解密比特币基地:风险、机遇和未来前景
从行业发展来看，近年来国家陆续出台区块链扶持政策，疫情也推动了各行各业对区块链的R&D投资；加密货币市场发展迅速，体现在最近一年市值增长293.1%。仅比特币的市值就已经超过了特斯拉、腾讯、阿里巴巴、脸书等知名企业。机构争相增持加密货币，推动了加密货币市场的牛市。
从公司运营来看，比特币基地业务范围多元化，主要提供线上交易平台，并提供订阅物品、服务等业务，有效降低了收入的波动性。比特币基地在2020年首次盈利，净利润为3.2亿美元。在利润指标方面，比特币基地的净资产收益率和净资产收益率都超过了主要的传统交易所。根据杜邦的分析，资产周转率是ROE增长的主要贡献，权益乘数在行业垫底，其他指标与传统三大交易所基本相同。从资本结构和偿债能力来看，比特币基地成长能力较强，2020年末归母净利润同比增长1247.35%；资产负债率逐年上升，说明你对企业的经营有信心，有能力承担借款的利息和风险。
从未来发展来看，比特币基地在全球范围内受到越来越严格的法律法规约束。为此，比特币基地必须增加在合规性方面的投资，以满足法律和监管要求。另一方面，随着加密经济的快速发展，比特币基地有很大的机会进一步扩大其业务版图和营业收入，并继续保持其在加密行业的领先地位。
目录
1.胜券在握，寻水岸香，无边风光一时新:数字货币第一股登陆纳斯达克？
2.大鹏一日风起，冲天九万里:比特币基地此时上市。
2.1国家相继出台区块链扶持政策，疫情推动区块链R&D投资。
2.2全球加密货币市场发展迅速，形势依然强劲。
2.2.1比特币市值过万亿，稳坐钓鱼台。
2.2.2新冠肺炎疫情是燃点，机构争相推波助澜。
3.看终南山如何翱翔，白云之上:比特币基地竞争力分析
3.1多元化经营范围，有效降低收益的波动性。
3.2“* * * *”或“蜜糖”，比特币基地利用了这种情况。
3.3比特币基地在关键业务指标上表现良好。
生于忧患，破茧成蝶:加密货币交易所的风险与机遇
4.1从全国范围到涉足业务，交易所面临复杂的风险。
4.2现金流充裕，产品创新，交易所未来前景广阔。
1.数字货币证券交易所上市证券交易所:加密产业的起点还是终点？
2020年2月25日，比特币基地正式向SEC提交上市申请，计划将其A类普通股直接在纳斯达克全球精选市场上市(股票代码“COIN”)。比特币基地是一家总部位于美国的加密货币交易所，用户遍布超过100个国家，认证用户约4300万，机构7000家，生态系统合作伙伴165438+5000家。其业务范围涵盖投资、消费、储蓄、赚取和使用加密货币。如果比特币基地成功上市，将成为加密行业的里程碑。
在2012到2020年期间，加密资产的整体市值从不到5亿美元增长到7820亿美元，年复合增长率(CAGR)超过150%。同期，比特币基地的零售用户从约1.3万增加到4300万，机构数量从2017年的1.000多家增加到2020年的7000家。截至65438+2020年2月末，比特币基地平台上客户的总交易额超过4560亿美元，价值超过900亿美元的资产存储在公司平台上。目前，比特币基地已经发展成为密码经济领域金融基础设施和技术的领先供应商。
2.站在空中的比特币基地:区块链产业和数字货币市场正在迅速发展。
2.1国家相继出台区块链扶持政策，疫情推动区块链R&D投资。
2020年，新冠肺炎疫情带来的全球不确定性和不信任推动了区块链技术的研发投入。中国专利保护协会《2020年区块链领域全球授权专利报告》显示，截至2020年5月，全球区块链领域授权专利3924项，不考虑虚拟货币、公链、联盟链等口径。其中，美国占39%，韩国占21%，中国占19%。
目前，区块链技术的发展也引起了世界各国政府的高度重视，各国政府纷纷出台了许多文件和政策来促进区块链技术的发展，加强对区块链技术的治理。随着区块链技术的应用，它将给传统的社会生产关系带来颠覆性的变化，推动全球政治、经济和社会的发展。中国信通院调查数据显示，从2019到2020年，全球有24个国家发布了专门针对区块链行业发展和行业监管的特殊政策或法律法规。欧盟、中国、澳洲、印度、墨西哥等国家都在积极发展区块链工业，并制定了整体工业发展战略。比如2065438+2009年9月，德国发布了其《国家区块链发展战略》；2019，11，欧盟委员会公布了一项新的以区块链为重点的欧洲人工智能和初创企业投资计划；2020年2月，澳大利亚发布《国家区块链发展路线图》；2020年3月，韩国科学与ICT宣布启动区块链技术验证支援计划2020。
2.2全球加密货币市场发展迅速，形势依然强劲。
加密货币(Cryptocurrency)是一种利用密码学来保证交易安全和控制交易单元创建的交易媒介。它承担着交换介质、价值存储、为应用提供能源等诸多功能，是全球加密市场中最活跃的一部分。如今，公众已经广泛认识到区块链技术是改变未来的三大出路。在这样的时代背景下，依托区块链技术的加密货币无疑是风暴之眼。
全球加密数字货币市场规模从2013年的104亿美元增长到2020年的7647亿美元，年复合增长率超过3.2%。仅2020年，市值就增长了近5700亿美元，增长率高达293.1%。而且加密行情2021居高不下。
2.2.1比特币市值过万亿，稳坐钓鱼台。
在全球加密市场，比特币(BTC)作为创造者，无疑是第一名。自中本聪创造比特币以来，其市场份额一直居高不下。自2021以来，比特币的市场份额基本保持在60%以上，历史最低市场份额为33%，其次是ETH，但ETH的市场份额仅在10%左右徘徊，目前还远远无法与比特币抗衡，尤其是其他假币，争夺比特币的剩余份额。
与此同时，在近期市场经济整体低迷的情况下，比特币异军突起。市值短时间快速上涨，甚至在2月19日20265438突破万亿元大关。
从目前全球上市公司市值来看，只有苹果、微软、亚马逊、谷歌四家高科技公司市值突破万亿美元大关，其中苹果市值最高，达到了两万亿美元。如果加上比特币，其市值已经超过腾讯、特斯拉、阿里、脸书等知名公司。更令人震惊的是比特币成为“万亿美元俱乐部成员”的速度:苹果用了42年，亚马逊用了24年，谷歌用了21年，比特币只用了12年。
比特币在全球主要资产回报中遥遥领先，2020年达到301.46%。从市场收益率来看，过去一年，标准普尔500指数的收益率为16.26%，市场追捧的黄金只有25%。可以说，比特币在2020年的表现已经远远超过了其他所有主要资产。
2.2.2新冠肺炎疫情是燃点，机构争相推波助澜。
2020年，世界经历了百年不遇的“疫情”、“负油价”等黑天鹅事件。为了应对疫情导致的经济衰退，各国采取了季度宽松货币政策。在高通胀、低增长的经济环境下，为了避免名义本金的损失，追求更高的收益，投资者囤积现金的需求自然演变为对黄金、比特币等加密货币的需求，从而导致了以比特币为头牛的加密市场牛市。
根据比特币国库券数据，截至2020年底，全球有65，438+05家上市公司购买并持有超过65，438+百万比特币，其中65，438+02家位于美国或加拿大。2021年2月，世界首富特斯拉之父埃隆·马斯克(elon musk)在比特币市场押注654380.5亿美元。美国经纪商WedBush预测，未来12-18个月，将有近5%的上市公司效仿特斯拉的投资多元化策略，加入比特币投资浪潮。
3.另类金融市场交易所:比特币基地有多强？
3.1多元化经营范围，有效降低收益的波动性。
众所周知，获取比特币有两种方式。第一种方式是使用复杂强大的计算机，通过解决复杂的数学问题来挖掘比特币，或者在交易所购买比特币。前者贵得离谱，需要很多技术知识，后者只需要在上述交易所开户，其中比特币基地是最好的。
比特币基地的主要业务是提供一个在线交易平台，允许买家和卖家见面并投资、消费、发送和接收、存储、保存、抵押、出借、分发、构建、支付和更广泛地使用加密资产，以合适的价格进行访问和交易。其收入构成包括以下几个部分:交易收入、订阅和服务收入、其他业务收入。
交易收入包括平台产生的交易费用净收入。该公司对加密货币的买卖收取约0.50%的费用，但这一费率会根据市场情况而变化。从2019年中期到2020年底，交易服务收入从23535万美元上升到109617万美元，增长366%。交易服务收入是营业收入中最重要的部分，约占86%。
订阅项目和服务收入包括存储、入股、分发和构建。这些收益是用利息法计算的，利息收益取决于托管的合法资金余额和当前的利率环境。订阅和服务收入约占总营业收入的4%。2019到2020年收益增长355%左右。
其他业务收入包括出售加密资产的收入。公司经常使用自己的加密资产来完成客户交易。在一些小订单销售给客户之前，公司对这些订单中的加密资产进行保管和控制，并在销售处理时记录收入。公司将销售总值记为收入，将加密资产的成本记在其他营业费用中。其他收入还包括完全通过现金和现金等价物赚取的利息收入。这类收入约占总收入的11%，过去一年增长了329%。
在用户群体方面，比特币基地的目标收入群体约为4300万零售用户、7000家机构用户和115000家生态系统合作伙伴。这些客户遍布各大洲100多个国家。其中，该公司的零售用户遍布各个地区和年龄段，这表明比特币基地作为加密经济的提供者已经被广泛接受。截至2020年底，比特币基地零售用户超过4300万，月交易用户280万，较2019年底增长约180%。
此外，比特币基地的机构客户包括对冲基金、主要贸易公司、小型和大型金融机构、家族企业以及最近寻求将部分投资组合配置到加密资产的公司。截至2020年6月65438+2月31，公司平台机构客户7000家。比如创新型投资管理公司One River Asset Management。
在生态合作伙伴方面，比特币基地正在寻找能够构建自己的产品和服务，或者通过比特币基地平台进行分销的公司。例如:构建新的区块链协议和使用区块链协议的应用程序的开发人员；这些协议上新令牌的创建者；当接受这些代币作为其业务的新支付方式时，他们看到了商业价值；使用比特币基地分析技术监控区块链交易的各种使用案例(如合规性)的组织和金融机构。此外，该公司在DeFi协议中的合作伙伴包括Compound。
3.2“* * * *”或“蜜糖”，比特币基地利用了这种情况。
自新冠肺炎疫情爆发以来，全球经济形势越来越不景气，人们将目光转向加密货币行业，加密货币纷纷涌向市场，推动了虚拟资产交易平台的业务发展。比特币基地的营业收入从2065.438+09年下半年的654.38+0.820亿元飙升至2020年下半年的56.66亿元，年复合增长率为76.44%。目前，比特币基地的营业收入规模无法与传统交易所巨头相比，但差距正在迅速缩小。2020年下半年，比特币基地和港交所的差额只有265438+6800万元。同时，COINBASE具有巨大的增长潜力:2020年，其他证券交易所(港交所、伦敦证券交易所、洲际交易所等)的营收水平)纷纷下滑，但比特币基地的营收却涨到了年初的2.12倍。
净利润方面，随着加密数字货币的大放异彩，各大加密市场交易所交易量快速增长。比特币基地在2020年首次实现盈利，从上半年的0.45亿元快速增长至年末的6.5438亿元+0.65亿元，增长262.48%。港交所和洲际交易所2020年上半年仅增长2.57%和-35.86%。
在净资产收益率(ROE)和总资产收益率(ROA)方面，2020年下半年比特币基地交易所超越所有传统交易所，ROA甚至分别是港交所和洲际交易所的2.50倍和3.51倍，这主要是由于2020年疫情和“黑天鹅”的发生，主要传统交易所损失惨重，加密。
根据杜邦的分析，除了资产周转率和权益乘数，其他指标与传统三大交易所基本相同。资产周转率是净资产收益率增长的主要贡献因素。比特币基地20年的资产周转率是0.31，而港交所和洲际交易所只有0.06和0.05，伦敦证交所甚至是0。比特币基地作为虚拟数字货币交易平台，与其他三家传统交易所相比，虚拟市场独有的技术特点和应用场景，使得比特币基地的交易程序更简单，生产运营更快捷，可以用更少的资源获得更多的收益。
比特币基地的权益乘数在行业中垫底，只有3.19，传统三大交易所中权益乘数最低的洲际交易所为6，是比特币基地的1.88倍。比特币基地股东投入的资本占资产的比重比较大，说明借入的资本很少，财务风险很小，这可能与比特币基地刚刚入市有关。
从资本结构和偿付能力来看，三大传统交易所的资产负债率都在80%以上，伦敦证券交易所的资产负债率近年来甚至达到了99%以上。根据比特币基地年报和招股书中的披露，虽然比特币基地的资产负债率也在逐年上升，从2019年末的55.61%上升到2020年末的73.94%，但与三大传统交易所仍有较大差距。不过，比特币基地目前的发展趋势相对健康，不断上升的资产负债率表明比特币基地对企业经营充满信心，有能力承担向银行借款的利息成本和风险。
此外，比特币基地增长能力强，发展潜力巨大。2020年上半年和2020年末归母净利润分别增长765，438+00.87%和65，438+0247.35%。而其他三家传统交易所相对成熟，增长空间不大。老伦敦证券交易所的净利润甚至同比增长了-13.13%和-8.13%。
3.3比特币基地在关键业务指标上表现良好。
除了财务业绩，公司还使用认证用户、每月交易用户(MTU)、平台上的资产、交易量和非GAAP财务指标等业务指标来评估业务、衡量业绩、确定影响公司业务的趋势并做出战略决策。验证用户代表对平台表现出兴趣的用户。在截至2月318、201、2019和2020、12、31的所有季度中，验证用户数均较上一季度有所增长。其中零售电子钱包应用从2018年中期开始，到2020年年增长已经超过200万用户，12，31。
MTU代表公司主动和被动的零售用户交易基础，反映平台上的营收机会。MTU促进零售交易量的增长，包含了零售用户与之交互的基于交易的产品，如投资、支出、收发、投资、分销等。MTU在历史上一直与比特币的价格和加密资产的波动性有关。
平台上的资产是对平台所持有的总价值规模的衡量，反映了平台的可信赖性和盈利机会。该指标受市场因素影响。比如加密资产(主要是比特币和以太坊)的价格从2017年的高位回落，所以平台资产在2018年有所下降。2017，12，31至2018，12，31期间，比特币和以太坊价格分别下跌约74%和82%，加密资产总市值下跌80%。同期，平台上的资产减少了73%。尽管存在短期波动，但由于加密货币价格、数量和类型的增加，截至2月365.438+0、2065.438+09和2020年的较长时期内，平台上的资产分别从70亿美元增加到6543.8+07亿美元和900亿美元。
交易量代表执行交易时资产的交易数量和交易价格的乘积。由于交易活动直接影响交易收入，因此衡量标准反映了公司订单簿上的流动性、交易状态和加密货币经济的潜在增长。与机构交易相比，零售交易受比特币价格和加密资产波动的影响更大，机构交易在一段时间内波动较小。随着机构交易的增加，平台支持的加密资产的数量和种类都在扩大，加密资产的效用也在扩大。预计比特币价格、加密资产的波动性和交易量之间的相关性会降低。
非美国通用会计准则财务指标是指调整后的EBITDA，即调整后的EBITDA定义为净收益(损失)，调整为不包括利息费用、所得税(收益)准备金、折旧和摊销、基于股票的补偿费用、商誉减值、收购的无形资产和加密资产、重组费用、减去与再发生收购相关的补偿费用、未实现的外汇损益、衍生品的公允价值调整和非经常性法定准备金及相关费用。截至2020年6月5438+2月31的年度调整后EBITDA较截至2020年6月5438+2月31、2019的年度有所增加，主要是由于交易收入增加。
目前，比特币基地在品牌影响力、用户信任度、合规性、产品体验等方面优势明显。公司建立了强大的后端技术平台，支持全球加密资产市场的实时不间断需求。通过与全球监管机构合作制定政策，该公司在法规遵从性方面投入了大量资金，并创建了行业领先的安全实践来保护加密资产。该公司将零售用户、机构和生态系统合作伙伴吸引到平台上，创造了一个强大的飞轮:零售用户和机构存储资产并提高流动性，使公司能够扩大、提供和推出新的和创新的加密资产，从而吸引更多的新客户加入。公司的规模和领先地位吸引了生态系统合作伙伴与全球数百万客户建立联系，从而进一步提升了平台的价值。
生于忧患，破茧成蝶:加密货币交易所的风险与机遇
4.1从全国范围到涉足业务，交易所面临复杂的风险。
由于业务遍及全球，比特币基地受到美国联邦、州、地方和外国政府及监管机构制定的各种法律法规的监管。在全球范围内，比特币基地受到越来越严格的法律法规的约束，涉及侦查和预防打击恐怖融资、反洗钱、欺诈和其他非法活动、竞争法律法规、经济和贸易制裁、隐私、网络安全、信息安全和数据保护。这些法律、法规和规章(及其解释)在数量上不断变化和增加。
洗钱和恐怖融资是所有加密货币交易所面临的危机。比特币基地受各种反洗钱和反恐怖融资法律的约束，包括美国的银行保密法和国外的类似法律法规。比特币基地实施了一项合规计划，以防止该平台被用于在国内或与个人或实体(包括OFAC和同等外国当局发布的指定名单)进行洗钱、资助恐怖主义和其他非法活动。合规计划包括政策、程序、报告协议和内部控制，旨在满足法律法规的要求，并帮助管理与洗钱和恐怖融资相关的风险。反洗钱法律法规在不断发展，并因不同司法管辖区而异。公司将持续监控反洗钱和反恐怖融资法规及行业标准的遵守情况，并根据最新的法律要求实施政策、程序和控制措施。
4.2现金流充裕，产品创新，交易所未来前景广阔。
比特币基地经营着一个拥有最深的流动性池和网络效应的市场，拥有大量的流动性来交换广泛的加密资产。零售和机构活动的良好结合为公司提供了深度的流动性，凸显了平台上客户之间的协同效应和网络效应。流动性带来流动性，随着我们继续扩大支持的加密资产范围，吸引新客户到公司平台，这种优势将会加深。
比特币基地随着加密经济的发展而发展。强大的推动力推动着经济活动几乎所有方面的网上交流。更重要的是，比特币基地有很大的机会增加客户数量，包括增加用户对产品的采用和参与，扩大和加速零售用户的覆盖，扩大机构覆盖和支持，发展良好的生态系统关系，增加支付方式和国际扩张等。增加平台加密资产的深度和广度:包括扩大对数字货币和加密资产的支持，支持交易所的区块链协议功能，标记新资产；并推出新的创新产品，以积极推动业务发展，即构建任何现有的和更多的金融和非金融产品，以创建加密经济。
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