资产负债表衰退的含义

资产负债表衰退是指:当国家资产价格泡沫破裂时，大量私人部门(企业和家庭)资产负债表将资不抵债，从而大规模抑制经济活动，导致经济持续衰退。

资产负债表衰退和一般经济周期波动的区别在于，衰退持续的时间更长。历史上最典型的资产负债表衰退是欧美20世纪30年代的大萧条，日本90年代的衰退，德国2000年的衰退。

资产负债表衰退的典型特征:为了扭转资不抵债的局面，私人部门的经济行为会发生变化，从追求利润最大化转向追求债务最小化——企业会将大部分收入用于还债，而不是用于再投资，更不用说向银行借钱进行投资；家庭也会将大部分收入用于还债，同时减少消费，而信用消费几乎绝迹。

由于私人部门的上述去杠杆化(减债)行为，整个信贷周期将趋于停滞。新的储蓄和偿债资金流入银行体系，却因为没有借款人而无法流出。即使央行把利率降到零，大家也不会去借。信贷循环是经济的血液循环。信贷周期的停滞将导致经济活动的收缩和私人部门收入的下降。收入下降，还债更难，如此恶性循环，直到还债无望的那一天，抑郁症就来了。