市盈率是高还是低？多少才算合理？

作为一个工作多年的投资顾问，在咨询客户的时候，经常会遇到一些客户问:这么高市盈率的股票，我还能买吗？还是这只股票市盈率低到你应该能买？问这种问题的客户，只是简单的通过市盈率估值来判断股票估值是否合理。那么什么样的市盈率才算合理呢？市盈率低的股票安全吗？买了会涨吗？或者市盈率高了，就没有增长空间了。危险吗？答案是什么？暂时先放一放吧。接下来我们通过实际案例分析来看看实际情况。(本文讲的是动态市盈率)

首先我们要弄清楚一个很重要的问题，市盈率怎么算？多少才算合理？我可以告诉你，没有规则。但市盈率确实是评价股价水平是否合理最常用的指标之一，是一个很有参考价值的股市指标。它只需要正确的理解和合理的使用，就能发挥其真正的价值。大家都知道a股市场银行股的市盈率常年在10倍以下，再看看目前市场市盈率最低的前50名，基本都在5倍以下。

但这类股票的上涨持续性大多很差，在市场阶段性回调时，其回撤幅度也很大。经过一轮涨跌，基本跑不赢指数，这首先说明市盈率低并不代表安全或者后期一定或可持续上涨，这不是好的表现。通过分析他们近五年的历史业绩，我们发现两个特点:要么每年净利润增速波动剧烈且不稳定，要么常年在15%内波动，只有未来的增长不太确定。我们再来看一些大部分年份市盈率在25倍以上(熊市末期偶尔在25倍以下)的股票，比如爱尔眼科、恒瑞医药、视觉源泉、海天叶巍、中炬高科、陈光文具、力士股份等等。

这些股票在走势上有* * *特点。牛市涨得多，熊市跌得少。经过一轮牛熊，涨幅基本远跑赢指数。通过分析他们近五年的历史表现，还有一个* * *特点。这个企业的年净利润增长率基本保持在20%以上，只有未来的增长是高度确定的。企业有自己的核心技术或运营优势，护城河更宽。这样，通过以上两组高市盈率和低市盈率股票的走势和表现对比，我们可以得出一个简单的结论:市盈率不是低而是高，高低需要参考表现。

这里仍然没有标准。怎么可能合理？通过很多案例研究，个人得出了一个答案，仍然没有确定的准则:一般情况下，大部分企业能够保持20%以上的年净利润增长率，当前市场通常能够给出25倍以上的市盈率，增长率越高，确定性越高，市盈率越高；此外，牛市的顶部可以达到合理市盈率的一倍或几倍，熊市的底部可能跌到合理市盈率的一半或以下。

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