未来几年汽车附件行业展望及发展趋势。
2007年中国汽车市场状况良好，汽车市场在经历了2005年的低迷后稳步发展，势头良好:中高端乘用车和城市SUV将保持较高增速；商用客车行业将继续稳步增长；商用车行业整体增速会回落，机会在于产品升级和出口。
2008年，汽车行业将受到节能环保政策、燃油税征收、内外资税收一体化、高油价时代新能源发展等诸多因素的影响。所有汽车子行业都将面临新的机遇和挑战。
通过对汽车行业上市公司利润增速、历史市场表现、销售毛利率发展趋势、在建项目占比等方面的分析，建议投资者关注价值导向、成长导向、低估值三类整车股。
汽车工业的蓬勃发展给汽车零部件龙头行业带来了巨大的发展机遇。领先的汽车零部件子行业将保持高增长率和高毛利率。我们建议投资者关注优质汽车零部件龙头公司。
新消费群体的形成和消费升级的趋势，显然是乘用车市场稳定增长的良好背景。GDP和固定资产投资的高运行以及新农村建设等因素是商用车稳定发展的保障。人口红利、旅游业的蓬勃发展、高速公里的扩大是商务客车持续增长的动力。在汽车行业，既有作为可选消费品的乘用车，也有具有生产资料属性的商用车。每个子行业都面临着机遇和挑战的成长阶段，也给汽车零部件龙头企业带来了巨大的发展机遇。汽车产业链中上游的汽车零部件龙头企业将迎来高速增长期。我们试图回顾过去，展望未来，发现和挖掘汽车行业的投资价值。
1.2007年汽车行业销售回顾与分析
目前，中国人均汽车拥有量约为每百人3辆。按照通常的国际汽车普及阶段，中国总体处于“机动化初期”。但由于我国城乡二元结构突出，城市和地区之间发展水平差异很大。一线城市汽车保有量接近每百人20辆，汽车消费进入“机动化阶段”。预计中国大部分城市将长期处于这一阶段。
截至2007年6月10，我国汽车销量达到715万辆，累计同比增长24%。其中，乘用车销售507.94万辆，累计同比增长23.57%，商用车销售207万辆，累计同比增长25.14%。首先看各子车型销量反映的短期趋势。
中国乘用车市场自2002年进入年销量百万辆大关，五年来快速增长，预计到2007年底将达到600万辆的销量。鉴于我国地区间经济水平差异比较大，汽车行业的发展引擎主要是老用户的置换需求和新用户的首次购车需求。
有置换需求的用户对价格和油费不敏感，更看重品牌的成熟度和性能。所以这部分需求可能是针对中高档排量的乘用车；首次购车者年龄在30岁以下。这些用户追求时尚和动感，有望成为城市SUV和中档轿车的主要消费群体。
乘用车品牌竞争激烈。目前，中国约有340个乘用车品牌，平均每个品牌的年销量为1.7万辆。今年乘用车品牌负增长达到45%。应该说，乘用车市场的特点是小规模企业太多，品牌混杂，这也与我国乘用车的消费特点有关。
在商用车细分产品中，“权重化”趋势明显，重卡、大型乘用车、高吨位半挂车增速明显高于其他细分商用车。商用车中，货车周期性比较强，客车行业整体增速稳定，销量几乎维持在每年20%左右。
中国的燃油税从提出到现在，十年间经历了三届政府。在国家节能减排的环保政策下，燃油税迫在眉睫，很可能在2008年3月开征。相关专家预测，燃油税税率可能在30%-50%之间。征税后，每辆车的成本都会增加。以一辆1.6L排量的车为例，假设一年百公里油耗8L。以93 #汽油5.34元/升计算，加上其他税费，年油耗为654.38+0.28万元，燃油税率为50%，则成本会增加6000元。对比排量1.0L，百公里年油耗5L，跑3万公里，年油耗8000元，交50%燃油税。
另一方面，1.0L排量的车每年增加的燃油税占车价的6%，而1.6L排量的车是4%多一点。燃油税对乘用车市场消费结构的确切影响与燃油税税率和燃油税征收结构有关。如果燃油税是30%，影响很小。如果是50%-100%，可能对乘用车消费结构影响较大。一些原本打算买小排量车的消费者可能会放弃或者临时买车。
从历史上看，油价上涨并没有影响汽车销量的增速。一方面，油价年涨幅没有超过25%。另一方面，中国人均汽车保有量低，市场潜力巨大。油价上涨的成本短期内不会影响乘用车的总销量。
2.排放政策
2007年实施国三排放标准，2010年我国将全面实施国四排放标准。环保排放标准升级对小排量车和部分老车型有影响。北京即将实施国四标准，部分品牌可能要退出北京市场。对于老牌合资企业的老产品，更新换代的压力越来越大。总体来说，对乘用车的影响早于商用车，预计对明年商用车市场的影响有限。
3.两税合并对部分汽车企业有利。
国家所得税法实施后，内外资企业所得税税率统一为25%。符合条件的居民企业中的债务利息收入、股息、红利收入也界定为“免税收入”；取消内资企业实行的计税工资制度，据实扣除企业真实合理的工资费用。已经享受税收优惠的企业有一定的过渡期，过渡期内逐步向25%看齐。“两税整合”后，合资企业的所得税税率将从15%提高到25%，而国内汽车企业的所得税税率将从33%降低到25%。
就细分行业而言，汽车行业主要上市公司是合资企业。两税合并会对长期享受优惠政策的合资企业的利润产生一定的负面影响，但不会影响企业的长期竞争力。商用车企业多为内资企业，将受益于两税合并的实施。就车企而言，两税合并将有利于缴纳33%所得税税率的商用车上市公司，如中国重汽(000951)、宇通客车(600066)、曙光股份等，国家税收政策有利于为汽车行业营造公平竞争的环境。相信在国家鼓励自主创新的大背景下，未来自主品牌汽车企业的生存环境会有很大的改善。
4.新能源为中国汽车产业发展带来新机遇。
高油价时代，汽车的驱动力必然向替代传统能源的方向发展。燃油税的推出和高油价催生了新能源汽车的热潮。今年，我国公布了《新能源汽车准入管理规则》，各大汽车厂商在新能源汽车研发方面纷纷出招。国家发改委公布的严格准入门槛，实行一票否决制，意在将新能源汽车的R&D投资集中在有实力的汽车企业手中，以尽快实现新能源汽车的大规模商业化。从欧美市场来看，基本上业界认为至少在未来五年内，新能源汽车的主流将是混合动力汽车。
上海汽车推出了自主研发的荣威混合动力汽车和“上海”牌第四代燃料电池汽车。根据上海汽车的规划，公司将在奥运会前小批量投产自主品牌混合动力汽车，同时推进合资品牌混合动力汽车和客车的研发，实现2010年混合动力汽车的规模化生产。此外，东风电动车有限公司已开发出混合动力客车，一汽集团已完成解放牌混合动力客车样车开发，一汽红塔已出口少量电动车，长安集团的混合动力MPV计划于2008年上市，长安集团计划沿轻度到中度到重度混合动力汽车的轨道发展其新能源汽车。
混合动力汽车是传统动力向纯新能源的长期过渡。中国汽车工业有望借此机会缩短与欧美市场的差距。两三年内，混合动力汽车很难大规模产业化，但目前走在前列的车企，一定会在全球新能源汽车时代到来的时候占得先机。
第三，展望2008年汽车工业的发展
乘用车作为汽车行业的消费子行业，与乘用车和卡车相比，具有不可比拟的市场潜力。在轿车领域，我们认为高端品牌销量稳定，中端市场竞争激烈，外观时尚、动力良好的车型会受到新一代汽车消费者的青睐。低端经济型车的春天还需要一段时间才能到来。
改良型休闲SUV将继续保持高增长势头，油价、税收等因素对SUV影响有限。根据成熟车市的数据，SUV在中国的市场份额将继续扩大。随着二三线城市汽车需求的释放和汽车购买能力的逐步增长，SUV将会有新的增长点。
MPV汽车既用于家用也用于商用，模糊了其作为可选消费品和生产工具的特征界限。今年MPV增速将超过乘用车行业平均增速，我们认为其潜力略低于SUV市场。目前，一些汽车公司已经投资了MMPV项目，相信更适合家庭的MMPV将占据国内乘用车市场的一部分。教你如何在摇钱树下摇钱
商用车将受益于未来几年中国GDP 10%以上的增速、固定投资的快速增长、计重收费范围的进一步扩大、新农村发展引起的乡镇间运输卡车需求的增加、龙头企业出口市场的逐步开放。商用车总体将保持65，438+00%左右的增速。由于今年重卡行业“井喷”，明年整体销量增速将小于今年增速。重型卡车的销售结构将进一步改变，大马力、高吨位的重型卡车比例将继续增加。高端卡车的出口市场有望进一步拓宽。未来卡车行业的两大增长点是高吨位节能重卡和出口。
客车行业全年保持稳定增长。中国是一个人口大国，道路客运量逐年增加。游览车的更新换代成为巴士行业发展的动力之一。和货车一样，客车作为商用车的细分品类，由于性价比高，受到国外进口商的青睐。目前出口目的地主要是中东、古巴等地。中国汽车技术水平与欧美成熟市场还有较大差距，发达国家客车出口依然困难。发展中国家汽车工业发展相对落后，但运输需求不断增加，有利于我国商用车出口。出口产品的自行车价格高于国内产品，有利于提高企业的综合毛利率。
强势合资如上海大众覆盖品牌众多，自主品牌发展势头良好。预计他们未来还会继续注入相关资产。预计2008年全面摊薄后每股收益将达到65，438+0元，预计股价较2007年10月27日收盘价65，438+065，438+可能有30%-40%的上涨空间。教你如何在摇钱树下摇钱
宇通客车(600066):客车行业龙头，公司主营大中型客车，发展势头良好。由于公司自制机箱，产品结构高端，产品毛利率高。在内需和出口的双重推动下，有望延续良好的主营收入。考虑到公司持有的金融股权，如果公司明年出售现金，将大幅提升公司业绩，但我们在盈利预测中不考虑这种不可持续的因素。预计明年公司每股收益为1.17元。与2007年11.27的收盘价相比，公司股价可能上涨30%。
一汽轿车(000800):中高端轿车龙头，有望成为一汽整体上市平台。其产品谱系相对单薄，但利润稳定，毛利率相对较高，基本维持在22%以上。预计明年有4款新老车在售，从公司业绩来看估值已经到位。考虑到未来整体上市和资产注入，建议持有。
2.这类汽车股的成长性有以下特点:经营时间长，目前在建项目多，在建项目净额占主营业务收入比重大。主业可能出现大的转折，公司整体处于重组主业的转型期。同时，这类上市公司的不确定性相对更多，投资这类股票存在相对较大的风险。
典型的股票有:
长风汽车(600991):纯SUV股。相对于集团公司目前15万的整车产能(长沙5万，永州10万)，目前不到5万的销量有些浪费。作为一家老牌越野车企业，之前的需求主要依靠政府部门的公检法系统。今年公司新出的猎豹CS6拥有自主知识产权。此外，公司管理层准备改进产品，使其更加人性化，并开拓潜力巨大的普通消费者市场。预计明年将研发推出三款新车，除越野车外，还将涉足轿车和轻卡行业。此外，公司将加大营销网络的建设。目前，长丰被视为三菱在中国最强有力的合作伙伴，我们预计公司与三菱的新合资公司将很快成立，并将在新的汽车业务方面做出巨大努力。预计公司明年业绩为每股0.94元，较165438+2007年10月27日收盘价上涨约90%。
公司风险提示:管理层低估了产品转型难度，营销网络建设滞后使得公司产能无法释放，进入新的汽车子行业存在诸多不确定因素。
江淮汽车(600418):公司管理层强势，眼光长远。江淮汽车经历了从客车底盘到MPV、轻卡、重卡、越野车的多次成功转型。目前公司拓展了很多项目，做好了基本功，不追求眼前利益，明显着眼于长远，稳扎稳打。未来公司将有MPV、SUV、轿车、轻卡、中重卡等产品。改造成功后，乘用车可能达到30万辆以上的产能。2007年公司产品销量增长，但受多个项目扩张影响，体现为净利润负增长。我们看好公司的长期发展潜力，预计2008年下半年进入收获期。预测2008年每股收益0.4元。与165438+2007年10月27日收盘价相比，12月内可能有60%-70%的上涨空间。
公司风险提示:进入收获期的过程可能会很长，因为项目扩张太大。向汽车的转型还有待实践检验。
长安汽车(000625):公司持有长安福特马自达50%股权，旗下拥有马自达3、马自达2、福特等多个实力品牌。预计今年销售20万辆，重庆工厂扩建至25万辆/年，南京工厂建成投产，一期年产能65，438+0.6万辆。明年公司产能40万辆，新产品为马自达2、福克斯紧凑型新车嘉年华、新蒙迪欧。预计明年销售35万辆，因此公司2008年每股收益在0.82-0.89元之间。与165438+2007年10月27日收盘价相比，12个月内可能有45%-60%的涨幅。
公司风险提示:除长安福特马自达外，业务扭亏尚需时日；旗下品牌很多销售网络有待完善，马自达系列车型销量增长空间有限。相对于工厂大幅扩张的产能，有销售压力，产能不能等同于利润。
3.虽然被低估的公司业绩没有亮点，但市场给它们的估值水平较低，值得逢低买入。
典型的股票有:
海马股份(000572):公司车型比较稳定，产品结构偏低，新产品更新换代比较慢。但公司离开马自达后表现出较强的自主创新能力，后续相关R&D中心等资产注入被低估。预计公司2008年每股收益0.7元，165438+2007年10月27日内增长60%左右。
江铃汽车(000550):公司主营轻型汽车及相关零部件。公司产品毛利率和主营业务净利润率较高，期间费用控制合理，每股收益增速稳定。落后大盘近250个交易日，后市有望回归合理价值。预计公司2008年每股收益为0.95元，2007年10月27日165438+内可能增长55%左右。
曙光股份(600303):公司主营黄海牌商用车和SUV。旗下拥有“曙光”和“黄海”两个品牌，受益于2008年奥运会，涉足中高档客车制造。预计公司2008年每股收益为0.65元，2007年10月27日165438+内可能增长50%左右。
五、关注具有规模优势的汽车零部件龙头股。
在中国汽车工业的发展过程中，汽车零部件企业成长迅速，竞争环境可能没有整车激烈，优秀的汽车零部件企业毛利率高。通过汽车零部件行业与整车行业的对比发现，汽车零部件行业的整体建造比超过整车整体水平约10个百分点。我们没有理由不分享汽车零部件行业广阔增长空间带来的好处。
我们关注两大指标:1。具有很强的规模优势；2.细分行业具有垄断优势的龙头企业。基于我们对公司未来盈利的预测，推荐以下重点汽车零部件股(注:以下提到的“当前股价”为165438+2007年10月28日收盘价):
潍柴动力(000338):重卡发动机龙头，拥有重卡黄金产业链，拥有柴蔚大马力发动机、陕西重汽、陕西快齿轮等优秀子公司。公司业绩优秀，目前已经超卖。我们预计2007年、2008年每股收益为3.2-3.8元，以目前股价计算动态市盈率不到20倍。在接下来的12个月里，
福耀玻璃(600660)是国内规模最大、技术优势最强的汽车玻璃生产商。在汽车玻璃行业有很高的市场占有率，市场地位几乎无人能及。其产品结构导致其综合毛利率在汽车零部件行业排名第一。我们预计公司未来将继续保持主营业务大幅增长的势头。预计2007年和2008年每股收益分别为0.9和1.2元，动态市盈率23倍。考虑到福耀玻璃的独特优势，可以给予相对较高的市盈率。我们认为未来12个月，股价可能上涨65%左右。
金马股份(000980):公司主营汽车配件、防盗门、纸制品。资产重组后，浙江铁牛集团成为公司实际控制人，有望形成协同效应，做强主业。前期投资项目可能使公司处于业绩拐点。我们预计2007年和2008年每股收益分别为0.17和0.4元。以目前股价计算，动态市盈率为21倍，未来12个月股价可能上涨50%以上。
向阳轴承(000678):公司是国内最大的汽车轴承专业生产企业，产品型号多，适应性强。其轴承有望覆盖商用车和乘用车市场，需求拓宽，性能大幅提升。我们预计公司2007年和2008年每股收益分别为0.14和0.28元。以目前股价计算，动态市盈率23倍，未来12个月股价可能上涨30%以上。
封帆股份(600482):公司是国内领先的铅酸蓄电池生产企业。公司对电池项目的巨额投资有望形成三大增长动力:汽车电池、工业电池和锂电池。目前公司主营业务汽车启动电池，未来需求空间广阔，新的太阳能电池项目和工业电池项目将形成新的增长点。预计“十一五”期间，公司利润将保持强劲增长。预计公司2007年、2008年每股收益为0.55、1.15元，当前动态市盈率为30.4倍，未来12个月股价可能上涨60%以上。