国内外企业并购的演变及特点
美国并购史是西方并购史的集中反映和代表。
自1898以来，美国企业掀起了五次并购浪潮。
1.第一波并购浪潮
这波并购发生在1898到1903之间。
它以横向并购为特征，使资本主义迅速从自由竞争过渡到垄断，形成大量垄断企业。
在这五年中，美国的产业结构发生了重要变化。65，438+000家最大公司的规模增长了400%，控制了全国40%的产业资本。
这波行情结束的原因有二:一是1903美国出现经济衰退，股市低迷，股价暴跌，M&A资金来源不足；第二，以《谢尔曼法案》的颁布为标志，美国掀起了一场反垄断运动，* * *开始遏制导致垄断的并购。
2.第二波并购浪潮
这波并购发生在上世纪20年代，1929为* * *。
第二次并购浪潮的最大特点是出现了相当规模的垂直并购。
虽然横向并购仍是主流，但纵向并购风靡一时。
这次M&A主要发生在汽车制造业、石油业、冶金业和食品加工业，加强了第一次M&A浪潮的集中度和企业间的竞争程度。
1929年爆发的美国经济危机导致了这次并购浪潮的结束。
3.第三次并购浪潮
这波并购浪潮发生在二战后的五六十年代。
它的特点是混合并购。
通过这种跨部门、跨行业的混合并购，美国出现了一批多元化经营的大企业。
这波并购浪潮以20世纪70年代的石油危机告终。
4.第四次并购浪潮
这波并购浪潮从70年代中期持续到80年代末，以1985为* * *。
具有以下特点:(1)“垃圾债券”这种高风险高收益的新型融资工具的出现，为杠杆收购(LBO)和MBO创造了条件。
杠杆收购(LBO)和经营者收购(MBO)的结合创造了一批全新的“积极投资者”。
他们是投资者(委托人)和经营者(代理人)，有更大的动力追求股东利益最大化，从而降低企业的代理成本；(2)剥离交易被许多大型综合性公司采用。
通过分解交易，母公司将子公司分离为独立实体，或者出售给其他企业。
估计这类交易约占总交易量的1/3。
通过这种交易，企业管理者摆脱了包袱，专注于最有效率的业务，从而提高了企业的经营效率；(3)敌意收购比例高。
美国从1990开始陷入衰退，第四次轰轰烈烈的并购浪潮也进入了暂时的低潮。
5.第五次M&A浪潮
这波并购浪潮从上世纪90年代中期开始持续，以2000年至2001年的高科技领域并购为* * *。
具有以下特点:(1)跨国并购风起云涌。
比如美国德克萨斯公用事业公司收购英国能源集团，美国环球影城收购荷兰波利·格来姆，德国戴姆勒收购美国克莱斯勒，英国石油公司收购美国阿莫科石油；(2)强强联手引人注目。
例如，花旗银行和美国保险巨头旅行者集团的金额加起来高达725亿美元，是全球覆盖面最广的国际金融集团；艾克森以将近790亿美元的价格收购了美国美孚公司，创建了世界上最大的石油公司。AOL与时代华纳公司成立AOL-时代华纳公司，交易金额超过6543.8+040亿美元，打造全球最大的网络媒体集团；(3)大部分企业逐渐放弃杠杆收购，财务收购让位于战略收购，企业开始更多地从自身发展的战略角度考虑并购。
二，中国企业并购的历史回顾
并购(M&A)是在中国改革开放后才出现的。1984至今已有20多年，逐渐被人们所熟悉和接受。
M&A在中国的历史可以分为以下几个阶段。
1.勘探阶段(1984—1987)
1984年7月，保定纺织机械厂和保定锅炉厂以承担全部债务的形式分别兼并了保定针织器材厂和保定鼓风机厂，拉开了中国企业兼并重组的序幕。
随后，M&A开始在中国各大城市推广。
这一时期的M&A有以下特点:(1)M&A数量少，且都是在同一地区、同一行业进行的；(2)以* *为首的M&A以消除亏损、减轻财务负担为目标；(3) M&A主要涉及承担债务和出资购买。
2.第一波并购浪潮(1987—1989)
1987之后，* *出台了一系列鼓励并购的政策，促成了第一次并购。
据有关部门统计，上世纪80年代，全国25个省、市、自治区和13个计划单列市的6226家企业* *兼并了6966家企业，* * *转让资产82.25亿元，减少亏损企业4095家，减少亏损金额5.22亿元。
这一时期M&A的特点是:(1)跨区域、跨行业的M&A出现；(2)控股等新M&A方法的出现；(3)M&A的动机是从单纯的消除亏损到提高企业活力和优化经济结构发展；(4)地方产权交易市场开始出现。
3.第二波并购浪潮(1992—2001)
1992小平同志南巡讲话确立了市场经济的改革方向，推动了我国企业兼并重组的进程。
随着产权交易市场和股票市场的发展，上市公司出现，外资对国有企业和中国企业的跨国并购不断涌现。
这一时期M&A的特点是:(1)M&A规模进一步扩大；(2)产权交易市场总体呈上升趋势，在企业兼并重组中发挥了重要作用；(3)上市公司股权收购成为企业并购的重要方式；(4)以资本为纽带的混合型M&A发展起来，涌现出一批优秀的企业集团；(5)民营企业、外资企业纷纷参与并购，并购主体不再局限于国有企业。
4.第三次M&A浪潮(2002年至今)
中国于2002年正式加入世贸组织，这不仅反映了经济全球化的趋势，也促进了中国与世界经济的融合。
中国先后颁布了《关于引导外商投资方向的规定》、《外商投资产业指导目录》、《利用外资改组国有企业暂行规定》、《上市公司收购管理办法》、《上市公司股权变动信息披露管理办法》、《关于向外国投资者转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》、《外国投资者并购境内企业暂行规定》等一系列并购法律法规。
这些法律法规的制定势必会引发新一轮的并购。