国际铜期货交易前必读！

作为国内较早上市的期货品种之一，铜期货即将开启有色金属期货的国际化征程。

国际铜期货上市交易相关事宜

6月165438+10月11最后一期能源公布国际铜期货合约及相关细则，以正式上市前国际铜期货上市交易为重点议题。

根据上一期能源发布的通知，国际铜期货将于2020年6月165438+10月19日(星期四)起上市交易。当日08: 55-09:00集合竞价，09:00开市。

列入清单的合同是BC2103、BC2104、BC2105、BC2106、BC2107、BC2108、BC2109和BC 218。挂牌基准价由能源中心在挂牌前一个交易日公布。

交易时间方面，每周一至周五09: 00-10: 15，10: 30-11: 30和13: 30-15: 00。法定节假日(不含周六、周日)前第一个工作日连续交易期间不进行交易。

在交易保证金和涨跌幅限制方面，交易保证金为合约价值的8%；涨跌停板6%，首日涨跌停板两倍。

值得注意的是，境外特殊非券商参与者和境外客户可以使用外汇资金作为保证金。以外汇资金作为保证金的，以中国外汇交易中心当日公布的人民币汇率中间价作为其市值核定的基准价。目前能源中心规定可作为保证金的外汇货币为美元，折扣率为0.95。当日收市前的外汇资金市值，按照前一交易日中国外汇交易中心公布的人民币汇率中间价入账。每日结算时，按照上述方法重新确定用作保证金的外汇资金基准价，并调整贴现金额。

持仓公告方面，当某合约收盘后持仓量达到1.5万手(单边)时，能源中心将公告该月前20名期货公司会员和境外特约券商参与者的交易量、买入持仓量和卖出持仓量。

国际铜期货合约及相关规则

据记者了解，正式发布的国际铜期货合约及相关细则内容与6月16日发布的征求意见版本一致，以下三点值得关注:

一、国际铜期货价格不含增值税，合约交易单位为5吨/手，最小变动价格为10元/吨，涨跌停板为前一交易日结算价的3%，最小交易保证金为合约价值的5%，合约交割月份为1-65438+2月，交割日期为最后交易日后连续五个交易日，交割单位为20。

第二，国际铜期货和之前的铜期货在交易单位、报价单位、最小变动价格、合约月份、交易时间、最后交易日、交割单位、结算价等方面是一致的。

第三，国际铜期货与以往的铜期货在价格含义、交割等级、交割方式、交割日期、不同操作阶段的持仓限额、交易代码等方面存在差异。在交割等级方面，国际铜期货的交割标准符合GB/T467-2010或BSEN 1978: 1998中A级铜的要求。在不同阶段的一般持仓比例和持仓限额方面，为有效防控风险，国际铜期货在合约上市初期较之前铜期货的持仓限额有所收窄。该负责人表示，前瞻性、审慎性的设计思路将有助于国际铜期货在上市初期平稳运行、良好发挥作用。

中国首个以“双合约”模式运作的国际期货合约。

国际铜期货是我国第一个以“双合约”模式运作的国际期货合约。总体设计思路是在保持期铜价格不变的基础上，以特定的品种模式上市上期所的国际铜期货，即“双合约”模式。

上期所能源相关负责人告诉期货日报记者，“双合约”模式是在不改变现有国内市场格局的情况下，基于保税市场和国际市场推出的新业务，有助于在保证上期所铜期货合约平稳运行的同时，有序开展新业务。

“一方面，上期所的铜期货是以通关内含税市场为基准，反映国内市场的供求关系，其价格成为国内现货贸易的定价基准；另一方面，国际铜期货面对的是关外免税市场，反映的是国际市场的供求关系。”他解释道。

他表示，为确保国际铜期货平稳运行，最后能源始终把服务实体经济作为一切工作的出发点和落脚点，对国际铜期货进行深入的市场调研和研究论证，制定有针对性的交易、结算、交割和风险控制措施，推动国际铜期货平稳上市和稳健运行。

具体来说，一是根据总体风险控制要求和合约运行不同阶段的特点，科学设置涨跌停板和保证金制度，有效防范交易风险；二是合理设置投机持仓限额制度，实行套期保值交易持仓审批制度；三是根据市场发展，扩大交割资源，合理布局交割仓库，有效防范交割风险；第四，多层次开展投资者教育，确保国际铜期货健康稳定运行。

对于国际铜期货市场的各类参与者，他建议投资者应充分认识参与期货交易的风险，熟悉国际铜期货合约及相关业务规则，理性参与期货交易；铜产业链上下游企业要了解、熟悉和掌握期货市场的规则，在实践中不断提高利用期货市场套期保值的水平；会员单位要充分了解和掌握期货市场法律法规，做到合规经营、风险可控，帮助投资者充分利用国际铜期货套期保值和价格发现功能，服务实体经济。

它为行业提供了一种全新的风险管理工具。

据中国有色金属工业协会党委书记葛红林介绍，上一期能源国际铜期货的推出，为中国乃至全球铜产业链上的实体企业提供了一个全新的风险管理工具，进一步满足了多元化的风险管理需求，为行业提供了一个透明、公平的以人民币计价的国际市场价格，为中国有色金属行业的高质量发展做出了贡献。他期待未来能延续上一期，聚焦产融互动融合，稳步推进有色金属期货国际化。

“中国是精炼铜的生产、消费和进口大国。预计未来以中国为代表的远东市场将继续贡献铜生产、消费和贸易的主要增长。”国际铜研究集团秘书长保罗·怀特表示，上期所推出的国际铜期货将有助于全球投资者参与“上海价格”的形成，从而进一步提升中国在全球铜行业的国际影响力。他还期望国际铜研究小组继续加强与上一能源和上一研究所的合作。

作为国内重要的铜企，铜陵有色金属股份有限公司期货业务总监徐长宁认为，上期所推出的能源国际铜期货为铜企的套期保值工具箱增加了一把“利器”，其净价交易、保税交割的特点降低了企业套期保值的成本，规避了增值税税率变动带来的风险；人民币计价模式为企业在未来进出口贸易过程中的即期结算增加了新的选择，有效降低了汇率风险；国际平台使全球投资者能够充分参与上海铜价的形成，有助于提升其国际影响力。

云南铜业股份有限公司期货管理部经理张建辉也表示，国际铜期货的上市，为铜冶炼厂加工转口铜产品增加了一个市场选择。企业可以对比计算国内铜期货“双合约”与LME铜期货的价格，选择对企业最有利的报价进行现货交易。此外，国际铜期货的人民币定价模式非常便利，交割流程更短，避免了国内企业在交易中的外汇风险，也有利于降低成本。

“国际铜期货的推出将有助于提高中国这个全球最大的铜消费市场的影响力。尤其是如果未来国外矿山、冶炼厂、贸易商能够在现货合约中约定基准价作为国际铜期货合约价格，将对国内外铜现货交易产生重大影响，对于提升中国铜的价格影响力非常有意义。”张剑辉说。

业内首席金属分析师魏来表示，上一期能源国际铜期货上市后，不仅为中国铜进口交易提供了更多的目标品种和套利机会，使实体进口交易更加便捷和准确，也进一步丰富了市场参与者结构，完善了期货市场服务实体和价格发现的功能。

一方面，由于国际铜价包含LME铜价、保税区升水和人民币汇率三个重要变量，利用国际铜期货进行进口交易，不仅可以保全绝对价格本身，还可以在一定程度上锁定保税区升水，避免升水波动风险，这在以前是很难锁定升水的，对进口企业意义重大。

另一方面，企业还可以利用国际铜合约锁定汇率风险，规避汇率敞口，大大降低了通过其他方式锁定外汇的成本。对于一些之前想参与进口交易，但受到资质、外汇等因素限制的企业来说，国际铜的上市为这些企业参与进口交易提供了便利，既避免了海外平台相对复杂的交易系统和昂贵的交易成本，又解决了外汇额度和海外渠道的问题，将进一步丰富市场参与者的结构。

业内铜研究员吴也认为，国际铜期货的上市不仅为铜企业提供了一种新的套期保值工具，有助于其更有效地规避内外价差波动的风险，也为外国投资者和铜企业参与中国铜期货市场提供了更好的平台。此外，该合约的推出也有利于加快国内期货市场的国际化进程，提升中国在全球铜市的价格影响力。最后，以人民币计价结算也有利于推动人民币的国际使用，促进人民币国际化。

2020年6月165438+10月11日，上海期货交易所下属上海国际能源交易中心(以下简称上期所)发布国际铜期货合约及相关规则，相关负责人就国际铜期货合约、交易等相关问题接受媒体采访。

问:为什么要推出国际铜期货？

答:铜是最重要的有色金属之一。目前，中国是世界上最大的精铜生产国、消费国和进口国。据中国有色金属工业协会和中国海关统计，2019年，我国精铜产量978.4万吨，占全球总量的41.24%，消费量12080万吨，占全球总量的50.72%。2018年，能源正式启动有色金属期货国际研发，积极稳妥推进上市，推出国际铜期货主要基于以下三点考虑:

第一，国内有国内含税和国内海关保税两个铜现货市场，含税市场在海关关内，反映的是国内市场的供求关系；关外是免税市场，反映远东时区国际市场的供求关系。

二是“国内通关”铜现货市场已形成较大规模。国内保税铜现货市场主要在上海、广东、江苏、福建、天津，其中上海地区已形成较大规模，保税区铜现货自由流通、交易活跃，实体参与广泛。

第三，铜期货具备对外开放的基本条件。铜与国内外宏观经济和各种主要资产的价格密切相关，被称为“铜博士”。铜期货价格及其期限结构是判断国内外宏观经济走势的重要前瞻性指标。上期所的铜期货历史悠久，流动性充足，市场功能充分。其价格是国内现货贸易的定价基准，上期所已成为国际铜业公认的全球三大铜定价中心之一。目前，许多国际生产企业和投资银行都在中国设立了子公司或贸易公司，参与铜期货的交易和交割。经过上期所与国际铜业的长期沟通和全球交流平台的建立，国际年度现货采购合同的谈判地点也逐渐从伦敦转移到了上海。

问:请简单介绍一下国际铜期货的设计思路？

答:国际铜期货的总体设计思路是在保持上期所铜期货品种不变的基础上，以特定的品种模式上市上期所国际铜期货，即“双合约”模式，这是我国首个以“双合约”模式运作的国际期货合约。国际铜期货作为继原油期货、铁矿石期货、PTA期货、20号胶、低硫燃料油之后的中国第六个国内特定品种，将采用“国际平台、净价交易、保税交割、人民币定价”的交易模式，全面引入境外交易者参与。

“双合约”模式是在不改变现有国内市场格局的情况下，基于保税市场和国际市场的新业务，有利于在保证前期铜期货合约平稳运行的前提下，有序开展新业务。上期所铜期货以通关内含税市场为基准，反映国内市场供求关系，其价格成为国内现货贸易的定价基准；国际铜期货面向的是关外免税市场，包括关外国家和地区以及远东时区，反映的是国际市场的供求关系。

问:为什么要选择A级电解铜作为国际铜期货合约的标的物？

答:国际铜期货交割的是符合GB/T467-2010或BSEN 1978: 1998中一级铜要求的阴极铜，往期铜期货交割的是符合GB/T467-2010中1号铜要求的阴极铜。随着国内冶炼技术的发展，近年来国内主要铜冶炼厂的产品以A级铜为主，LME和COMEX的交割产品基本符合A级铜的质量标准，因此选择A级铜作为国际铜期货的交割产品。

问:国际铜期货在合约和相关业务规则方面有哪些值得注意的地方？

答:国际铜期货合约及相关规则正式发布版本与6月10日发布的上一个征求意见版本一致。国际铜期货合约及相关业务规则有以下三点值得关注:

一、国际铜期货价格不含增值税，合约交易单位为5吨/手，最小变动价格为10元/吨，涨跌停板为前一交易日结算价的3%，最小交易保证金为合约价值的5%，合约交割月份为1-65438+2月，交割日期为最后交易日后连续五个交易日，交割单位为20。

第二，国际铜期货和之前的铜期货在交易单位、报价单位、最小变动价格、合约月份、交易时间、最后交易日、交割单位、结算价等方面是一致的。

第三，国际铜期货与以往的铜期货在价格含义、交割等级、交割方式、交割日期、不同操作阶段的持仓限额、交易代码等方面存在差异。比如交割等级方面，国际铜期货的交割标准符合GB/T467-2010或BSEN 1978: 1998中A级铜的要求。在不同阶段的一般持仓比例和持仓限额方面，为有效防控风险，从审慎角度考虑，国际铜期货在合约上市初期的持仓限额较之前铜期货有所收窄。前瞻性、审慎的设计思路，有助于国际铜期货平稳运行，在上市初期发挥好作用。

问:如何在能源最后时期防范风险，保证国际铜期货平稳运行？

答:上期所能源始终把服务实体经济作为一切工作的出发点和落脚点，对国际铜期货进行深入的市场调研和研究论证，制定有针对性的交易、结算、交割和风险控制措施，推动国际铜期货顺利上市和稳健运行。

一是根据总体风险控制要求和合约运行不同阶段的特点，科学设置涨跌停板和保证金制度，有效防范交易风险。二是合理设置投机头寸限额制度，对套期保值交易头寸进行审批。第三，根据市场发展，扩大交割资源，合理安排交割仓库，有效防范交割风险。第四，对国内外投资者进行多层次、深层次的教育，确保国际铜期货健康稳定运行。

问:各类市场参与者在进行国际铜期货交易时需要注意哪些问题？

答:投资者应充分认识期货交易涉及的风险，熟悉国际铜期货合约及相关业务规则，理性参与期货交易。铜产业链上下游企业应了解、熟悉和掌握期货市场的规则，在实践中不断提高利用期货市场套期保值的水平。会员单位要充分了解和掌握期货市场法律法规，做到合规经营、风险可控，帮助投资者充分利用国际铜期货套期保值和价格发现功能，服务实体经济。

上期所能源将做好日常风险监测、预研预判，及时采取有效措施化解潜在风险，牢牢守住不发生系统性风险的底线。同时，切实履行一线自律职责，严厉打击各类违法行为，维护期货市场正常交易秩序。

国际铜期货市场的建设是一个长期的过程。上期所能源希望并欢迎国内外投资者积极参与国际铜期货交易，我们也将为交易者提供便捷高效的服务。