华通铂金白银看白银未来发展。
1.2009白银市场回顾
回顾2009年以来的国际银价走势，年初，由于避险需求，在美元和黄金同步上涨的带动下，国际银价首次开始上涨，2月23日达到14.64美元/盎司的高位。3、4月国际银价回调，区间为12.80至13.5美元/盎司。4月底以来，美元一路走弱，使得国际银价迎来年内第二波上涨。5月28日突破15美元/盎司整数关口，6月3日达到最高点16.24美元/盎司后，国际银价开始一路下跌，7月13日达到两个月以来的最低点65438。国际银价在经历了7月下旬和8月的技术调整后，再次开始上涨，两个多月来屡创新高，突破每盎司17、18和19美元关口。65438+2月当月，国际银价短期内强势上涨，在65438年2月3日达到年内最高点19.46美元/盎司后，国际银价开始出现大幅回调。目前国际银价已跌至17.5美元/盎司附近，回调幅度约为10%。国内白银现货的走势和国际白银大致相同。国内白银现货价格随着国际银价的上涨而上涨，从年初的2435元/公斤涨到目前的3980元/公斤，最高4220元/公斤。
纵观2009年国际白银市场，国际银价震荡上行。据分析，截至2月25日65438，2009年国际银价上涨6.13美元/盎司，涨幅54%，国内现货银价上涨1545人民币/公斤，涨幅63%。国际金价从年初上涨204.4美元/盎司至65438+2月3日，涨幅仅为23%。可以看出，2009年银价的涨幅已经远远大于黄金，白银的表现已经超过黄金。为什么白银涨幅这么大，表现比黄金好？白银市场会怎么样？我们可以从以下几个方面来分析。
图1-1-9 2009年国际白银价格走势图
(来源:上海华通铂金白银交易市场)
图1-1-10 2009年国内白银现货价格走势图
来源:上海华通铂银交易市场)
2.影响因素分析
世界经济形势仍不稳定
2008年金融海啸爆发以来，国际金融市场动荡不安，世界经济形势不明朗。为了维护金融市场的稳定，全球主要国家在2008年底相继推出了巨额经济刺激计划。比如，美国政府在2008年10之后，两个月内发行了7000亿美元的基础货币，相当于过去95年的基础货币发行量，将对全球通胀形成越来越大的预期和压力。2009年3月，美联储宣布直接购买到期国债，实施量化宽松货币政策，维持零利率水平，这意味着美联储将直接货币化财政赤字，新创造的巨额“长债美元”将直接影响世界资产负债表的负债。与此同时，英国央行还表示，将回购至多750亿英镑的政府债券，另外还有750亿英镑的央行回购条款。与英国目前的经济规模相比，这些数字大约是流通中的纸币和硬币存量的3倍，是英国货币基础的2倍，相当于英国已发行国债存量的1/3。其结果是，全球流动性泛滥，全球通胀预期逐渐上升。黄金、白银等国际大宗商品资产价格年初以来不断上涨，价格屡创新高。虽然许多国家政府实施经济刺激计划，发行大量货币，有助于全球经济走出危机，但流动性泛滥导致的通胀预期也会成为全球经济复苏的障碍或“拦路虎”，国际大宗商品价格将大幅上涨。
但为了刺激经济复苏，美国必须在一段时间内维持强势美元状态，打压原材料和大宗商品价格，以降低企业生产成本。否则，一旦经济不恢复增长，通货膨胀失控，不能有效将价格上涨传导到下游的企业必然会被高成本压垮，那么没有实体经济的确认和支持，经济的虚拟复苏将是短暂的。当全球经济处于复苏萌芽状态时，在复苏预期和通胀预期的双重作用下，大宗商品价格和资产资金价格的持续上涨无疑会将全球经济推入滞胀死胡同。维持强势美元以抑制大宗商品价格也符合所有国家的经济利益。一旦美国经济开始明显复苏，美元政策可能会发生变化。美国将再次借机实施强势美元政策，加息以回收新兴国家和地区的美元流动性，并戳破新兴国家和地区的资产价格泡沫，从而导致股市下跌，财富再次转移。
2.2白银基本面的供需分析
(1)白银供应萎缩
根据世界白银协会公布的相关数据，2008年全球白银总供应量约为27633吨。白银供应主要来自采矿业(约占总量的76%)、再生银(约占20%)和政府销售(约占3.5%)。但是有两个重要因素会对白银的供给产生重要影响，白银的供给正在逐渐萎缩。首先，大部分熔炼的银将在工业生产中消耗掉。虽然其中一部分会作为废物回收，但过去100年开采的白银几乎已经用光。黄金的情况并非如此。大多数开采和冶炼了几千年的黄金今天仍然存在。第二，政府的白银供应量下降。虽然美国政府持有足够的黄金，但是为了弥补矿业产量的不足，美国已经耗尽了白银储备，而其他政府的白银储备也在减少。现有的白银储备在过去15年已经严重枯竭，中国和印度(目前为止最大的两个白银持有者)也接近其供应能力的底线。
(2)白银需求不减反增。
2009中国珠宝玉石首饰指南
白银是一种可消耗的贵金属，具有金融工具和工业金属的双重属性。银因其良好的导热性和导电性，被广泛应用于感光材料、合金、银币、首饰等。根据摩根的估计，在1990和2005年之间，总共消耗了15亿盎司(约46655吨)的白银。2009年以来，随着全球经济出现复苏迹象，对工业金属的提振作用相当明显，白银需求不减反增。工业银的需求逐年增加，从不到40%增加到50%，而摄影的需求却下降了一半。白银院数据显示，2008年，工业用银占白银需求的50.3%，珠宝占17.8%，摄影占11.8%，银器、银币、银章占13.8%。现在，有一个新的需求来源-白银上市交易基金。根据全球最大的白银交易基金(ETF)Ishares Silver Trust的数据，截至2009年6月30日，其白银持仓量已达到9404.79吨的历史新高。此外，根据《世界白银年鉴2009》公布的数据，2008年中国银饰品产量较上年增长3%，达到约733吨。目前，中国已成为世界第二大银饰品生产国。
2.3美元指数大涨后继续走弱。
2009年初，受美国当选总统奥巴马经济刺激计划影响，英国央行货币政策委员会将基准利率从2.0%下调至1.5%，美元指数连续飙升。3月2日，由于AIG公布巨额亏损，加剧了市场对经济的担忧，美元指数受到强烈追捧。但随着美国开始实施量化宽松货币政策，美元开始持续走软，美元指数进入下行通道。在美元持续走弱的推动下，银价逐渐走高。3月18日，受美联储决定购买3000亿美元美国长期国债和7500亿美元抵押贷款支持证券的影响，美元指数大幅下跌。尽管欧、日、美五国央行宣布达成总额2950亿美元的外汇互换额度协议，但美元指数出现反弹。然而，4月29日，美联储决定维持联邦基金利率在零至0.25%的历史低点不变，并表示将动用一切可能的工具促进经济复苏，美元指数再度暴跌。5月，英国央行和欧洲央行宣布实施量化宽松政策，美联储公布的4月政策会议纪要显示将考虑进一步购买证券刺激经济，使得美元指数继续震荡下跌。7月，八国峰会召开，期间中俄表示美元作为储备货币的地位目前不可替代，提振了美元。10年8、9、6月全球经济数据普遍持续向好，股市持续上涨，风险偏好对美元形成压力，美元指数大幅下跌。165438+10月当月，英国央行如市场预期维持利率在0.5%不变，并宣布资产购买规模从175亿扩大至2000亿，但低于预期的500亿扩大规模。消息一出，英镑大涨，美元下跌。165438+10月底，美联储官员的一些言论打压美元，美元继续下跌。65438+2月，迪拜发生债务危机，当月公布的利好经济数据提升了投资者对美国经济加速复苏的预期，美元开始连续反弹。
2.4国际金价震荡冲高。
2009年，在通胀预期和美元走弱的背景下，国际金价走出了一波震荡上行行情，尤其是9月份以来，国际金价屡创新高，2008年3月17日突破高点1032.55美元/盎司，2008年2月3日再创新高65438。虽然年底国际金价大幅下跌，但国际黄金ET F基金的持仓仍维持在高位，各国政府并未抛售黄金，个别国家仍在增加黄金储备。国际金价在未来一段时间内仍将维持高位，并可能在合适的时机创下新高。从黄金和白银的价格对比来看，2月25日的1盎司黄金相当于63盎司白银，而在2008年3月黄金价格首次突破1，000美元/盎司时，1盎司黄金仅相当于48.45盎司白银。可见国际银价还有进一步上涨的空间。
2009年，全球最大的ETF黄金基金SPDR黄金股份的持仓量从年初的780.23吨(65438+10月6日)增加到目前的1132.71吨(65438+2月23日)，共增加了352.48吨。
图1-1-11 2009年国际黄金价格走势图
(来源:Kitco网站)
世界上黄金储备最多的国家是美国，持有8133.50吨黄金，占外汇的78.3%。德国位居第二，其黄金持有量为3412.60吨，占外汇的69.5%。排名第三的是国际货币基金组织(IMF)，持有3017.3吨黄金。中国黄金储备1.054吨，排名第六，仅占外汇的1.8%。165438+10月3日，国际货币基金组织宣布向印度出售200吨黄金。因为这200吨并没有实质性增加国际黄金市场的供应量，反而增加了市场对黄金避险功能的认识，国际金价大幅上涨，当天达到2.37%。此前，4月初，国际货币基金组织宣布以帮助遭受金融海啸重创的发展中国家为名，出售400吨黄金筹集资金。消息公布当天，国际黄金期货价格暴跌逾3%，跌破900美元/盎司。
图1-1-12 2009年全球最大的ETF黄金基金SPDR黄金份额持仓变动情况。
图1-1-13世界十大黄金储备官方地图
(资料来源:世界黄金协会，截至2009年6月5-38日+2月)
3.结论
综上所述，从影响银价的因素来看，全球经济不稳定，美元持续走弱，国际金价对银价起到了重要的推动作用。白银具有金融工具和工业金属的双重属性，白银的工业金属属性比黄金更明显。随着当前全球经济形势的好转，工业用银的需求将逐渐增加，银饰品的产量也将增加，这将有力支撑国际银价的后期走势。但由于白银的价值低于黄金，容易投机，白银的价格弹性大于黄金，其投资风险高于黄金，投资白银需谨慎。国际银价6月5438+2月调整后，国际金价也跌破1100美元/盎司，金银跌幅均超过10%。但白银进一步下跌空间有限，预计未来还会创新高，突破20美元/盎司关口。