主要海外市场波动指数发展简史
海外主要市场波动率指数的发展可简单分为三个阶段:
第一阶段主要是美国市场的开拓性发展。历经十余年(1993 ~ 2006年)，美国市场首先推出了VIX波动率指数(1993)，随后更新了波动率指数的编制方法(2003年)，之后又相继推出了波动率指数期货(2004年)和波动率指数期权(2006年)。
第二阶段主要是欧洲市场的后续发展:欧洲期货交易所在美国市场推出波动率衍生品一年后，于2005年推出了STOXX50波动率指数，并于2009年和2010年分别推出了相应的期货和期权产品。
第三阶段，主要从2006年开始，亚洲各主要市场陆续推出了本地交易所核心指数对应的波动率指数，其中印度、韩国、日本、中国和香港地区在2010之后陆续推出了相应的波动率指数衍生品，帮助投资者更好地管理风险。
欧美市场的开发
正如我们在开头提到的，波动率指数最早诞生于1993年的CBOE。2003年，CBOE推出了编制波动率指数的新方法。新算法以标准普尔500指数期权的市场价格为基础，用VarianceSwap方法代替以前的指数计算方法，并将旧方法计算的波动率改名为VXO。
CBOE追溯VIX指数历史数据至1990，追溯VXO指数历史数据至1986，同时发布VXO和VIX指数数据。从VIX指数的运行数据来看，其波动范围大部分时间在10到30之间。极值方面，VIX指数在2008年金融危机期间一度突破80点，2010年欧债危机期间再次逼近50点，之后在2015年8月和2018年2月两次突破50点。VIX指数的发展不仅为投资者提供了观察市场情绪和预测风险的功能，也为政府发布宏观调控政策提供了指导。2008年全球金融危机爆发期间，美国政府在出台重点救市政策前，将VIX指数纳入参考指数。
2005年4月，欧洲市场发布了基于EUROSTOXX的30天波动率指数VSTOXX。该指数基于EUREX的EUROSTOXX50股指期权实时交易数据，计算方法与VIX指数类似，只是在合约选择和筛选规则上有所调整。从VSTOXX指数的运行数据来看，其波动范围大部分时间在10到40之间。
从极值来看，VSTOXX指数在2008年6月16日金融危机期间达到最大值87.51点，在2010日欧债危机期间攀升至近70点。2010欧债危机期间，VSTOXX指数的走势也为欧盟救助希腊政府的进程提供了参考。
亚洲市场的发展
台湾省期货交易所是第一个推出波动指数的亚洲市场。台湾省加权指数(TWSE)是其跟踪指数，于2006年推出。除无风险利率采用当地市场指数外，编制方法与CBOE法完全一致。台湾证券交易所还公布了用新方法和旧方法计算的波动率指数。
随后，印度、韩国、日本和香港市场相继推出了以自身核心指数为跟踪目标的波动率指数。上述市场的大部分指数编制原则和公式与美国市场推出的VIX基本相似。只有印度国家证券交易所根据Nifty期权的订单结构对算法进行了调整，两者的主要区别在于展期期限的设置和无风险利率的选择。从亚洲市场各波动率指数的运行情况来看，与欧美市场的数据基本相似，在危机期间快速上涨，在其他时间点维持相对稳定的波动水平。
综上所述，从海外主要市场波动率指数的发展历史来看，波动率指数及其衍生品的发展为投资者提供了观察市场情绪和风险管理的良好工具，也为监管部门的宏观决策提供了重要参考。对于中国资本市场，可以根据自身的后发优势，借鉴海外领先市场的经验。为了帮助投资者更好地管理风险，应该大力推出和发展指数期权，并在此基础上进一步推出波动率指数及其衍生品。这是一条值得我们借鉴的发展道路。