千亿“锂王”天齐锂业去年净利润增长10多倍是否只是昙花一现？
65438+10月18收盘后，天齐锂业发布公告称，预计2022年净利润231亿至256亿元，同比增长1，01.19%-1，65438。
2022年前三季度，公司实现营业收入246.46亿元，同比增长536.40%，实现净利润15981亿元，同比增长2916.44%。
天齐锂业的业务主要涉及锂矿及衍生锂产品。
上游方面，天齐锂业通过收购掌握了海外锂资源，锂进口主要依靠两大厂商，澳大利亚泰利森锂矿和智利盐湖提锂巨头SQM。在中国，该公司已经涉足四川锂辉石矿和西藏扎布耶盐湖资源。值得一提的是，扎布耶盐湖是亚洲最大的盐湖。
公司2020年半年报披露，公司锂资源权益储量(权益储量计算仅包括SQM和泰利森储量，不包括扎布耶和天齐和盛)折合碳酸锂当量约654.38+06.07万吨，在锂矿储量资源中排名第二。第一名是赣锋锂业。公开数据显示，2022年中期其锂资源储量约为4849万吨。
在中游，天齐锂业的衍生锂产品主要有碳酸锂、氢氧化锂和金属锂产品。
天齐锂业的业绩暴涨，根源在于锂矿及衍生锂产品价格的快速上涨。从收入结构来看，最上游的锂精矿业务对公司收入的贡献超过30%，碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂和金属锂等业务对收入的贡献超过60%。
具体来看，从2021的收入构成来看，锂精矿和衍生锂产品分别贡献了34.5%和65.48%。
放眼2022年上半年，公司营收达到654.38+042.96亿元，衍生锂产品营收达到98.28亿元，占营收的68.75%；以此计算，锂精矿贡献的收入达到44.68，占当期收入的365，438+0.25%。
天齐锂业2022年上半年衍生锂产品收入及毛利率。数据来源:天齐锂业关于深交所2022年半年度报告问询函的回复公告-2022-11-02。
2022年“上天”的锂价让公司赚得盆满钵满。
以磷酸锂为例，choice数据显示，磷酸锂价格在2021年初仅为51.5万元/吨，2022年攀升至30.2万元/吨，2022年10月中旬最高达到56.75万元/吨。短短两年，磷酸锂价格暴涨超10倍。
锂矿石价格飙升，使得公司毛利率大幅前移，远高于同行业公司。以衍生锂产品为例，2021-6月该业务毛利率仅为46.68%，2022年上升至87.54%。
2022年上半年，赣锋锂业和盛鑫锂能衍生锂产品的毛利率分别为68.37%和74.27%，天齐锂业高出65，438+03个百分点。
对此，公司解释称，与国内同行相比，公司用于生产锂化合物及衍生物的锂精矿完全自给自足，来源于公司控股子公司拥有的格林布什锂辉石矿，格林布什是全球成本最低的锂辉石主要生产商之一，其他锂精矿生产商的生产成本通常高于格林布什。
锂矿石及衍生品价格飙升，促使公司毛利率飙升，直接带动公司2022年业绩飙升。
事实上，在2021之前，天齐锂业的业绩“毫无吸引力”，甚至出现了大幅亏损。但从“丑小鸭”到“天鹅”的表演转变发生在2022年。从2021到2022年9月底，公司营收从76亿多元跃升至246亿元，归母净利润在2019和2020年累计亏损超过78亿元后，从2021的20多亿元飙升至2022年9月底的近160。
2023年初甚至传出2022年全年净利润有望达到2365438+亿元至256亿元，同比暴涨超10倍。
然而，这种飙升的业绩只是昙花一现吗？
其实锂的价格暴涨只是近两年的事情，过去锂的价格一直保持稳定。
数据显示，2023年国内电池级碳酸锂均价从2022年的11567500元/吨，下跌超过16%。
未来锂的价格还会继续下降吗？降幅会有多大？
对于最上游的锂矿，构谷大数据和国信证券的分析显示，2023年将是供大于求的开始，2024年和2025年供大于求的问题将逐渐放大。
对于磷酸锂，浙商证券研报分析，预计2023年上半年碳酸锂供需仍将偏紧，下半年将迎来边际供过于求。
2022年6月8日，全国乘用车联合会秘书长崔东树甚至发文称，由于新能源汽车补贴退出，市场增长预期降低，期货市场碳酸锂价格已跌破40万/吨。碳酸锂的价格未来将回到每吨20万元左右的价格，甚至更低。高科锂电董事长张在论坛上表示，预计2023年上半年碳酸锂价格将维持在52万元/吨以上；下半年大概率维持在45万元/吨以上，2024年毫无悬念降至40万元/吨以下。
锂矿石的供应直接决定了锂的未来价格。
高工锂电预测，到2025年，国内锂资源供应量将超过70万吨(以碳酸锂计算)，约为目前供应量(24万吨)的3倍，将极大缓解供需矛盾。
随着锂价亮点的褪去，天齐锂业业绩高10倍的神话将难以再现。
对于天齐锂业净利润增长10倍的超级利好消息，股市买单的意愿并不强烈。天齐锂业股价2023年6月65438+10月65438+9月9日全天高开低走，收盘惨淡，1.18%。
有投资者表示，天齐锂业2022年利润这么高，锂价继续从高位回调。2023年利润很难高速增长。好消息是它总是逢高出货。
2023年6月65438+10月65438+10月9日，主力资金处于流出状态，主力资金净流出达84825.3万元，其中超大单买入金额6.85亿元，卖出金额高达7.65亿元，而散户成为“接盘者”，当日买入6.84亿元，卖出614万元。
2021年初，公司股价仅为42.5元/股。到2022年7月份，已经攀升到历史峰值，达到148.57元/股，之后出现回调。目前的股价已经从峰值下跌了近40%。
有分析指出，锂矿的周期高点已经过去，未来的走势只有一个，那就是下跌。
作为锂矿股，随着锂价进入下行通道，市值上涨的想象空间被压缩。天齐锂业在资本市场有什么故事吗？
或许，打造锂电池全产业链的故事可以讲，但能否行得通还是个大问题。
2016，天齐锂业提出了“巩固上游、壮大中游、渗透下游”的战略规划。进军动力电池业务成为其下一步棋。
下游方面，天齐锂业2022年8月24日在互动平台表示，天齐锂业已与中创新航、北京卫兰签署合作协议，宣布将在电池及电池材料、新材料、预锂制造装备产品、锂盐及锂矿等领域开展合作研发。其中，中创新航是行业领先的动力电池企业，而北京卫兰专注于混合固液电解质锂离子电池和全固态锂电池的研发和生产。
2022年9月22日，天齐锂业发布公告称，公司与中创新航“绑定”交叉持股，其全资子公司天齐锂业香港有限公司拟以不超过65，438亿美元(按2022年9月20日人民币汇率中间价折算，约合人民币6.95亿元)的自有资金作为基石投资者，参与在联交所认购中创新航股份的首次公开发行。此前，天齐锂业与中创新航已签署战略合作伙伴协议和碳酸锂供应框架协议。中创新航还作为基石投资者参与了天齐锂业h股的IPO，投资额约5000万美元。天齐锂业完成对中创新航h股的投资后，双方将实现交叉持股。
在强者环绕的锂电池板块分得一杯羹并不容易。
赣锋锂业(002460。SZ)，两者都是“锂矿工”，动作更快。
已经拥有下游锂电池生产线，并登陆固态锂电池。2019年，赣锋锂业第一代固态电池中试线已投产，2022年装车东风E70电动车。当代安培科技股份有限公司(300750。SZ)目前处于样品阶段。而天齐锂业只是通过固态电池投资跟进，落后了一步。
165438+2022年10月2日，赣锋锂业披露，2022年上半年锂电池系列产品收入占比13.02%，毛利率15.27%，而同期当代安普科技股份有限公司动力电池系统毛利率仅为15%。
落后他人一步的天齐锂业能否凭借低成本优势在锂电池领域实现逆袭？