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熊市中，投资者要么放松，要么交易，休闲投资两者兼而有之。交易投资机会自然更多在交易价值主导的市场，所以是中国股市的主流投资模式。理性决策的前提是合理预测，交易投资机会也不例外，但不一定是趋势预测，而是对股市波动区间的预测。因为交易投资是短线操作，所以要在关注长期趋势的前提下，确定短期波动区间内的交易风险。

基于这个理论，我将中国股市近期的波动区间定为1600-2400点，即以2000点为中轴在正负15-20%的区间内震荡，目前处于这个波动区间的底部。过去一年，股市下跌超过70%，进一步下跌的风险有限，因此存在交易性投资机会。这并不能确定趋势已经逆转，股市自那以后一直在增长。只是在趋势还不确定的市场中，通过交易感受到主流投资者的情绪。

美国的金融危机开始进入第三阶段，即扩散阶段。危机病毒分两路，一路到美国的实体经济，一路到美国以外的国家，于是越来越多的人谈虎色变，扭曲的信息放大了危机的严重性。事实上，在这个阶段，股市作为晴雨表的功能可能会逆转对市场信息的解读，即利空尽，乌云散去。

索罗斯先生去年重出江湖，赚了不少钱，又出了一本书。这本书再次丰富了他的投资理念，解释了全球金融市场超级泡沫的原因。在索罗斯先生看来，投资者对信息的反应首先是认知，其次是曲解，所以市场信息必然在流动中被扭曲，而被扭曲的信息通过群体行为继续流动，继续被扭曲。因此，几乎所有的投资者和监管者都会基于错误的信息做出错误的决定，而错误的决定最终会导致泡沫不断膨胀，直到常识回归，泡沫破裂。大师的理论揭示了金融市场周期性危机的内在机理。这种危机不是工业经济中周期性的生产过剩，而是信息流中周期性的错误积累。

资产泡沫产生和破灭的原因归结于市场信息和群体行为的相互作用，这与行为金融学的思维模式非常接近。用这个理论范式来解读当前的中国股市，可以说市场的情绪底部正在形成，因为中国人对美国经济危机的关注度超过了对本土经济低迷的关注度，金融海啸的冲击波明显被夸大了，这也是投资者对股市产生悲观预期的原因之一。从实体经济的发展趋势来看，2009年将是国内外两个经济周期下行趋势高度重合的一年。全球经济衰退已成事实，中国经济下滑将加速。但如果中国经济增速低于8%，政府刺激经济的措施肯定会升级，因为中国的社会主义市场经济虽然打破了企业的“铁饭碗”，但却无法打破宏观经济的“铁饭碗”。政府必须拉动经济增长，以缓解城镇就业压力，这将有助于中国经济在2009年触底反弹，2010。

当人们都在谈论股市疯狂上涨的时候，牛市却以疯狂告终。同样，当人们在谈论美国金融危机时，海啸在风暴中退潮。虽然没有迹象表明市场的基本面和情绪发生了逆转，但交易投资机会已经开始出现。这时候要区分两类投资者:浪漫的价值投资者和冷血的股市“剑客”。前者认为冬天来了，春天就不远了，在别人害怕的时候，我们应该更贪婪；后者认为再次暴跌的概率已经大大降低，交易型投资的风险/收益系数偏向于收益，所以在风险有限的情况下应该做更多的交易。如果你更喜欢前者，那就逐步建仓买入你喜欢的股票，然后再买入，长期持有，直到股市迎来久违的春天，就像一个农民，今天播种，等待收获。这就是巴菲特式的价值投资。如果你更喜欢后者，那就“带刀行走”，比如股市“剑客”，严格执行预定止损的交易纪律，就像电脑的程序化交易一样，控制账户的损失率，保持投资的流动性。

交易投资机会和巴菲特的价值投资完全不同，因为在交易者眼里，任何股票都只是交易工具，最大的风险是流动性的突然消失。因此，对于交易者来说，中国股市的涨跌停板制度是高风险的，因为交易的中断意味着价格失去了连续性，交易失去了流动性，重新开放的不确定性必然会放大交易风险。在设置了涨跌停板制度的股市中，股价涨跌的概率越小，交易的风险就越低，这时就可以开始程序化交易，捕捉熊市中的交易机会。