风险投资有哪些成功的案例？
风险投资成功案例分析1:
Transition Technology Inc (TTI)在1987年初开始寻求风险投资，直到212天后，最终获得3i风险投资公司(3i)等提供的300万美元风险投资。这是一个比较常规的风险投资过程，但其曲折的历程也颇耐人寻味。
212天风险投资流程
第1天:汤姆·斯塔克(以下简称汤姆)，3i公司副董事长，20世纪70年代初与艾伯特·利比(以下简称艾伯特)共事。汤姆从艾伯特那里得知，一家名为TTI的新公司正准备寻求第一笔风险资本融资。于是，汤姆主动联系了TTI的董事长沃尔特。沃尔特向汤姆简要介绍了TTI寻求风险投资的意图，并告诉他所需资金的估计数额。汤姆对沃尔特的想法很感兴趣，并表示愿意合作。沃尔特告诉汤姆，他需要两到六周的时间来准备投资提案。
第50天:TTI的投资提案3i送达。以下是投资建议的摘要:通过适当的技术改进，将有可能实现以下目标:提高工业输入/输出(I/O)产品的性能；降低工业投入/产出系统成本20%-40%；设计了一套可与各种工业自动化计算机配套的工业输入输出系统。
企业发展目标:5年内营业收入超过3000万美元；税前收入达到17%-20%，税后利润达到8%-11%；它在工业自动化计算机的输入/输出市场中处于主导地位。
上述目标需要约275万美元的股东权益投资。
第57天:在波士顿，3i在每周工作会议上讨论了TTI项目。汤姆认为这是一个非常好的机会，3i应该认真考虑TTI的投资提议；与会者同意汤姆的观点。接下来，汤姆需要确定投资建议中的重点是什么，需要做大量的研究。他也开始考虑寻找其他对TTI感兴趣的风险投资基金。
如果3i为TTI提供所有必要的资金，并采用最简单的直接融资结构，3i将处于控股地位；但3i从未愿意控制其投资的公司。而且3i和TTI都希望组成一个小财团，不仅能为TTI后续融资带来更多的后备资源，还能带来更多的经验和业务人脉，帮助公司发展壮大。沃尔特继续寻找其他基金，汤姆也在考虑他认识的、可以加入这个项目的其他风险投资基金。
第72天:汤姆第一次去了TTI，并和三位创始人讨论了投资计划。TTI的创始人已经在另一家公司一起工作了两年多，他们的技能是互补的。这个三人团队可以顺利完成设计、制造、销售产品的全过程。虽然该公司仍处于初期建设阶段，没有完整的实物产品进行演示，但他们成功演示了产品的重要组成部分之一:射频链路模块。
第74天:汤姆写了一封4页的信，描述了TTI的创造者、计划的产品和营销计划，然后附上预测的资金余额、收入和现金流报告以及可能的投资回报的计算结果，发给了伦敦、英国、纽波特、比奇和加州等其他3i分支机构中熟悉工业自动化或相关领域并能对市场、竞争和技术进行评估的其他同事。他们将依靠自己的经验和关系网来帮助汤姆完成对TTI的调查和评估。
第77天:汤姆与沃尔特会面，讨论了一些融资的具体细节，包括:沃尔特需要的钱数，而不是汤姆能提供的钱数；沃尔特的投资建议书中列出的数字可信度有多高？
沃尔特如何评价他的公司？
沃尔特联系的其他投资者是谁，他们的反应如何？
根据沃尔特的回答和其他讨论结果，汤姆最初决定分阶段投资。这将有助于减少风险投资企业的初期投资，但必须保证公司有足够的资金来显示其制造产品的能力。
第86天:汤姆和沃尔特再次见面，继续讨论融资规模和开展公司业务所需的最低资金额。投资建议书列出的融资总额为275万美元，但只有654.38美元+0.5万美元足以让公司维持运营，直到产品开发进入Beta测试阶段。另一方面，公司的估值成为双方讨论的焦点。作为业主之一，沃尔特对公司的评价很高；而且汤姆对TTI也有评价，他不愿意付出更高的代价。通过几次会面，汤姆和沃尔特一直在讨论交易的细节。
来自伦敦、新港和海滩的报道认为TTI产品有潜在的好市场。然而，来自雷丁和英国的报告发现，该产品有竞争对手。汤姆把这些事情告诉了沃尔特。
第109天:完成重大交易事项的谈判后，汤姆整理了一份详细的材料。第一笔投资是654.38美元+50万。Tom给3i的法律顾问Ropes和Gray发了一份投资条款清单草案和一份预期的资本结构声明。投资条款清单是3i最初的投资承诺，包含了交易的关键条件。
第111天:投资条款清单送达TTI，双方很快达成协议。
到目前为止，3i仍然是唯一一个继续对TTI感兴趣的投资者。虽然其他数家风险投资企业也曾到访TTI，但他们无意投资。沃尔特有一位名叫鲁比·乏色曼(以下简称鲁比)的顾问，不断帮助他接触更多的风险投资企业。Rube曾经是Gould的战略投资总监，Gould是一家价值数十亿美元的公司。汤姆与他们共进午餐，讨论还有谁愿意参与投资以及如何参与。
第113天:北大西洋风险基金(以下简称NAVF)表达了在TTI投资的意愿。汤姆与NAVF的合伙人Gregory Peters(以下简称Gregory)会面，讨论Gregory开展调查评估需要哪些信息，以及他们如何确保TTI能够实现预定目标。一些关键问题包括:由于产品竞争对手的存在，是否有足够的市场支持TTI以预定的利润销售预定数量的产品；TTI最终能否生产出产品，保持行业主导地位；TTI的创造者能否有效应对潜在的机遇或问题。
汤姆和格雷戈里都有自己的一套信息来源，没有太多的重叠。两人就需要集中处理的问题和信息共享达成了* * *共识。
第115天:汤姆完成了一份内部投资计划，有9页纸和4个数字表格。以下是该投资计划的摘要:
融资要求和建议
运营费用和营运资金450，000美元
产品开发85万美元
资本支出20万美元
总计:65438美元+50万美元
资金来源:75万美元。
其他风险投资企业75万美元
融资方式是以每股20美元的价格购买37500股A轮可转换优先股。3i的投资总额为75万美元，占公司股份的65，438+09.5%。每一系列优先股可以转换成一股普通股。A系列优先股拥有普通投票权、反稀释保护和附带注册权。拟议的第一轮风险资本654.38美元+50万美元应足以支持TTI完成几个输入/输出模块及其与IBM个人计算机和DEC MacroVax的计算机接口的开发和推广。预计第一轮融资后约14个月，公司需要第二轮融资以满足流动资金增加的需求。第一轮融资要证明产品有足够的市场接受度和可行性。经董事会批准后生效。
第121天:Tom的投资计划获得3i董事会批准，3i承诺投资，前提是其他风险投资企业也至少投资75万美元。
第122天:汤姆给了纳夫的格雷戈里一份投资条款清单。
第135天:投资条款清单和调查评估记录发送给另一家风险投资企业汉布罗国际风险基金。
第138天:黑色星期一——华尔街股市危机爆发。接下来的几天，汤姆忙于处理电话。汤姆投资的许多公司都怀疑上市公司股价的暴跌是否意味着它们的估值过高。沃尔特也打了电话，但他担心汤姆能否在金融环境急剧变化的情况下提供约定的风险投资。3i的承诺还有效吗？汤姆的保证仍然有效。
第148天:沃尔特遇见了鲁比。虽然到目前为止，只有3i承诺提供75万美元，NAVF承诺提供40万美元，但人们似乎逐渐对TTI产生了兴趣。还有10其他投资者也在调查TTI。当金融市场处于糟糕状态时，大萧条很可能随之而来。这样，风险资本将变得稀缺，因此他们决定尽最大努力筹集更多资金。
第155天:汤姆与TTI创始人共进午餐，讨论融资过程。他们重新评估了潜在投资者及其投资的可能性。
第161天:Tom和Rube讨论为什么没有其他风险投资企业承诺投资。是他们不够努力吗？但他们想不出有什么不妥，于是决定与潜在投资者保持联系。3i既然已经承诺投资，就没有退出的余地了。但私下里，汤姆不得不开始怀疑他对格雷戈里的判断。
第186天:Tom向Aegis Fund Limited Partnership(以下简称Aegis)发送了一份投资条款清单。
第188天:突然间，投资者对TTI的兴趣又变得浓厚起来。几天之内，汤姆就收到了两笔初始投资承诺，每笔6.5438亿美元。目前，风险投资的初始承诺已超过300万美元。
第190天:另一笔75万美元的初始投资承诺到了。
汤姆和沃尔特讨论所需的风险资本总额。按照原来的股价，这笔融资最多只能接受300万美元。
第195天:投资者开始协商如何将风险资本的总供应量降低到300万美元。
第211天:所有投资人来Ropes和Gray讨论融资细节。
第212天:TTI在这一天收集了所有的300万美元风险投资:来自Aegis的90万美元，来自Hambro的1，000美元，来自NAVF的40万美元和来自3i的70万美元。沃尔特和他的合伙人终于有足够的钱来开展计划中的业务。
个案分析
根据以上背景，我们可以总结出风险投资过程中的几个关键环节:
1，搜索投资机会。
投资机会可以来自创投企业自寻、创业者自荐或第三方推荐。
2.初步筛选。
风险投资企业根据创业者提交的投资建议书，对项目进行初步审查，选择少数感兴趣的人进行进一步考察。
3.调查和评估。
风险投资人会花大约六到八周的时间，对投资建议进行非常广泛、深入、细致的调查，以检验创业者提交材料的准确性，发现可能遗漏的重要信息；在全方位了解投资项目的同时，要根据各种信息对投资项目的管理、产品和技术、市场、财务等进行分析，从而做出投资决策。
4.求同一个投资人。
风险投资家一般会找其他投资人一起投资。这样可以增加总投资，分散风险。此外，通过辛迪加，我们可以分享其他风险投资家在相关领域的经验，实现互惠互利。
5.谈判投资条件。
一旦投资人和融资人对项目的关键投资条件达成了解，作为领投人的风险投资人会起草一份？投资条款列表？向创业者做出初始投资承诺。
6.最终交易。
只要事实清楚，交易的条款和细节达成一致，双方就可以签署最终的交易文件，投资就生效了。
风险投资成功案例分析2:
风险投资的过程，其实就是一个科技公司成立的过程。在美国，一家新科技公司(Startups)的创业过程通常是这样的:来自思科的工程师Sam和来自IBM的工程师Johnny发明了一种无线通信技术。当然，这项技术与他们公司的核心业务无关。他们认为这项技术有很大的商业前景，于是写了专利草案，花了5000美元找了专利律师，向美国专利局提交了专利申请(其中一个关键是知识产权很重要)。两个人把下班后和周末的时间都花在Sam的车库里，用仿真软件Matlab进行仿真，证明这项技术可以把无线通信的速度提高50倍(其次，是否有一个数量级的提升是衡量一项新技术是否具有革命性或创新性的关键。)两个人想了几个应用，比如替换现有的电脑Wifi或者在手机上使用，于是在原有专利的基础上增加了两个补充专利。Johnny和Sam带着自己的Powerpoint投影胶片，实验结果，专利申请材料，到处寻找投资人。碰壁七八次后，他们找到了Sam的前老板、思科的早期员工亚萍。从思科发家后，亚平不再做技术总监，他和几个志同道合的富豪一起做天使投资人。亚萍和一百多位企业家谈过投资，对新技术有敏锐的眼光。他发现Sam和Johnny的技术非常独特，但是因为Sam和Johnny说不清楚这项技术的具体商业前景在哪里，所以建议他们找一个精通业务的人做一个商业计划书(第三点是商业计划书非常重要)。
约翰尼找到从事市场营销的朋友迪克，向迪克介绍自己的发明，希望迪克加入* * *开发市场。迪克觉得可以和这两个人谈谈，愿意一起创业。这时，第一个股权分配问题出现了。
到目前为止，所有的工作都由萨姆和约翰尼完成，他们各自持有未来公司50%的股权和投票权。迪克加入后，三人约定，如果迪克制定出商业计划，他将获得20%的股份，山姆和约翰尼将持股降至40%。经过调查，迪克发现萨姆和约翰尼的发明在高清家庭娱乐中心大有可为，于是制定了可行的商业计划，并获得了20%的股份。
三人又找到了亚平，亚平请他的朋友，斯坦福大学电气工程系的查理曼教授做了一个评估，确认了萨姆等人的技术是先进的，也是相当复杂的，而且有专利保护，其他人不容易复制模仿。亚萍觉得是时候投资了。他和他的天使投资集团认为Sam、Johnny和Dick的工作到目前为止价值150万美元(融资前)，而这三位企业家认为他们的工作价值250万美元。最后，他们同意将公司的价格定为200万英镑(注:公司有两种估值方法:投资前和投资后。本质上这两种方法是一样的，我们这里的估算都是按前钱算的。亚萍和他的投资集团出资50万，占股20%。同时，亚萍提出以下要求:
1.亚萍想成为董事会成员；
2.萨姆、约翰尼和迪克必须从他们原来的公司辞职，全职为新公司工作。并且在没有新的投资进来之前，三个人的工资不得高于每月4000美元；
3.山姆和其他人的股份必须在未来四年内按月逐步收购，而不是在公司成立时立即收购。这样，如果其中一个人离开，他只能得到一部分股票；
4.如果有新的融资行为，一定要通知亚平的天使投资组。
现在萨姆和其他人必须正式成立一家公司。为了以后融资和业务发展方便，他们在特拉华州注册了赛通科技有限公司。萨姆是董事长，迪克和亚萍是董事。Sam是总裁，Johnny是负责技术的副总裁兼首席技术官，Dick是负责营销的副总裁。这三个人都是* * *的联合创始人。公司注册1500万股，内部核算价格为每股20美分。
亚萍投资后，公司内部预估从200万增加到250万。以每股20美分计算，所有股东股份只占654.38+0250万股(250万/0.2 = 654.38+0250万)。那为什么还有250万额外股份？他们没有相应的资金或技术作为抵押。这些股份的存在实际上稀释了所有股东的股权。为什么公司自己打印这些空单？因为它们必须保留用于以下目的:
1.由于山姆等人的工资较低，他们会根据自己的贡献得到一些股票作为补偿；
2.公司正式成立后，需要雇人，给员工发股票期权；
还有一些公司的重要成员没有进来，包括CEO，他们会得到相当数量的股份。
接下来，山姆和其他人辞去了之前的职位，全职创业。公司非常成功，半年后就做出了产品的原型。然而，50万的投资已经花完，公司也发展到了20多人。250万股也用了654.38+0.5万股。这时，他们必须再融资。由于前景光明，该公司最终获得了红杉风险投资的青睐。红杉风险投资对该公司的估值为6.5438亿美元+0.5亿美元。此时公司的股票价值为654.38美元+0，比亚平投资时翻了4倍。红杉同意投资500万美元，占25%，这样股份总数增加到2000万。与此同时，红杉风险投资将任命一人在该公司董事会任职。山姆等人还承诺，红杉风险投资会帮助寻找一名职业经理人担任公司的正式CEO。双方还同意融资后稀释5%，即654.38+0万股，为未来员工发放期权。
读者可能已经注意到，红杉风险投资现在已经成为最大股东。
两年后，公司的样品研制成功，获得了东芝的订单。同时，前博通公司的首席运营官·比尔被邀请担任首席执行官。比尔进入董事会，以每股3美元的价格获得1万份期权。当然，新员工也用一些未分配的股票。此时，公司的股价与红杉创投相比，实际上已经翻了三倍。比尔到任后，公司进一步发展，但仍无利可图。于是，董事会决定再次融资，红杉创投领投，与另外两位风险投资人合作，投资1500万元。该公司投资时估值为1.05亿，即每股5美元。
此时投资人的股份已经占到了44%，相对于创始人来说大约是一半的控制权。两年后，公司开始盈利，在高盛的帮助下，增发了600万股股票，并在纳斯达克上市。上市时，原始股定价为每股25美元。就这样，在VC的帮助下成功成立了一家科技公司。上市后，公司总市值约为7.5亿美元。
此时的创始人山姆等人成为了传说中的亿万富翁，他们的员工* * *持有价值近5000万美元的股票，其中不少人成为了百万富翁。然而，山姆和其他员工只持有44%的股份，公司的大部分所有权从创始人和员工手中转移到投资者手中。一般来说，一个创始人在公司上市的时候还能持有10%的股份就不错了。
作为最早的投资人，亚平的天使投资组收益最高，高达124倍。红杉创投第一轮盈利24倍，第二轮和另外两次创业盈利4倍。显然，越早投资一家有前景的公司，利润越大，当然失败的可能性也越大。一般大型创投基金会按照一定比例投资处于不同发展阶段的公司，既保证了基本回报，又保证了获得几十倍回报的机会。
我煞费苦心地计算了每个阶段创始人和投资人的股权和价值，为想借助风险投资创业的人提供参考。我在接触投资人的时候遇到过很多几乎没有融资经验的创业者。他们中的一些人要价过高，而另一些人则自我贬低。从这个例子可以看出，风险投资一定是渐进的，每个阶段需要多少钱，对投资人和创业者都有好处。对于投资人来说，没有一个投资人会在一开始就承担未来五年的所有费用，风险太大。对于创业者来说，早期公司的股价不会很高，过早的大量融资会让他们的股份过低，不仅不划算，还会失去对公司的控制权，甚至在创业中途被投资人赶走。上例中，天使投资人和风险投资人投资2050万美元，上市前占43%，三位创始人和其他员工占57%。如果以公司初始估值2000万以上融资，上市前投资人占股80%以上，创始人和员工占股不到20%。
以上情况是简化的投资流程，任何成功的投资都会比它复杂很多。比如通常可能会有几个天使投资人而不是一个，很多人会要求坐董事会，这样真正的风险投资公司投资的时候，董事会已经变得很大了。在这种情况下，风险投资公司通常会以当时的公允市值从天使投资人手中回购股权，并把他们全部请出董事会。不然每次开董事会，一屋子大大小小的股东，大家都在说话，怎么讨论问题？大部分天使投资人也愿意兑现投资收益，以降低投资风险。
上面的例子是非常理想的情况。公司发展顺利，每一轮估值都比上一轮高，也不一定。很多公司在某一轮风险投资资金告罄后，业绩并没有太大起色，在下一轮融资中估值还会下降。我的一个朋友曾经在这样的半导体公司工作。他们花了近1亿美元投资仍无法让公司盈利，只好继续融资。新的风险投资公司给出的估值只有之前的三十分之一，但创始人和前投资人不得不接受这个估值，以避免公司倒闭，从而拿不回自己投资的一分钱。