韩国央行能否在三个季度经济仅增长0.3%的情况下走出低迷？
韩国中央银行发布的最新统计数据显示，今年前三季度国内经济仅增长0.3%，为一年来最低增速。与此同时，贡献GDP过半的出口在6月5438+10月下降5.7%，为两年多来最大百分比降幅。此外，韩元跌至13的最低位置，韩国的企业债务接近历史最高水平，住宅部门的债务升至历史最高水平，为全球之最。一系列重要指标的集体恶化表明，韩国经济遭受了前所未有的损害和破坏。
韩国是典型的财阀主导的经济体。三星、现代汽车、SK集团等10家财阀贡献了70%的GDP，但现在这些工业巨头似乎已经过时了。以三星为例。今年三季度净利润同比下降23.6%，营业利润大砍31.39%。而且是近三年来利润首次出现同比负增长。微观市场玩家日子不好过，宏观经济指标当然不尽如人意。对此，国际货币基金组织(IMF)在最新的《世界经济展望报告》中将韩国的经济增长率从2.5%下调至2.3%。
韩国经济主要靠出口拉动，对外依存度高达60%。然而，全球疫情的不断推演，打断了国际供应链的正常秩序，与韩国贸易关系密切的欧美等发达经济体出现严重萎缩和衰退迹象，拉动韩国出口的外需受到残酷打压；同时，今年美联储猛烈加息，韩元连连下跌，导致进口成本飙升，进口原材料价格上涨传导至出口产品，对出口竞争力形成反向挤压，韩国贸易逆差明显放大。今年以来，累计贸易逆差已达252亿美元，为历年同期最大。
虽然经济增长出现下滑迹象，但通货膨胀仍然如影随形。到今年9月，韩国消费者物价指数同比上涨5.6%。受日益恶化的通货膨胀影响，衡量食品支出占家庭消费总支出比重的恩格尔系数现已升至12.86%，创近21年来新高。对此，韩国央行今年已连续7次加息，使得基准利率10年来首次升至3%。虽然加息使通胀出现见顶回落迹象，但韩国央行预测，由于韩国通胀压力主要来自食品和能源的输入性通胀，通胀率可能长期维持在5%至6%的区间。
与世界上许多国家一样，韩国银行的大幅度加息实际上是跟随美联储暴力加息的脚步，其目的之一是维护其汇率市场的稳定。但最终，韩元并没有得到加息的有效支撑，反而难以改变。截至目前，韩元兑美元今年累计下跌超过17%，创下13的新低，韩元成为2022年亚洲市场除日元外表现最差的货币。韩元的大幅下跌无疑让韩国感受到了进口产品价格上涨或输入性通胀的巨大压力，也意味着国际资本也将加速撤离韩国，进而进一步对韩元形成压力。因此，为捍卫韩元汇率，韩国央行今年以来已在公开市场抛售270亿美元，导致央行外汇储备减少至416.8亿美元，为近14年来的最高降幅；此外，韩国还抛售了高达200亿美元的美国国债，导致持有美债规模降至1123亿美元，创下金融危机以来的最大跌幅。
在汇率危机迫在眉睫之际，韩国股市的表现更加糟糕。从今年最高点3010开始，KOSPI已经跌至2300左右，跌幅超过21%，成为亚洲同期最差市场。问题的关键在于，韩国股市有多达72%的国际资本，在韩元大幅下跌的背景下积累的做空力量尤其强大。与此同时，韩国几乎所有人都在从事股票交易，股票账户超过6000万，超过51万的总人口。其中，80%的20-30岁年轻人参与了股票、基金等投资，很多人还处于3316的历史最高点。
来自韩国债券或债务市场的警报甚至可能让国际社会更加关注。根据国际货币基金组织发布的最新分析报告，到2022年底，韩国政府债务占国内生产总值的比重将达到54.1%，比5年前上升了14个百分点，上升速度比同期30多个发达经济体的平均增幅高出8.5个百分点。更重要的是，随着韩元利率的上升，韩国10年期国债收益率从今年年初的2%左右飙升至目前的4.2%左右，最高点达到4.65%。根据韩国中央银行的计算，利率每提高0.5个百分点，预计每年的利息负担将增加约6.6万亿韩元。
风起于清平之末，浪成于涟漪之间。比偿还国债甚至迫在眉睫的危机更有压力的是企业信用债。近日，韩国江原中岛开发有限公司因错过一笔2050亿韩元的资产支持商业票据的付款期限，被韩国金融电信清算协会宣布破产。像这样的资产支持商业票据在韩国并不少，其中仅建筑商支持的此类工具规模就达到了2.6万亿韩元。更重要的是，韩国商业票据收益率飙升至165438的最高水平，韩国非金融企业债务杠杆率达到165438。值得警惕的是，亚洲金融危机前夕，韩国非金融企业的债务杠杆率为116%，随后上升到116%，危机不期而至。
值得注意的是，韩国央行最新数据显示，目前韩国家庭负债总额为1.87万亿韩元，为有相关统计以来的最高值。国际金融协会(IFA)给出的权威统计数据是，韩国家庭债务占GDP的比例高达104.3%，在36个主要经济体中排名第一，为全球最高水平。此外，IFA报告显示，近四分之三的韩国家庭财富与房地产密切相关。与此同时，韩国负债人群中，20-30岁年轻人的债务总额超过10万亿韩元，部分人的债务总额占其年收入的270%。如今，还本付息的利率不断上升，房价不断下跌，股市风雨飘摇，一场国债风暴正在韩国酝酿。
韩国经济被称为世界上的“金丝雀”。据说，为了避免进入工业社会后采煤过程中的瓦斯中毒，拓荒者们会手里拿着金丝雀下矿井。如果金丝雀狂躁，证明下面的气体含量高，否则可以正常工作。这个形象比喻隐含的一个重要话题是，韩国经济对全球变化特别敏感。没错，韩国发生的一切，都是在全球货币政策加速收紧、世界经济下行周期、地缘政治危险的背景下发生的，也是以不同的镜像投射在很多国家身上的。幸运的是，在积极自救疗伤的同时，韩国并不缺少东山再起的机会。
首先，韩国央行仍有充足的备用能力进行监管。本世纪以来，韩国最高利率为5.25%，还有2.25个百分点的调控空间。虽然加息可能带来企业成本和债券利率的上升，但对头号“经济大敌”通胀仍有阻抗效应；另一方面，除了现有的外汇储备，排名世界第九，韩国还有超过65438美元+0.7万亿的海外金融净资产，继续阻击强势美元、捍卫本币的工具还是比较充实的。
其次，韩国的经济扩张仍有足够的动力。一方面，韩国人均GDP为3.48万美元，是全球“5+3”俱乐部中人口超过5000万、人均GDP超过3万美元的7个国家之一。而且韩国早在一年前就被联合国贸发会议正式认定为发达国家，这意味着其自抗和抗打击能力并不弱。另一方面，从产业和技术的角度来看，韩国的产业竞争力居世界第一，其制造业R&D强度和高技术产业强度居世界第二。同时，韩国第三产业占GDP的比重为61%，产业结构的高度化意味着韩国能够爆发的后续经济增长比较强劲。
第三，韩国的对外贸易还是有比较充分的张力。韩国对外贸易排名世界第9。与此同时，韩国与包括欧盟、美国、中国等巨型经济圈在内的世界57个国家签署了17自由贸易协定(FTA)。与此同时，它继续推动与新兴国家的自由贸易协定。对此，韩国政府近期确立了摆脱以往注重与主要国家发展双边外交、寻求多边经济合作的战略。特别值得指出的是，中美作为韩国的第一和第二大贸易伙伴，一直对韩国出口顺差。即使在全球贸易萎缩的2022年前三季度，韩国从中国和美国分别获得高达38.87亿美元和2165438+8700万美元的贸易顺差。显然，只要中美两国经济不出现意外变化，韩国外贸就有底气。