小米集团股价创历史新高，但软硬件商业模式之争从未停止。
虽然市值创历史新高，但围绕小米的争议远未结束。
在小米发布2020年三季报前夕，公司股价创下上市以来的历史新高。165438+10月24日财报发布当天，股价一度攀升至28港元以上的历史高点。随着“靴子”的落地，小米股价陆续回调，但总体来看，年内仍录得超过140%的正收益。
多重身份的小米，一度被视为“年轻人拥有的第一股”，但上市不久就被戏称为“年轻人持有的第一股”。围绕小米的业绩和估值，始终存在多空机构之争。如今小米的市场表现，似乎给了那些“熊”们沉重的一击。即便如此，随着华为重启4G手机，剥离荣耀，小米未来的业绩和市场份额将再次引发争议。
手机市场份额超过苹果，排名第三。
小米在高端机领域的不断努力充满了挑战。
三季报显示，小米单季度营收和利润创历史新高。与此同时，单季度手机收入和手机出货量也创下新高。根据IDC统计，小米在2020年第三季度的手机市场份额超过苹果，位居全球第三。科纳仕公司的数据显示，该公司第三季度内地智能手机出货量同比增长18.9%，是五大厂商中唯一实现正增长的公司。
2020年前10个月，小米旗舰高端手机销量突破800万。同时，其智能手机在中国大陆的平均售价(ASP)同比增长65，438+04.7%。小米在财报中表示，这得益于中高端手机销量的增长。今年年初，小米发布了首款年度5G真旗舰小米10系列手机，并在第三季度发布了小米10极速纪念版，小米高端产品战略成功实施。
小米在高端战略上取得成功是有一定原因的。张克兴认为，“小米的中高端机型符合公司的战略。过去，小米凭借性价比抢占市场，因为该公司的R&D投资不够。随着消费者观念的改变，手机对每个人的重要性越来越大，消费者愿意多花一点钱去买更好的机型。此外，小米还有一个非常好的因素，就是相比友商，其4G手机库存相对较低，因此在5G手机的转型过程中没有负担。"
对于后续小米能否在竞争激烈的高端机市场占据一席之地，魏源认为，“小米性价比的品牌形象太深入人心了，这种品牌形象与高端市场高端用户的心理核心诉求不匹配，但在高端市场要扭转这种用户心智非常困难。”
张克兴表示，从目前已知的数据来看，小米已经得到了很多“米粉”的认可。在这方面，它在高端机型的市场份额已经比较确定。但从长期来看，小米中长期发展高端机型的策略仍然面临着非常强大的竞争对手，比如苹果和华为。面对强大的竞争对手，小米可能无法在高端市场保持不断增长的市场份额。
智能手机依然是核心中的核心。
短期内，海外重心很难转移到欧洲。
IDC《中国智能家居设备市场季度跟踪报告》显示，2020年中国智能家居设备市场出货量预计接近2.2亿台，2024年将增长至近5亿台，年复合增长率为23%。
魏源还认为，小米的核心竞争力仍然在于它的手机。“这是小米业务的基本盘，决定了小米整个系列产品的市场竞争力和品牌形象。如果手机业务不好，很难想象其IOT、智能家居等服务能够蓬勃发展。然而，另一方面，IOT是小米构建生态的关键因素。有小米品牌的加持，对设计的要求，对品质的把控，还有规模效应和网络效应。我仍然看好小米IOT业务未来的发展前景。”
据科纳仕公司统计，2020年第三季度，小米智能手机海外市场收入达398亿元人民币，同比增长52.1%。在本季度，海外市场收入及其对总收入的贡献均创下历史新高。其中西欧出货量尤为抢眼，同比增长107.3%，市场份额增至13.3%，排名第三。
事实上，在海外市场，印度和东南亚一直是小米智能手机的重点区域。随着公司对欧洲市场的大力发展和取得的显著成绩，也引发了其海外市场重心是否转移的讨论。
“欧洲市场是高端市场，那里的消费者购买力更高；但欧洲市场分化严重，语言文化众多，专利、数据保护、消费者隐私保护等法律法规复杂而严格。，所以市场开拓的成本比较高，很难一蹴而就，需要长期投入。所以在可预见的未来，相信印度和东南亚仍将是小米海外的主战场，值得继续深耕。虽然会在欧洲市场积极开拓扩张，但这需要时间，海外市场的重心不可能也不需要很快转移到欧洲。”玉娟说。
“铁人三项”商业模式
最大的挑战是用户体验。
小米的商业模式是“铁人三项”(硬件+互联网服务+电商和新零售)。小米做硬件产品的目的是在追求极致性价比的同时，满足高品质和精致设计的需求。雷军承诺，公司整体硬件业务(包括智能手机、IOT和消费产品)的综合净利润率不超过5%，否则超出部分返还给用户。在方正证券分析师陈航看来，极致的性价比是小米护城河的起点。他认为“低毛利+高效率”是小米商业模式的精髓，也是小米的护城河。
在张克兴看来，可以这样理解小米“铁人三项”的商业模式。“小米利用手机业务带动整个品牌的知名度和美誉度，同时利用智能硬件拓展产品线和业务的边界。我们可以和国外性价比非常高的连锁超市Costco比较一下。
至于如何评价这种商业模式的效果，魏源认为，小米要实现从硬件到互联网的螺旋驱动，最大的困难是在受制于底层安卓系统的情况下，让MIUI在用户体验上堪比iOS。
张克兴补充道，“现在很多公司都在从硬件过渡到软件作为商业模式，但是做得好的公司特别少。唯一做得非常成功的是苹果，通过手机、电脑、平板形成iOS系统的闭环，购买和支付产品。要取得这样的成绩，小米很难，只能走一步看一步。目前小米互联网服务的主要收入来源是广告。要真正实现从硬件到互联网的驱动，就要对商业模式进行再造。”
(本文已发表于10月28日《红周刊》，165438。本文中提到的个股仅为举例分析，不做任何投资建议。)