香港为什么买入美元稳定汇率？

80年代初，香港面临未来问题，香港股灾让人们对港元的信心动摇，港元持续贬值。9月发生港币危机，1983，港币对1美元跌至历史低点9.6港币。为挽救香港金融体系，稳定人心，港府于6月1983日颁布联系汇率制度，6月15日，时任财政司司长彭励治颁布联系汇率定位，同年6月17日正式开始运作。港元再次与美元挂钩，汇率定为7.8港元兑65438美元+0。此后稳定下来，联系汇率制度一直实行至今。

在香港的联系汇率制度下，7.8港元兑65，438+0美元的汇率实际上只存在于HKMA与三家发钞银行之间。市场汇率由市场力量决定，因此可能会波动。因此，可以说在联系汇率制度下，实际上存在两种汇率:一种是7.8港元兑65，438+0美元的联系汇率，存在于HKMA与三家发钞银行之间；一个是市场汇率。

在联系汇率制度下，维持市场汇率的稳定，有赖三家发钞银行的套利活动。因为每当市场汇率出现波动，偏离联系汇率时，三家发钞银行可以7.8港元兑65，438+0美元的联系汇率，向HKMA买入或卖出负债证明书，从中获利。例如，假设港元市场汇率贬值至8港元= 65，438美元+0，发钞银行可凭其债务凭证与HKMA兑换7.8港元= 65，438美元+0的联系汇率，每65，438美元+0可获利0.2港元。假设港元市场汇率升值至7.5港元= 65，438+0美元，发钞银行可按7.8港元= 65，438+0美元的联系汇率向HKMA购买债务凭证，每兑换65，438+0美元将获利0.3港元。在三家银行的竞争下，保证了在港元市场汇率波动时，发钞银行会入市干预。资本流入，市场参与者买入港元，港元市场汇率面临升值压力。这三家银行将以美元向HKMA购买债务凭证，并发行港元以获取利润。这使香港的货币基础得以扩大。通过货币扩张的过程，市场上的货币供应量会增加，迫使利率下降，资本流出。港元市场的汇率已回到联系汇率的水平。资金流出的时候情况也差不多。这三家银行将收回港币，把它们的债务凭证换成美元来获利。这导致货币基础收缩，利率上升，吸引资金流入赚取利息，港元市场汇率回到联系汇率水平。

这个自动调节机制确保港元的市场汇率不会大幅偏离联系汇率。