高伟并购的历史
本期反做空研究中心观察到，国内六大评级公司发布了19家公司的信用评级报告。在这些报告中，除了徐东光电，其他公司的评级与上次评级持平，但从评级公司给出的风险提示来看，上周上市公司的风险提示可谓如履薄冰。一些在海外有业务收入的企业，或者原材料来自海外的企业，如福耀玻璃、兵器工业集团、柳钢集团等，风险突出。
从这些评级报告来看，受疫情影响，以中国为主的企业营业收入和利润都在下降，但应收账款、存货和债务却在上升，给人以沉重的危机感。但是，也有一些企业的收入和利润在上升，这无疑是一个好现象。
中新:福耀玻璃拓展海外业务不确定。
7月27日，中国程心国际资信评估有限公司(以下简称“中国程心”)发布了对福耀玻璃工业集团有限公司(以下简称“福耀玻璃”)的评级报告。本主体信用等级为AAA，“20福耀玻璃MTN002”的债务信用等级也为AAA，均与上次评级(2020年4月17)一致，评级展望为稳定。“20福耀(疫情防控债)MTN001”信用等级为AAA，与上次评级(2019年7月1)一致。
福耀玻璃是一家从事玻璃生产和销售的上市公司。作为中国最大的汽车玻璃供应商，福耀玻璃在行业中具有举足轻重的地位。数据显示，福耀玻璃2019年营业收入为21104万元，较2018年增加8.79亿元；2019年度海外业务收入101.88亿元，较2018年度增长22.57%。市场净利润方面，2019年为28.98元，比2018年减少1209万元。市场份额方面，2019年，公司国内汽车玻璃市场份额超过65%，全球市场份额约23%。负债方面，截至2020年3月末，其资产负债率为4.761%，银行信贷总额为396.73亿元，未使用信贷余额为269.05438+0亿元。
中国程心指出，福耀玻璃海外业务的扩张存在不确定性。原因是2019以来，全球贸易保护主义加剧，人民币汇率持续波动，中美贸易冲突加剧，导致海外投资环境恶化。在中国，汽车销量从2019开始不断下滑，导致汽车玻璃需求下降。今年汽车行业各方面受疫情影响较大，加剧了汽车玻璃的销售难度，影响了营业收入，其市场净利润有待提高。
中国程心:甄氏集团资产流动性紧张，面临还款压力和海外经营风险。
7月27日，中国程心发布了对甄氏集团有限公司(简称“甄氏集团”)的评级报告。本科目信用等级及最近一次评级(2065 438+2009年7月26日)均为AA，评级展望为稳定。
甄氏集团是一家以生产和销售不锈钢为主的上市公司，具有很强的区域竞争优势。据资料显示，甄氏集团2013159万元的营业收入，比20108年多100万元；净利润1018亿元，比2018多1.11亿元。公司生产的310S和309耐热钢约占无锡热轧市场的50%，316L占无锡市场的20%。
甄氏集团是中国巨石有限公司(被称为“中国巨石”)的第二大股东，而中国巨石是全球领先的玻璃纤维纱线制造商，这为甄氏集团带来了巨大的投资收益。
债务方面，截至2020年3月末，甄氏* * *获得银行授信额度90.23亿元，未使用额度7.44亿元。但其总债务为98.58亿元，短期债务为75.83亿元。中国程心指出，甄氏集团将面临一定的还款压力，债务结构有待优化。
流动性方面，由于应收账款规模不断增加，截至2020年3月末，甄氏集团有限资产总额为69.44亿元，占总资产的28.95%。中国程心指出，甄氏集团的应收账款主要来自关联方的往来账款，占用了一定的资金。
海外项目方面，截至2020年3月末，其在建的主要海外项目有亚世印尼镍铁生产项目和伟达贝工业园项目。其海外项目将面临海外政治、法律和汇率波动以及新冠肺炎疫情在海外蔓延带来的相关风险。
中新:如果海外M&A业绩不达标，中国蒙牛将有商誉减值的风险。
7月28日，中国程心发布了对中国蒙牛乳业有限公司(以下简称“中国蒙牛”)的评级报告。中国蒙牛主体信用等级为AAA，“19蒙牛MTN001”债务信用等级为AAA，与上次评级(2019 11.4)结果一致，评级展望为稳定。
数据显示，2019年，中国蒙牛乳制品年产量达到950万吨/年，连续三年位居全球前十；营业收入790.3亿元，较2065.438+08增长65.438+04.57%；全年实现利润42.96亿元，较2065.438+08增长365.438+0.90%；从产品份额来看，其液态奶产品中常温和低温产品的国内市场份额分别为27.2%和23.5%。
在获得资金方面，中国蒙牛作为上市公司，融资渠道相对畅通。2019年度获得授信总额504.48亿元，未使用授信额度347.87亿元。中国程心认为，中国蒙牛的债务大规模以美元、港币等外币借入，或面临一定的汇率波动风险。
中国程心指出，中国蒙牛于2019年末完成对澳大利亚乳业公司Bellamy'sAustralia Limited(以下简称“Bellamy”)全部股权的收购，拟接受Lion-Dairy & amp；100% DrinksPty Ltd(简称“LDD公司”)的股权。由于其收购规模较大，如果经营业绩达不到预期，将面临商誉减值。
中新:部分产品因政策原因卖不出去，中国重汽短期负债太多有待优化。
7月28日，中国程心发布了对中国重型汽车集团有限公司(简称“中国重汽”)的评级报告。本次主体信用等级评定为AAA，“19国重汽CP001”信用等级为A-1，均与上次评级(2020年3月9日)一致，评级展望为稳定。
中国重型汽车股份有限公司是中国领先的重型卡车制造商之一，在行业中的地位可圈可点。2019年占14吨以上重卡市场16.26%，行业排名第三。其业务还涉及房地产开发和金融领域，业务领域多元化，增强了整体抗风险能力。在融资方面，具有较强的现金流能力。2019年度经营活动现金流量净额为10244万元，比2018年度增长37.82%。银行授信方面，截至2020年3月末，授信总额706.26亿元，未使用额度538.99亿元。
债务方面，截至2020年3月末，其短期债务为201.88亿元，占总债务的84.30%。其偿债压力较大，债务结构有待优化。受国家整顿“大吨小标”影响，其生产的部分轻卡车型停止生产销售，导致轻卡销量下降，也影响了其营业收入。
诚信:期间费用增加侵蚀利润，新品类增加。青岛啤酒集团的好日子就没了。
7月28日，中国程心发布了对青岛啤酒集团股份有限公司(简称青岛啤酒集团)的评级报告。本次青岛啤酒集团主体信用等级为AAA，与上次评级结果一致，评级展望为稳定。
青岛啤酒集团在山东、山西等省的市场占有率超过50%。截至2019年底，其在全国拥有15850家经销商。营业收入286.65亿元，较2018上涨4.85%；净利润654.38+0.994亿元，较2065.438+08增长28.63%。经营活动产生的现金流量净额为565，438+0.02亿元。
从2018的46.72亿元到。截至2020年3月末，累计获得授信224.5亿元，其中未使用授信21.41.9亿元。由于其控股子公司青岛啤酒股份有限公司(简称“青岛啤酒”)为A+H股上市公司，可以通过子公司进行融资。
数据显示，青岛啤酒集团2019期间成本为66.33亿元；2020年第一季度，营收和利润都处于下滑阶段。中国程心指出，青岛啤酒集团期间费用较高，在一定程度上侵蚀了其利润。然而，随着进口啤酒和精制啤酒进入市场，啤酒行业的竞争进一步加剧。
中新:业绩会受提速降费政策影响，5G增加联通支出压力。
7月29日，中国程心发布了对中国联合网络通信有限公司(简称“中国联通”)的评级报告。中国联通本次主体信用等级为AAA，“19联通MTN001”信用等级也为AAA，与上次评级(2019 11.7)一致，评级展望为稳定。
2019年，中国联通净利润1026亿元，较2018年增长21.22%；经营活动产生的现金流量净额为951.1.2亿元，较2018增加3.9亿元。2019以来，国家及相关部委多次提出加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设，为联通运营公司的发展提供了良好的外部环境。
中国程心指出，中国三大服务运营商的竞争范围扩大，加剧了这一行业的竞争。中国联通的业绩会受到通信行业相关政策和提速降费政策的影响。随着基础设施网络建设和5G业务布局投资的加大，中国联通将面临一定的资本支出压力。
中新:控股股东所持股份被司法冻结，徐东光电信用评级被下调。
7月30日，中新发布了对徐东光电科技股份有限公司(简称“徐东光电”)的评级报告。此次徐东光电主体信用等级为C，“16徐东光电MTN001A”和“16徐东光电MTN002”的债务信用等级也与上次评级结果(2019 12)一致，但”。
截至2019年末，徐东光电限制性资产账面价值为241.15亿元，其控股股东徐东集团质押公司股份7.996亿股，占其持股比例的87.39%，已被司法冻结；自20119年6月以来，徐东光电已有多只债券违约。目前债券违约和资金诉讼总金额为51.51亿元。
营业收入方面，徐东光电20175.29亿元营业总收入，较2018减少10683亿元，净利润减少至-1558万元，较2018减少38.27亿元。
中新指出，由于徐东光电资产流动性紧张、盈利能力下降、未能有效执行内部资金管理控制制度及存在重大缺陷，以及子公司大额对外担保及未按照公司相关规定履行决策程序，中兴财光华会计师事务所(特殊普通合伙)(简称“中兴财务”)于2019年度对其内部控制出具了否定意见。此外，因未能准确披露重要信息，未能在规定期限内回复深交所问询，收到交易所监管函。
中新:康美药业控制权可能变更，关联方资金可能无法收回。
7月31日，中国程心发布了对康美医药股份有限公司(以下简称“康美医药”)的评级报告。此次，康美药业的主体信用等级为C，“17康美MTN001”、“17康美MTN002”、“17康美MTN003”、“18康美MTN001”、“18康美”。中国程心表示，康美药业的上述债券被列入可能降级的观察名单。
康美药业股份有限公司是一家从事中药生产和销售的上市公司，已形成中药全产业链一体化运营模式和业务体系。其生产的中药饮片市场认知度高，中药饮片业务处于行业领先地位。全国有11个生产基地，可生产1，000多种产品，2万多个规格。2019年末与13家银行签订了股票贷款银团合同，贷款10048亿元，有效缓解了短期偿债压力。
中国程心指出，由于康美药业内部治理不完善，内部控制存在重大缺陷，立信会计师事务所(特殊普通合伙)(以下简称“立信事务所”)对其2019年度财务报表内部控制出具了否定的审计报告。另外，关联方占比较大，2065，438+09年关联方占94，865，438+0亿元，存在不能及时收回的风险。
联合征信:未分配利润较多，凌云股份经营压力加大。
7月27日，联合资信评估有限公司(简称“联合资信”)公布了对凌云实业股份有限公司(简称“凌云股份”)的评级报告。本次凌云股份主体信用等级为AA+，其中“18宫铃MTN001”的债务信用等级也为AA+，与上次评级(2019，18)一致，评级展望为稳定。
凌云股份是一家从事汽车零部件和塑料管道系统生产销售的上市公司，中国兵器工业集团有限公司是其实际控制人。授信方面，截至2020年3月底，已获得授信额度64.94亿元，其中465.438+0.1.8亿元未使用；2019年，其债务总额为43.44亿元，其中短期债务占比71.38%。
联合资信指出，由于国内汽车销量下滑，汽车零部件需求也有所下降，凌云股份将面临一定的经营压力和沉重的还款压力，债务结构有待优化。
联合授信:应收账款和存货占用大量资金，高伟集团债务负担沉重。
7月30日，联合资信发布了对高伟集团股份有限公司(简称“高伟集团”)的评级报告。本次高伟集团主体信用等级为AA+，其中“20高伟(疫情防控债)MTN001”信用等级为AA+，与上次评级(2020年4月2日)一致；“19高伟MTN001”的债务信用等级为AA+，与上次评级(2065438+2009年6月2日)一致，评级展望为稳定。
高伟集团是一家主要从事一次性医疗器械和药品生产和销售的公司，业务涉及医疗和房地产。是国内最大的进口商和注射器生产企业，其辐照注射器产品在国内市场的占有率为100%。TPE输液器产品在高端输液器市场的占有率高达85%。公司2019年营业收入200.41亿元，同比增长11.03%；净利润24.72亿元，同比减少654.38+0.48亿元；经营性现金流46.53亿元，同比上升145438+0%。
2019年，高伟集团的应收账款和存货达1534亿元，一定程度上占用了其资金；期间费用80.63亿元，同比增长23.70%；其债务总额为241.27亿元，同比增长9.31%。截至2020年3月末，其有息债务为254.29亿元，较2019年末增长5.40%；此外，其对外担保涉及4.36亿元，担保对象多为山东民营企业。
联合信贷指出，高伟集团应收账款和存货规模较大，债务规模持续增加，债务负担沉重。由于对外担保问题，存在或有负债风险。
联合授信:海外战略地区政局动荡，兵器工业集团存在海外经营风险。
7月31日，联合资信发布对中国兵器工业集团有限公司(简称“兵器工业集团”)的评级报告。本次兵工集团主体信用等级为AAA，“16兵工MTN001”、“15兵工MTN001”债务信用等级为AAA，与上次评级(2019年7月)一致。
兵器工业集团2019年营业收入474710亿元，同比增长4.34%；利润总额1781亿元，比2018增长7.03%；经营性现金流量净额286.69亿元，比2018增长53.74%。不过，联合资信指出，兵器工业集团将面临一定的海外经营风险。
据悉，兵器工业集团2019年度海外战略资源业务收入为2005.57亿元，占当年业务收入的42.25%。其海外战略资源业务主要集中在中东、非洲等地区，这些地区的政治和经济稳定性较差，相关业务存在一定的经营风险。此外，其下属民品企业涉及多个领域，企业产品结构的调整将导致相关业务的市场竞争更加激烈。
联合资信:新华三集团现金流不错，但有经营压力。
7月28日，联合资信评估有限公司(简称“联合资信”)公布了对新兴际华集团有限公司(简称“新兴际华集团”)的评级报告。此次新际华集团主体信用等级为AAA，“20新际华Y2”信用等级也为AAA，与上次评级(2020年3月10)一致。“20辛集Y1”信用等级与上次评级(2020年2月25日)一致，均为AAA级；；“18新时代Y5”、“18新时代Y3”、“18新时代Y3”、“18新时代Y2”、“18新时代Y1”、“17新时代”
新华集团主营业务包括冶金铸造、轻纺、装备制造、商贸物流等。截至2019年末，公司合并资产总额65438+309.34亿元，负债总额769.65亿元，所有者权益(含少数股东权益)539.69亿元，其中归属于母公司的所有者权益334.40亿元。2019年度，公司实现营业收入1402.67亿元，净利润(含少数股东损益)22.57亿元，其中归属于母公司所有者的净利润13.70亿元；经营活动产生的现金流量净额80.77亿元，现金及现金等价物净增加43.83亿元。
联合资信指出，新华三集团经营现金流状况良好，2019年末未限制资金22761亿元，未使用授信额度10301.8亿元。由于市场竞争加剧，轻纺业务存在一定的经营压力，冶金铸造业务将受到钢铁行业周期性变化的影响。
新世纪海外原材料风险大，在建项目压力大，柳钢集团支出压力大。
7月29日，新世纪资信评估投资服务有限公司(简称“新世纪”)公布了其对广西柳州钢铁集团有限责任公司(简称“柳钢集团”)的最新评级报告。柳钢集团主体信用等级及“20柳钢集团MTN001”债务信用等级均为AAA，与上次评级(2019 115)一致，评级展望为稳定。
另外，“19柳钢集团MTN002”的债务信用等级为AAA，与上次评级(2019 8月21)一致，“19柳钢集团MTN001”的债务信用等级为AAA，与上次评级(201)相同
柳钢集团是目前广西唯一的大型钢铁上市企业。其核心业务是钢铁，同时还发展能源化工产品、贸易和房地产等业务。2019年度被股东增资14亿元。其经营现金流良好。2017年至2019年，其经营性现金流分别为76.82亿元、78.94亿元和75.22亿元。截至2020年3月末，银行授信总额605.89亿元，未使用额度283.03亿元。
新世纪指出，由于柳钢集团所需铁矿石依赖外包，主要来源于进口，容易受到国际铁矿石价格波动的影响。2019以来，进口铁矿石价格大幅上涨，导致柳钢集团经营成本增加，未来还将面临原材料价格波动的风险。在建工程方面，新合并的第十一冶金公司2065438年末未完成合同金额10611亿元。公司从事的建筑业务模式需要垫付资金，会在一定程度上占用其资金；截至2020年3月底，累计投资已达136.42亿元，未来两年还将投入330.65亿元，面临较大的资本支出压力。
诉讼方面，到2019年底，诉讼案件较多，涉案金额2200万元。
新世纪:大部分授信额度都用了，通用技术还需要很多钱。
7月30日，新世纪评估公布了对中国通用技术(集团)控股有限公司(以下简称“通用技术”)的评级报告。此次通用技术主体信用等级为AAA，“16通用01”、“16通用02”、“18通用01”的债务信用等级均为AAA，与上次评级(2019年6月27日)相同。
通用技术业务可分为三大板块:先进制造和技术服务、医药卫生、贸易和工程承包。有多家上市子公司，营业收入在20183276亿元，比2018增长7.58%；净利润53.8亿元，比2018增长9.39%；经营性现金流为-24.26亿元，较2018增加2.67亿元。2017年至2019年，政府对通用技术的补助分别为3.9亿元、2.77亿元和3.54亿元。截至2019年末，公司已获得授信额度189987亿元，未使用授信额度874.20亿元。
新世纪指出，通用技术的商品贸易和国际工程承包业务易受国际政治、经济和贸易形势的影响；由于建筑业务受工程款进度缓慢的影响，占用其资金，削弱其流动性。随着公司融资租赁业务的增长，未来对资金的需求很大，将面临一定的资金压力；其板块之间的业务协同度不高，也会面临一定的管理压力。
大公国际:负债近550亿，还有676亿票据。伊泰集团支付压力很大。
7月27日，大公国际资信评估有限公司(简称“大公国际”)发布了对内蒙古伊泰集团股份有限公司(简称“伊泰集团”)的最新评级报告。伊泰集团主体信用等级和“18伊泰MTN001”债务信用等级均为AA+，与上次评级(2065438+2009年6月24日)一致，评级展望为稳定。
伊泰集团是内蒙古最大的地方煤炭企业。因为伊泰化工-65438+20万吨精细化学品项目投产，煤化工业务收入大幅增长。2019年度煤化工业务收入较2018年度增长98.69%，但公司其他应收款为11030万元。
至2020年3月，公司有息债务547.53亿元，占全部负债的85.23%；在建重要项目计划投资833.42亿元，其中累计投资654.38+056.48亿元，还需676.94亿元，其中2020年796.5438+0亿元。对外担保金额为1169万元，担保对象为本地企业，担保区域相对集中，或面临一定担保风险。大公国际指出，伊泰集团负债较高，未来支出金额较大，公司存在一定的支出风险。
大公国际:盐湖工业扭亏为盈，信用评级被列入观察名单。
7月28日，大公国际发布了关于青海盐湖工业股份有限公司(简称“盐湖工业”)的信用评级公告。本次盐湖工业主体信用等级和“15盐湖MTN001”、“16青海盐湖MTN001”的债务信用等级均为BB，与上次评级结果(2019 12.4)一致。
公告显示，格尔木泰山实业有限公司(简称“泰山实业”)于2019年8月5日向西宁市中级人民法院申请盐湖股份重整，以盐湖实业到期不能偿还的债务439万元，盐湖股份是严格按照重组方案进行的。2020年上半年，归属于盐湖工业上市股东的净利润扭亏为盈。大公国际维持盐湖工业信用评级，继续将其纳入信用评级观察名单。
大公国际:股东占用资金多，金世元集团债务负担重。
7月30日，大公国际发布了对金世元集团有限公司(简称“金世元集团”)的评级报告。此次，金世元集团主体信用等级和“16金世元MTN001”、“17金世元MTN001”、“17金世元MTN002”的债务信用等级均为AA，与上次评级(2065432)相同
金世元集团是一家从事白酒生产和销售的上市公司。2019年实现营业收入48.82亿元，比2018年增长30.22%；净利润654.38+0.376亿元，比2065.438+08增长28.47%。经营性现金流为1317亿元，较2018增加18.12%；研发投入48.82亿元，占营业收入的29%。截至2020年3月，已授权发明专利24项；授权实用新型专利32项。
大公国际指出，本世纪白酒销售区域主要在江苏省，债务规模较大，债务负担较重。2020年3月末，其债务总额为48.09亿元。其他应收账款规模较大，其中股东江苏安东控股集团有限公司应收账款26，543.83万元，占其他应收账款的72.10%，占用了一定的资金，削弱了资金的流动性。
东方金诚:面临还款和投资支出的压力，顾家集团还面临商誉减值的风险。
7月27日，东方金诚国际资信评估有限公司(简称“东方金诚”)发布了对顾家集团有限公司(简称“顾家集团”)的评级报告。本次顾家集团主体信用等级和“19顾家MTN001”债务信用等级均为AA，与上次评级(2009年7月29日2065438)结果一致，评级展望为稳定。
2019年，顾家集团家居产品产量285.65万标准套，比2018年增长62.93%；营业收入159.95亿元，比2065.438+08增长56.97%；利润总额为865，438+08万元，较2065，438+08减少654，38+08万元；公司自有品牌门店超过4518家，较2018增加296家，覆盖全国30多个省市。公司还有1059名R&D人员，占其总人数的7.75%；R&D投资6543.8+0.98亿元，较2065.438+08增加44.61%。
数据显示，2019年末，顾家集团其他应收账款为20.95亿元，其中前五名其他应收账款涉及的关联方为1042亿元，将面临一定的回收压力；其债务总额为77.29亿元，其中短期有息债务为4654.38+0.63亿元，将面临一定的还款压力；2018以来进行了多项收购，如果被收购企业的业务达不到预期情况，将面临商誉减值的风险；其主要在建项目计划总投资45.35亿元，累计完成投资1.21.4亿元，未来将投入3321亿元，投资和支出压力较大。
东方金城:应收账款和预付账款占比50%，冀中能源集团资金占用严重。
7月30日，东方金诚发布了对冀中能源集团股份有限公司(简称“冀中能源集团”)的评级报告。此次冀中能源集团主体信用等级为AAA，与上次评级(2020年5月8日)一致，评级展望为稳定。
此外，中集能源集团多项债务评级也与此前评级结果一致，其中“20冀中能源CP005”信用评级为A-1，“20冀中能源CP004”信用评级为A-1；“20冀中能源MTN002”信用等级为AAA；“20冀中能源CP003”信用等级为A-1；“20冀中能源CP002”信用等级为A-1；“20冀中能源MTN001”信用等级为AAA；“20冀中能源CP001”信用等级为A-1；“19冀中能源CP009”信用等级为A-1；“19冀中能源CP010”信用等级为A-1；“19冀中能源MTN004B”和“19冀中能源MTN004A”信用等级均为AAA；“19冀中能源MTN003”的债务信用等级为AAA；“19冀中能源MTN002”信用等级为AAA级。
冀中能源是大型煤炭开发集团，业务涵盖煤炭、物流贸易、化工、医药等领域。2019年，集团在河北省矿区的煤炭产量为2837.08万吨，占河北省原煤产量的55.90%；截止2019年末，拥有煤炭地质储量11197万吨(不含地方委托煤矿)，可采储量4245438+000万吨。其子公司华北制药是中国最大的抗生素生产基地之一。
2019年营业收入211855万元，较2018年减少10.35%；利润总额20.03亿元，较2018增长26.05%，经营性现金流净额30.61亿元，较2018增长149.43%。其中，由于焦炭和甲醇销售增加，其化工业务收入为11865万元，比2018增长9.90%；随着产品结构向高毛利制剂和药品转型调整，医药业务盈利能力快速提升，医药业务收入20134.65亿元，比2018增长49.18%。
东方金诚指出，2019年末，冀中能源应收及预付款项占公司流动资产的50%以上，应收及预付款项规模较大，占用其资金；货币基金233.89亿元，短期有息债务104384亿元。其货币资金无法完全覆盖短期有息债务，将面临一定的集中偿债压力。受疫情影响，2020年其整体盈利能力可能下降。