研究新材料的历史市场
除了氟聚酰亚胺和高纯氟化氢，另一种半导体材料溅射靶也是不可或缺的重要材料。江峰电子(300666。SZ)和阿诗创(300706。SZ)和友研新材料子公司友研一金在溅射靶材领域具有相当规模，在市场上也具有一定的竞争优势。他们是半导体材料国产化的骨干企业。目前江峰电子和阿诗创的上半年业绩预告已经披露，研究新材的半年报业绩预告还没有找到，所以主要回顾江峰电子和阿诗创的业绩。
上半年业绩预测回顾
上市两年后，江峰电子净利润减半。
江峰电子的业绩预告显示，公司上半年归母净利润为201598.59-11067200元，较去年同期的24593700元下降35%-55%。业绩下滑的主要原因是2019第一年的实施。报告期内，随着公司产能和规模的不断扩大以及各项R&D项目的加紧进行，R&D费用、折旧及其他相关费用同比增加。此外，公司银行贷款额度增加导致利息支出增加，预计公司今年6-6月非经常性损益为935万元，使公司上半年业绩大打折扣。
江峰电子主营业务为高纯溅射靶材的研发、生产和销售。产品主要是各种高纯溅射靶材，包括铝靶材、钛靶材、钽靶材、钨钛靶材等。，主要用于集成电路、液晶面板和薄膜太阳能电池的物理气相沉积工艺，即PVD，用于制备电子薄膜材料。
江峰电子2065438+2007年6月上市。上市之初，公司的净利润还是2000万元，但刚上市两年，净利润就跌到了原来的一半，这是不正常的。
售价下跌，阿诗创利润跌破千万元。
阿诗创在业绩预告中提到，公司上半年归属于母公司的净利润为870-1250万元，较去年同期的1919880元下降34.89%-54.68%。公司上半年业绩和江峰电子一样低。
阿诗创在公告中提到，公司根据下游市场的变化，不断优化产品销售结构，促进了收入较上年同期的稳定增长。但部分产品受到积极销售政策的影响，导致销售单价下降。同时，由于优化产品结构投入的高端大型设备产能未能充分释放，折旧等固定成本增加，故净利润较上年同期下降。
阿诗创是一家专业研发、生产和销售各种PVD涂料的企业。其主要产品是溅射靶和蒸发材料。其中溅射靶材主要用于平板显示、光通信、节能玻璃等行业，蒸发材料主要用于LED、平板显示和半导体分立器件。同时，公司计划加大力度积极拓展半导体和光伏产业。
阿诗创2017年9月上市，比江峰电子晚了三个月。上市之初，公司计划净利润约3500万元。但如果半年报披露后，公司净利润真的下降到800万以上，公司的投资价值将被重新评估。
什么是溅射靶？
江丰电子、阿诗创和另一家上市公司燕欣财(600206)的子公司燕忆金。SH)，都有溅射靶业务。那么什么是溅射靶，这三家公司的溅射靶业务有什么区别呢？下面笔者就简单介绍一下。
先说溅射靶。溅射靶主要用于晶圆制造和高级封装。以芯片制造为例，我们已经知道，芯片制造过程中有几个关键步骤:光刻、刻蚀、离子注入、抛光等。在抛光工艺CMP之后，还有金属化工艺。溅射靶材是通过CVD设备用高能粒子轰击靶材，然后在硅片上形成具有特定功能的金属层，如阻挡层、导电层等。
溅射靶材产业链的主要环节包括金属提纯、靶材制造、溅射镀膜和终端应用，其中靶材制造和溅射镀膜是关键环节。江峰电子给我们介绍了铝靶的制造工艺如下(其他靶的制造工艺也差不多):
目标有很多种。根据应用领域的分类，靶可以分为不同的类型，例如用于半导体的靶和用于平板显示器的靶，并且它们的性能也有很大不同:
据智研咨询数据显示，2065，438+06年全球溅射靶材市场规模达到11.3亿美元，其中平板显示、半导体、太阳能电池、记录介质和其他用途五类靶材分别为381亿美元、1.9亿美元和23.4亿美元。与数千亿美元的集成电路市场相比，溅射靶材的市场规模要小得多，但增长却更高。据智研咨询2016年数据，预计2019年和19年溅射靶材市场规模将达到13%。
在集成电路用高纯金属靶材领域，江峰电子打破了美国、日本跨国公司的垄断，填补了国内电子材料行业的空白，从零开始解决问题。但是要想在这个行业竞争，现有的实力还是远远不够的。毕竟，在全球范围内，霍尼韦尔、普莱克斯、日清金属、曹东、住友化学等。美国在技术水平、R&D实力和资金实力方面都领先世界，而且他们还占据了全球溅射靶市场的绝大部分。2015年，日清金属在整个溅射靶材市场的份额高达55%，前五大厂商的市场份额达到80%。事实上，在半导体材料领域，包括溅射靶材，2016年中国在全球市场的份额只有2%左右，国产化率也只有20%左右，而且主要在中低端。在高端领域，国内企业还想做很多功课。
在国内，江峰电子也面临着国内众多企业的竞争。除江丰电子外，中国主要有生产溅射靶的公司，包括严新材料和阿诗创。其中，严新材料的子公司有研一金生产半导体用溅射靶材，阿诗创主要生产平板显示器用溅射靶材，江丰电子的半导体溅射靶材和平板显示器溅射靶材均有。
三个突出目标的比较
业务差异
招股书信息显示，江丰电子的靶材主要分为铝靶材、钛靶材(含钛环)、钽靶材(含钽环)和钨钛靶材，其中钛靶材和钽靶材主要用于半导体领域，部分铝靶材和钨钛靶材可用于太阳能电池领域。在下游半导体领域，江峰电子的产品已进入台积电、格罗方德、SMIC等一线半导体企业，太阳能标的主要客户为SunPower:
Ashtron从事PVD涂层材料的研究和开发。目前产品分为溅射靶材和蒸发材料两大类。其中，溅射靶主要用于平板显示。Ashtron根据原材料类别将溅射靶分为以下三类，分类标准与江丰电子不同:
蒸发材料是阿诗创的另一个主要产品。根据材料，公司还将蒸发材料分为三类，如氧化物蒸发材料，主要用于光学元件、led、平板显示器等。
从收入构成来看，2018年度，阿诗创的主营收入为PVD镀膜材料，占公司收入的96.84%，其中溅射靶材收入占比77.93%，蒸发材料收入占比18.91%。
在客户群体上，艾什隆略逊于江丰电子。招股书显示，公司主要客户为北方光电、中电科技(南靖)电子信息发展有限公司、湖北森越光学股份有限公司、和科技，而江丰电子在平板显示领域的客户为方和华星光电。
优研新材的业务比江峰电子和阿诗创复杂。主营业务为高纯金属、稀贵金属材料、高端稀土功能材料等。其全资子公司友研一金从事溅射靶材、蒸发材料等微电子用薄膜材料。目前，油研一金的主要产品如下:
其中，研一金在4-8英寸芯片制造的目标市场占有率国内第一，8-12英寸高级封装行业的目标市场公司也是市场占有率第一。客户方面，研究过新材料的主要客户有日立材料、日本先进材料株式会社、优美科等。，而且客户质量也比阿诗创好。
营收规模是研发中最高的。
既然说到公司，就不能不谈营收规模。友彦新材业务多，体量大，营收规模也是三家中最大的。2018年，友彦新材、阿什创、江峰电子营收分别为47.68亿元、2.56亿元、6.5亿元，阿什创营收规模最小。
尤金是从事溅射靶材新材料体系研究的主体。如果把友金和阿诗创、江丰电子比，从营收规模来说，友金还是最大的。2017438+00亿元，其营收规模远高于阿诗创和江峰电子:
从营收增速来看，自2016开始，阿诗创、江峰电子、优研易进的营收增速有所放缓，这与过去几年整个半导体行业的低迷有关。新材料研发复杂的业务体系决定了即使个别业务下滑，整体业务在其他业务增长下仍能保持增长。
综合盈利能力江峰电子最稳定。
笔者简单对比了一下这几家公司的综合毛利率，发现江峰电子的综合毛利率一直维持在31%左右，而其他公司的毛利率近年来都有不同程度的下降，这可能与江峰电子的优质客户资源有关。毕竟其主要产品半导体溅射靶已经进入台积电等供应链体系，平板显示溅射靶的客户也是BOE等优质客户。但这三家公司的ROE都有一定程度的下降，尤其是江峰电子和阿诗创。净资产收益率大幅下降，与公司成本控制能力、原材料价格波动等因素有关。鉴于时间较晚，笔者就不展开了。这三家公司的半年报正式发布后，我们再依次讨论: