大众进军江淮？

据统计，从5月20日至今的7个交易日内，JAC已有6个涨停，累计涨幅达69.29%，市值突破6543.8+044亿元。

连续涨停来自一个收购消息。据外媒报道，奥迪股份公司(audi ag)正在就收购江淮汽车母公司安徽江淮汽车集团控股有限公司(以下简称“姜奇控股”)50%的股权进行最后谈判，计划并购金额为35亿元人民币。姜奇控股是江淮汽车的第一大股东，持有其总股本的25.23%。

此外，大众还计划成为动力电池制造商郭萱高科的最大股东。上述两笔交易最早可能于本周五公布。

大众、江淮和郭萱高科均对上述传闻表示“不予置评”。江淮汽车内部人士向汽车新闻社表示，目前以公告为主，其他方面不方便回应。

5月27日，江淮汽车在风险提示公告中表示，姜奇控股正在筹划引入战略投资者，目前处于酝酿筹划的初期阶段，尚未形成最终方案，存在重大不确定性。

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江淮汽车正在引入战略投资者。

虽然靴子尚未落地，但从JAC的公告中不难看出，JAC将引入战略投资者。加上之前与大众的合作，大众入股JAC将是大概率事件。关键是用什么方式？

从近几年的经营业绩来看，发展并不顺利的江淮汽车非常有必要引入一个有资金实力的投资者来解决目前的困境。2017年至2018年，江淮汽车连续两年亏损，分别为-65438+9460万元和-63450万元。2019年得益于政府补助扭亏为盈，扣非净利润仍为-9.78亿元。

受疫情影响，JAC今年的表现更加惨淡。2020年一季度，江淮汽车累计销量8.33万辆，同比下降35.53%，营收同比下降37.68%，净利润亏损3.56亿元。

公开资料显示，JAC从2014年到2019年获得政府补贴近100亿元，2019年勉强扭亏为盈。目前新能源补贴在快速下降。没有政府的援助，JAC的处境将更加困难。大众此次重金入局，如果能成功收购JAC股份，无疑将为JAC带来新的机遇。

机遇不仅在于缓解资金压力，还在于进一步深化江淮与大众的合作。

江淮一直处于自主开发状态，没有机会接触世界级车企的研发和制造体系。JAC大众成立后，JAC内部人士告诉汽车新闻社，最重要的是向大众学习先进的管理体系。“在引入公共管理系统后，JAC的管理准确性开始降低。以前管理是按照一年十二个月的标准推进，现在是按照一年五十二周推进，工作细化到周，工作差距相应缩小，这也是对产品质量最直观的反馈。”

不难看出，大众在江淮汽车的发展中也发挥着越来越重要的作用。不过，江淮汽车在公告中也明确表示，姜奇控股引入战略投资者不涉及其控制权的变更，不影响其目前的生产经营。

如果大众这次能入股江淮，会起到什么作用？

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公众在江淮看到了什么？

目前，JAC和大众的许多合作主要集中在新能源汽车领域。

虽然近几年的表现不太好看，但JAC在新能源汽车方面仍有先发优势。江淮汽车作为国内较早从事新能源汽车研发的车企，也是国内新能源全产业链布局的车企之一。后与华亭电力、聚亿自动化成立合资公司，分别研发生产上游电池、BMS、电机、电动机等新能源汽车核心零部件，并与普天新能源合作切入下游充电桩运营。

可以在新能源产业链上下游全面布局，对大众来说是不小的吸引力。此外，JAC持有大量新能源积分，如果大众成功入股，可以缓解新能源积分的压力。

接下来，大众和江淮的合作也可能更多聚焦在商用车领域。

从2014开始，乘用车业务受挫的江淮汽车进行战略转型，宣布将战略重心从乘用车转向商用车。2016年至2018年，江淮商用车利润占比分别为44.23%、46.06%、52.99%，占比一直呈上升趋势，毛利率相对稳定在10%以上。今年一季度，轻卡行业总体呈下降趋势。一季度，江淮轻型商用车以3.4万辆的总量继续保持中国轻卡行业中高端市场的领先地位。

相比乘用车业务，江淮商用车的成绩单要好得多。大众虽然在全球有曼恩和斯堪尼亚两个商用车品牌，但在国内市场还处于起步阶段，江淮的产品无论是轻卡、轻客还是重卡都走在行业前列。如果成功入股江淮，与后者在商用车领域的深度技术合作，可以帮助大众在国内市场实现从乘用车到商用车的全面覆盖。

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JAC大众将何去何从？

之前有“西亚特MEB入局”项目流产，之后又有大众入股江淮的传闻。江淮大众目前处境尴尬。

按照大众的规划，西雅特MEB入口(SEAT Japan Entry)这一全新的入门级电动车项目，本应由西雅特和大众共同开发。该车型起售价不到2万欧元，替代大众Up、斯柯达Citigo和西亚特Mii的全电动版本，并将引入江淮大众。不久前，经过西亚特内部的慎重考虑，我们决定暂停进入中国市场。

思豪E20X作为江淮大众的首款车型，被质疑是江淮新能源的产品，销量惨淡。JAC 2019年报显示，JAC大众项目2065 438+09年亏损3.6亿元，E20X和思豪品牌没有任何动静，“西亚特MEB入门”项目现已暂停，JAC大众前景难料。

根据大众“2025战略”，大众计划到2025年实现年产654.38+0万辆MEB平台电动车，其中约66万辆来自中国。在这66万辆中，36万辆来自SAIC-大众安亭工厂，30万辆来自一汽-大众佛山工厂，不包括江淮大众的产能。

江淮大众在这个项目中有存在的必要吗？

“西雅特不会再参与合资项目，但江淮大众的经营没有受到影响。”江淮大众此前表示，江淮大众R&D中心仍在正常建设中，预计今年年底前建成投入使用。

“大众可能不会轻易放弃江淮大众。”汽车行业分析师任万福表示，大众在中国推出了几款电动汽车，但都没有产生太大影响。大众“变道”，直接投资姜奇控股，实现对江淮汽车的间接控股，扩大在中国的市场布局，从而扩大MEB平台的影响力，但这并不意味着大众会放弃江淮大众。

据外媒报道，大众汽车收购姜奇控股50%股权的交易完成后，大众汽车将加大对江淮大众的投资，并引入纯电动汽车MEB平台的产品。

值得一提的是，大众集团的另一个“丑闻”目标郭萱高科也是JAC的重要电池供应商。公司产品支持JAC IEV7、IEV7S、IEVA50、IEVS4等型号，与JAC形成了稳定的战略合作关系。如果大众汽车同时入股江淮和郭萱高科，这两家总部都在合福的公司将与大众汽车形成一个闭环的电池主机工厂，所有的供应和制造都将到位，大大降低生产成本。

根据JAC的公告，引进战略投资者的工作仍存在很大的不确定性。从汽车行业国企混改的经验来看，之前并没有国外车企投资国企的先例，大众集团的持股也确实存在很大的变数。

等待靴子落地。

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