03813历史股价
5月14日，GMT发布了关于昌河(00001。HK)在官网。GMT在报告中称，长和最近发布的年报显示，李嘉诚旗下的长和隐瞒了577亿港元的债务。对此，长和于5月14日深夜发布紧急公告澄清，董事会强烈否认该谣言所含影射。
5月15日，长和早盘高开0.25%，报79.000港元。开盘后，长和股价下跌。截至收盘，长和股价为每股78.45港元，较前一交易日下跌0.44%。
GMT做空负责人表示隐瞒了577亿港元债务，并予以强烈否认。
长和年报显示，长和2018净利润同比增长11%至390亿港元，为2013以来首次两位数增长。但长和现金流量表下多个科目均出现负增长，如投资活动现金流减少590.79亿港元。此外，长和经营活动现金流为557.34亿港元，同比增长不足4%。
目前，长和在50多个国家开展多元化经营，员工超过30万人。长和的业务涉及港口、零售、基础设施、能源和电信。2018年，长和公司收入同比增长9%至4532.3亿港元，税后利润达467.82亿港元。
长和和做空机构指出“经营性现金流一直低于税后现金利润”。GMT在其官网发布做空报告称，长和2018年报显示，由于2015年以来重组的剩余影响，以及2018年收购意大利电信巨头Wind Tre的相关会计调整，增加了长和20132亿港元的财年利润。
GMT把长和的非现金项目(折旧、摊销、递延所得税、资产处置收益和其他非现金项目)加起来，2018年度的现金利润应该是629亿港元，除营运资金变动外，大致相当于经营性现金流。但长和2018年的经营性现金流仅为547亿港元，与629亿港元相差82亿港元。
GMT认为，长和2018财年经营现金流82亿港元的差异主要在于非现金项目调整、处置收益及其他非现金利息调整。此外，GMT表示，昌河的资本支出一直高于折旧和摊销，部分原因是折旧和摊销费用很可能被人为压低。
GMT表示，通过将部分资产视为待售资产，长和可能隐瞒了577亿港元与待售资产相关的债务。GMT称，昌河正利用这种会计操作来提供更高的市场评级和更低的信贷额度。
对于GMT的做空报告，长和在当天晚些时候发布了澄清报告，称“董事会强烈否认谣言中包含的影射”。长和表示，集团经审计的财务报表严格遵守适用的香港财务报告准则。导言中提到的与本集团报告利润有关的事项已根据适用的会计准则在本集团经审计的财务报表中充分和透明地披露。至于卖空报告中没有全面记录与出售资产相关的债务，这也完全符合适用会计准则的要求，并已与信用评级机构进行了讨论。
长和认为该介绍有选择性，有失偏颇，严重误导。它只指出了非现金利润项目，但没有提到根据适用的报告标准也在相关期间报告的非现金损失。指长和2018财务报表中未全面记录的债务，但未提及因期间内的收购活动而需在资产负债表中列示的债务。
被质疑隐瞒债务风波或与其基建资产有关。
值得注意的是，长和在年报中表示，2017年基建部购买的业务带来的年度贡献，加上2018年9月收购Wind Tre剩余50%股权带来的新增利润，使得利润和现金流有所增加。
基建一直是长和的重点业务之一。根据长和2018财报，集团基建业务包括长江基建集团股权和长江基建共同拥有的六项基建资产权益。
根据长和2018财报，公司收入范围包括基建收入647.2亿港元，占总收入的14%，较2017增长8%。
值得注意的是，这样的基建业绩数字是昌河做会计调整后的数字。长和在财报中表示，对财报中的总收入等数据进行了调整，剔除了和记港口信托的业绩，反映了2065年集团从长江基建集团分离后剩余65，438+08和65，438+00%直接权益的业绩。
长江基建是长和系旗下承担基建业务的重要公司。2018，10之前，长和与长江实业集团、长江基建签订经济利益协议，现金对价为216亿港元，完成了其六项共同拥有的基建资产的直接利益分离，合计90%的经济利益，较2017减少了利润贡献。在长江基建的年报中，这是一笔关联交易，也意味着基建资产在长和及其子公司之间流动。
2018 12 31，这六项共有基础设施资产在会计科目上已重分类为“持有待售的出售组合”。
那么，这部分对长和的财务数据有什么影响呢？
年报显示，截至2018年末，公司综合负债净额为2079.65亿港元，较年初增长26%。长和指出，此前在合并报表中列示的上述基建资产的净负债被重新分类至持有待售的出售组合账户，即单独列示，与普通财务报表一致，“持有待售的出售组合”项目也被划分为负债和资产。
长和表示，在该组中，“负债”项目包括“银行及其他债务”科目，该科目金额为577.07亿港元，与做空机构质疑的金额一致。
长江基建集团2018财报显示，公司全年营业收入73.77亿港元，同比增长18.83%；净利润654.38+0.44亿港元，同比增长654.38+0.82%。
此外，长和在财报中提到，收购意大利电信Wind Tre剩余50%股权带来新的利润，利润和现金流均有所增长。年报显示，Wind Tre所在电信部门的营收中，集团3在欧洲的业务收入为784.11亿港元，同比增长11%。
公开资料显示，2016年，长江和记黄埔公司旗下的欧洲电信运营商“意大利3公司”与俄罗斯VimpelCom集团旗下的Wind电信公司合并。此后，长江实业持有新公司一半的股份。2065438+2008年7月，长和宣布斥资24.5亿欧元(约合19亿元人民币)收购Wind Tre剩余一半股权。
根据Wind tre 20118年10月发布的财报数据，Wind Tre2018年10-8月公司平均折旧摊销费用为65438+7800万欧元。但9月份的月支出似乎降到了9400万欧元，每月节省8400万欧元。GMT认为，1-8月期间昌河的调整，965438+2月期间Wind Tre的调整，可能为昌河集团增加约8.35亿欧元(约77亿港元)的利润。
GMT认为，长和这种“激进”的会计方法，正在被长和用来获得更高的市场评级和更低成本的信用。
长和股价两年下跌25%，评级一再下调。
但从长和股价的走势来看，近两年长和股价从65，438+004港元左右跌至最低72.8港元，最大跌幅超过25%。
美林和美国银行也发布研究报告称，维持长和的买入评级，但将目标价从65，438+002港元下调至65，438+000港元，以反映哈士奇较低的价格。该银行认为，英国退出欧盟区块仍然存在。
事实上，早在去年8月，中信里昂就发布了下调长和评级的研究报告。该行表示，该集团将零售业务数字化的努力令人鼓舞。虽然中期利率按年上升12%至每股0.87港元，但股息支付率按年持平，令人失望。因此，里昂将长和2018至2020年的盈利预期下调2%-4%，以反映每用户平均收入(ARPU)和客户数量的预期下降。目标价由102港元下调至95港元，评级由“买入”下调至“跑赢大盘”。
今年3月，里昂再次发布研究报告称，昌河维持“跑赢大盘”评级。
国内房地产项目被曝在售已有一年。
5月15日，新京报向长江实业询问情况。长江实业公司事务总监班唐慧慈说:“公司经常收到不同的投标建议，但有些建议并不意味着公司接受并将出售该项目。”
2018上半年，长江和记与蚂蚁金融服务集团于3月成立合资公司，共同管理AlipayHK移动支付服务，并于年内首次通过区块链技术向菲律宾推出实时跨境电子钱包汇款。下半年，长江和记收购了Wind Tre的全部股份，全资拥有了这家意大利主要的移动电信公司。
此外，长和系旗下上市公司长江实业集团于2065438+2008年5月以402亿港元完成中环商业大厦中环中心的出售。6月收购英国伦敦5 Broadgate房产，交易价格6543.8+0亿。
2065438+2009年6月，长和系子公司长江基建集团以每股52.93港元配售电能实业4380万股，涉及金额约23.18亿港元。出售股份约占电能已发行股本的2.05%。交易完成后，长江基建在电能股份的持股比例降至约35.96%。
□延伸
GMT的报道可信吗？
卖空和GMT研究的起源是什么？
官网介绍，GMT Research是一家专注于亚洲的会计研究公司，由香港证监会监管。GMT Research每年发布约30份基于会计的报告，主要是为了寻找财务漏洞并卖空。
去年6月，GMT售罄一批16中国体育用品厂商，包括安踏、特步、361度等国内知名品牌。
报告显示，2005年以来中国大陆上市的16家体育用品中，红星体育、中体、鳄鱼、科菲国际、傅贵波导(港股01819)、匹诺曹、金鸡服饰、明乐体育、耐步等9家公司为“欺诈公司”，涉嫌财务问题。
同时GMT认为李宁(02331)、安踏体育、特步国际、361、中国趋势(03818)、宝盛国际(03813)、豫园集团(005565438+)。
GMT在报告中对安踏体育提出了质疑，并提出了五个具体方面，包括营业利润率高、现金或预付款项大量异常、为应对虚增收入而衍生的大量现金流、存货占收入比例低、预付款项占存货比例高等。
此外，报告还指出，李宁虚增2011以来的营业收入，中国移动虚增2011以来的利润，虚增利润361，特步国际操纵利润。
事后这些公司都极力否认。
此外，汇丰证券、摩根士丹利等多家机构表示，GMT发布的质疑研究报告有问题。汇丰证券表示，基于安踏体育2018至2019 23倍市盈率预测，维持“买入”评级，目标价46.9港元/股。安踏体育还表示，GMT Research早些时候对其财务违规行为的指控是误导和不准确的。