记者在森林公园的观察

“无交易者”森林花园迎来了2008年满仓的暴跌，它的信托损失了近60%的原值。

“所谓阳光私募，就是公布净值，可以公开买卖产品。产品到底是怎么运营的？就经理两三句话，他说他司机年薪好几，你信吗？”袁林的“低调表白”无法得到沪上私募界的认可。

2007年大牛市，贵州茅台(174.42，1.61.93%)2007年末每10股分红8.36元；五粮液(29.96，0.76，2.60%)2007年不增资不分配；云南白药(52.96，-0.13，-0.24%)每10股派发现金1元；招商银行(17.49，0.12，0.69%)每10股派息2.8元。如果只是受益于这些分红，那么森林公园的年化收益率并不高。而他的司机永远拿不到2000万的年薪。

、单斌、、、尹、、几维、...2008年熊市后，这些曾经的股市冠军有的关门了，有的出逃了，有的消失了，有的一度被传言要和客户对质。

难怪谣言会此起彼伏。

去年年底，曾被称为“三秦炒股第一高手”的陕西鑫鹏掌门人阮杰被投资者告上法庭，原因是他管理的鑫鹏一期单位净值实际增长率为-68.28%，在深国投旗下70余家阳光私募中排名倒数第一。今年年初，绰号“金手指”的京首房董事长王建忠被证监会罚款6543.8+250亿元，随后因涉嫌操纵股市被逮捕。

“英雄”的称号，在不同的时间，在不同的私募上频频加冕。

2008年初宣布集体清盘的赵丹阳，在2008年上半年确实被牛蹄践踏。深国投数据显示，2007年下半年“赤子之心”净值增长率仅为8.61%，与同期偏股型开放式基金超过100%的年收益率相差甚远。深市私募界很多人不屑于说赵丹阳根本不懂投资。他是私募圈里的失败者，全部都错过了3500多点。

但今天，当退潮后检查海滩上的尸体时，他们中没有赵丹阳。

活在资本市场才是硬道理。

但宾和似乎日子不好过，他们也像一样标榜“价值投资”。甚至有传言称，去年年底，丹斌遭到了投资人的攻击。据朝阳永续统计，李赤管理的信托产品“通威1”截至2008年6月65438+2月19日的基金单位净值为0.788元，下跌21%。

但这不是最终的英雄榜。在瑞福资讯副总经理彭看来，通威是一家把价值投资和趋势投资结合得很好的公司。因为谁也不知道下一轮牛市什么时候到来。他们目前失去的可能只是资金的使用效率。

从6124.04到2566.53，在过去的9个月里，中国的股票投资者遭受了最严重的崩盘。面对昨天哀鸿遍野的股市，那些曾经在股市呼风唤雨的人现在都在做什么？价值投资的大旗也没能让被称为“股神”的林园幸免于此轮暴跌。然而，他表现出了一种异于常人的沉着。他说他不再看菜了，每天花更多的时间睡觉。他现在唯一做的就是“相信自己，并牢牢把握住。”

坚持是赚钱的根本。

对袁林的采访是在他位于国茂的办公室进行的。这不是林园的公司，而是一家证券公司为林园提供的宽敞明亮的贵宾室。他说他很少来这里，因为他的家在北京的西部。“我懒得跑，除非有事，否则就在家睡觉。”

尽管中国a股在过去6个月走弱，但喜欢满仓操作的林园并未改变风格。“我的仓位一直都很满，但现在这种市场情况下我不会买。但这永远不会改变我的投资理念。”

当很多投资者因为突然暴跌而被出局的时候，森林花园的稳定性确实有些与众不同。

袁林说，股市的规律是:牛市吹泡沫，熊市挤泡沫；气泡迟早会被吹出来，气泡最终会被挤干净，反复出现。但无论市场如何寻找那只肯定赚钱的股票，只要牢牢抓住，就能赢得最后的胜利。“根据我近20年的投资经验，一只股票大涨的时间可能只有10%，剩下90%的日子不是调整就是下跌。如果你90%的时间都持有这只股票，却因为受不了‘长痛’而在最后10%之前卖出，那只能是一种悲哀。”袁林笑着说道。

“经过我的计算，未来15中国经济的复合增长率将达到4%，所以我对中国经济有信心。有了这个底，我一点都不担心中国股市，更不用说我买的股票了。但是，在这个大市场里，我做的更多的是睡觉和玩耍。”

袁林说，他平时很少和任何人谈论股票和相关的事情，原因很简单:他害怕别人的想法会影响他的投资决策。“我不像很多股民那样随时盯着交易软件，分分钟看股票的变化。我甚至想去一个没有电话和网络的地方。如果有人问我成功的秘诀是什么，我认为是坚持价值投资，抛开一切私心杂念。”袁林笑着说道。

在林园看来，买股票和做其他行业是一样的。选对了方向，就要走下去。“改变想法的人在哪里都赚不到钱。”

赚钱机器是好公司。

很多人认为股市赚的钱是其他投资者的钱，也就是说你赚了钱，别人就亏了。的确，在资本市场的大潮中，有人赚了钱，有人赔了钱。但在林园看来，股市赚的钱应该属于上市公司。同样，“好的公司应该是能赚大钱的机器。”

袁林说他从不轻易收购任何公司。“至少有必要追踪三年。真的感觉很好。就买少量试试，然后继续跟踪。感觉真的没有问题，然后就会买很多。”在林园看来，未来三年增长10倍甚至20倍的公司，都是具有“婴儿的股权，巨人的品牌”特征的行业龙头。“很多50年代卖菜的日本老太太当时都投资了索尼股票，现在也有一部分进入了日本的富豪行列。”袁林笑着说:“是这么个道理。”

在近20年的投资生涯中，林园也总结出了自己的一套选择真正能赚钱的公司的标准。

首先，判断一个公司是否能为股东赚钱，要看它赚钱的总量(绝对利润)。其次，毛利率一定要高。袁林表示，他在投资时不会考虑毛利率低于65，438+08%的公司。当然，如果他能找到一家毛利率80%-90%的公司就更好了。第三，要关注一个公司的盈利能力。一般来说，林园通常会考虑每股利润至少3-4美分的公司。此外，PE(成本收益比)的动态值和毛利率的变化也是林园公司选择的重要指标。因为袁林认为他投资的企业毛利率一定是稳定的或者上升的，否则他肯定不会投资这个企业。

“从表象上看，‘小投入大产出’的公司是赚钱机器，而不是增加投入来盈利。”袁林说:“其他行业也是如此。大家都希望投资1亿赚1亿，而不是投资2亿赚1亿的利润。即‘投入是确定的，产出是无限的。"

赚钱到头发变白。

1999，一个朋友对当时身价过亿的林园说:“我的公司要在香港上市了，你过来买点吧。”在朋友的邀请下，袁林去了香港。

“当时发行价是65438港币+0.28。我觉得太高了，就没买。”袁林笑着说:“当然，他的股票也卖了，被摩根、高盛等一些国际大机构买走了。”然而，在股票发行后不久，它受到了金融风暴的打击，其股价跌至50美分。这时，林园认为是卖出的时候了，所以他买了一些。很快该股继续下跌至1.9美分，最后林园持有的成本为0.3元。

当他在林园以50美分买入这只股票时，他建了一个账户。袁林说:“这家公司是做房地产的，每股净资产一元九毛多，但当时跌到那个价位，相当于它的房子每平米只有1700元，甚至低到几百元。但现实是，当时它的房子卖七八千平米，净资产值是按照每平米五千多块钱算的。看来股价确实被低估了。”

“然而，尽管如此，这只股票就是不涨，一年最多涨到60多美分，然后又跌回34美分。我当时持有公司30%的流通股。我想，这只股票2元我才卖。就这样，直到2003年这只股票才终于上涨。”袁林沮丧地说:“后来那个朋友打电话来说，‘袁林，你赚钱了吗？’我生气地对他说:‘我再也不和你打交道了。虽然我赚了钱，但这并不容易。后来我总结经验，不确定的投资我是不应该参与的。我草草参加了结果，直到头发变白。"

冬眠疗法也是功夫。

袁林每次买入一只股票，都是在他认为有投资价值的价格介入，也就是买入时的价格应该是合理的或者被低估的。但是袁林毕竟是一个人。很多时候被低估的股票不会马上涨，连他自己都不知道这些股票什么时候涨。袁林的方法很简单——当他发现一家被低估的公司并果断买入时，他会像动物“冬眠”一样等到股价上涨。

2005年4月，森林花园就曾遭遇过这样的“冬眠”。当时他借钱买了招商银行可转债，均价102.50元/股。2006年初股改前，其价格仍为102元/股左右。近一年价格在101 ~ 120元之间波动。后来买了上海机场，当时均价13元/股。上海机场的价格在买入后的几个月里，在12到15元之间波动，他再次“冬眠”。在林园看来，这种“冬眠”其实是积蓄力量，等待股市下跌时的机会，最终会醒来。也有人把这种“冬眠疗法”称为“乌龟政策”。山林