秘书长避而不答！高德红外解禁的尴尬
本报记者许文
《证券市场周刊》4月19日(周五)晚间刊登了题为《高德红外高增长的假象》的报道。本文分析了高德红外线(002414)的运行状况。SZ)引来个人股东的回应和记者人身权利的侵犯。同时，高德红外总经理公开表示，公司媒体沟通渠道畅通。记者向该公司求证后，立即删除了这篇网络文章。
事实上，《证券市场周刊》记者按照正规采访流程三次联系上市公司，但所有董事均拒绝接受采访，但互动异常活跃，称报道中有论据支持的事实为“虚假信息”。
对此，本刊认为，相关网络回应了几个偷换概念。从其他收入、坏账收回、开发支出资本化等会计科目的分析比较来看，高德红外的财务运作与同业有很大不同。这种盈余管理是迫于解禁压力还是公司真的能自圆其说？
偷换概念的回应
在“高德红外高增长假象”发布后很短时间内，新浪财经通过笔名为“流星”的记者，发出了题为《媒体曝光高德红外高增长假象，个别大股东怒斥对方不专业》的稿件。
随后，《证券市场周刊》的相关稿件从万得信息高德红外的新闻公告中删除。
这篇回应报道未能提供任何新的新闻线索和独立采访。反而有选择地摘录了本报报道的分析，美化了网络平台上公司个别股东的回应。
为了准确传达双方的观点，《证券市场周刊》记者引用了高德红外个别大股东回应的原文，并就关键问题澄清了其对本刊报道的回应。
首先，这位自称是公司个人大股东的网友在股吧里说，“商誉通常只有在业绩不达标的情况下才会减值。邯郸机电实际以654.38+0.87亿现金和654.38+0.1.72万股公司股份收购，与邯郸原管理层绑定。人家真金白银25.6元买的，持有三年。
这种反应完全是对原文的歪曲。原文中，报道的关于上市公司收购邯郸机电的事实均来自Goldinfrared的公告，报道也肯定了邯郸机电给上市公司业绩带来的极高增长。我引用《高德红外高增长假象》原文内容以正视听:“高德红外于2005年9月以自有资金4.87亿元收购邯郸机电65，438+000%股权，新增传统弹药和信息弹药业务，本次交易也形成商誉2.8亿元。当时邯郸机电给出的业绩承诺是，2015、2016、2018、2019年度扣除非经常性损益后归属于母公司的累计净利润为216万元。收购完成后，高德红外传统弹药和信息弹药业务的营业收入快速增长。2018年收入4.39亿元，较2017增长18.8%，占总收入的40.5%。”
对于本刊提出的补贴占净利润比例较大的问题，该未具名大股东在第二次回应中立即转变了观念。“各种补贴6543.8亿+0.2亿，核高基金会当然有补贴。如果公司研发没有成果，或者技术不够先进，政府会给你补贴。你试试补贴？”
这里需要强调的是，“历史补贴”和“2065438+2008补贴”是完全不同的概念。
我们的报告明确显示，上市公司历史补贴均在2000万元左右，但在2018年突然增加到102万元，占净利润132万元的77.2%，对净利润贡献巨大。
分项来看，其他收入主要包括“国家相关政策享受税收优惠”765，438+0.92万元，R&D投资补助65，438+0346万元，强势产业基地扶持资金654.38+0，065.438+0.07万元，其中税收优惠2065，438+07为零。从其他收入确认的时间来看，高德红外在2065，438+08年第二季度和第四季度分别确认了5844万元和43510，000元。相对于2065，438+07年5844万元的净利润，其重要性显而易见，但记者并未查阅相关公告。
净利润与高德红外相当的锐创微纳，目前正在赶科创板IPO。公司2018年度净利润为125万元，但其他收入仅为1254万元，仅占净利润的10%左右。
然后，个人股东代替公司董事长黄立做了这样的回答。“存贷款既高又危险，质押更危险。你有生活常识吗？”房产抵押，国内几乎家家都有，还有存款。有更高的投资回报。为什么一定要还贷？傻，你质押的股份还不到20%。有什么风险？我们可以购买超过20%的家庭资产。不融资怎么快速发展？"
那么，融资能快速发展吗？事实上，高德红外在2065.438+00年IPO募资654.38+0.95亿元，之后在2065.438+06年进行定向增发，募资626.5438+0亿元，合计超过25亿元。
但是这些基金的效率如何呢？上市前的2009年，高德红外营业收入为3.53亿元，净利润为654.38+0.38亿元。上市后，其净利润仅在2065.438+0.00年就达到了654.38+0.4亿元，此后再也没有创新高。其中，花费4.87亿元购买的单台电脑，在2065.438+0年贡献了8033万元。
此外，在这篇文章发表后，董事长黄立继续对该股权进行质押和解除质押，但用途变更为“个人使用融资”。在报告发布之前，公告中的用途一栏只有“融资”。这位股东似乎又猜中了董事长的心思。
对于高德红外的坏账收回操作，公司董秘和个人股东统一了口径。个人股东主张“1100000坏账和210000坏账，公司2018年应收账款89673万，加起来13100000，不到万分之十五，这样有什么风险？前两年股票的单向交易率是千分之二。公司董秘还表示，“公司报表中65，438+065，438+万元对应的类别为单项计提坏账准备的应收账款，虽然单项金额不重大，但对公司生产经营无重大影响。"
需要强调的是，本刊文章从未提及个人股东和董秘提到的“165438+百万坏账”。报告原文为:“报告期内，高德红外确认的各项补贴金额为12万元，2017年同期为2785万元。就算扣非净利润也是靠-3655。这样的故事如何支撑目前二级市场超过6543.8+06亿元的估值？”另外，高德红外的行业标杆公司，大力科技(002214。SZ)，同期没有进行坏账收回处理，而高德红外则是依靠2017年的业绩低迷支撑了2018年的业绩增长，公司真实的基本面远没有表象那么光鲜。
此外，个别大股东的长篇回应忽略了一个关键点，即高德红外R&D投资的异常资本化率。2014年，公司R&D投资资本化率为59.3%，资本化金额为9772万元，而当年净利润仅为6795万元！高德红外用R&D投资的资本化美化了报道。但奇怪的是，在2014的年报中，高德红外当年的R&D投资仅为6711万元。2014年报中的资本化金额为何高达9772万元？然而，该公司2015年度报告显示，R&D投资为16483万元。2017年，R&D投资的资本化率再次解决了高德红外的“燃眉之急”。当年R&D投资的资本化金额高达6390万元，但公司当年归母净利润仅为5844万元。截至2018，高德红外的R&D投资资本化金额为67，765，438+00，000元，资本化率为25.3%。同期公司归母净利润为1.32亿元。
而达利科技R&D投资的资本化率历年为零，同行的锐创微纳米基本都是费用化的R&D费用。与同行不同的是，高德红外如此高度地资本化R&D投资，客观上美化了其业绩。
解禁下的压力
高德红外在2019年一季报中预测，上半年净利润为1.23亿-1.64亿元，同比增长20%-60%。
实际情况需要在半年报中披露，但漂亮的半年报有利于相关方的解禁和减持。
2016年9月，高德红外大股东关联方及员工持股计划分别出资3亿元、3288万元参与定增。锁定期三年，2019年9月底解禁，增发价格为25.60元/股。在此期间，高德红外仅进行了少量的转让和分红，5月9日，高德红外以16.44收盘。
最后，该股东以个人身份回避《上市公司信息披露管理办法》，无责任释放所谓利益:“军工不便透露，会有惊喜。”但是，个人股东怎么知道这些好处呢？
真实情况是高德红外的估值偏高。截至2019年5月9日收盘，高德红外的市盈率超过100倍，而申万第三产业“其他电子三”的平均市盈率只有43倍。