历史问题“为什么2008年美国次贷危机会引发全球金融危机？”

金融危机与信托责任(2008-11-06 12:00:03)标签:杂谈

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10月19日，我在北京发表演讲。以下是演讲和提问的全部内容。

女士们，先生们，下午好！今天，我很高兴在北京和大家谈论国内外的宏观经济形式。相信最近大家关注的话题就是国际金融海啸，尤其是国际金融海啸会对中国产生什么影响。在我开始演讲之前，我想请大家思考一个问题。你说以美国为首的欧美集团为什么要救市？思考第二个问题，你认为我们去年楼市泡沫和股市泡沫的本质是什么？救市和欧美国家有什么必然联系吗？如果你记得清楚，你应该明白，在我们政府救市的时候，我们很多专家学者都提出了相反的意见，他们的观点很明确，就是让市场来解决这一切，政府不应该干预。那么请大家想一想，哪个国家才是真正的资本主义国家？应该是美国和欧洲。难道他们不知道市场化的重要性吗？我们需要提醒他们吗？

既然他们比我们更懂得市场化的重要性，而以美国为首的国家在市场化的基础上发展了这么多年的经济，难道不是比我们更懂市场化吗？那你为什么要美国这个市场化国家，真正的资本主义国家救市，而且救的金额高达7000亿美元。每个美国人每年都要为这次救援行动付出两三千美元，所以这是一个难以想象的数字。那么在美国救市的情况下，我国目前如何认识这个问题呢？我们仍然相信，基于过时的市场化理念，市场可以解决一切。你认为中国有真正的市场吗？你觉得政府退出了还会有市场吗？如果你认为政府退出就会有市场，那你对市场的认识就太简单化了。市场需要政府，需要全体国民的精心培育和精心建设。我们从来没有如此用心地培育过一个市场。这种未培育的市场极有可能在政府一退出就以强凌弱。什么是精心培育的市场？市场就是以此为基础的。市场是基于合法的游戏规则。你有吗？我们推进市场化这么多年的结果就是缺乏合法的游戏规则，把所有的困难和无法解决的问题都推给市场，包括教育改革，医疗改革，房改。最后房改我们住不起房子，教改我们上不起学，医改我们看不起病，因为你看市场太单纯了。在2008年6月10的那一天，我想，从十年前开始，中国已经进入了一个前所未有的工商链新时代。也就是说，中国过去五千年的历史是在农业时代存活下来的，十年前已经转变为工商链时代。从五到六年前，我们进入了国际工商链时代。所有这些进步都使得市场化本身产生了重大影响。

工商链时代是什么概念？就是一个部门出了问题就不会停，只有在农耕时代。在工商时代，一个部门受到影响。工商链时代的真正意义在于，当一个部门出现危机时，会冲击到其他部门，产生连锁反应，也就是多米诺骨牌效应，会收紧整个经济，需要政府在这一刻出手。这也是欧美国家要救市的原因。

请考虑一下。欧美的危机从何而来？什么是次贷危机？我看到很多媒体的报道都不太对。我想和你们谈谈为什么会有次贷危机。很久以前，以美国为例，在这样一个以资本主义为轴心的国家，它的市场是如何运作的？尤其是金融市场是怎么运作的，有一群人想贷款买房。首先，他会收集材料、收入证明、纳税证明等。通过中介。中介审核第一遍通过后，如果中介认为可以，就把它们交给银行，银行拿到这些材料进行第二遍审核，看是否不合格。如果他们通过了海关，那么银行将贷款一百万给这些想购物的人。这是抵押贷款。那么银行贷款一百万，他的资金就少了一百万。下一步我们应该做什么？基本上我们在中国的银行就止步于此。银行贷款，就是把钱借出去，美国不是。美国有巨大的金融市场，通过金融市场吸收消化债券。下一步是这些银行再次出售这100万美元。对谁？可以卖给其他银行，也可以卖给房地美，把这一百万卖给它，这两家可以说是美国政府的机构，接下来该怎么办？就把这100万债权切割成1000块房产抵押债券卖给大众。美国有巨大的金融市场。通过这种操作，形成证券化，由普通民众、中国政府、欧洲政府购买。也就是说，通过在世界市场上吸收这个百万抵押，这个链条本来就是一个非常好的链条，因为它体现了资本主义的灵魂。

那么我想请你考虑一下。你认为资本主义的灵魂是什么？单纯的市场化？自由经济，小政府？错了，那都是表面现象。资本主义的真正灵魂是受托责任。一个没有信托义务的资本主义，会成为19世纪马克思所批判的资本主义，而且一定是一个欺小欺弱的邪恶资本主义。我个人认为20世纪的资本主义和19世纪的资本主义的区别在于，资本主义的灵魂通过合法化的建设得到了巩固，合法化的游戏规则被称为信义义务。

那么我相信你们都明白，这些年来，我们有没有强调受托责任？比如国企改革，当国家把国企放到这个位置上的时候，你有没有想过你的受托责任是什么，你对国家和民族有什么样的责任，你有没有想过？不，你为自己着想。你不觉得这是很多国企老总的心态吗？为什么？因为我们只学到了资本主义的表面，叫市场化，叫自由竞争，你们没有学到资本主义的灵魂。信任责任，你没想到信任责任有多重要。对于资本主义的危机，这次奶粉事件，缺乏信任责任，大家为了赚钱什么都会做。

那么我前面提到的整个链条是什么，从借款人到中介，到银行，到房地美，到所有的债券持有人，还有受托责任的履行，这是资本主义的灵魂。如何保证信托责任的落实？要经过严格合法的游戏规则来保证信托责任，让你不敢保证信托责任，这样才能维持全线，这才是资本市场真正的灵魂。那么次贷危机呢？次贷危机的本质和奶粉事件是一样的。因为美国社会这么多年太有钱了，人们变得更加贪婪，每个人都想赚更多的钱，于是产生了一个新的借款人阶层，叫做次级债。什么是次级债？本来这些人就不应该用自己的信用去借钱。他们本来应该被排除在信托链条之外，但是他很贪婪，希望借更多的中介费，赚取更多的手续费。因此，这些信用不良的人也可以进入贷款市场买房。

这些人的信用不好。他们去找中介，如果中介能起到你的受托责任，严格审核就没问题，保持诚信也没问题。但是我们发现中介也变得贪婪起来，伪造一些收入证明，伪造信息，一起诈骗银行。这句话在内地我已经习惯了，因为大家都习惯了，这在美国是不可想象的。结果这群人拿着一些假的资料去银行骗银行的钱。虽然银行是经过非常仔细的分析才得到这些假信息的，但是你再分析也没用，就拿出一百万给这些借款人。在严格的信托责任链和借贷链下，这些人不应该获得贷款。现在他们有了。

你把这个债权卖给房地美和房地美，他拿了一个三聚氰胺切成1000元的百万债券卖给中国大众。大家用次贷买了债券之后，每一个都含有三聚氰胺。那么你对我们国家的食品行业是什么态度，你马上就失去了信心。这个事件一爆，整个美国人民和我们中国的普通人一样，对整个链条感兴趣。也就是资本主义失去了信心。他发现了这样的人怎么会存在，这样的人怎么会为了赚钱去害孩子，还可以为了手续费造假。他们无法理解，所以我们对食品行业有信心危机，他们对资本主义有信心危机。太可怕了。当我们对食品行业产生信任危机时，我们就不再喝牛奶了。

信心开始崩溃。对于金融体系来说，维持金融体系发展最重要的因素是信心。当你对银行失去信心，结果是什么？你在银行存500元。一旦对这个信用体系失去信心，就会马上把钱收回来。只要大家都有这个想法把钱取出来，那么银行就倒闭了。也就是说，大家会对信用金融体系有信心。大家都看到了，信托责任贯穿整个链条。只要公众失去信心，金融体系就会立即崩溃。如果大家都不买牛奶，奶业马上就崩溃了。这时一个全新的思维出来了，一个放弃市场化的行为出来了，因为市场化解决不了三聚氰胺的问题。那么请大家想一想，在这样的情况下，你们是如何应对信任危机引发的金融危机的？在我演讲的开始，我告诉你，我们已经进入了一个前所未有的国际工商链的新时代。只要这种信任危机产生金融危机，一旦出现问题，就不会停留在金融层面。下一步将冲击美国人民的信心，消费、生产、失业和消费减少，形成恶性循环。

美联储开始思考一套新的思路来处理现代工商链，完全否定市场，就是政府要救市，而救市的目的，我希望通过今天的演讲在这里告诉大家，政府救市的目的是通过设置防火墙来切断工商链。这句话是我自己的新思考。如何设置防火墙？即在金融危机的时刻，立即设立防火墙，注入大量资金帮助银行。你缺钱，给不了你钱，就拿危机国有化做什么。目的是甚麽？就是马上解决金融界的财务问题，缺什么给什么，这叫设防火墙。而一旦你设置了防火墙，直接的效果就是切断了供应链的多米诺骨牌效应。这是一种全新的思维。我也希望在今天的演讲之后，我们国内的专家学者不要再纠缠市场化了，那是农耕时代。今天的政府要吸收新思想，就是工商链的连锁反应。一个负责任的政府应该随时随地盯紧链条，切断工商链，设置防火墙。这是欧美政府的做法。

而且，欧美国家这次联手了。美国采取了7000美元的救助计划，每个公民出2000到3000美元。欧洲提出了总额2万亿美元的救助计划，全世界一起降低利率，让这些金融机构得到更便宜的钱，不增加金融机构的负担。同时，美国政府也配合了其他措施，包括减税等等。当你切断工商链的时候，请每一位客人想一想。你还记得当时全球股市反映了什么吗？这个太重要了，我看到国内很多媒体报道都是错误的。为什么美国要提供7000亿美元，全球降息，给这些受伤的金融机构提供钱，来救市，切断工商链，设置防火墙？你的全球股市反映是什么？全球市场几乎崩盘，全球股市暴跌。我记得美国好像一周跌了20%以上，年初至今美国股市市值蒸发了8.5万亿美元。这是什么概念？那是中国2005年，2006年，2007年GDP的总和，全部白费，相当于三年前，好强大。一周之内，也就是说救市方案通过后的一周之内，全球市场几乎崩盘。当然，中国市场更可恨。别人跌的时候，我们跌的比别人多，别人涨的时候，我们涨的比别人少。你知道为什么吗？我会在第二场告诉你，我会卖掉它。

为什么？不是说要切断工商链吗？帮助金融机构设置防火墙？他们也帮了忙。发生了什么事？为什么股价会暴跌？我已经告诉你答案了，就是欧美的民众因为三聚氰胺事件，对资本主义产生了严重的信任危机，他们不再信任别人。因为金融体系非常重要，金融体系的运行必须建立在信心的基础上。如果你的信心崩溃，金融体系彻底崩溃，只要你对股市彻底失去信心，股市就会崩溃，债市也一样。如果你失去信心，债券市场就会崩溃。然后三聚氰胺的作用让美国和欧洲人民对资本主义本身产生了信任危机，大家都不再信任别人了。更可笑的说，这些银行拿到政府救灾款，就应该贷出去，比如贷给企业短期融资，那么企业为什么需要短期融资呢？比如他发工资，买原材料，靠短期融资支付一些小开销。在现代工商链时代，企业与银行的往来非常密切，也就是说，其短期融资是通过金融市场进行操作的。这就是工商链的特点。企业和银行绑在一起，大家绑在一起。只要一个人有问题，所有人都有问题，这就是现代工商链。

银行不会贷款给你，短期融资就别想了。我怕我不还。买原材料给工人发工资你该怎么办？那是你的事，不管怎么样，我怕你不还。那么这场危机有多大呢？我们不太关心这种事情。请考虑一下。如果这种信任危机导致银行不放贷短期融资，你知道结果是什么吗？如果他们停止所有的短期融资和短期借款，那么美国企业就不能再借短期融资了，就发不出工资了，就买不起原材料了。所以平时的日常开支全部停止，银行的运作，因为资金流入流出过多，往往会出现资金周转不畅的问题。如果他们借不到钱，银行就会立刻陷入危机。一旦出现这种情况，我会告诉你，如果你不解决这个问题，全球市场可以在一两周内崩溃。我的意思是，工业、商业和金融也会崩溃。只要银行停止发放短期融资贷款，事情就会如此严重。这就是全球股市暴跌的原因，因为全球股市暴跌代表着全球人民对资本主义失去信心，结果就是实体经济的崩溃。

让我们把同样的类比带回中国。三聚氰胺事件后，我国民众对牛奶产生了严重的信任危机，结果很可能是对牛奶乃至相关食品的全面抵制。只要抵制牛奶相关的相关食品行业，就会这么严重。那么请大家再想一想，三聚氰胺事件之后，为什么我对政府的评价更加正面？你知道是谁平息了信息危机吗？最后是谁站出来的？政府出面了。政府用政府的信誉来检验所有的牛奶和奶制品。然后政府用政府的公信力告诉你这些家庭有问题，这些家庭没事。别担心。然后我们普通老百姓对政府的检查结果基本放心。如果不是政府做的检查，是哪个乳品厂自己做的？你不放心，是因为你失去了信心。这一刻，你还敢在今天中午喝牛奶和奶茶。你之所以还敢买牛奶，是因为政府告诉你一些有问题的奶制品已经降价了。政府用国家信用来弥补你对食品行业的信心损失。也就是说，政府给食品行业注入了国家信用。这太重要了。

想想欧美国家。当所有人都对资本主义失去信心的时候，以英国首相布朗为首的各国政要采取了什么行动？为了避免全球粮食经济崩溃，应该采取什么行动？国有化已经开始，马上收归国有。你没有信心危机吗？政府出面，你借，你借给这个企业作为短期融资，借给银行短期放贷。如果他们不偿还政府，不用担心，银行是认真的吗？政府答应了，银行也就放心了。银行虽然对资本主义没有信心，但是对政府还是有信心的。好了，短期融资开始了，贷款给企业，短期贷款给银行。如果不偿还政府，不仅如此，政府还直接入市购买企业发行的短期票据。不仅如此，政府还细化了企业问题的各种解决方案。政府不仅帮助金融业，也帮助制造业、企业和服务业。目的是甚麽？就是给资本主义注入政府信用，和我们做的是一样的。当你注入政府信用时，人民的信心就恢复了。他的信心不是对资本主义的恢复，而是对政府还钱能力的恢复。一旦恢复了信心，银行里的钱就不会取出来，放在股市里的钱也不会取出来。银行也开始活动，给企业贷款，给银行贷款，开始正常运营。还记得这一刻吗，6月中旬10之前全球股价是怎么反映的？整体暴涨的现实意义在于，我们的国际金融危机暂时止住了流血，暂时避免了全球实体经济的崩溃，因为信心恢复了，而信心恢复的重要来源就是国家信用的建立。

所以说到这，大家应该也渐渐明白了，这才是整个金融危机的源头，那么美国政府会带头处理问题吗？我们会处理好的。那是以后的事了。目前最重要的任务是成功设置防火墙，切断工商链。请大家想一想，政府信用失效怎么办？政府信用失效怎么办？我告诉你，这是世界上最后一招。没有什么新花样。这招不管用怎么办？会彻底结束，冬天真的会到来。在座的每一位嘉宾，全中国人民，全世界人民，都希望这招管用。至少这一招貌似在2008年6月65438+10月19暂时止血了。很多媒体问我，郎教授，美国经济或者世界经济什么时候复苏？病来如山倒，病去如抽丝，肺炎一下子崩了。你必须治疗这种严重的疾病。就像纺纱一样，一点一点被拉出来。而且，原来这个人有病。本来他身体就不好。他浮肿并患有肺炎。给他打这么多抗生素不要命就不错了。等他好起来了，就会像纺线一样慢慢来，所以最不乐观的情况也会继续恶化，因为根据我们的研究结果，我发现美国不仅有次级债，似乎也有次级债。什么是次级债？就连一开始就不该借钱给他的人，也顺利获得了贷款，三聚氰胺污染了整个链条。那么这个数额是多少呢？我不确定。根据我的信息，应该是一万亿美元左右。这个三聚氰胺目前还没有开始爆发。原因在哪里？因为这种贷款在几年前好像是没有利息可付的，到了付利息的时候，就可以不付利息了。现在几点了？也许一两年后。因此，我们不能对国际危机掉以轻心。情况暂时止住了流血。如果股价全线暴跌，全线上涨，那意义就不一样了。相信你也会知道如何解读这种现象。

那我就用自己发明的一个工商链的概念给大家解释一下这次所谓的国际金融危机。这个工商链的概念是别处没有的，是我自己的想法。至少我希望这个工商链的概念能引起我们政府单位的注意。以后要针对这些问题，整顿经济，不要把解决不了的问题推给市场。中国没有真正的市场，因为市场是需要精心培育和精心构建的，它的基础是合法的游戏规则，这是我们根本不具备的。所以最后推向市场的结果还是失败，甚至市场的存在会造成欺小欺弱的恶性循环。

说到这里的下一个话题，我就带回国内了。如果你理解我之前所有的课，请仔细考虑一下。你认为我们去年所谓的楼市泡沫和股市泡沫的本质意义是什么？想想吧。你认为楼市泡沫和股市泡沫是因为我们的经济过热吗？还是觉得楼市泡沫和股市泡沫就像很多内地专家学者说的流动性过剩？什么是流动性过剩？就是手里的钱太多了。如果你买了股市，股市泡沫，楼市泡沫，所谓流动性过剩的解释就清楚了。如果我是这个水平，我用五分钟解释一下这个现象。那么我们该怎么办呢？就像进行宏观调控，回收流动性那么简单。政府加息，这就是社会流动性。我先不回答问题。我想请各位嘉宾思考一下股市泡沫和楼市泡沫的本质。在你理解了我之前的发言之后，我现在告诉你，他们有没有可能是第二张多米诺骨牌？有没有可能他们只是整个工商链爆炸的一个结果？仔细想想，这是一个新想法。我以前从未做过这样的讲座。几乎每次提出新的想法，都是在清华提出来的。股市泡沫和楼市泡沫的本质会是第二张和第三张多米诺骨牌吗？你想过第一张多米诺骨牌是什么吗？真正本质的原因是什么？如果了解国际商业链，国际金融危机对中国有何影响？

首先，想想是不是第二张多米诺骨牌。我明确的告诉你，是的，第一张多米诺骨牌是什么？这就是始于2006年的中国制造业危机。这一点我去年讲过。我写过一篇文章《中国经济的八大危机》，把制造业危机的路径写得很清楚。这篇文章点击率很高，得益于全国人民的喜爱，点击率超过1亿次。它和我的生活一样耸人听闻，却不被重视。看似很通俗，其实没什么用，也没几个人听。当然，因为我去年是对的，经过今年的现象和大量的制造业倒闭，我坦白的告诉你，没有任何的喜悦感，因为这是中国制造业的全面下滑。请回忆一下为什么会有楼市泡沫和股市泡沫。按照今天的观点，我想用工商链的概念给大家解释一下，也就是说，这是第二张多米诺骨牌。第一张多米诺骨牌是2005年、2006年以来中国制造业的衰落。因为近两三年来制造业面临的投资和经营环境迅速恶化，很多企业家已经不再把本该投入制造业的资金投入制造业。他们要做什么？我去炒了楼市和股市，所以楼市泡沫和股市泡沫的形成，如果往后推，来自于制造业的衰落。制造业衰退的下一张多米诺骨牌是股市泡沫和楼市泡沫。请考虑一下。如果政府愿意听我的建议，像欧美政府一样直接设置防火墙切断工商链，会怎么设置？那就是直接帮助制造业。当然现在只是想象中的情况。如果两年前就能帮助制造业，改善他们的投资和营销环境，那么就不会有那么多制造业资金进入楼市和股市，不会形成那么多泡沫，也不会有那么多中产阶级倒下。

所以不会出现股市崩盘，所以不会出现信心危机，不会出现消费减少，不会进一步冲击制造业生产，不会进一步出现所谓的失业，也不会进一步抑制消费。等你真正设置了制造资金的防火墙之后，你就真正解决了制造问题。如果楼市和股市没有泡沫，可能还在2000点左右，那么多人不会吃亏。所以这一切的结果，包括股市和楼市的崩盘，包括泡沫，都是一步步往前推的。你发现我们的错误是什么，我们迷信市场化，太多的专家学者误导政府。其实市场上什么都没解决，反而带来了很多问题。相比之下，你会发现我们对现代工商链缺乏了解。如果当时完全切断工商链，设置防火墙，这一切都不会发生。所以你会问我为什么最近几周欧美股价暴涨，跌了一天我们跌了三天。为什么？因为我们经济体制的问题不仅仅是制造业危机产生的整个工商链产生多米诺骨牌效应的事实，还有国外的金融危机。他们只有金融危机，而我们呢？不仅有制造业危机，还有金融危机。当然，金融危机还没有正式开始打击，这就是为什么我们的股市比别人的差。

然后我把我们的工商链说清楚了。下面这个话题也是我们关心的。国际工商链的金融危机和我们制造业为主的链有什么关系？要回答这个问题，还得从我们这些年的经济增长开始思考。这些年来我们的经济增长如何？我们不靠三驾马车，消费、投资、出口。没那么简单。我们基本上只靠出口，还有投资和消费，效果不是很好。我们以全国GDP为例。对比我国和欧美国家的GDP，包括日本在内的欧美国家的GDP主要是由消费构成的，他们的消费占到了70%。我觉得这很正常。比如我想喝就生产矿泉水很正常，所以70% GDP的比例很正常。请客人猜猜我们是多少。我们只有35%，只有欧美的一半。那么我们的GDP是多少呢？一出门就能看到我们的GDP基本都是钢筋水泥，修桥铺路盖房子。这叫固定资产投资，那么我国固定资产投资的比重是多少？56%左右，欧美国家呢？20%左右甚至不够，还不到我们的一半。所以我们真正推动经济发展的是GDP项目，房地产，钢铁，水泥，政绩工程，形象工程来推动经济发展。

还有一个出口。在我们这么多年任由资源被浪费，环境被破坏，劳动力被剥削的前提下，中国的产能过剩现象是极其可怕的。因为我们的成本太低，也就是违法成本太低，包括对环境的侵害，对劳动者工资的侵害，对环境的侵害，对资源的侵害等等。，成本太低，所以我们形成了严重的产能过剩局面。我们的产量远远高于35%的消费量。你知道我们的产能过剩有多严重吗？中国产能过剩占GDP的35%，和消费一样。也就是说，你在外面看到的工厂，有一半是我们消费不了的，都是产能过剩。很搞笑的是，我们的消费是35%，我们的产能过剩是35%左右，但是我们消费不了他们。我们做什么呢这些年来，我们用四个字消化了产能过剩。它叫什么？这叫出口创汇。