线上渠道和黄牛也借此机会加价牟利。
一些抢购片仔癀的消费者告诉AI财经社，这么小的药丸被他们“追捧”，是因为相信片仔癀的“奇效”。这种药的公开成分是牛黄、麝香、蛇胆、田七，是医生公认的“活血化瘀、消炎止痛”。但在民间传言中，片仔癀的疗效却变得有些离谱，出现了“片仔癀黄灿治癌”、“减轻癌症患者死前痛苦”、“长期服用片仔癀可延年益寿五年”等多种说法。
中央财经大学副教授刘春生对艾财经表示，“片仔癀的炒作价值可能已经超过了它的药用价值”。他分析，国家对中医药的大力支持，加上现代人消费水平的提高，开始重视健康，也成为片仔癀变相炒作的基础。
有媒体报道称，市面上的一些片仔癀体验馆以茅台经销商为主。在他们的推动下，“喝茅台”“买片仔癀”成了一种“身份象征”。
而能支撑片仔癀药价和高股价的，很大程度上也是因为其原料的“绝密”和“稀缺”。据了解，片仔癀的配方被国家列为绝密，保密期限为永久。原料中90%是牛黄和天然麝香，极其稀有，价格也在上涨。据央视2020年6月5438+065438+10月调查报道，有的商家几个月才收到一把牛黄，0.5斤的价格高达20多万元。
通过“稀缺性”营销，不断涨价也成为片仔癀营收增长的秘诀。艾财经发现，最近15年，片仔癀核心产品* * *价格上涨了15倍。据了解，片仔癀的价格在2005年是130元/粒，2017年左右上调到现在的590元/粒。所以2017年片仔癀营收增长率一度达到60.85%。
但值得注意的是，2017年之后，片仔癀的营收增速开始逐年下滑，到2020年更是创下近5年来的新低，仅为13.78%。同时，根据多家中药公司2014-2018的毛利率数据，片仔癀五年的平均毛利率仅为45%，远低于同仁堂、仁和药业的70%-80%。
收入主要依靠单一爆款的片仔癀也在发展其他业务。从2006年开始，片仔癀将日化产品纳入公司收入。2020年，片仔癀化妆品销售额达61100万元，贡献净利润1140万元。5438年6月+2020年10月，片仔癀公告启动分拆控股子公司片仔癀化妆品上市筹备工作。
除了片仔癀，a股市场上还有一只拥有秘方的中药股广誉远。其股价在一个月前走出了“老大哥”片仔癀那样的“魔鬼步伐”。同样是在7月22日，整个中药板块被片仔癀压垮的时候，广宇是第一个停的。
这家同样是老字号的中药公司还有一个特点——赚钱靠中药，“吆喝”靠白酒。7月22日，白酒板块也走弱。
从16年6月到7月21日，广誉远股价涨幅近156%，一度从20元左右涨到54.04元的高位，市值从100亿元涨到236.26亿元，成为a股市场新的人气“炒鸡”，势头不亚于片仔癀。
在此期间，广誉远的股东也动了套现的心思。6月30日，广誉远发布公告，称控股股东东升集团一致行动人华能信托拟于6月17日至6月29日减持5618000股，占流通股本的1.14%。自6月以来，该信托计划已多次减持，自然人股东徐智麟于3月初开始减持。
根据广誉远7月5日公布的减持计划，东升集团和华能信托计划减持不超过65，438+0%。至此，东升集团已多次被动减持上市公司股份。此次减持的原因是质押股份触发了约定违约条款的被动转让。
在过去的12个月中，东升集团和华能信托计划通过二级市场分别减持广誉远1.99%和2.52%的股份，分别套现约1.5亿元和3.7亿元。
东升集团背后是郭家学，但现在这只陕西资本大鳄的资金压力已经影响到了广誉远的控股权。截至今年一季度末，东升集团仍持有11.82%的上市公司股份，但这5800多万股中有近97%被质押。4月22日，其质押在开源证券的65，438+0450万股，刚刚“勉强”转让给自然人钟学智。6月7日，东升集团为清偿债务，直接将在金创投资抵押的365，438+0，509，000股股份转让给后者。
7月16日，股权转让手续完成，广誉远正式变更山西国资所有权，公司股价随即达到顶峰。在这样的背景下，7月22日的低开跌停更让投资者难以接受——我以为是下一个片仔癀，怎么这么快就一起崩了？
在国内中药市场，a股“出镜率”最高的几个老字号分别是片仔癀、云南白药、广誉远、同仁堂、九芝堂。市值最低的九芝堂也在寻求新的国资背景的控股股东。相比之下，广誉远虽然也有所谓的“秘方”，但地位与中药界其他“大佬”相差甚远。
2020年，广誉远实现营业收入1109万元；净利润3200.3万元，不及片仔癀的1/50。广誉远业绩从2019第二季度开始出现连续负增长。今年一季度，公司净利润同比下降865，438+0%，仅为565，438+069.99万元；其经营性现金流净额已经11年45个季度为负。
从业绩构成来看，其主要收入来源是中药。该业务收入占比超过70%，毛利率常年在70%以上，比片仔癀高出20多个百分点。其次是毛利较高的优质中药和保健酒。
与片仔癀类似，广誉远也有市场青睐的所谓“独家配方”药品。这个号称拥有480多年历史的中药品牌，号称拥有龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸、牛黄清心丸四大核心品种，以及百余种其他中药的批准文号，其中龟龄集是我国复方升级技术最完整的活标本，被誉为“中药活化石”，定坤丹两个品种都是国家机密品种。
但就是这样一个老品牌，占据了赛道和赚钱能力的双重优势。为什么其业绩连年下滑？对此，广誉远主要提到两个原因:产品销售结构变化导致毛利率下降，终端销售费用增加。
近年来，广誉远逐步加大精品中药布局，业务占比从2019年的不足10%攀升至22.42%。这项业务的毛利率比中药高4-6个百分点，但两者都在以肉眼可见的速度逐年下降。就连白酒市场中的“概念神器”——仅占3%左右的保健酒业务，也在一年内将毛利率从68%降至不足54%。
按照广誉远的解释，公司的主要精力确实集中在调整结构和拓展市场上，但迟迟不见效果。2019年至2020年，公司销售费用分别为5410万元和5.84亿元，也就是说每年会有一半的收入花在营销上。另一方面，公司的R&D费用从6270.98万元下降到4344.438+0.5万元。
在近期的龙虎榜中，赵老哥、深深帮、方等游资身影开始频繁出现在广誉远的前五大交易席位中。资本市场有一个常识，市场“盘子”越小，公司股价越容易受资金影响，成为炒作对象。但事实证明，投机资本泡沫吹起来很快，但会更快破裂。
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