限制禁售股票的销售

2011整体解禁分布比较均匀，整个一季度是明年压力最大的季度，月均市值约1621亿元。根据市场走势与解禁市值负相关的统计数据，不难看出，2011、8月和65438+2月的一季度可能对应相应的阶段性高点。

虽然明年解禁市值仅为今年的41%，但考虑到中石油、中国神华等首发限售股占解禁市值的一半(中国石油约1.8万亿元，中国神华约3500亿元)，考虑到行业属性等战略因素，上述国有股的实际抛售压力几乎为零。从解禁股份的结构来看，明年原股东限售股占565，438+0.4%，股改限售股占65，438+08.6%，定向增发限售股占65，438+08.1%，其他类型占比较小。其中，新老划断后的“大小非”(即股改后上市的IPO公司)成为限售股解禁的主要群体。其中国有股含量明显少于今年，因此明年解禁压力，主要是中小板和创业板，不容忽视。

大宗交易是减持的重要手段，不同于二级市场的直接卖出。大宗交易平台成为限售股套现的主要方式。沪深交易所大宗交易平台也显示，在解禁市值较高的月份，如今年10月的11.2%，大宗交易量也创下235.2亿元的纪录，占当月解禁市值的1.2%，而2月仅成交23.86亿元，占解禁市值的1.44%由于解禁压力主要集中在创业板(GEM)、中小板(SME)等中小公司，考虑到二级市场单日容量的限制，预计明年大宗交易占解禁市值的比重将进一步上升。从今年6月5438+10月首批创业板解禁来看，“折价”发售成为主流，普遍折价幅度在5%-15%。

解禁比例大的公司要警惕明年个股解禁压力，这是一大看点。其中解禁比例高的a股要警惕。目前中小板和创业板公司IPO后的流通股比例通常在30%左右。限售股一旦解禁，相当于流通盘翻了一倍多。从股权结构来看，股权分散也增加了不确定性。在今年的结构性行情中，中小盘股票股价上涨，估值过高可能会增加限售股的套现意愿。明年限售股超过流通股300%的公司有美邦服饰(002269，股吧)、普耐股份(002225，股吧)、海康威视(002415，股吧)、四维图新(002405，股吧)、胜利精密(002426)。另外，很多公司的限售股都是定向增发的网下配股，其套现压力更大。定向增发比例较高的公司有杜南环境(002011，股吧)、贵航股份、棱镜产业、泛海建设(000046，股吧)。