海康威视的现状分析
海康威视是以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务商。其业务以智能物联网、大数据服务和智慧服务为核心，构建开放、合作的生态，为公共服务领域用户、企业和中小企业提供服务，致力于打造云边缘融合、信息融合、数字智能融合的智慧城市和数字企业。
海康威视秉承“专业、诚信、正直”的经营理念，践行“成就客户、价值导向、诚信务实、追求卓越”的核心价值观，不断创新，不断发展多维感知、人工智能和大数据技术，开辟人类安全与发展的新视野。
一、行业分析(波特五力分析):
1，供应商议价能力:目前海康、大华等企业很大一部分设备芯片使用海思。此前，由于“实体名单”的原因，海康的芯片被从国外切断，对国产芯片尤其是海思的依赖更加强烈。这是一个需要注意的问题。
2.买家议价能力:目前安防行业处于成熟阶段，龙头企业已经形成，知名品牌和一定的行业垄断已经形成，企业拥有一定的下游定价权。对于海康威视和大华这两大优势龙头企业来说，毛利率稳定在40%以上。从我职业生涯的观察来看，这两家公司的产品目前都处于不愁卖的状态。
3.潜在进入者的威胁:安防行业的客户多为政府、公安机关或大型企业，对品牌和可靠性要求较高。目前市场上的龙头企业地位稳固，已经形成规模效应，再想获得新的份额是非常困难的。而华为凭借强大的实力和较高的行业关联度高调入局，对海康威视的行业第一地位构成严重威胁。但华为一家独大，不会打破这个行业集中度高的现状。
4.替代品威胁:在安全领域，暂时没有颠覆性的技术威胁。而以海康威视为第一的安防公司，大多不是单纯的卖产品，而是卖以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务。这一块的研发和市场投放一直与时俱进。
5.同行业公司竞争:行业集中度高。目前排名前1和2的海康威视和大华股份市场份额超过一半，其中海康威视市场份额超过40%。
总结:安防行业消费者数量稳定；行业产出稳定；市场增速放缓，趋于稳定；利润增长缓慢；行业竞争逐渐减少，海康、大华两家独大，行业集中度高；产品品种相对丰富，技术相对成熟稳定，行业标准清晰明确；进入门槛很高，主要是品牌效应强，龙头企业垄断；产品价格相对稳定。目前，以视频监控为标志的“旧安防”正逐渐向提供综合安防解决方案的“新安防”过渡。而且安防行业一直是国家战略的一部分，我相信还会继续。这个行业是一个成熟阶段的好行业。
二、公司分析
1.管理层:
没有因伪造财务报表被处罚的记录，年报不存在重大差错。2020年3月，副董事长龚宏嘉、总经理胡扬中在增持或减持股份过程中，未向海康威视报告为他人提供融资安排的情况，导致上市公司未能真实、准确、完整地披露相关信息，违反了《上市公司信息披露管理办法》第三条的规定，被采取出具警示函并记入证券期货市场诚信档案。目前，龚宏嘉已经退出海康董事会。总体来说，管理层没有大的廉政污点，暴露出来的问题尚可接受。而且从公司成立至今，管理层一直潜心于公司的发展，他们过去的业绩也证明了他们的努力和能力。
2.产品:
海康威视一直重视技术研发。2004年，Hikon率先将H.264算法引入视频监控行业，推出了基于H.264算法的嵌入式硬盘录像机(EDVR)。H.264技术的高压缩性能、比特流和稳定性，使得Hikon的产品一经推出便成为革命性的产品，抓住了安防行业的数字化脉搏。公司全球员工超过42，000人(截至2020年2月65，438+0，365，438+0)，其中R&D人员和技术服务人员超过20，000人。R&D投资占全年营业收入的65，438+00.04%，占毛利率的265，438+0.6%(2020年)，绝对金额为行业最高。海康威视是一家博士后研究中心公司，以杭州为中心，建立了辐射北京、上海、武汉、Xi、成都以及蒙特利尔、伦敦的R&D中心体系，并计划在重庆、石家庄投资R&D。公司累计拥有8023项知识产权。
3.价格
毛利率46.5%，有宽阔的价格“护城河”。行业龙头，品牌效应强，定价能力和上下游控制能力强。
4.频道
海康威视在上下游客户上有很大优势。企业在安防行业打拼多年，建立了比较强大的客户渠道网络。与政府公安部门有稳定的联系，对非政府部门有显著的品牌优势。公司的国企背景也意味着可靠性和安全性，这对于以隐私为导向的安全尤为重要。
5.营销
目前主要有三种销售模式:一是独立提供智能物联网解决方案和大数据服务，二是销售纯硬件，三是与运营商合作。整体盈利模式比较简单。
6.竞争
长期市场占有率第一(40%以上)，遥遥领先于第二的大化股份(市场占有率约为15%)。目前来看，华为是最大的潜在竞争对手。但对于华为这个强大的竞争对手来说，海康除了渠道优势，还有硬件供应链的优势。监控摄像机的终端应用场景是碎片化的，海康提供的一系列产品也包含了客户个性化定制的需求，对供应链的要求很高。海康的供应链经过长时间的考验已经成为公司的护城河之一，这是华为在安全硬件供应上短时间内很难做到的。退一万步讲，就算华为真的成为老大，海康也绝对是老二。未来真正的可能是老大和老二打架，老三和老四死。或许这更有可能成为鲶鱼效应。海康将更加努力培育传统业务，同时不遗余力开拓二次曲线新业务。
总结:海康威视是典型的行业龙头，在“管理、产品、价格、渠道、营销、竞争”方面可圈可点。需要关注的是:龚鸿嘉退出董事会是否对公司的战略和管理有影响？上游芯片供应有问题吗？竞争对手华为的发展对公司业绩是否有重大影响？目前公司经营不存在重大问题，公司经营状态良好，是一家好公司。
第三，财务报告分析
1，收益预期:
目前股息率为1.45%，预计未来10年股息率为1.5%。复合净利润年均增长26%，预计未来10年复合净利润增长20%。未来预期年化收益10 = 1.5%+20% = 21.5%。
收益预期高，可靠性比较高。
2.赚钱能力:
2020年净资产收益率27.72%，毛利率46.5%，资产负债率38.58%，近五年经营活动现金流量增长率26.84%，R&D费用占毛利率265，438+0.6%(上述指标近五年稳定)。
赚钱能力强，而且是靠企业自身的经营能力，而不是靠高杠杆。这从高毛利率，低资产负债率，高复合现金流增长率就可以看出来。
3.现金流:
2020年经营现金流量净额654.38+060.88亿，投资活动现金流量净额-25.55亿，筹资活动现金流量净额-45.6亿，货币基金354.6亿，最新流动负债300.66亿。
公司经营现金流充裕且逐年增加，无需募集资金即可支持公司正常发展所需的投资，账户上的货币资金足以覆盖短期债务偿还。现金流好，典型的摇钱树。
总结:海康威视，从财报分析，收益预期高，盈利能力强，完全依靠自身经营，现金流状况良好。公司的财务状况良好。
四。估价分析
当前市盈率TTM 33.74倍，高于00年近65438+72%的数据，当前估值偏高。个人计算2021目标价50.28元，2022目标价57.83元(此处仅供参考)。
动词 （verb的缩写）总结:
个人认为，海康威视是符合“好行业、好企业”的股票，可以长期持有。目前其估值偏高，不符合“好价钱”。当前操作建议:持有关注。
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