2001至2010，中国发生两次通货膨胀及其原因？
现在大部分家庭恩格尔系数降低，单纯依靠囤积来保财效果有限，可以说是一种消极的应对方式。所以更积极的应对方式是利用资本市场随通胀而涨的特性，在资金价格上涨的过程中分享收益。一般来说，在通胀预期下，商品、黄金、楼市、股市是投资的“四大金刚”。由于目前的楼市正在经历有史以来最严厉的政策调控，我们不妨以抵御通胀的战略眼光，转向提前消费。
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通货膨胀来了。
摘要:和上世纪80年代末一样，物价上涨不再局限于绿豆、大蒜等个别农产品，而是渗透到生活的方方面面。毫无疑问，通货膨胀已经来到我们面前；通胀很有可能会持续，甚至在明年见顶。
鸡蛋涨价了！蔬菜价格在上涨！苹果涨价了！服装价格在上涨！……
《你玩豆子》、《江你军》、《你狠心跟蒜》成了常态，《唐高宗》、《棉花里的针》紧随其后。大家都在抱怨“平什么”的价格没完没了？
物价上涨，就像上世纪80年代末一样，不再局限于绿豆、大蒜等个别农产品，而是渗透到生活的方方面面。
这不是通货膨胀。这是什么？这就是通货膨胀！
这一次，通胀是第三次“狼来了”，真的来了！
到处都在涨价。
6月165438+10月11日，国家发改委发布了6月65438+10月的CPI数据，4.4%这个数字既让人吃惊，也让人意外。令人惊讶的是，今年前9个月，CPI数字还是3%，现在已经越过了4%的线，而且似乎还在向5%的警戒线挺进。不出所料，大家都觉得到处涨价。CPI怎么涨不上去？
6月5438+10月城市食品零售价格监测情况显示，全国36个大中城市31监测商品中，近八成价格上涨。监测食品包括蔬菜、粮油、鲜肉、水果***31产品。统计显示，与9月份相比，有***24种产品价格不同程度上涨，约占统计品种总数的80%。6月5438+10月，大中城市15主要品种蔬菜平均零售价格为每500g 2.41元，比9月上涨10.1%。
在棉价暴涨的带动下，下游产品的“服装”不可避免地受到影响。两个半月时间，国内标准棉现货价格从18000元/吨上涨至28000元/吨，创11年以来新高。作为终端产品，棉织品和服装价格上涨10% ~ 30%，其中羽绒服价格涨幅最为显著。与去年相比，市场平均价格上涨了20%至30%。
5438+10月，国家发改委(NDRC)上调成品油价格，部分城市再次出现柴油荒。成品油价格上涨，不仅增加了人们的出行成本:加油更贵了，燃油附加费提高了。更重要的是，还会继续传导到工业、旅游等行业，引起工业品、农产品、服务产品的又一轮涨价。
涨价正成为最近生活中最常见的关键词；涨价让我们钱袋子的购买力越来越低；物价上涨让我们越来越感受到通货膨胀的力量和压力。
为什么CPI还是暖的？
一直以来，人们都把CPI指数作为衡量通货膨胀率的指标，但是关于CPI的批评声却是不绝于耳。这边，涨价已经势不可挡；另一边，CPI数字往往还是温吞水，慢慢涨？CPI的涨幅和人们切身感受到的物价涨幅往往差距很大。
我们来看看CPI数据的来源和构成。目前我国CPI统计主要包括食品烟酒及用品、衣着、家庭设备用品及维修、医疗保健、交通通信、娱乐教育、居住等八大类商品。对于八大类商品，采用不同的权重，如最高权重为食品，权重为34%；权重最低的是家庭设备及服务，权重为6%(统计局每年会根据居民的消费支出对权重进行小幅调整)。在此基础上，统计部门通过抽样选取了近654.38+0.3万户城乡居民的消费习惯，确定了8大类262个基本类别，选取了约600个具体商品和服务进行定期和不定期调查。
所以实际感受和CPI有差距的第一个原因是房价不属于CPI的计算范围。在编制CPI的过程中，生活费用是指租房的实际租金、自有住房的房屋贷款利率、物业费、建筑装修材料、水电气燃料等。房价被视为投资，不纳入CPI的统计。所以，首先，CPI统计中包含的是房租，而不是房价，其次，居住在CPI统计中所占的比例也很小，大概是13%。因此，房价的快速上涨并没有反映在CPI数据中。
第二个原因是CPI指数没有有效区分不同收入的居民。我国采用总体CPI、城市CPI和农村CPI三个指标，无法反映不同收入的居民消费习惯和权重的差异。在其他国家和经济体，经常向不同的目标群体报告各种形式的消费价格指数。例如，在香港特区，按照低、中、高收入分别报告甲类、乙类和丙类消费物价指数。相对而言，基于目标人群和消费习惯的价格指数会更符合人们的实际感受。
近日，花旗环球金融亚洲有限公司中国区研究主管、大中华区首席经济学家沈在财新专家圆桌——“通胀离我们有多远”上表示，由于统计方法带来的误差，国家统计局公布的CPI数据被低估了2个百分点。考虑到真实的CPI，沈认为，中国的通胀容忍度是4%~6%，超过6%就处于相对较高的水平。“如果统计局的数字CPI达到4%，就已经很高了。”沈对说道。
谁带来了通货膨胀？
大量的货币供应，兴业银行高级经济学家鲁正伟给出了通货膨胀最基本的原因。“简而言之，货币的大量发行是通胀的必要条件，而新兴经济体的复苏带来了大宗商品价格上涨的预期。由于新兴经济体是大宗商品的主要需求者，已经形成了通胀的充分条件。两者结合最终导致了这一轮通货膨胀。”
2008年雷曼兄弟倒闭后，全球主要央行纷纷采取宽松货币政策刺激经济复苏。据美国银行-美林估计，在第一轮量化宽松货币政策中，包括原油、铜和贵金属在内的大宗商品价格上涨约15%。165438+10月，美国再次推出6000亿美元的第二轮“量化宽松”计划。由于美元供给的大幅增加，会导致美元贬值。随着商品价格的传导，通货膨胀已经蔓延到生活的许多层面。
另一方面，由于货币泛滥，全球投机资本大规模流动，不断输入新兴经济体，导致全球资产价格上涨和资产泡沫。
在中国这个独立的经济体中，除了通货膨胀的输入和全球资本的流入，M2，其快速增长的广义货币，也促进了通货膨胀的发展。统计数据显示，自2002年以来，中国广义货币M2的年均增长率一直保持在23%。截至今年9月底，M2总供给已达69.64万亿元。在经济学领域，一般用货币供应量与GDP之比来衡量货币是否超发。目前西方发达经济体货币供应量与GDP之比在1以下，而新兴市场国家相对较高。货币供应量一般是GDP的1~1.5倍，很少超过2倍。但到2010年9月底，中国GDP总量为26.866万亿元，广义货币供应量M2是GDP的2.6倍。如果以这个指标来衡量，中国的货币已经绝对超卖。
郭进证券首席分析师金岩石有一个生动的比喻:“我们身边所有的消费品和投资品都可以装在一个木桶和池子里。”木桶里装的是衣食住行。其实这是CPI数据覆盖的主要对象，而池子里装的是股市、楼市、政府投资、奢侈品等。我们可以将资金池理解为一个资产市场。“央行增加流动性只有两个选择，就是放钱，木桶或者池子。”如果流入“木桶”，必然导致衣食住行等物价上涨；如果注入“池子”，会使股价、楼价上涨，形成泡沫。事实上，今年以来，由于严厉的房地产调控政策出台，涌入楼市的资金被挤出，股市等资本市场并没有大规模上涨。因此大量资金流入“木桶”，如今年以来出现的“豆你玩”“蒜你狠”等现象，并通过价格传导机制推向衣食住行各个方面，带来物价上涨，推高通胀压力。
另一方面，一些经济学家也认为，结构调整本身会导致通货膨胀。沈指出，比如在十二五规划中，未来居民收入的增速将至少超过不低于名义GDP，这意味着消费需求的增加将带来通胀压力。
因此，我们身边的通货膨胀不仅仅是一个全球性的因素，还与我国的货币供应量、经济发展模式、宏观调控密切相关。毫无疑问，通货膨胀已经来到我们面前；通胀很有可能会持续，甚至在明年见顶。
积极应对通货膨胀
摆在我们面前最现实的问题是，在通货膨胀的背景下，如何展开一场成功的财富保卫战。通货膨胀从来都是财富的最大敌人，原因很简单，通货膨胀让我们手里的钱购买力下降，我们的钱越来越不值钱。当通货膨胀加剧时，这种影响更加明显。比如最近的物价上涨像连续剧一样上演，不仅对低收入居民有影响，中等收入家庭也感到压力很大。
传统上，最简单的方法是“囤积”和“储蓄”。“海豚(囤)族”是最近比较流行的一个词。去超市抢购保存已久的食用油、大米、面粉、卫生纸，囤积起来，规避涨价风险。购买不能保存的产品，如蔬菜、餐馆等。，通过团购的方式，寻找低价，从而达到节省开支的目的。
“海豚”“省长”没有错，但是由于生活水平的提高，生活用品在总支出中的比重已经越来越小。这些方法虽然有在通胀背景下捍卫财富的目的，但效果有限，可以说是一种消极的应对方式。
更积极的应对方式是，利用资本市场随通货膨胀而上涨的属性，尽可能将现金转化为实物资产，在资本价格上涨的过程中分享收益，这样我们的财富不但不会缩水，还可能克服通货膨胀的步伐，成功成为通货膨胀的赢家。
一个典型的例子就是农产品价格的上涨，让我们的餐桌越来越贵。作为消费者，我们不得不承担食用油、糖、蔬菜和肉类价格上涨带来的增加的支出。但作为投资者，我们可以从大豆、糖和玉米等大宗商品市场获得高得多的回报。可喜的是，随着投资渠道的完善，普通个人投资者可以通过QDII和商品指数基金参与商品市场，而不必“囤积”成吨的商品。一进一出哪个好处更大？
黄金也是可以考虑的选择。这一轮通货膨胀是货币发行过多造成的。来自世界黄金协会的研究报告显示，黄金价格与货币发行变化之间存在一定的相关性。当美国的货币供应量增加1%时，金价将上涨0.9%。美国第二轮量化宽松政策推出时，国际金价触及1400美元/盎司整数关口。当然，影响黄金价格的因素很多，但黄金作为一种特殊的商品，其应对通胀的功能值得投资者关注。
从股市的表现来看，围绕通胀这条主线，也有很多投资机会。一方面，在资金推动型通胀中，资本市场预期改善，温和的通胀水平有助于股市保持稳步上行的态势；另一方面，一些受益于股市通胀的上市公司有望取得不错的业绩，比如“煤炭跳舞”，近期走强的农业、医药板块就是典型的例子。
虽然从理论上来说，房地产市场属于通胀的受益板块，但是投资房地产可以起到抗通胀的作用。但从目前的宏观政策环境来看，投资房地产市场面临较大的政策风险。今年以来，严控房地产市场的政策接踵而至，包括限购令，更高的贷款利率成本甚至无法获得银行贷款，投资者不得不面临更高的税收成本。因此，短期内，房地产投资难以抵御通胀。
经济专家如何看待通货膨胀？
摘要:当前的通货膨胀是如何形成的？未来通货膨胀会如何发展？这是每个对通货膨胀深感忧虑的人都关心的问题。对此，经济学方面的专家从自己的角度进行了精辟的分析。
经济复苏，货币超发之后，引发了通货膨胀。
鲁正伟(兴业银行首席经济学家)
说到通货膨胀的原因，国际和国内的原因基本一致，都是因为货币供应量大。国际上，西方主要国家，尤其是美国和日本，仍在“量化宽松”的道路上前行，这直接为大宗商品价格上涨提供了条件。中国也是如此。据统计，2009年全国人民币贷款增加9.59万亿元，同比多增4.69万亿元，约为2008年的两倍，信贷规模空前。
在这样的全球经济刺激背景下，一些没有受到金融危机正面冲击的国家，主要是新兴经济体，实现了率先复苏，这为国际大宗商品价格的上涨提供了充分的条件。
所以简单来说，货币的大量发行是通胀的必要条件，新兴经济体的复苏带来了大宗商品价格上涨的预期。由于新兴经济体是大宗商品的主要需求者，已经形成了通胀的充分条件。两者结合最终导致了这一轮通货膨胀。
对于未来通胀的预期，新兴经济体率先复苏，随后进入政策收紧期。但是，挑战在于，以美国为首的各国货币政策仍然相当宽松。因此，即使未来政策收紧，国内资产泡沫和国际输入性通胀的压力依然存在，通胀不可能快速减弱。
事实上，目前的通货膨胀在我们的预期之中。2010年通胀水平总体温和，3%左右的目标可以实现。真正的挑战是，2011，通胀仍有上升趋势。这轮通胀可能会持续到2012上半年。
对于目前的国际通胀环境，从静态来看，新兴经济体面临通胀压力，发达经济体面临通缩压力，但展望未来，全球都面临通胀压力。美国最近发行的通胀保值债券(利息支付水平根据上一年的CPI进行调整，具有抗通胀能力)利率为负，意味着这种债券已经在市场上被抢购一空，这意味着市场未来的通胀预期非常强烈。不难看出，即使是像美国这样仍然存在通缩风险的国家，也有如此高的通胀预期，未来全球通胀应该是可以预期的。
在美国这样的全球货币大国大规模量化宽松、美元贬值的情况下，未来新兴经济体最大的风险就是资产泡沫的风险。而资产泡沫的程度往往无法确认，政策也无法采取前瞻性的行动，甚至可能出现失误。好在现在有通胀，马上出台加息政策，降低了未来货币政策失误的可能性。
三大货币的“注水”，让货币一文不值。
孙(复旦大学经济学院副院长、金融学教授)
看待这一轮通胀，首先要回顾一下美国在金融危机前所做的金融创新。当时美国的金融创新帮助吹大了资产泡沫，人们手里的钱增长很快，甚至超过了他们的财富。当危机突然来临，原本购买力可观的门票变成了不良资产。
这次金融危机其实可以解决货币泛滥的问题，只是各国都没有采取“硬着陆”的方式应对危机，而是采取了注资的方式来防止金融机构和大企业倒闭。金融危机本来可以把无关痛痒创造出来的货币拿回来，但事实复活了本该失去的债务关系，2008年之前创造的大量货币还没有减少和消化。
这一轮通胀的导火索是美国持续宽松的货币政策让人们不再信任钞票。他说，在以前的金本位制中，纸币的价值由黄金决定。现在，全球货币的价值由三种主要货币决定，即美元、欧元和日元。三大货币的注水，让货币一文不值。
当人们觉得金融资产已经泛滥，不可靠的时候，就会把原来对金融资产的投资转向农产品、铁矿石、大宗商品等。比如大家熟知的金融大鳄索罗斯、巴菲特都开始投资硬财富谋取利益，导致上游资源价格上涨，进而导致下游投资环境、消费环境价格上涨。其中，投资环境价格上涨是指企业成本增加，使其不得不将成本转嫁到生产的最终产品上，形成成本推动型价格上涨。普通人会因为农产品涨价而直观感受到价格上涨，而这些普通人有一部分是有成本转移能力的。比如他是商家的经营者，所以他发现生活费用增加后，即使他自己不是生产者，也会提高所售商品的价格，以对冲涨价带来的冲击。这样就形成了全面涨价。
但是，在货币泛滥的欧美国家，并没有出现通货膨胀。相反，大宗商品所在的国家不得不提前加息。由于资本回流增加，铁矿石出口国澳大利亚不得不加息，而制造业和新兴市场国家的货币都在升值。海外资金的涌入会造成资产泡沫，所以这些国家也不得不率先加息，这将给世界经济未来的复苏带来不透明性。不仅仅是欧美的金融危机来了，现在所有在之前的危机中没有受害的国家都卷了进来。
只要美国不放弃宽松量化的货币政策，全球通胀就没有和平的可能，未来通胀只会越来越严重。只有欧美日放弃低利率政策，大量热钱流入新兴市场国家的趋势才会减缓，世界经济才会复苏。当生产成本稳定后，企业利润可能会上升，就业形势也会好转，人民生活会变得更好。
明年通胀压力可能更大。
李伟(渣打银行中国经济学家)
从数据上看，食品价格的上涨是主要因素，而且这种上涨没有减缓的迹象，明年通胀压力可能更大。
即使今年年底通胀放缓，也只是短暂的，2011国内通胀形势将进一步加剧。可以说只是处于通货膨胀的初级阶段，所以需要调整利率。国内通胀的出现不能完全归咎于欧美国家的货币宽松政策。食品价格上涨虽然有一些投机因素，但总体上受国内经济复苏、需求上升和流动性充裕的影响。
各种商品的价格上涨是相互影响的。以房价上涨为例，人们会觉得自己的收入在相对贬值。农民为了增加收入，可能要提高农产品的价格，商家就会提高商品的售价，这就立刻导致相互涨价。抑制通货膨胀需要综合的管理手段，不能寄希望于只控制单一商品的价格。
因为资产价格泡沫会产生穿透效应，所以必须采取积极措施抑制泡沫。实体经济的平稳运行离不开各种商品价格的稳定。目前政府加息的手段可以起到一定的抑制资产泡沫的作用，长期来看是非常必要的。
(本文由记者根据专家意见整理而成。)
对抗通胀的武器:四种武器。
摘要:一般来说，在通胀预期下，商品、黄金、楼市、股市是投资的“四大金刚”。由于房地产市场正在经历有史以来最严厉的政策调控，我们也建议用战略消费来战胜通胀。
1.股市——温和通胀带来投资机会。
“钱放出来了，就算不是水，也是油。最后，它必须在某个地方凸起。如果投资不能跑赢CPI，说明购买力下降了，所以我们需要投资。”北京大学的一位教授这样说。
货币泛滥的最终结果是明显的通货膨胀，从“蒜很残忍”、“豆很好玩”、“糖很高尚”到“一无所有”...如今，物价上涨已经成为不争的现实。随着各种商品的涨价，人们的通胀焦虑越来越严重:钱越多越不值钱。我们做什么呢我可以投资什么来对抗通胀？
股票市场是对抗通货膨胀的利器。
一般来说，在通胀预期下，商品、黄金、楼市、股市是投资的“四大金刚”。但是，作为标的的商品和期货市场都不是普通人踏足的地方；黄金创历史新高，达到1.420多美元，颇有“高得不能再冷”的意思；楼市正在经历史上最严厉的政策调控，这个时候买显然不是时候。所以，相比较而言，股市是抵御通胀最受欢迎、最便捷的投资武器。
事实上，无论是在美国还是日本，股票都是最抗通胀的工具。虽然西方发达市场股票实际收益与通货膨胀的关系存在差异，但大多数股票市场都有类似的经历:当通货膨胀水平较高时，股票实际收益与通货膨胀水平负相关；当通货膨胀水平适中时，股票市场的实际收益率与通货膨胀水平正相关。在不同的通胀阶段，股市的表现不同，相关板块的表现也不同。在经济刚刚开始复苏，通胀预期上升的时候，有色、煤炭等资源股值得关注。而在经济逐渐繁荣的时候，通胀处于温和期，各行业都有不错的表现，尤其是金融和房地产。在恶性通货膨胀时期，投资机会会减少。这时候就要选择一些和CPI关系不大的行业，比如科技创新、医药行业。
因为中国股市的历史还短，没有太多规律可以总结。但从近期的通胀和股市来看，2006年下半年至2007年CPI显著上涨期间，上证综指表现不错，股指从不足2000点攀升至6000点。然后，全球遭遇金融风暴，通胀转为通缩。政府推出4万亿刺激政策后，危机很快过去了。2009年初，通胀又开始抬头，股市出现了一波像样的牛市。
因此，投资者应该充分认识到通货膨胀带来的投资机会，规避通货膨胀的压力，实现资本的保值增值。
谁最抗通胀？
抗通胀将是第四季度，也将是未来很长一段时间股市投资的主基调。按照常理，在通货膨胀的早中期，股市会出现趋势性上涨。不过，投资者需要警惕的是，“股票是最好的抗通胀品种”并不意味着所有股票都可以抗通胀，只有少数股票可以抗通胀，而夹在中间资本支出巨大的制造业股票大多不能抗通胀，反而会受到通胀的严重伤害。那么，哪些行业和板块属于这个“小众”呢？
首先是与商品相关联的资源板块和以粮食为主的农产品板块。最近由于通货膨胀加剧，国际大宗商品价格上涨，农产品最近也接过了涨价的大旗，所以农产品相关的股票也相应上涨。不过，分析人士提醒投资者，由于前期有色金属、煤炭等资源股涨幅过大，虽然中期看好，但短期可能继续调整。投资者要耐心等待合适的时机介入，根据央行和美国货币政策的变化随时做出调整，避免损失。
其次是大消费板块。大消费概念板块包括汽车、家电、医药、零售百货、服装、食品饮料等。从“十二五”规划来看，大消费板块将成为“长期重点”。其中，医药行业应该是最值得关注的。由于医疗卫生体制改革、老龄化加速、人均寿命提高，医药行业进入“大跃进”时代。今年6-8月，医药行业实现收入6976亿元，利润总额7654.38+0.8亿元，同比分别增长2.725438+0%和35.58%。盈利能力达到近10年来的最高水平。关注医药板块有产品特色的公司。可以说，特色就是差异化，差异化就是稀缺性，稀缺性就是垄断性，有特色的产品才有独特的竞争力。云南白药、片仔癀、独一味、东阿阿胶、郑起藏药等传统民族产品；妇科千金片(千金药业)、复方丹参滴丸(天士力)、速效救心丸(中新药业)等强势专科；自主研发或独家、首创、突破性的专用化学和生物制剂(如恒瑞制药的瑞格列汀和三家公司正在研发的治疗性乙肝疫苗)；如独家生产、品牌优势明显的非处方药(如三九医药的三九胃泰颗粒)。
其次是公用事业部门。公众上市公司处于自然垄断状态，业绩可以保持相对稳定。一般来说，公用事业部门包括电力、交通设施、供水和供气行业等。2010经济增长期间，这些行业业绩收入稳步增长，未来增长良好。此外，在通货膨胀中，来自上游的涨价浪潮也影响到公用事业行业，比如用电实行梯度收费，价格调整将保证这个行业的利润不会受到原材料上涨的挤压。
最后，需要强调的是“合适的股票在合适的价格下可以抗通胀”，而不是“所有股票无论价格如何都可以抗通胀”。通胀预期不是仓促决策的理由。最重要的是考虑股票的质地和介入价格。经过4个多月的上涨，许多股票已经很贵了。而且在没有价格合适、安全边际充足的可交易证券之前，一定要捂紧钱包。
2.商品——以各种方式参与商品基金。
除了股票，大宗商品是对抗通胀的另一个主要投资工具。
2010三季度以来，随着全球通胀预期的上升，国际主要大宗商品价格暴涨。统计显示，代表大宗商品走势的CRB指数6月上涨4.81%，45438+0%，大宗商品迎来普涨，其中棉花、糖、橡胶等软商品涨幅居前，纽约棉花、原糖期货等上涨22.92%。其次是农产品，芝加哥玉米、大豆、小麦分别上涨17.67%、10.91%、6.41%，豆油期货上涨9.34%。我们可以看到的是，与通胀相关的资产价格在上涨。