股灾对国家经济发展有什么影响？

股灾是股市灾难或股票市场灾难的简称。是指当股票市场内部矛盾积累到一定程度时，由于一个偶然因素的影响，股票价格突然崩盘，造成社会经济大动荡，损失巨大的异常经济现象。股市暴跌不同于一般的股市波动，也不同于一般的股市风险。一般来说，股市暴跌有以下特点:

①突然。几乎每次股灾都有突然暴跌阶段。

2破坏性。股灾并没有摧毁一个百万富翁、一家证券公司、一家银行，而是影响了一个国家乃至世界的经济，使得股市失去了所有的功能。股市崩盘造成的经济损失远远超过火灾、洪水或强震造成的经济损失，甚至不亚于一场世界大战造成的经济损失。

③联动。首先，在经济链条的联动下，股市暴跌会加剧金融和经济危机。第二，区域联动，一些大的股市崩盘，会导致区域性或世界性的股市崩盘。

④不确定性。股灾的特点是股票市值大幅下跌，使得很大一部分注入股市的资金化为乌有；股市暴跌会加剧经济衰退，工商企业破产，也会间接影响银行，增加银行不良资产。在股市国际化的国家和地区，股市暴跌会导致股市投资机会减少，从而导致资金外流，货币贬值，对金融市场造成冲击。

自1720年全球第一次股灾以来，几乎每个有股市的国家或地区都发生过股灾。1720年法国密西西比州股灾和英国南海股灾是世界上最早的股灾。1929和1987都源于美国股灾，这是一次波及范围最广的世界性股灾。日本、台湾省和香港是世界上股灾最频繁的国家或地区。1994的墨西哥金融危机和1997的东南亚金融危机，包括股市暴跌，都表现出汇市和股市依次暴跌的特征。

简而言之，股市崩盘将在许多方面导致金融市场动荡，引发或加剧金融危机。比如在1929的美股大跌中，最先受到影响的就是金融市场。美国的破产数量从0929年的65438+659增加到1931年的2294，导致整个金融市场处于极度混乱的状态。股市崩盘对经济发展影响很大。股市是国民经济的晴雨表，股灾的发生往往是经济衰退的开始。股市暴跌导致人们对经济前景极度悲观，导致投资锐减，社会总需求下降，生产停滞，国民收入减少，经济陷入恶性循环。1929股灾引发的全球经济危机就是一个典型的例子。美国私人投资从1929年的160亿美元减少到1933年的3.4亿美元，工业生产比1929年减少50%，国民收入从1929美元减少到1939美元。受美国经济危机影响，世界经济危机再次爆发，英法德等经济发达国家都陷入了严重的经济困境。

2.股市崩盘的原因

2.1直接原因

股灾之后，很多人提出了不同的理论，主要认为股灾的原因包括:程序交易、股价过高、市场流动性不足和从众心理。

(1)最广为接受的理论是，股灾是程序交易造成的。程序交易(Program trading)使用计算机程序实时计算股价变化和交易策略，在1970年代后期逐渐在华尔街流行起来。程序交易使大规模股票交易和期货交易可以同时进行。股灾之后，很多人说，计算机程序看到股价下跌，就按照程序很早以前设定的机制加入了股票抛售，形成恶性循环，加速了股价下跌，股价下跌又让程序卖出更多股票。

(2)组合保险也是原因之一。所谓组合保险，就是在市场下跌时卖出股票，以止损。这里有一个前提，就是要有潜在的接收方。但是到了那一天，所有的接盘者都消失了，组合保险的操作模式推动股价快速下跌。此外，投资组合保险依赖于几乎无限的流动性，但流动性并不总是存在的，流动性有时会枯竭。这种投资策略在大家都想卖的时候是不可行的。

(3)经济学家理查德·罗尔(Richard Roll)认为，市场全球化是主要原因，因为程序交易只在美国盛行，而程序交易不多的香港和澳大利亚股市在10、19当天率先下跌，所以一个主要股市的大幅波动在一天之内蔓延到全球股市，就是因为市场全球化。

2.2启动条件

股市暴跌的原因有很多，但至少要满足以下条件之一:

(1)某国宏观经济基本面严重恶化，上市公司经营困难；

(2)低成本的直接融资导致“无效率”的金融和“无效率”的经济发展，极大地导致了泡沫，股价被严重高估。

(3)股票市场本身的上市交易制度存在严重缺陷，导致投机盛行，股票市场投资价值和资源配置功能丧失。

(4)政治、军事、自然灾害等危机严重打击证券市场信心，证券市场出现心理恐慌，无法继续正常运行。

3.应对股市崩盘的措施

几乎每一个遭受股市崩盘的国家或地区都采取了应对措施。应急措施主要包括:激活“断路器”暂停股市交易、动用股市平准基金入市、回购公司股份、消除市场恐慌情绪。为避免股灾重演，加快了证券市场法规建设和完善，加强了有效的市场监管和规范运作，促进了经济复苏和经济发展，以重建投资者信心。

4.最严重的股市崩盘

4.1美国股市暴跌

4.1.1.1929崩溃

1929 65438+10月24日星期四。灾难毫无预兆地发生了。开盘的时候没有明显的迹象，股指有一段时间还是很强势，但是成交量很大。突然，股价开始下跌。早上11，股市疯了，人们争相抛售。到11:30，股市已经暴跌。自杀开始蔓延，一个小时内，11知名炒家自杀。那一天的股票换手数量达到了1289460，很多都是低价卖出，让持有人的希望和梦想破灭。

这种遭遇不仅降临到普通的非理性投资者身上，就连20世纪最著名的经济学家凯恩斯也差点在这场危机中破产。

从1929年9月到1933，1年6月，道琼斯30种工业股票的平均价格从364.9美元下降到62.7美元，20种公用事业股票的平均价格从141.9美元下降到28200美元铁路。美国钢铁公司的股价从262美元跌至265，438美元+0。通用汽车从92美元跌至7美元。上千家银行倒闭，上万家企业倒闭，从1929到1933，短短四年就发生了四次银行恐慌。

股灾之后，随之而来的大萧条持续了10年。从1929的9月到1932的大萧条底部，道琼斯工业平均指数从381跌至36，缩水90%。直到1941，以美元计算的产值仍低于1929。1930 ~ 1940期间，只有1937年平均失业人数低于800万。1933年约有13万人失业，四大劳动力中几乎有1人失业。

股灾彻底打击了投资者的信心，直到1954，美股才恢复到1929的水平。

4.1.2 1987股市大跌

1987 10 19，黑色星期一，开盘仅三小时，道琼斯工业平均指数下跌508.32点，跌幅22.62%。随即，恐慌蔓延到美国以外的其他地区。同一天，伦敦、东京、香港、巴黎、法兰克福、多伦多、悉尼和惠灵顿的股市也下跌。接下来的一周，恐慌加剧。10年10月20日，东京证券交易所股价下跌14.9%，创下东京证券跌幅纪录。65438+10月26日，香港恒生指数暴跌1126点，跌幅达33.5%，创港股下跌历史之最，吞噬了1986+065438+10月以来的全部涨幅。亚洲股市大跌的消息传回欧美，导致欧美股市再次下跌。

据统计，从6月10到6月26日的8天里，因股市暴跌而损失的财富高达2万亿美元，是第二次世界大战直接和间接损失总额3380亿美元的5.92倍。

股市的震荡刚刚缓解，社会经济生活又陷入恐慌波动。银行倒闭，工厂倒闭，企业大量裁员。1929发生的悲剧再次重演。幸运的是，相对于1929，当时的美国经济保持了相对高速的增长，股灾并没有导致整体经济危机。但是，股市暴跌对美国经济的影响依然巨大，随之而来的是美国经济长时间的停滞。

4.2日本股市崩盘

从1989到12，日经平均股指达到38915点。20世纪90年代，日本股市价格立即暴跌。到6月1990，股指跌破20000点。1991上半年小幅反弹，但下半年跌幅更大。4月1992日，东京股市日经平均指数跌破17000点，日本股市陷入恐慌。8月18跌至14309，基本回到1985的水平。

到目前为止，股指比巅峰时期下跌了63%，上市股票的总现价从0989年底的65438+630万亿日元下降到299万亿日元，三年减少了331万亿日元，日本股市的泡沫彻底破灭。证券行业陷入了前所未有的萧条。1991以来的两年，股市交易量只有以前的20%，200多家证券公司全部入不敷出，经营亏空越来越大。1992年，很多大公司的赤字达到400多亿日元。

在外资交易方面，由于外国证券交易的减少和长期的资本余额盈余，日本成为资本输入国。

另一方面，由于股市的疯狂上涨，吸引企业直接融资，银行被迫将风险企业和非银行金融机构作为主要融资对象，间接导致了银行业危机。

泡沫破灭后，日本经济形势急转直下，立即呈现出设备投资停滞、企业库存增加、工业生产下降、经济增长缓慢的局面。就连房地产价格的下跌也刚刚开始企稳，整个国家的财富缩水了近50%。

当时资产价格的持续上涨刺激了人们的借贷和投机欲望，日本银行急于贷款给房地产商最终带来了苦果。房地产泡沫的破灭和不良贷款的必然增加，给日本银行带来了沉重的负担，引发了通货紧缩，使日本经济经历了更加持久和痛苦的萧条。日本经历了长期的熊市。即使在2005年反弹后，日本股市距离历史高点仍有70%的差距。

4.3 1973港股大跌

1969年，以李富昭为首的一批中资券商秘密筹备了一个中国证券交易所市场——远东交易所有限公司，于12、17开盘，从而启动了普通大众参与证券和股票交易。当时恒生指数在2月29日创出新高160.05，1971，随后股市不断上涨，9月20日创出新高406.32，不到两年时间涨了1.5倍。1973年，香港股市普及后第一次股灾。恒生指数一年下跌超过90%，数万市民破产。

4.4 1990台湾省股市暴跌

从1987到1990，台湾省股指从1000飙升到12682，足足涨了12倍。当时台湾省经济已经连续40年实现平均9%的高增长，台币对美元汇率从1比25元涨到1，券商牌照开放，都是热钱涌入的重要原因。当时房市和股市是一起热的。由于新台币升值预期，海外“热钱”涌入岛内。随着居民财富的增长，台湾省的土地和房地产价格在短时间内翻了两番。当时岛上完全是资金泛滥，巨大的资金流贪婪地寻找着各种投资机会。1989最后一个季度，台股平均市盈率达到100倍，同期全球其他市场市盈率都在20倍以下。

2月1990，指数从最高点12682开始暴跌，一直跌到2485才停止。八个月跌了一万点。在从12000点下跌的过程中，很多人反复抄底，坚持到底。从12000点回到8000点以下，有人开始买，7000点买，6000点买，5000点买，然后一路跌到2485点。

5.中国股市崩盘

中国股市的发展相对短暂，但仍经历了两次惊心动魄的股灾。

一个发生在1996。1996国庆节后，股市全线飘红。从4月1到2月9日1，上证综指上涨120%，深证成指上涨340%。证监会为了降温，发布了后来被称为“12金牌”的各种规定和通知，但市场还是继续攀升。65438+2月65438+6月《人民日报》发表特约评论员文章《正确认识当前股市》，将股市定义为“最近的暴涨暴跌是不正常的，非理性的。”上涨终于被遏制住了。上证综指开盘就到了极限位置。除了少数小盘股全天封跌停，第二天依然下跌。三天前持有头寸的所有投资者的所有账面财富都蒸发了。

另一次发生在2001。当年7月26日，国有股减持在新股发行中正式开始，股市暴跌，上证综指下跌32.55点。到6月10，19，上证综指从6月14的2245点暴跌至1514点，50多只股票跌停。当年80%的投资者被套，基金净值缩水40%，券商佣金收入下降30%。

与国外股灾相比，中国股灾的原因不尽相同，但都有一些共性:股市的走势与经济基本面严重脱离，因此注定是不可持续的。一有风吹草动，就会全线崩盘，而股市里的人投机性太强，要么纠结到风暴来临，要么全凭感觉追涨杀跌，必然导致悲惨的结局。