麦当劳Vs百事谁是消费复苏的火车头？
以百事可乐为例。虽然受益的消费者在家里花更多的钱购买其零食品牌Lays的产品，但许多餐馆的食品服务不得不暂停，这拖累了食品业务。至于麦当劳，禁止上课吃东西，但仍有高效的外卖和得来速服务维持。
如果新冠肺炎疫苗在可预见的未来被证明有效，经济活动能够正常化，上述两只股票肯定会受益，但谁更值得买入呢？
麦当劳更赚钱吗？
如今，麦当劳走的是轻资产路线，特许经营，大大减少了资金和成本投入。目前集团拥有约39000家分店，其中93%为加盟店。集团的收入来自销售分成和加盟费，相关模式利润更高。
而且公司近年来大大增加了科技投入，特别是加强了自动化销售和运营系统，包括自助购买系统和智能驾驶自提系统，不仅降低了成本，还提高了效率。市场估计疫情下70%的业务来自代驾。
今年第三季度，麦当劳的营收和每股收益表现好于市场预期。从上表可以看出，麦当劳的盈利能力更高，盈利能力高于百事可乐。即使第三季度营收下降，麦当劳利润增长近10%，仍略高于百事可乐。资料显示，在过去的10年间，麦当劳的利润水平超过了百事可乐。
至于两家公司的盈利前景？市场预计麦当劳利润从19到22年的年复合增长率为3%，而百事可乐的利润略好于6%。我相信，由于疫情因素，如果全球日常活动正常化，麦当劳餐厅消费会大幅反弹，利润增速应该会超过市场预测。
麦当劳被高估了？
试比较两家公司的预测市盈率和销售比，麦当劳分别达到25.8倍和8.4倍，百事可乐达到23.6倍和2.9倍。显然，麦当劳在估值上享有溢价，尤其是销售比例高出一倍以上。问题是麦当劳是否值得高溢价。
基于以上，麦当劳在过去10年的盈利能力高于百事可乐，甚至在疫情袭击下的第三季度，集团的盈利能力仍然更高。此外，麦当劳的商业模式使得该公司对工厂的投资更少，产生的利润比百事可乐更多，因此麦当劳有资格享受更高的溢价。
投资结论
最后，麦当劳股价从3月份的低位反弹了44%，而百事可乐股价仅从低位反弹了27%，主要是市场对前者的盈利愿景更加乐观，疫苗的前景给餐饮行业带来了很大的逆转，使得资金流入股票。所以投资最重要的还是回归基本，即盈利水平，尤其是纯利率直接影响分红和回购股份的能力。以上两家公司，麦当劳算是第一线。