白银价格的演变与波动
1971 8月15日，美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系崩溃，美国政府开始放开金银价格管制。银价可以随市场需求自由波动，银币的内在价值也超过了面值。白银的历史价值经历了古代高价期、近代动荡期、近代投机期和当代稳定增长期四个主要历史时期。1.在古代，天然银大多与金、贡品、锑、铜或铂形成合金，天然金几乎总是与少量银形成合金。中国古代已知的琥珀金，英文叫ELECTRUM，是一种天然的金银合金，含银20%左右。起初，因为人们得到的银很少，所以它的价值比黄金还贵。在大约公元前1780-1580之间的埃及王朝法典中，银的价值是金的两倍。马克思在《政治经济学批判》中说:“...并且银的开采是基于矿山劳动力和通常相对较高的技术发展。所以，白银虽然不是那么绝对稀缺，但是它的初始价值相对来说要大于黄金的价值。”
白银在古代有什么价值？苏轼被贬黄州时，虽然觉得自己“极想入乡随俗，人口众多，对私生活十分担忧”，但经过“痛苦的自我节俭”，810人的家庭，每月仍有4500元的结余，基本生活仍能得到保障。(苏轼:答秦太虚书)但对苏轼一家来说，每月的生活费只值三两银子。在明朝，一块半银子足够一个平民生活一年。袁崇焕杀了毛，得了两万八千兵。他上书皇帝要求:“年薪42万，米13.6万”。也就是说，一万人的军队，每年需要付出1.52万元。每个士兵一年花费15两白银，相当于明朝的37.8克，那么567克白银就是一个士兵一年的生活费。再比如戚继光在东南沿海征兵，规定每人年薪10两。到了北方的虞姬镇后，招边墙兵的年薪已经增加到18两。这些都是战略地段的招聘价格。如果你不打算参加重要的战斗或在重要的地区，招聘价格会更低:明秀的武进县纪事报说，当地“收件人有一分日本银”，年薪不到4两。
2.明清时期中国和日本的白银价格明显高于世界市场。19世纪中叶以前，中国在与西方的贸易中(除了与英国的鸦片贸易)有着巨大的顺差，而中国以白银结算，因此欧美的大量白银流入中国。即使在中国不再有巨额顺差的情况下，对华贸易也导致了世界银价的不稳定。
20世纪，国际金本位制确立后，经历了很多坎坷，白银似乎成了被遗忘的角落。随着黄金在国际储备和贸易中的地位越来越高，白银的价格也在下跌。1910年黄金每盎司价格是白银每盎司价格的38倍左右，1930年增长到近63倍，1940年增长到近100倍！也就是说，在1910选择持有白银作为储备工具的人，30年后的财富只有选择黄金作为储备工具的人的30%。
3.现代投机时期
1960年代以后，情况明显好转，因为金本位制显然难以维持，货币自由浮动只是时间问题。通货膨胀的阴影越来越明显。因为各国政府禁止个人持有黄金，所以想要购买贵金属的投资者只能选择白银，这在一定程度上维持了黄金的价格。到1970时，金银汇价已跌至23倍，是20世纪以来的最低点。在商品市场大牛市的背景下，许多交易员和银行家将大量资金投入商品期货和现货投机，期货价格反过来影响现货。1970年代，在金银产量大幅增加，国际市场流动性大的情况下，美国期货交易商几乎垄断了世界白银市场，导致白银价格飙升。
从65438年到20世纪70年代初，白银价格徘徊在每盎司2美元左右——这个数字看似很低，但已经从最低点上涨了80%左右，主要是因为美国财政部放松了对白银的管制。同时黄金的价格也很低，只有白银的23倍左右，可见整个贵金属市场处于低谷。1973 65438+2月，期货投机者以每盎司2-3美元的价格大量买入白银，成为全球最大的白银持有者之一。很快市场上白银严重短缺——在过去的几十年里，许多银矿因为无利可图而关闭，人们开采新银矿的热情也不高。白银的“供给弹性”较小。当价格突然上涨时，白银生产商无法立即扩大产量，导致价格进一步上涨。短短两个月，银价已经涨到6.7美元/盎司，涨幅近130%！
1979年夏季，市场出现巨量买盘，银价从6美元快速上涨至11美元。随着投机者的不断涌入，白银的价格也越来越疯狂——从11美元到20美元，再到30美元，到1979年底突破40美元！金银汇价跌至约12倍，创历史新低。期货市场已经完全失去了对白银的控制。世界各地的白银生产商对此感到兴奋，他们迅速启动寻找新银矿的计划，许多关闭已久的银矿被重新开采。美国和欧洲的普通居民也对银价的上涨感到惊讶。他们翻遍所有东西，寻找祖传的银茶具和装饰品。所有以银为原料的物品都被毫不犹豫地送去熔化，制成标准的银片在市场上出售。
1980 65438+10月21，白银涨至历史最高价:50.35美元/盎司。短短12个月，银价涨了8倍；自1970以来，银价上涨了25倍。人类历史上没有任何一种商品有过如此漫长而骇人的牛市！然而，在白银价格达到50美元后不久，纽约商品交易所发布了一项临时规定:从现在开始，禁止建立新的白银期货合约，只允许对旧合约进行平仓。这意味着垄断者不能再从期货市场购买任何白银，白银期货合约总数只会不断减少，没有人可以通过大量买入或卖出来操纵价格。3月25日1980银价大跌，银价崩盘。3月27日1980被期货界称为“白银周四”。就在几天前还在高位运行的白银期货，3月27日居然跌到了10美元的低点。美联储和美国各大商业银行竭尽全力，使银价在跌至每盎司10.82美元后暂时止跌企稳，轰轰烈烈的白银危机告一段落。1981年后，随着白银产量的扩大，白银的期货和现货价格持续下跌，直到本世纪初才再次上涨。
4.当代稳定增长期自1990以来，全球白银库存总量下降74%，白银库存创历史新低。虽然白银的总体消费量仍然较低，但在过去的10年里，白银的消费量普遍上升。一般来说，矿物银的全球总产量在未来某个时候可能会有所增长，但这要等到一些大型新矿物完全生产出来或者新银矿投入使用之后。由于矿物银的全球产量暂时不会增加，而全球各行业对白银的需求仍在稳步增长，这为未来白银市场的持续乐观提供了基本面支撑。随着经济的发展，白银制造业的需求在慢慢增加，电工、电子、焊接合金和焊料、珠宝和银制品、银币和纪念章等用银量都会增加。
2002年，银价再次发力，开启新一轮牛市。金融市场流动性泛滥，金融危机引发的避险需求，使得贵金属的市场需求大幅增加，黄金价格飙升，白银也快速上涨。因为白银比黄金便宜很多？其价格波动也更加剧烈。2065 438+01 4月28日，在欧债危机的影响下，银价迅速攀升至30年高点49.44美元/盎司？逼近上一轮牛市的历史峰值，5个月几乎翻倍，比1902之前涨了9倍。
从历史上看，大宗商品价格在大约30年的大周期内波动。白银从上一次牛市的高点，也就是1980的49.45美元，到2011的48.44美元，基本上经历了一个周期。目前银价主要受两方面支撑。第一，随着世界经济的发展，白银在工业领域的应用越来越广泛。第二，随着白银投资产品的增多，在整体动荡的金融市场中，白银的投资需求成为影响价格的重要因素。
白银一直是黄金的“影子”，但又不同于黄金。银虽然有贵金属属性，但主要用途还是体现在工业上。自2007年以来，国际白银市场一直处于供过于求的状态。世界白银协会数据显示，2012年全球白银供应量为1048万盎司，比2011年多890万盎司。其中矿产产量增至7.87亿盎司，较2011增长3.8%，主要由于铅锌矿副产品出口。主要银矿供应量同比增长1%，占全球银矿产量的28%。其中，中国白银总产量居世界第一。近十年来，我国银矿产量几乎增长了100%。近年来，中国白银产量以超过10%的速度持续增长。
法国兴业银行发布报告称，估计2013年白银仍可能存在4000吨以上的供应过剩。巴克莱银行预测，2013年全球白银供应量将达到32347吨，较2012年增长0.8%。2013年全球白银整体供大于求，可能出现6441吨的过剩。2014年全球供应量将达到32775吨。在白银行业需求减少、投资需求放缓的情况下，银矿供应增长依然强劲。笔者预计2014白银供大于求的格局仍将延续，实际投资需求的增减将决定银价走势。
2013年白银的制造需求下降1.8%，珠宝银器是白银的主要制造需求，2012年下降1.4%。印度和西欧工业白银的最大跌幅源于这些国家疲软的经济形势。在过去的十年里，中国的银饰品市场扩大了265，438+065，438+0%，预计2065，438+04年将进一步增长。同期，中国白银加工需求增长1.37%，工业领域白银加工量从3770万盎司增长至8440万盎司，主要用户来自电子行业。然而，随着国内经济增长放缓，经济和下游需求复苏缺乏支撑，将对电子行业的增长造成压力。
全球经济增长趋势，除了欧洲正在经历艰难缓慢的经济复苏，发展中国家的经济形势也在放缓。中国是全球最大的白银生产国和消费国，中国经济增速放缓，削弱了白银的工业需求。数据显示，2013年6月中国白银进口量较2012年6月同期下降5.73%，连续两个月需求低迷。从国内经济形势来看，制造业PMI和GDP都显示经济增长势头放缓，而通胀加剧，市场资金紧张。中国的经济扩张仍然高度依赖投资，改革措施侧重于促进消费和调控房地产市场。
中国、美国和日本是全球白银行业需求方面的最大贡献者。自2000年以来，制造业对白银的需求一直保持在27000 ~ 28000吨的水平，而各领域的消费则呈现出变化的趋势。2012年全球工业银下跌4%。而中国和印度不降反升，与其经济增长不无关系。自2008年金融危机以来，许多工业化国家都陷入了经济危机带来的压力中，工业白银受到打压。虽然美国经济稳步回升，欧洲日本复苏乏力，新兴国家经济增长企稳，但2014年白银行业需求估计不会有太大增长。