利润增长远低于同行，河钢资源被“开采”。
河钢资源股份有限公司(000923)2021实现营收65.67亿元，同比增长10.64%；归属于上市公司股东的净利润6543.8+03亿元，同比增长34%；扣非净利润6543.8+0.299亿元，同比增长34%；基本每股收益1.994元。
公司归母净利润达到历史最高水平，增速是收入的3倍；20%左右的净利润率，近65，438+07%的净资产收益率，河钢资源的年报看似合理。
但是
去年34%的利润增速是最近三年最低的。2019和2020年公司归母利润增速分别为294%和84%。
与同行相比，河钢资源所在的申万“钢铁”平均利润增长率为96%。但在小盘“炼钢原料”中，平均利润增速为233%，河钢资源利润增速远低于同行。
河钢资源原来的主业是工程机械。2017进行重大重组，通过全资子公司四联香港间接控制南非抛物线矿业(简称PC公司)。2020年剥离原有主营业务资产，专注于铜、铁等优质矿产资源的新渠道。
公司的主要产品是磁铁矿、铜和蛭石。蛭石是一种天然、无机、无毒的矿物质，在高温下会膨胀。它广泛应用于农业、林业、渔业、建筑、冶金等行业，作为吸附剂、助滤剂、化学品和化肥的活性载体、污水处理、海水吸油、香烟过滤嘴等。
鹤岗资源的核心竞争力首先是磁铁矿的成本优势。目前地面储存的磁铁矿约1.5亿吨，平均品位58%。用PC对磁铁矿进行简单磁选，磁铁矿的品位可提高到62.5% ~ 64.5%。因此，鹤岗资源在磁铁矿生产成本上与国内外铁矿相比有很大优势。
去年鹤岗资源磁铁矿销量达858万吨，同比增长65，438+06%。实现收入49.3亿元，较2020年的47.5亿元增加6543.8+0.8亿元；总的来说，价格下降了。而磁铁矿毛利率高，高达90%，是成本优势，毛利44.4亿元。
第二大收入，铜制品实现收入11.4亿元，比上年的6.6亿元增长约73%。但铜业务整体毛利率为0.72%，所以毛利仅贡献800万元。
铜制品主要在南非当地销售。目前铜产品的生产仍处于铜一期和铜二期的过渡阶段。由于南非疫情防控形势严峻，铜二期建设进度低于预期。
蛭石销量达到654.38+0.57万吨，收入396.5438+0.00万元。2020年毛利率将达到60.2%，贡献2.35亿毛利。2021，没有公布详细毛利，60%左右应该没有压力。
最近三年公司毛利率分别为66.31%、69.83%、73%，呈逐步上升趋势。公司掌握了上游矿石资源，利润再创新高。
从营收规模和利润贡献来看，磁铁矿是公司的基石。与国内外铁矿相比，公司磁铁矿生产成本具有较大优势，可带来超额利润，铁矿石业务利润相对稳定。
磁铁矿的下游自然是钢铁。冶金工业规划院数据显示，2020年钢铁消费量最大的两个行业是房地产行业和基建行业，占比分别为39%和15%。房地产行业和基建行业的表现与钢铁需求密切相关，进而对铁矿石需求产生影响。
钢铁的最大消费者房地产业在过去几年受到了严格监管的影响。在“三条红线”的高压下，整个行业的建筑面积受到了很大的影响。但从4月底开始，各地楼市政策不断松绑，从限售、限购、限贷都出现了明显松动。房地产行业的回暖刺激了钢铁产量，对上游矿石行业也有积极影响。
基建行业方面，今年a股最火的概念除了疫情就是基建行业。以浙江建投为首，今年以来涨了4.6倍，背后是非常强劲的预期。
铜的第二阶段对应于超过70，000吨的铜金属。预计2023年投产，铜矿生产经营期可持续65，438+05年，将继续为公司提供稳定的盈利保障。
传统上，电力行业在铜下游需求中占比最高，接近一半，其次是制冷、电子、运输和建筑行业。但是新能源汽车会带来更多的增量。
绝大多数新能源汽车选择使用永磁同步电机，需要大量的导线组。预计该类电机每千瓦铜耗约为0.1 kg，而新能源汽车功率普遍超过100kW，即新能源汽车电机单铜耗至少为10 kg。传统汽车铜耗23kg，混合动力汽车40kg，插电式汽车60kg，纯电动汽车83kg。
2021年，全球新能源汽车销量650万辆，同比增长108%；国内销量突破350万辆，同比增长1.6倍。考虑到随着新能源汽车普及率的不断提高，充电桩等新能源汽车配套设施的建设和续航能力的不断提升，将继续带动铜产品的需求。
综合来看，公司铜项目二期仍存在变数，但只要达到产量，利润就有保障。优质蛭石应用领域持续拓展，产量难以大幅提升，供需关系紧张，价格有望逐步走强，是公司利润的有力补充。基本铁矿石业务将继续贡献利润。
公司只有在所有业务火力全开的情况下，才能冲击前期股价高点，超越30元，这不是梦。