两位数增长的白酒上市公司三季报白酒仍是公募的核心地位。

自6月65438+10月以来，以贵州茅台、泸州老窖、顾靖酒厂为代表的白酒股股价相对较低，其中贵州茅台跌破1400元关口，近期收于1350元/股，总市值回落至1.7万亿元。这与白酒上市公司亮眼的三季报形成鲜明对比。今年前三季度，20家白酒企业共实现营收2684.52亿元，净利润合计6543.8+0000.52亿元，其中排名前六的企业营收和净利润均保持两位数增长。

中国酒业协会联合贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、顾靖酒厂等6家白酒龙头企业近日发声，中国白酒行业是一个完全市场化的长期行业，呼吁投资者和消费者站在更长的时间轴上，以历史的眼光和对行业发展的长远思考，理性看待资本市场的变化，客观分析行业发展趋势，理性调整基本投资策略，营造良好的行业生态。

中国白酒行业是一个完全市场化的长期行业。

10 10月31日，中国酒类协会联合贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、顾靖酒厂等六大白酒龙头，发表题为《中国白酒行业是一个完全市场化的长期行业》的署名文章。文章称，近年来，白酒板块在资本市场出现较大波动，呼吁投资者和消费者站在更长的时间轴上，以历史的眼光和产业发展的长远思维理性看待资本市场的变化，客观分析产业发展趋势，合理调整基本投资策略，营造良好的产业生态。

文章称，中国白酒行业一直处于稳定增长通道，长期产业属性非常明显。根据长期发展理论，中国白酒的增长是长期趋势，调整是阶段性的。过去发展迅速，未来仍可期待。投资白酒板块必须符合白酒的产业规律，白酒板块是资本市场上的长线板块。

这是中国酒类协会近期第二次支持白酒行业。10 10月29日晚，中国酒类协会在官方微信微信官方账号发布了一篇名为《从资本市场看中国白酒的价值理论》的文章，评论了白酒板块近期在资本市场的波动。文章称，自65438+10月以来，资本市场白酒板块出现大幅下跌，出现情绪化、恐慌式的非理性调整，资本市场股价与实体经济出现了严重的价值偏离。尽管当前白酒行业资本市场波动较大，但白酒行业发展的基本趋势没有改变。白酒上市公司最近的三季报，几乎都实现了两位数的增长。随着第四季度白酒消费旺季的到来，名酒的效益将进一步提升。

前六大白酒企业营收和净利润均保持两位数增长。

自6月65438+10月以来，资本市场白酒板块迎来集体调整，申万白酒指数在6月65438+10月下跌25%。白酒股也出现不同程度的下跌。以白酒龙头贵州茅台为例，其股价自6月5438+10月以来累计下跌27.9%，截至6月5438+10月收于每股1350元，总市值1.7万亿。

值得注意的是，10年10月28日，茅台集团召开了第十四个五年发展规划中期评估专题会议。会议认为，虽然当前白酒板块资本市场波动较大，但白酒行业发展的基本面趋势不变。茅台产销势头良好，有信心、有能力确保股份公司未来实现持续稳定增长，全面完成“十四五”规划目标任务。主要得益于产能的逐步释放，渠道结构的不断优化，以及各类产品价格体系的日益完善。未来，茅台将继续推进营销体制改革和价格市场化。

从刚刚披露的三季报来看，白酒公司业绩依然突出。Wind数据显示，前三季度，20家白酒上市公司共实现营收2684.52亿元，净利润合计6543.8+0000.52亿元。其中，贵州茅台前三季度营业收入897.86亿元，同比增长65.438+06.52%，净利润444亿元，同比增长65.438+09.14%。其营收和净利润依然位居行业第一。其次是五粮液，前三季度营业收入557.8亿元，同比增长1219%，净利润19989亿元，同比增长15.36%。贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、顾靖酒厂收入均超过100亿元，营业收入和净利润同比增速均达到两位数。

有业内人士指出，目前白酒行业整体呈现两位数增长态势，这主要得益于头部企业两位数的增长和区域白酒企业的快速增长。未来随着白酒消费传统旺季的到来，头部企业也将进入更加激烈的市场竞争，预计全年业绩将较去年有明显提升。

CICC最新研报显示，多家龙头酒企三季报业绩超预期，板块发展的长期逻辑没有改变。建议关注悲观假设下品牌基础好、业绩恶化风险低的公司。受恐慌情绪影响，白酒板块下跌。CICC认为，回调主要是因为国内疫情、经济增长前景等外部因素，甚至对白酒行业的长期投资逻辑存在分歧。CICC认为，疫情下送礼、家宴、婚宴等各种场景对白酒的需求受影响较小，业绩领先凸显了白酒行业的韧性。品牌强、组织强的龙头企业，通过扩大直销和团购，下沉渠道，拓宽品类，可以保证业绩。目前主流品牌渠道的库存仍处于合理水平，行业基本面健康。CICC仍然对白酒的长期发展充满信心。历史证明，白酒行业韧性强，结构性繁荣的逻辑没有改变。从历史上看，经济、疫情等扰动因素只能影响白酒行业的发展节奏，而不改变行业价格升级、集中分化的趋势。

浙商证券表示，近期白酒板块下跌主要是行业beta(市场对疫情/经济政策的不确定性等)多重因素。)叠加个股alpha(市场担忧下调23年盈利预期等。)，情感和财务方面都受到了短期压力。历史上每一次行业调整期，都蕴含着下一波配置机会。随着板块估值性价比边际变化，业绩确定性强、超预期的标的仍值得重点关注。

白酒依然是公募的核心阵地。

根据公募基金的三季报，白酒板块仍然是其核心位置。Wind数据显示，三季度基金公募前十名的股票分别是贵州茅台、当代Amperex科技股份有限公司、泸州老窖股份有限公司、五粮液、隆基绿色能源、山西汾酒、迈瑞医疗、亿纬锂能、比亚迪、招商银行，其中4只为白酒股。

然而，仅在第三季度，公募基金整体减持了其白酒股。Wind数据显示，20家白酒上市公司三季度持有基金数量及持有基金数量均较二季度大幅下降，其中舍得酒业、酒鬼酒、口子窖、迎驾贡酒持股数量较上季度变化较大，三季度持有基金数量较二季度分别下降62.10%、47.81%、46.82%、46.73%。

基金经理对白酒股的操作也有分歧。喜欢喝酒和吃药的张坤在第三季度减持了白酒股。数据显示，易方达蓝筹精选中，张坤仅增持五粮液30万股，泸州老窖股份、贵州茅台、洋河股份分别被减持225万股、20万股、80万股。张坤表示，在第三季度，他仍然持有商业模式优秀、行业结构清晰、竞争力强的优质公司。

此外，偏好投资消费类股的银华基金经理魏娇也调整了旗下四只基金中的白酒股。其中，银华富裕主题减持了山西汾酒、贵州茅台、酒鬼酒；银华福久食品饮料精选组合(LOF)减持了五粮液、贵州茅台、陕西汾酒、泸州老窖股份有限公司等白酒股。五粮液、酒鬼酒、舍得酒业直接从十大个股中消失，而顾靖酒厂则获得较大涨幅。

魏娇在三季报中表示:在消费领域，我们相信可以透过疫情看到权衡的机会。比如我们去年大量囤货的进攻型白酒啤酒，在因为外部原因被封杀的同时，原来有主渠道的啤酒企业，以及省内受疫情影响较小的白酒企业，都在这种形势下被市场挖掘。作为以消费者为导向的基金，我们认为不应该忽视这些可能改变未来格局的公司。因此，基金在坚守原有消费仓位的同时，将部分中药原有仓位配置给具有渠道优势的啤酒、白酒公司。

另一方面，投资老手朱绍兴在三季度增持了白酒股。他管理的富国天汇近期发布的三季报显示，三季度期间，贵州茅台和五粮液分别被增持5万股和42万股。

招商中证白酒指数基金经理侯浩在三季报中表示，消费场景恢复仍需时间，但大部分白酒企业现金流和库存水平基本健康，批发价可能局部波动，但不影响大格局。龙头公司的成长和发展在当前环境下是有保障的。我们相信龙头公司能够经受住这一轮压力测试的考验，平衡短期增长与长期战略发展的匹配。